兴证早评【金融】

兴证股指期货：沪深300当月合约IF2304报收3945.6点，下跌0.47%，成交721.41亿元；上证50当月合约IH2304报收2621.4点，下跌0.63%，成交295.53亿元；中证500当月合约IC2304报收6165.2点，下跌0.23%，成交445.24亿元；中证1000当月合约IM2304报收6719.8点，下跌0.04%，成交428.43亿元。国内经济复苏良好，社融与生产数据均超反弹，但仍以结构分化为主且持续度仍有待考证。消费符合预期，投资情绪升温，中字头股票在政策激励下运行良好。海外方面，瑞信暴雷再度引发市场担忧，银行危机从美国蔓延至欧洲，经济衰退预期增强，外围市场股市纷纷下跌，但对A股影响较为有限。A股震荡行情仍将延续。仅供参考。

兴证金融期权：短线不确定性较大，但本轮指数调整接近尾声。欧美银行事件引发市场对经济衰退的担忧，事件在利多与利空信号中摇摆，隔夜欧美市场触底反弹，联动A50期指反弹。本周美联储3月议息会议，市场以预期加息25个基点为主，但是近期受到欧美银行风险事件的影响，加息预期剧烈浮动，分歧较大。国内方面，短线来看，国内股市受强阻力压制，期权标的上证50ETF、沪深300ETF延续震荡回踩趋势，从形态来看，本轮指数下跌或将进入尾声，有望实现阶段底部构造。欧美银行事件呈现反复多变性，指数盘中实际波动上升，但隐含波动率变化空间偏窄，后市即使出现短线升波仍然不改降波趋势。策略方面，关注备兑策略。仅供参考。

兴证商品期权：短线振幅扩大。欧美银行风险事件加剧国际大宗商品市场的短线波动，市场在预期走差与走好之间急速摇摆，原油、有色等品种盘中振幅扩大，有色期权隐含波动率反弹，上方强阻力压制局面不变。可关注沪铜、沪铝期权的虚值认购义务仓策略，仅供参考。

兴证贵金属：本周迎来美联储3月份利率决议，受欧美银行事件风险的影响，加息预期受到较大扰动，不确定性较大，欧美经济衰退预期刺激市场避险情绪，利多贵金属价格，黄金期价再创阶段性新高。从长期来看，国际地缘政治风险事件构成黄金价格支撑，国际上避险资金寻求黄金避险功能，全球部分央行增持黄金储备，对金价构成支撑，仅供参考。 v

兴证早评【有色金属】

兴证沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水50-110元/吨，均价80元/吨，较前一日下降50元/吨，平水铜成交价格67500~67630元/吨，升水铜成交价格67220~67340元/吨，换现意愿加强现货升水延续下泻态势。（数据来源:SMM)

昨日夜盘沪铜偏强震荡。宏观层面，海外债市风险爆发再度引发市场担忧，宏观层面依旧偏空。基本面，根据SMM,进入3月国内电解铜产量预计将近95万吨，环比增加4.6%，同比增加11.9%。需求端，近期终端民用工程类订单确实出现回升，但整体增量仍有限。市场对国内需求复苏预期较强，但现实层面消费偏弱。库存方面，截至3月20日，SMM 全国主流地区铜库存环比上周五下降0.75万吨至21.87万吨，较上周一下降4.37万吨，较节前增加2.21万吨。周末仅部分地区库存表现下降，其余多地库存较上周五持平。综合来看，此次价格的下挫主要由宏观层面的主导，上周下跌一定程度释放了风险情绪，短期不宜追空。不过铜供需逐步走向过剩的格局没有改变，上半年铜价重心仍以向下为主。仅供参考。

兴证沪铝：现货报价，佛山地区报价18390~18430元/吨，较上日上升110元/吨；无锡地区报价18220~18240元/吨，较上日上升90元/吨；杭州地区报价18260~18280元/吨，较上日上升90元/吨；重庆地区报价18390~18410元/吨，较上日上升70元/吨；沈阳地区报价18230~18250元/吨，较上日上升60元/吨；天津地区报价18240~18260元/吨，较上日上升0元/吨。（数据来源：SMM）

