兴证早评【金融】

兴证股指期货：沪深300当月合约IF2212报收3737点，下跌1.3%，成交1006.95亿元；上证50当月合约IH2212报收2505.4点，下跌1.77%，成交511.25亿元；中证500当月合约IC2212报收6074.8点，下跌0.52%，成交796.61亿元；短期有波动风险，长期看涨。短期有回调可能，长期仍位于底部区域。第一，疫情持续反弹，预期转弱与产业链交替背景下制约经济发展，信用或长较弱，货币扩张较强；第二，楼市第三只箭放出，助力地产企稳，证监会明确支持房地产企业股权融资方面具体政策措施；第三，美国通胀预期见顶，俄乌冲突冲击下欧洲供应链短缺，欧洲经济回落迹象明显，全球经济下行风险下，上市公司三季度ROE承压。伴随着疫情反弹与防控措施逐渐放松的矛盾以及信用扩张困难与稳经济间的协调，并且在估值处于历史低位，股权风险溢价处于历史高位的时点，短期有回调可能，中长期仍处于历史低位。仅供参考。

兴证金融期权：震荡反弹降波。上证50指数与沪深300指数估值处在洼地位置，周线、月线级别反弹。央行决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，利好落地；证监会出台房企股权融资方面调整优化5项措施，房企迎来资金端的利好政策；证监会主席发言释放出加快完善国有企业估值体系的信号，旨在扭转国有企业在资本市场中折价的趋势，从中长期来看，强政策预期加持，利好蓝筹股。近期北向资金累计增量流入，资金面走好。期权市场波动率方面，隐含波动率盘中冲高回落，空头情绪增幅有限。隐波数值普遍低于历史波动率，呈负波差情况，通常负波差格局下，后市震荡概率高。平值附近隐含波动率期限结构近低远高。整体来看，周线、月线级别震荡反弹走势不变，关注备兑策略，或者逢回调关注牛市价差策略，仅供参考。

兴证商品期权：低波震荡。大宗商品受弱基本面压制，能化、有色板块的上方阻力较大，重心下移的局面不变。黑色板块受近期强政策预期支撑，短期呈反弹走势，整体维持箱体震荡。商品期权隐含波动率升幅不明显，波动率维持在偏低区间，国内外事件驱动对商品期权隐波的刺激效果弱化，隐波增幅有限，低波震荡下移局面不变。仅供参考。

兴证早评【有色金属】

兴证沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水400-440元/吨，均价420元/吨，较前一日上涨15元/吨，平水铜成交价格64800~64980元/吨，升水铜成交价格64820~65000元/吨，周内疫情风险上升对上海地区现货交易有一定影响，且临近月底交易活跃度有所降低。（数据来源:SMM)

昨日夜盘沪铜偏强震荡。宏观层面，12月鲍威尔将发表关于美国经济前景和就业市场的讲话，还将举行本年最后一次货币政策会议，考虑到铜价已反应12月加息50bp的预期，警惕前期交易被证伪。基本面，上周敲定的2023年铜精矿长单加工费Benchmark为88美元/吨与8.8美分/磅，创2017 年以来新高，显示未来铜矿宽松预期进一证实。需求方面，中国 10 月规模以上工业增加值同比增 5%，社会消费品零售同比下滑，基建投资增速加快，制造业投资稳健增长，前10月房地产开发投资同比降8.8%。库存方面，截至11月28日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加0.06万吨至11.40万吨，总库存较去年同期的8.94万吨高2.46万吨。近期国内库存有所回升，现货紧张有所缓解。综合来看，期宏观面预期偏正面对铜价有支撑，短期内国内低库存的情况不会快缓解，对铜价有一定支撑。不过中期来看，随着供需趋松，低库存的支撑将减弱。短期铜价将维持区间震荡行情。仅供参考。

兴证沪铝：现货报价，佛山地区报价18860~18900元/吨，较上日下降220元/吨；无锡地区报价18790~18810元/吨，较上日下降245元/吨；杭州地区报价18820~18840元/吨，较上日下降225元/吨；重庆地区报价18900~18920元/吨，较上日下降240元/吨；沈阳地区报价18760~18780元/吨，较上日下降190元/吨；天津地区报价18840~18860元/吨，较上日下降180元/吨。（数据来源：SMM）

