兴证早评【金融】

兴证股指期货：沪深300当月合约IF2212报收3775.8点，上涨0.03%，成交959.16亿元；上证50当月合约IH2212报收2532点，上涨0.62%，成交441.8亿元；中证500当月合约IC2212报收6136.6点，下跌1.13%，成交861.36亿元；中证1000当月合约IM2212报收6557.2点，下跌1.92%，成交686.55亿元。第一，疫情反弹、预期转弱和产业链新旧交替背景下制约经济发展，信用扩张较难；第二，中国特色估值体系引入新理念，第三，防疫二十条和金融稳房地产十六条政策助力经济与市场企稳；第四，美元指数回落，美债收益率回落，受到全球经济衰退影响，上市公司ROE承压。在新估值体系下，预期IH强于IC/IM。仅供参考。

兴证金融期权：震荡反弹降波。上证50指数与沪深300指数周线、月线级别反弹。美通胀数据低于预期，美股市场情绪面缓和，人民币快速贬值的压力阶段高点已过，在央行预期管理和基本面因素重归主导下，人民币兑美元汇率恢复双向波动，汇率贬值对A股的负面影响将逐步改善。证监会主席发言释放出加快完善国有企业估值体系的信号，旨在扭转国有企业在资本市场中折价的趋势，强政策预期加持，国内市场情绪面改善，近期北向资金增量流入，资金面走好。国内期权市场波动率结构方面，实际波动率走高，隐含波动率冲高回落，隐波数值普遍低于历史波动率，呈负波差情况，通常强负波差格局下，后市震荡概率高。隐含波动率期限结构与偏度回归常态。上一交易日国内期权标的指数延续缩量回踩，隐波盘中冲高回落。整体来看，周线、月线级别震荡反弹走势不变，关注备兑策略，或者逢回调关注牛市价差策略，仅供参考。

兴证商品期权：低波震荡。大宗商品受弱基本面压制。能化、有色板块的上方阻力较大，整体重心下移的局面不变。商品期权隐含波动率升幅不明显，波动率维持在偏低区间，国内外事件驱动对商品期权隐波的刺激效果弱化，隐波增幅有限，低波震荡下移局面不变。仅供参考。

兴证早评【有色金属】

兴证沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水420-460元/吨，均价440元/吨，较前一日上升40元/吨，平水铜成交价格65120~65220元/吨，升水铜成交价格65140~65230元/吨，日内消费持续转好，贸易商询货积极。（数据来源:SMM）

昨日夜盘沪铜高开后震荡偏强。宏观层面，国内10月经济数据，社零、固定资产投资、地产销售、净出口环比均回落，显示在疫情、外需放缓背景下，经济压力仍在。基本面，上周铜矿TC继续上行，已有个别冶炼厂与Freeport开启第二轮长单谈判，不过双方对数值的预期一致性差异较大。。需求方面，中国 10 月规模以上工业增加值同比增 5%，社会消费品零售同比下滑，基建投资增速加快，制造业投资稳健增长，前10月房地产开发投资同比降8.8%。库存方面，截至11月18日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五减少0.63万吨至12.17万吨，连续三个周一累库现象被打破，总库存较去年同期7.65万吨高4.52万吨。综合来看，近期铜大幅上涨是多方利多因素共振的结果。本周宏观情绪消退，铜价震荡回落，短期预计维持震荡走势。仅供参考。

兴证沪铝：现货报价，佛山地区报价19060~19100元/吨，较上日上升20元/吨；无锡地区报价19010~19020元/吨，较上日上升15元/吨；杭州地区报价19020~19040元/吨，较上日上升40元/吨；重庆地区报价19120~19140元/吨，较上日上升20元/吨；沈阳地区报价18970~18990元/吨，较上日下降20元/吨；天津地区报价19030~19050元/吨，较上日上升20元/吨。（数据来源：SMM）

昨日夜盘沪铝高开后震荡偏强。基本面，LME确认不会单独制裁俄铝，俄铝流入国内的担忧减弱。国内方面，11月国内电解铝运行产能增至4034.3万吨，增量主要集中在广西、四川两地的后期受制于西南电力供应紧张，冬季存在减产扩大可能。需求端，工业型材、建筑型材周度产量均环比增加1%左右，但建筑型材周度产量同比减少17.7%，工业型材周度产量同比增加16.7%。工业型材受益于光伏和新能源汽车的发展，表现十分优秀，但建筑型材是主要拖累。库存方面，2022年11月21日，SMM统计国内电解铝社会库存53万吨，较上周四库存量下降1.7万吨，月度库存下降8.2万吨，较去年同期库存下降49.7万吨，电解铝锭库存连续创新低。综合来看，供应端的干扰依旧存在，但铝价上行空间仍受下游需求疲软抑制，短期铝价预计维持震荡偏强走势。仅供参考。