昨日夜盘沪铝偏强震荡。基本面，近期云南减产落地，目前了解到云南部分铝厂确实是开始减产了。从目前了解的口径和基数来看，预计停产规模在80万吨左右，企业依旧在尽量争取最小损失，预计云南铝企减产可能是“边减边看”的随机模式，不确定性依然较大。需求端，根据海关总署最新数据显示，2023年1-2月份国内未锻轧铝及铝材出口总量约为88.04万吨，累计同比减少14.8%。库存方面，截止3月20日，SMM统计国内电解铝锭社会库存117.3万吨，较上周四库存下降3.8万吨，较2022年3月份历史同期库存增加10.9万吨，较3月初库存累计下降9.6万吨。综合来看，供应端由于云南减产增速放缓，需求端延续修复态势，不过仍需等待房地产信心修复。短期经历了较大回调之后，基本面对铝价仍有支撑，短期铝价不宜追空。仅供参考。

兴证沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价22630~22730元/吨，较上日上升200元/吨，广东0#锌锭报价22630~22730元/吨，较上日上升210元/吨，天津0#锌锭报价22600~22700元/吨，较上日上升180元/吨。（数据来源:SMM）

昨日夜盘沪锌偏弱震荡。欧洲新星法国年产15万吨的炼厂和全球原子能年产11万吨的炼厂均计划3月初复产，海外远期供应压力增加。基本面，2月锌锭日均产量大幅度提升。预计随着锌矿供应的宽松锌锭产量将继续恢复，后续供应端压力逐渐变大。近期云南省再遇限电，3月锌锭产量将受到一定影响，但总体回升态势不改。需求端，年后镀锌消费强势，且随着市政、房建项目逐渐落地，消费端对锌价尚有一定支撑力度。库存方面，截至3月20日，，SMM七地锌库存总量为16.5万吨，较上周一 (3月13日)减少1.36万吨，较上周五 (3月17日)减少0.44万吨，国内库存录减。综合来看，近期终端复苏有好转的迹象，国内垒库节奏放缓，预计短期锌价维持震荡。中长期来看锌锭供需将逐渐走向宽松，锌价格中枢偏向于下移。仅供参考。

兴证工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅16300（0）元/吨，通氧553#硅16800（0）元/吨，421#硅17250（-100）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料212.5（0）元/千克；多晶硅菜花料报价207.5（0）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价16600（-100）元/吨，107胶17650（0）元/吨，硅油19250（0）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝18240（90）元/吨，A356铝合金锭19150（0）元/吨，ADC12铝合金19350（0）元/吨。（数据来源：SMM）

昨日工业硅期货盘面冲高回落，收跌0.59%。宏观方面悲观情绪放大基本面偏弱格局，市场多持看空心态。基本面来看，供应充足且有过剩趋势，新疆、内蒙古等地区贡献使得季节性生产不明显，我国工业硅开工炉数 341 台，整体开炉率 47.63%。需求端，多晶硅方面中断爆发式累库，企业近满负荷生产，但库存较多，对工业硅需求增量有限;有机硅方面终端订单不足，价格与开工双双回落，3月份预计产量减少。铝合金价格开工与上周持平，对工业硅需求以刚需为主。本周工业硅库存持平，仍然面临较大的库存压力。综上，工业硅走势多在交易宏观风险加剧及弱现实基本面的逻辑，短期内硅价处于底部偏弱走势，但存技术性超跌反弹风险，建议短期观望或谨慎偏空操作为主。

兴证早评【黑色金属】

兴证双焦：焦煤现货报价，京唐港库提价山西产报2500（0）元/吨，沙河驿镇自提价2210（0）元/吨；焦炭现货报价，日照港平仓价准一级冶金焦2710（0）元/吨，天津港平仓价准一级冶金焦2810（0）元/吨。（数据来源：Wind，Mysteel）

