兴证早评【金融】

兴证股指期货：沪深300当月合约IF2212报收3737点，下跌1.3%，成交1006.95亿元；上证50当月合约IH2212报收2505.4点，下跌1.77%，成交511.25亿元；中证500当月合约IC2212报收6074.8点，下跌0.52%，成交796.61亿元；中证1000当月合约IM2212报收6492点，下跌0.15%，成交551.33亿元。春季躁动行情或已经布局。短期有回调可能，长期仍位于底部区域。宏观面看，疫情持续反弹，预期转弱与产业链交替背景下制约经济发展，信用扩张较弱，货币扩张偏强，楼市第三只箭放出，助力地产企稳，证监会明确支持房地产企业股权融资方面具体政策措施；资金方面,上一交易日A股资金净主动买入额为买入611.81亿元,其中主板A股资金净主动买入额为买入527.55亿元。资金方面,上一交易日A股资金净主动买入额为买入611.81亿元,其中主板A股资金净主动买入额为买入527.55亿元。春季躁动行情或已经布局。仅供参考。

兴证金融期权：震荡反弹降波。上证50指数与沪深300指数估值处在洼地位置，周线、月线级别反弹。央行决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点；证监会出台房企股权融资方面调整优化5项措施，房企迎来资金端的利好政策；证监会主席发言释放出加快完善国有企业估值体系的信号，旨在扭转国有企业在资本市场中折价的趋势，从中长期来看，强政策预期加持，利好蓝筹股。近期北向资金累计增量流入，资金面走好。期权市场波动率方面，隐含波动率小幅度回升，指数大涨后市场短线分歧增大。隐波数值普遍低于历史波动率，隐波回升仍不改负波差情况，通常负波差格局下，后市震荡概率高。平值附近隐含波动率期限结构近低远高。整体来看，周线、月线级别震荡反弹走势不变，关注备兑策略，或者逢回调关注牛市价差策略，仅供参考。

兴证商品期权：低波震荡。大宗商品受弱基本面压制，能化、有色板块的上方阻力较大，重心下移的局面不变。黑色板块受近期强政策预期支撑，短期呈反弹走势，整体维持箱体震荡。商品期权隐含波动率升幅不明显，波动率维持在偏低区间，国内外事件驱动对商品期权隐波的刺激效果弱化，隐波增幅有限，低波震荡下移局面不变。仅供参考。

兴证早评【有色金属】

兴证沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水350-440元/吨，均价385元/吨，较前一日下降35元/吨，平水铜成交价格65400~65610元/吨，升水铜成交价格65420~65650元/吨，盘面再次突破65000元/吨抑制部分下游消费，月末之际整体流动性有所减弱。（数据来源:SMM)

昨日夜盘沪铜震荡走弱。宏观层面，国内房地产市场迎5项股权融资政策优化，这次调整优化政策力度大、速度快，将有助于促进房地产市场盘活存量，市场情绪再度被激发。基本面，上周敲定的2023年铜精矿长单加工费Benchmark为88美元/吨与8.8美分/磅，创2017 年以来新高，显示未来铜矿宽松预期进一证实。需求方面，中国 10 月规模以上工业增加值同比增 5%，社会消费品零售同比下滑，基建投资增速加快，制造业投资稳健增长，前10月房地产开发投资同比降8.8%。库存方面，截至11月28日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加0.06万吨至11.40万吨，总库存较去年同期的8.94万吨高2.46万吨。近期国内库存有所回升，现货紧张有所缓解。综合来看，期宏观面预期偏正面对铜价有支撑，短期内国内低库存的情况不会快缓解，对铜价有一定支撑。不过中期来看，随着供需趋松，低库存的支撑将减弱。短期铜价将维持区间震荡行情。仅供参考。

兴证沪铝：现货报价，佛山地区报价19210~19250元/吨，较上日上升350元/吨；无锡地区报价19160~19180元/吨，较上日上升370元/吨；杭州地区报价19160~19180元/吨，较上日上升340元/吨；重庆地区报价19260~19280元/吨，较上日上升360元/吨；沈阳地区报价19110~19130元/吨，较上日上升350元/吨；天津地区报价19110~19130元/吨，较上日上升270元/吨。（数据来源：SMM）

