兴证早评【金融】

兴证股指期货：沪深300当月合约IF2212报收3779.2点，下跌0.95%，成交862.15亿元；上证50当月合约IH2212报收2520.8点，下跌1.32%，成交390.86亿元；中证500当月合约IC2212报收6204.2点，下跌0.27%，成交751.73亿元；中证1000当月合约IM2212报收6685点，上涨0.31%，成交526.01亿元。短期有回调可能，长期仍位于底部。第一，疫情反弹、预期转弱和产业链新旧交替背景下制约经济发展，信用扩张较难，且政策利率维持稳定；第二，央行三季度货币政策报告发布，提出全球经济下行风险加大，物价涨幅总体温和央行三季度货币政策报告发布，提出全球经济下行风险加大，物价涨幅总体温和；第三，防疫二十条和金融稳房地产十六条政策助力经济与市场企稳；第五，资金层面，北向资金出现回流迹象，短期有回调可能，中长看仍处于底部位置。短期在金融支持房地产利好政策下IH或表现强势，但长期看，伴随着科创50指数走高，IC/IM仍有更强上涨势能。仅供参考。

兴证金融期权：震荡反弹降波。上证50指数与沪深300指数周线、月线级别反弹。美通胀数据低于预期，美股市场情绪面缓和，人民币快速贬值的压力阶段高点已过，在央行预期管理和基本面因素重归主导下，人民币兑美元汇率恢复双向波动，汇率贬值对A股的负面影响将逐步改善。强政策预期加持，国内市场情绪面改善，近期北向资金增量流入，资金面走好。国内期权市场波动率结构方面，实际波动率走高，隐含波动率冲高回落，隐波数值普遍低于历史波动率，呈负波差情况，通常强负波差格局下，后市震荡概率高。隐含波动率期限结构与偏度回归常态。上一交易日国内期权标的指数延续缩量回踩，隐波盘中冲高回落。整体来看，周线、月线级别震荡反弹走势不变，关注备兑策略，或者逢回调关注牛市价差策略，仅供参考。

兴证商品期权：低波震荡。大宗商品受弱基本面强压制。能化、黑色、有色板块的上方阻力较大，能化、黑色、有色板块的上方阻力较大，整体重心下移的局面不变。商品期权隐含波动率升幅不明显，波动率维持在偏低区间，国内外事件驱动对商品期权隐波的刺激效果弱化，隐波增幅有限，低波震荡下移局面不变。仅供参考。

兴证早评【有色金属】

兴证沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水380-420元/吨，均价400元/吨，较前一日上升10元/吨，平水铜成交价格65200~65350元/吨，升水铜成交价格65220~65370元/吨，沪期铜2212合约盘面下跌近千元/吨，周五以及周末释放的交割仓单加之部分差铜与湿法充分补充日内市场交易货源。（数据来源:SMM）

昨日夜盘沪铜低开低走。宏观层面，美国10月零售销售月率录得1.3%，为2022年2月以来最大增幅。数据令美联储转鸽的希望消退。美联储的目标是将核心PCE降至2%，并不只满足于缓和通胀，前期交易的政策转向有可能在12月FOMC会议被证伪。基本面，上周铜矿TC继续上行，已有个别冶炼厂与Freeport开启第二轮长单谈判，不过双方对数值的预期一致性差异较大。。需求方面，中国 10 月规模以上工业增加值同比增 5%，社会消费品零售同比下滑，基建投资增速加快，制造业投资稳健增长，前10月房地产开发投资同比降8.8%。库存方面，截至11月18日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五减少0.63万吨至12.17万吨，连续三个周一累库现象被打破，总库存较去年同期7.65万吨高4.52万吨。综合来看，近期铜大幅上涨是多方利多因素共振的结果。本周宏观情绪消退，铜价震荡回落，短期预计维持震荡走势。仅供参考。

兴证沪铝：现货报价，佛山地区报价19040~19080元/吨，较上日下降250元/吨；无锡地区报价18990~19010元/吨，较上日下降260元/吨；杭州地区报价18980~19000元/吨，较上日下降270元/吨；重庆地区报价19100~19120元/吨，较上日下降240元/吨；沈阳地区报价18990~19010元/吨，较上日下降200元/吨；天津地区报价19010~19030元/吨，较上日下降210元/吨。（数据来源：SMM）