昨日双焦期货弱势反弹，现货方面持稳运行。从基本面来看，焦煤方面，蒙煤进口维持高位叠加会议后产地前期因事故及安全检查停限产的煤矿开工多恢复至正常水平，焦煤整体供应较为充足，上周数据而言，独立焦企及港口焦煤库存均表现为增长，洗煤厂、钢厂焦化及g港口的焦煤库存则表现为下降，但全国焦煤总库存呈现小幅回升态势。焦炭方面，价格延续持稳态势。虽然焦企第一轮提涨因钢企抵触情绪较强而迟迟未能落地，但是短期独立焦企利润尚有改善，独立焦企与钢厂焦炭产量均有增量，下游钢材需求尚可，铁水产量对焦炭需求存在一定支撑。整体看双焦盘面延续震荡偏弱，后续关注后续提涨落地情况及下游成材表现。仅供参考。

兴证铁矿：现货报价，普式62%价格指数129.5美元/吨（-2.85），日照港超特粉769元/吨（-25），PB粉902元/吨（-22）。（数据来源：iFind、Mysteel）

基本面，钢联最新数据，澳巴发运2405.5万吨，环比下降23.3万吨；国内45港到港2333.8万吨，环比增加200万吨。247家日均铁水产量继续增加至237.6万吨，增幅放缓。港口日均疏港量回落至303万吨，45港总库存13683万吨，环比持续下降。

综上，海外经济衰退预期加重，内部面临政策打压，但基本面仍不错，难形成持续单边下跌，预计震荡走势。

兴证钢材：现货报价，江苏三线螺纹钢HRB400E 20mm现货汇总价收于4220元/吨（+10），上海热卷4.75mm汇总价4340元/吨（-50），江苏钢坯Q235汇总价4110元/吨（-40）。（数据来源：Mysteel）

欧美银行连环暴雷，加深衰退预期，高盛下调对美国经济增速预测；美国各项经济指标符合预期，CME利率观测工具显示3月不加息与加息25BP反复拉锯。

两会公布今年经济增长目标，GDP增速低于市场预期，但财政将扩大赤字，发行政府专项债额度3.8万亿，高于去年，稳增长力度较强。2月社融再超预期，达到了3.16万亿，人民币贷款中企业和居民端同比均多增，M2增速12.9%，叠加上周五央行超预期降准25BP，证明印钞机正在加大马力。统计局数据显示，1-2月固投和工业增加值增速提高，但房地产各项数据同比依然负增长，地产用钢需求仍弱。

基本面最新数据，螺纹钢表需350万吨，环比上周稍有回落，维持去库，供需暂无明显矛盾。

原料端，澳煤进口全面放开但价格倒挂，蒙煤进口维持高位，煤炭供应转向宽松，焦炭提涨迟迟无法落地。

综上，海外经济衰退预期加重，国内钢材需求仍弱，叠加政策打压铁矿，短期黑色或震荡。仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证聚丙烯： 现货报价，现货报价，华东pp拉丝(油) 7650-7780元/吨，涨25元/吨；华东pp拉丝(煤) 7580-7650元/吨，涨15元/吨。（数据来源：卓创资讯）

基本面来看，供应端，拉丝排产率上调至32%，纤维排产率下调至13%，结构性支撑偏弱，且装置负荷有所回升。需求端，煤化工竞拍方面，场内流拍小幅增多，拉丝成交58%，下游企业成品积压，终端需求不足，下游企业信心不足。综合而言，隔夜海外银行危机进一步发酵，原油盘中再创新低，而美元大幅回落，提振原油触底反弹，叠加聚丙烯估值偏低，短期有企稳可能，但仍需关注本周美联储议息会议及海外宏观事件变动。仅供参考。

兴证PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价6080元/吨，涨315元/吨，乙二醇现货报价4050元/吨，涨25元/吨。（数据来源：CCFEI）

基本面来看，PTA方面，近期装置负荷有所回升，后期需要关注PX原料紧张对装置的影响。MEG方面，装置负荷维持，供应偏宽松。需求方面，江浙涤丝昨日产销整体尚好，至下午3点附近平均估算在150%左右，聚酯负荷延续回升，不过后期负荷进一步回升趋于缓和。综合而言，PTA方面，原油触底反弹，PX装置扰动较多，PX大幅上涨，成本支撑较强，叠加现货流通偏紧，仓单注销，基差偏强，PTA近月合约将维持强势，近强远弱格局维持；MEG方面，原油反弹，叠加乙二醇估值偏低，存在弱修复预期，但高度偏谨慎。仅供参考。