昨日夜盘沪铝震荡走弱。基本面，LME确认不会单独制裁俄铝，俄铝流入国内的担忧减弱。国内方面，上周国内电解铝供应端维持小幅抬升为主，广西地区月内有部分复产，且四川企业稳步复产，国内电解铝运行产能恢复至4050万吨附近，环比增长16万吨附。需求端，本周国内房地产市场5项股权融资政策落地，增强市场对于后市需求修复的预期。库存方面，2022年11月28日，SMM统计国内电解铝社会库存51.6万吨，较上周四库存量下降0.2万吨，月度库存下降9.7万吨，较去年同期库存下降49.8万吨。综合来看，近期国内不断有刺激政策的释出，铝市呈现基本面弱现实，宏观强预期的状态，预计短期将维持震荡格局。仅供参考。

兴证沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价24670~24770元/吨，较上日上升440元/吨，广东0#锌锭报价24580~24680元/吨，较上日上升500元/吨，天津0#锌锭报价24470~24570元/吨，较上日上升450元/吨。（数据来源:SMM）

昨日夜盘沪锌震荡走弱。基本面，猪拱塘铅锌矿预计于月末投产，涉及铅锌精矿年度产能17万金属吨；国内四川和青海地区精炼锌供应受扰，但短期内锌精矿加工费仍然较高，冶炼厂利润较好，未来供应仍有增加预期。需求端，基建投资对于锌需求有一定带动作用，不过压铸锌受地产拖累明显，10月份之后疫情的扰动也拖累了精炼锌的需求。库存方面，截至11月28日，SMM七地锌锭库存总量为5.45万吨，较上周五增加0.18万吨，较上周一减少0.57万吨。综合来看，预计随着锌锭供应的增加，锌锭供需将逐渐走向宽松，锌价中长期偏向于下移。仅供参考。

兴证早评【黑色金属】

兴证铁矿：现货报价，普式62%价格指数98.9美元/吨（-0.75），日照港超特粉633元/吨（+20），PB粉763元/吨（+15）。（数据来源：Mysteel）

美联储主席就经济和货币市场发表讲话，预计其会巩固市场对下个月放缓加息步伐的预期，同时强调明年利率仍将进一步上升。国常会召开，国内全面降准，17家房企获得超1.2万亿授信。支持房企融资“第三支箭”已被射出，证监会恢复涉房上市公司并购重组及配套融资，允许符合条件的房地产企业实施重组上市。基本面，钢联最新数据，铁矿发运环比增加，日均铁水产量降至222.6万吨，铁矿港口库存继续累积，基本面转弱。但钢企库存较低，去年补库过程中铁矿价格持续上涨，今年或类似。印度下调铁矿出口关税，非主流矿供应有望逐步恢复。短期来看，铁矿受地产消息利好以及外盘刺激，出现超涨，但成材需求面临寒潮影响出现下滑，铁矿价格或震荡盘整。仅供参考。

兴证钢材：现货报价，江苏三线螺纹钢HRB400E 20mm现货汇总价收于3760元/吨（+20），上海热卷4.75mm汇总价3910元/吨（+20），江苏钢坯Q235汇总价3740元/吨（+30）。（数据来源：Mysteel）

美联储主席就经济和货币市场发表讲话，预计其会巩固市场对下个月放缓加息步伐的预期，同时强调明年利率仍将进一步上升。国常会召开，国内全面降准，17家房企获得超1.2万亿授信。支持房企融资“第三支箭”已被射出，证监会恢复涉房上市公司并购重组及配套融资，允许符合条件的房地产企业实施重组上市；国家发改委主持召开全国基金项目视频调度工作会，实现基金工作第二阶段11月30日前项目全部开工的目标。预计后期将出台更多利好政策，明年二季度预期向好。钢联最新数据显示，螺纹表需降至291万吨，供给下降至285万吨，库存去化6万吨，热卷需求303万吨，供应289万吨，库存去化14万吨，五大品种库存共去化25万吨，钢材基本面数据季节性转弱，库存拐点将近。综上，强预期弱现实博弈，短期钢价有一定超涨，或震荡盘整。仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝(油) 7800-7880元/吨，涨40元/吨；华东pp拉丝(煤) 7750-7800元/吨，涨50元/吨。（数据来源：卓创资讯）