昨日夜盘沪铝震荡走高。基本面，LME确认不会单独制裁俄铝，俄铝流入国内的担忧减弱。国内方面，上周国内电解铝供应端维持小幅抬升为主，广西地区月内有部分复产，且四川企业稳步复产，国内电解铝运行产能恢复至4050万吨附近，环比增长16万吨附。需求端，本周国内铝下游开工走弱，其中因下游需求加速走弱，淡季氛围渐浓，企业订单明显减少。库存方面，2022年11月28日，SMM统计国内电解铝社会库存51.6万吨，较上周四库存量下降0.2万吨，月度库存下降9.7万吨，较去年同期库存下降49.8万吨。综合来看，近期国内不断有刺激政策的释出，铝市呈现基本面弱现实，宏观强预期的状态，预计短期将维持震荡格局。仅供参考。

兴证沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价24230~24330元/吨，较上日下降50元/吨，广东0#锌锭报价24080~24180元/吨，较上日下降170元/吨，天津0#锌锭报价24020~24120元/吨，较上日下降50元/吨。（数据来源:SMM）

昨日夜盘沪锌震荡走高。基本面，猪拱塘铅锌矿预计于月末投产，涉及铅锌精矿年度产能17万金属吨；国内四川和青海地区精炼锌供应受扰，但短期内锌精矿加工费仍然较高，冶炼厂利润较好，未来供应仍有增加预期。需求端，基建投资对于锌需求有一定带动作用，不过压铸锌受地产拖累明显，10月份之后疫情的扰动也拖累了精炼锌的需求。库存方面，截至11月28日，SMM七地锌锭库存总量为5.45万吨，较上周五增加0.18万吨，较上周一减少0.57万吨。综合来看，预计随着锌锭供应的增加，锌锭供需将逐渐走向宽松，锌价中长期偏向于下移。仅供参考。

兴证早评【黑色金属】

兴证铁矿：现货报价，普式62%价格指数99.65美元/吨（+3.2），日照港超特粉613元/吨（-1），PB粉748元/吨（-2）。（数据来源：Mysteel）

国内外预期均向好，预计后期将出台更多利好政策。基本面，钢联最新数据，铁矿发运环比增加，日均铁水产量降至222.6万吨，铁矿港口库存继续累积，基本面转弱。但钢企库存较低，去年补库过程中铁矿价格持续上涨，今年或类似。印度下调铁矿出口关税，非主流矿供应有望逐步恢复。短期来看，强预期弱现实博弈，铁矿上方受到一定压制，或震荡盘整。仅供参考。

兴证钢材：现货报价，江苏三线螺纹钢HRB400E 20mm现货汇总价收于3740元/吨（+10），上海热卷4.75mm汇总价3880元/吨（+0），江苏钢坯Q235汇总价3710元/吨（+10）。（数据来源：Mysteel）

11月美联储会议纪要显示，大多数美联储官员认为，应该放缓加息步伐，利率观测工具显示，12月加息50BP概率上升至80%。国常会召开，国内全面降准，17家房企获得超1.2万亿授信。支持房企融资“第三支箭”已被射出，证监会恢复涉房上市公司并购重组及配套融资，允许符合条件的房地产企业实施重组上市；国家发改委主持召开全国基金项目视频调度工作会，实现基金工作第二阶段11月30日前项目全部开工的目标。预计后期将出台更多利好政策，明年二季度预期向好。钢联最新数据显示，螺纹表需降至291万吨，供给下降至285万吨，库存去化6万吨，热卷需求303万吨，供应289万吨，库存去化14万吨，五大品种库存共去化25万吨，钢材基本面数据季节性转弱，库存拐点将近。综上，强预期弱现实博弈，短期钢价有一定超涨，或震荡盘整。仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝(油) 7750-7850元/吨，跌0元/吨；华东pp拉丝(煤) 7700-7750元/吨，跌0元/吨。（数据来源：卓创资讯）