兴证甲醇：现货报价，江苏2700（-5），广东2615（10），鲁南2560（0），内蒙古2350（0），CFR中国主港281（0）（数据来源：卓创资讯）。

从基本面来看，内地方面，上周卓创甲醇开工率 68.48%（-0.25%），西北开工率 76.63%（-0.47%），国内3月下旬宝丰240万吨投产预期带来国内供应回升压力，近期久泰仍未兑现复工，煤头产量回升速率有所减缓。港口方面，上周卓创甲醇港口库存在72.4万吨，较上周下降1.96万吨。外盘方面，海外开工率逐步提升，伊朗装置普遍提高负荷运行，3月14日伊朗ZPC共计330万吨/年甲醇装置维持运行，其中1#165万吨/年装置维持运行，另外一套165万吨/年装置听闻暂未重启，市场消息仍存分歧，仍需关注后续装船及具体进度；Kharg66万吨满负荷运行；Majan、Bushehr提升负荷中；Kaveh计划近期重启。需求方面，外购甲醇 MTO 开工变动不大，宁波富德复工后未满负荷；南京诚志一期MTO计划4月10日重启；盛虹斯尔邦、鲁西MTO继续长停中；目前主要是关注3月底4月份三江轻烃项目的投产进度，有可能影响兴兴MTO的负荷。综上，甲醇海外供应逐步恢复，内地有宁夏宝丰投产预期，需求暂不见好转，特别是浙江兴兴后续存在停车可能，整体基本面维持偏弱预期；近期欧美银行接连暴雷，原油大幅下跌，预计甲醇维持震荡偏弱格局。仅供参考。

兴证尿素：现货报价，山东2724（0），安徽2760（5），河北2710（0），河南2793（1）。（数据来源：卓创资讯）。

昨日国内尿素市场暂稳整理运行，商家操作短线逢低。局部装置检修，现货供应微降。各省工农业需求正常推进，下游补单逢低跟进。预计近期国内尿素市场或区间整理运行，关注消息面变化。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证豆类：国内期货方面，豆二合约收盘价变动-3.27%至4199元吨，豆油收盘价变动-0.56%至8124元/吨，豆粕收盘价变动-3.51%至3599元/吨。CBOT大豆收盘价变动-1.04%至1476美分/蒲式耳。现货方面，美西大豆CNF价589.82美元/吨，巴西豆CNF价578.43美元/吨，阿根廷豆CNF价606.69美元/吨。

大豆进口成本下降向盘面传递，体震荡偏空。人民币兑美元中间价上调358点，大豆进口成本大幅下降，同时巴西大豆CNF呈现较大程度贴水，双重因素导致大豆价格大幅下跌。巴西仓储能力不足将促使大豆出口进度加快，在供应端压力不减的情况下，巴西大豆成本存在进一步下行可能。瑞信被收购后，市场对银行业担忧有所缓解，外盘大豆受其影响上升小幅反弹，但二季度重心下移趋势不改。

豆油整体呈现震荡行情，后续或将有所反弹。欧美银行业风险担忧有所释放，宏观扰动对豆油的压制或将减轻。供应端看，受油厂开工下行影响，下游豆油库存相对紧张，对盘面形成一定利好，但是消费复苏强度不及市场预期，同时棕榈油季节性丰产即将开始，油脂整体供应相对充裕限制豆油上方空间。

豆粕延续震荡偏空走势。随着原料到港，油厂开工率也将逐步回升，豆粕库存逐渐上升。目前市场下游豆粕库存相对充足，物理库存天数保持低位，市场交易较为清淡，采用随采随用交易模式。生猪养殖利润制约豆粕需求，水产养殖也尚未开始，近期豆粕整体需求偏弱。仅供参考。