兴证沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价24110~24210元/吨，较上日下降330元/吨，广东0#锌锭报价24060~24160元/吨，较上日下降300元/吨，天津0#锌锭报价24010~24110元/吨，较上日下降330元/吨。（数据来源:SMM）

昨日夜盘沪锌高开后震荡走弱。基本面，世界金属统计局（WBMS）周三公布的最新报告数据显示，2022年1-9月期间全球锌市供应过剩29.1万吨，2021年全年为供应短缺11.56万吨。国内方面，锌矿加工费大幅回升，锌矿进口产生盈利背景下进口锌矿陆续到货，锌矿供应情况逐渐转向宽松。需求端，基建投资对于锌需求有一定带动作用，不过压铸锌受地产拖累明显， 10月份之后疫情的扰动也拖累了精炼锌的需求。库存方面，截至11月18日，SMM七地锌锭库存总量为6.02万吨，较上周一减少0.25万吨，较上周五增加0.14万。综合来看，预计随着锌锭供应的增加，锌锭供需将逐渐走向宽松，锌价中长期偏向于下移。仅供参考。

兴证早评【黑色金属】

兴证铁矿：11月22日，普式62%价格指数96.25美元/吨（-2.85），日照港超特粉601元/吨（-11），PB粉724元/吨（-17）。（数据来源：Mysteel）

美国10月零售销售环比超预期增长1.3%，为2月以来最高水平，或支持美联储加息政策不变，12加息75bp概率小幅下降。“金融16条”、防疫政策优化稳定市场信心，10月经济数据总体偏弱，房地产商品房销售面积同比-23%，新开工面积同比-35%，施工累计降幅进一步扩大至5.7%，基建投资增速9.4%，工业增加值同比5%。预计后期将出台更多利好政策，明年二季度预期向好。基本面，钢联最新数据，铁矿发运环比增加，日均铁水产量降至224.8万吨，铁矿港口库存继续小幅累积，基本面开始转弱。但钢企库存较低，去年补库过程中铁矿价格持续上涨，今年或类似。消息面，澳洲最大拖船服务公司宣布不会禁止港口进出，铁矿进出口并没有受到实质性影响，印度下调铁矿出口关税，非主流矿供应有望逐步恢复。短期来看，强预期弱现实博弈，铁矿上方受到一定压制，或震荡盘整。仅供参考。

兴证钢材：11月21日，江苏三线螺纹钢HRB400E 20mm现货汇总价收于3750元/吨（+0），上海热卷4.75mm汇总价3830元/吨（+0），江苏钢坯Q235汇总价3670元/吨（+0）。（数据来源：Mysteel）

美国10月零售销售环比超预期增长1.3%，为2月以来最高水平，或支持美联储加息政策不变。央行、银保监会发布了《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，“金融16条”的出台主要是允许地产贷展期，对市场形成利好；国家卫健委发布优化疫情防控措施解读问答，各地严禁随意封校停课、停工停产、未经批准阻断交通，随意采取“静默”管理。10月经济数据总体偏弱，房地产商品房销售面积同比-23%，新开工面积同比-35%，施工累计降幅进一步扩大至5.7%，基建投资增速9.4%，工业增加值同比5%。预计后期将出台更多利好政策，明年二季度预期向好。钢联最新数据显示，螺纹表需降至312万吨，供给下降至291万吨，库存去化21万吨，热卷需求312万吨，供应296万吨，库存去化16万吨，五大品种库存共去化61万吨，钢材基本面数据季节性转弱。在产量政策平控的要求下，近期江苏和唐山限产升级，电炉利润亏损，螺纹总供应仍有下行空间。综上，强预期弱现实博弈，短期钢价有一定超涨，或震荡盘整。仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝(油) 7750-7850元/吨，跌0元/吨；华东pp拉丝(煤) 7700-7750元/吨，跌0元/吨。（数据来源：卓创资讯）

基本面来看，供应端，PP排产率下滑至29%，负荷尚可，且结构性支撑偏弱。需求端，煤化工竞拍方面，流拍氛围平平，拉丝成交 47%；整体大环境不佳，企业备库积极性不高，下游企业对原料备货积极性不高，整体需求偏弱。综合而言，沙特否认OPEC+增产讨论，并声明执行减产200万桶/日，原油有所企稳，整体原油中短期偏向震荡，近端聚丙烯供需修复有限，聚丙烯反弹后承压，不过估值及宏观预期支撑仍在，长线仍受新增产能释放压制。仅供参考。