基本面来看，供应端，拉丝排产率上调至34%，负荷尚可，且结构性支撑偏弱。需求端，煤化工竞拍方面，场内流拍小幅增多，拉丝成交 23%；新订单不足，下游企业备货意愿不佳，需求偏弱。综合而言，市场传言OPEC+12月将继续减产，原油企稳反弹，成本端带动聚丙烯企稳，国内宏观政策预期仍在，叠加聚丙烯估值偏低，聚丙烯仍有支撑。长线仍受新增产能释放压制。仅供参考。

兴证PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5395元/吨，跌75元/吨，乙二醇现货报价3780元/吨，跌100元/吨。（数据来源：CCFEI）

基本面来看，PTA供应端，英力士110万吨执行检修，华东一套75万吨装置按计划检修，装置负荷略有下滑，新增产能方面，嘉通能源250万吨装置及东营威廉250万吨装置逐步释放，新增产能压力逐步来临。MEG供应端，盛虹炼化110万吨乙烯已开车，100万吨乙二醇在12月初开车，国内装置负荷尚可。需求端，终端订单疲软，需求走弱，聚酯企业逐步兑现减产，聚酯负荷进入下行通道。综合而言，PTA方面，市场传言OPEC+12月将继续减产，原油企稳反弹，成本端带动PTA企稳，国内宏观政策预期仍在，对PTA存支撑，而供需偏弱，开启累库，PTA有所承压。MEG方面，需求走弱压制乙二醇，而宏观政策预期仍在及估值偏低，支撑乙二醇。仅供参考。

兴证甲醇：现货报价，华东2720-2830（-35/-90），江苏2720-2770（-35/-50），广东2780-2830（-35/-40），山东鲁南2740-2750（10/20），内蒙2220-2270（-20/-30），CFR中国（所有来源）245-308（-5/-5），CFR中国（特定来源）293-308（-5/-5）（数据来源：安迅思）。

从基本面来看，内地方面，气头装置冬季开工预期有所改善，煤头检修陆续恢复，近期国内开工率从低点有所回升，西北累库压力加大。港口方面，上周卓创港口甲醇库存在49.8（-6.91）万吨，小幅去库。外盘开工方面，伊朗majarn和busher检修，开工率短期小幅回落，但总体海外开工率绝对水平处于高位，预期进口量后续仍是回升预期。需求方面，MTO开工仍不乐观，南京诚志一期仍检修，南京诚志二期负荷不高，斯尔邦负荷仍不高，兴兴仍然是复工待定，宁波富德有可能11月下旬检修拖累需求，山东鲁西甲醇30万吨/年烯烃装置于11月11日停车，预计时长待定，江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置目前负荷7成附近。综上，甲醇基本面整体仍较弱，港口总体是累库预期，沿海MTO开工继续下调，虽然四季度气头甲醇装置有检修预期，但近期开工率开始从低点回升，均压制中长线甲醇价格；近期国内外宏观预期有所好转，但国内疫情蔓延对经济造成较大压力，预计甲醇整体仍以震荡为主。仅供参考。

兴证尿素：现货报价，山东2771（8），安徽2790（30），河北2770（5），河南2763（7）。（数据来源：卓创资讯）。

昨日国内尿素市场暂稳整理，商家采购越发理性。企业预收订单尚可，新单成交灵活。出口接单正常发运中，复合肥逢低小单跟进为主。省际间物流运输不畅，到货速度略缓。预计近期国内尿素市场延续窄幅整理运行，关注后续市场消息面动态及工业新单跟进情况。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证油粕：CBOT大豆震荡反弹；豆油需求一般，库存76.7万吨，江苏地区三级豆油交货价10080（-150）元/吨，期货区间震荡；豆粕需求一般，现货价格震荡偏强，江苏地区价格5080（-100）元/吨，维持高位震荡；印尼出口大幅增加，导致供应急剧增加对价格利空，印尼出口税费提高，对价格利多，广州地区交货价8350（-100）元/吨，期货区间震荡，观望为主，仅供参考。

兴证生猪：全国外三元毛猪均价21920（240）元/吨；河南主产区外三元毛猪价格21920（580）元/吨；生猪供应萎缩导致猪价走高，发改委抛储冻肉降温，整体生猪现货价格低位震荡反弹，期货震荡，仅供参考。