基本面来看，供应端，拉丝排产率上调至35%，负荷尚可，且结构性支撑偏弱。需求端，煤化工竞拍方面，场内流拍氛围转暖，拉丝全部成交；新订单不足，下游企业备货意愿不佳，需求偏弱。综合而言，市场传言OPEC+12月将继续减产，原油形成底部支撑，需求走弱忧虑压制反弹，叠加国内一直存在释放利好政策预期，聚丙烯修复估值反弹，长线仍受新增产能释放压制。仅供参考。

兴证PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5490元/吨，涨95元/吨，乙二醇现货报价3845元/吨，涨65元/吨。（数据来源：CCFEI）

基本面来看，PTA供应端，受物流影响西北一套120万吨装置降负至8成，东北一套225万吨PTA装置停车，另一套375万吨提升至9成，近期装置负荷有所下滑，新增产能方面，嘉通能源250万吨装置及东营威廉250万吨装置逐步释放，新增产能压力逐步来临。MEG供应端，榆林化学180万吨装置已满负荷运行，国内装置负荷尚可，新增产能压力攀升。需求端，江浙涤丝昨日产销整体放量，至下午3点半附近平均估算在140%左右；终端订单疲软，需求走弱，聚酯企业逐步兑现减产，聚酯负荷进入下行通道。综合而言，PTA方面，成本端原油有所企稳，叠加宏观偏暖预期，PTA修复反弹，不过供需偏弱，开启累库，压制PTA。MEG方面，需求走弱压制乙二醇，而宏观政策预期仍在及估值偏低，支撑乙二醇。仅供参考。

兴证甲醇：现货报价，华东2745-2880（25/50），江苏2745-2800（25/30），广东2800-2830（20/0），山东鲁南2670-2730（-70/-20），内蒙2220-2270（0/0），CFR中国（所有来源）247-310（2/2），CFR中国（特定来源）300-310（7/2）（数据来源：安迅思）。

从基本面来看，内地方面，气头装置冬季开工预期有所改善，煤头检修陆续恢复，近期国内开工率从低点有所回升，西北累库压力加大。港口方面，上周卓创港口甲醇库存在49.8（-6.91）万吨，小幅去库。外盘开工方面，伊朗majarn和busher检修，开工率短期小幅回落，但总体海外开工率绝对水平处于高位，预期进口量后续仍是回升预期。需求方面，MTO开工仍不乐观，南京诚志一期仍检修，南京诚志二期负荷不高，斯尔邦负荷仍不高，兴兴仍然是复工待定，宁波富德有可能11月下旬检修拖累需求，山东鲁西甲醇30万吨/年烯烃装置于11月11日停车，预计时长待定，江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置目前负荷7成附近。综上，甲醇基本面整体仍较弱，港口总体是累库预期，沿海MTO开工继续下调，虽然四季度气头甲醇装置有检修预期，但近期开工率开始从低点回升，均压制中长线甲醇价格；近期国内外宏观预期有所好转，但国内疫情蔓延对经济造成较大压力，预计甲醇整体仍以震荡为主。仅供参考。

兴证尿素：现货报价，山东2773（2），安徽2790（0），河北2770（0），河南2763（0）。（数据来源：卓创资讯）。

昨日国内尿素市场窄幅整理，交投气氛转淡。企业预收订单尚可，新单成交灵活调整。出口集港正常发运中，工业高价略显排斥。省际间物流运输无明显缓解，实际到货略缓。预计近期国内尿素市场延续偏弱整理运行，关注后续市场消息面动态。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证油粕：CBOT大豆震荡反弹；豆油需求一般，库存76.5万吨，江苏地区三级豆油交货价10210（130）元/吨，期货区间震荡；豆粕需求一般，现货价格震荡偏强，江苏地区价格5060（-20）元/吨，维持高位震荡；印尼出口大幅增加，导致供应急剧增加对价格利空，印尼出口税费提高，对价格利多，广州地区交货价8450（100）元/吨，期货区间震荡，观望为主，仅供参考。

兴证生猪：全国外三元毛猪均价22140（220）元/吨；河南主产区外三元毛猪价格22180（260）元/吨；生猪供应萎缩导致猪价走高，发改委抛储冻肉降温，整体生猪现货价格低位震荡反弹，期货震荡，仅供参考。