兴证PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5550元/吨，跌50元/吨，乙二醇现货报价3775元/吨，跌0元/吨。（数据来源：CCFEI）

基本面来看，PTA供应端，部分装置检修，新增产能方面，嘉通能源250万吨装置及东营威廉250万吨装置逐步释放，新增产能压力逐步来临。MEG供应端，美国一套36万吨/年的MEG装置已于近日停车，初步计划停车2个月附近，国内负荷尚可。需求端，江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均估算在4成偏上；终端订单疲软，江浙织机开工继续下滑，需求走弱，聚酯企业逐步兑现减产，聚酯负荷进入下行通道。综合而言，PTA方面，沙特否认OPEC+增产讨论，并声明执行减产200万桶/日，原油有所企稳，整体原油中短期偏向震荡，PTA短期跟随原油波动，宏观仍有修复预期，PTA仍有支撑，较为确定的是基差以及月差将进一步走弱。MEG方面，叠加需求走弱明显，MEG回吐前期涨幅，不过后期仍有宏观政策预期，MEG仍有支撑。仅供参考。

兴证甲醇：现货报价，华东2740-2900（0/-10），江苏2740-2810（0/0），广东2790-2850（10/0），山东鲁南2730-2750（-30/-15），内蒙2240-2300（10/0），CFR中国（所有来源）250-313（0/0），CFR中国（特定来源）298-313（0/0）（数据来源：安迅思）。

从基本面来看，内地方面，气头装置冬季开工预期有所改善，煤头检修陆续恢复，近期国内开工率从低点有所回升，陕西陕焦20万吨，11.17已重启，长青继续半负荷，华昱90万吨14日点火基本正常运行，沧州中铁20万吨计划11月22日附近恢复运行，鹤壁60万吨11月12日停车，恢复时间待定，中原大化继续检修，安徽碳鑫、同煤广发预估11月底检修结束。港口方面，上周卓创港口库存56.71万吨（1.42万吨）有所上升，进口船货堵港依然严重，预计11月18日至12月4日中国进口船货到港量在53.76万吨，后续港口库存仍是累库预期。外盘开工方面，伊朗majarn和busher检修，开工率短期小幅回落，但总体海外开工率绝对水平处于高位，预期进口量后续仍是回升预期。需求方面，MTO开工仍不乐观，南京诚志一期仍检修，南京诚志二期负荷不高，斯尔邦负荷仍不高，兴兴仍然是复工待定，宁波富德有可能11月下旬检修拖累需求，山东鲁西甲醇30万吨/年烯烃装置于11月11日停车，预计时长待定，江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置目前负荷7成附近。综上，甲醇基本面整体仍较弱，港口开始累库，沿海MTO开工继续下调，虽然四季度气头甲醇装置有检修预期，但近期开工率开始从低点回升，均压制中长线甲醇价格；近期国内外宏观预期好转，优化防疫二十条，地产十六条等政策利好延续，预计近期甲醇仍以宽幅震荡格局为主。仅供参考。

兴证尿素：现货报价，山东2690（0），安徽2715（40），河北2725（25），河南2750（29）。（数据来源：卓创资讯）。

昨日国内尿素市场延续涨势，新单按需跟进。供应端方面，个别尿素装置短停结束，尿素装置开工负荷小幅提升。需求端方面，复合肥装置负荷开工尚可，逢低按需采买，局部运输速度偏缓。预计短期国内尿素市场震荡偏强整理，建议关注尿素装置负荷和复合肥备货情况。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证油粕：美国震荡；豆油需求一般，库存80.8万吨，江苏地区三级豆油交货价10120（0）元/吨，期货区间震荡；豆粕需求一般，现货价格震荡偏强，江苏地区价格5090（30）元/吨，维持高位震荡；印尼出口大幅增加，导致供应急剧增加对价格利空，印尼出口税费提高，对价格利多，广州地区交货价8100（190）元/吨，期货区间震荡，观望为主，仅供参考。

兴证生猪：全国外三元毛猪均价23580（-80）元/吨；河南主产区外三元毛猪价格23440（-40）元/吨；生猪供应萎缩导致猪价走高，发改委抛储冻肉降温，整体生猪现货价格震荡走低，期货维持震荡走低，仅供参考。