昨日夜盘沪铝震荡回落。基本面，LME确认不会单独制裁俄铝，俄铝流入国内的担忧减弱。国内方面，11月国内电解铝运行产能增至4034.3万吨，增量主要集中在广西、四川两地的后期受制于西南电力供应紧张，冬季存在减产扩大可能。需求端，工业型材、建筑型材周度产量均环比增加1%左右，但建筑型材周度产量同比减少17.7%，工业型材周度产量同比增加16.7%。工业型材受益于光伏和新能源汽车的发展，表现十分优秀，但建筑型材是主要拖累。库存方面，2022年11月21日，SMM统计国内电解铝社会库存53万吨，较上周四库存量下降1.7万吨，月度库存下降8.2万吨，较去年同期库存下降49.7万吨，电解铝锭库存连续创新低。综合来看，供应端的干扰依旧存在，但铝价上行空间仍受下游需求疲软抑制，短期铝价预计维持震荡偏强走势。仅供参考。

兴证沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价24440~24540元/吨，较上日下降320元/吨，广东0#锌锭报价24360~24460元/吨，较上日下降300元/吨，天津0#锌锭报价24340~24440元/吨，较上日下降340元/吨。（数据来源:SMM）

昨日夜盘沪锌震荡走弱。基本面，世界金属统计局（WBMS）周三公布的最新报告数据显示，2022年1-9月期间全球锌市供应过剩29.1万吨，2021年全年为供应短缺11.56万吨。国内方面，锌矿加工费大幅回升，锌矿进口产生盈利背景下进口锌矿陆续到货，锌矿供应情况逐渐转向宽松。需求端，基建投资对于锌需求有一定带动作用，不过压铸锌受地产拖累明显， 10月份之后疫情的扰动也拖累了精炼锌的需求。库存方面，截至11月18日，SMM七地锌锭库存总量为6.02万吨，较上周一减少0.25万吨，较上周五增加0.14万。综合来看，预计随着锌锭供应的增加，锌锭供需将逐渐走向宽松，锌价中长期偏向于下移。仅供参考。

兴证早评【黑色金属】

兴证铁矿：11月21日，普式62%价格指数99.1美元/吨（+0.75），日照港超特粉612元/吨（-10），PB粉741元/吨（-5）。（数据来源：Mysteel）

美国10月零售销售环比超预期增长1.3%，为2月以来最高水平，或支持美联储加息政策不变，12加息75bp概率小幅下降。“金融16条”、防疫政策优化稳定市场信心，10月经济数据总体偏弱，房地产商品房销售面积同比-23%，新开工面积同比-35%，施工累计降幅进一步扩大至5.7%，基建投资增速9.4%，工业增加值同比5%。预计后期将出台更多利好政策，明年二季度预期向好。基本面，钢联最新数据，铁矿到港环比增加，日均铁水产量降至224.8万吨，铁矿港口库存继续小幅累积，基本面开始转弱。但钢企库存较低，去年补库过程中铁矿价格持续上涨，今年或类似。消息面，澳洲最大拖船服务公司宣布不会禁止港口进出，铁矿进出口并没有受到实质性影响，印度下调铁矿出口关税，非主流矿供应有望逐步恢复。短期来看，强预期弱现实博弈，铁矿上方受到一定压制，或震荡盘整。仅供参考。

兴证钢材：11月21日，杭州螺纹钢HRB400E 20mm现货汇总价收于3820元/吨（-50），上海热卷4.75mm汇总价3830元/吨（-30），江苏钢坯Q235汇总价3670元/吨（-40）。（数据来源：Mysteel）

美国10月零售销售环比超预期增长1.3%，为2月以来最高水平，或支持美联储加息政策不变。央行、银保监会发布了《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，“金融16条”的出台主要是允许地产贷展期，对市场形成利好；国家卫健委发布优化疫情防控措施解读问答，各地严禁随意封校停课、停工停产、未经批准阻断交通，随意采取“静默”管理。10月经济数据总体偏弱，房地产商品房销售面积同比-23%，新开工面积同比-35%，施工累计降幅进一步扩大至5.7%，基建投资增速9.4%，工业增加值同比5%。预计后期将出台更多利好政策，明年二季度预期向好。钢联最新数据显示，螺纹表需降至312万吨，供给下降至291万吨，库存去化21万吨，热卷需求312万吨，供应296万吨，库存去化16万吨，五大品种库存共去化61万吨，钢材基本面数据季节性转弱。在产量政策平控的要求下，近期江苏和唐山限产升级，电炉利润亏损，螺纹总供应仍有下行空间。综上，强预期弱现实博弈，短期钢价有一定超涨，或震荡盘整。仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝(油) 7750-7850元/吨，跌75元/吨；华东pp拉丝(煤) 7700-7750元/吨，跌100元/吨。（数据来源：卓创资讯）

基本面来看，供应端，PP排产率上调至31%，负荷尚可，且结构性支撑偏弱。需求端，煤化工竞拍方面，流拍有所增多，拉丝成交 25%；整体大环境不佳，企业备库积极性不高，下游企业对原料备货积极性不高，整体需求偏弱。综合而言，市场传闻OPEC+将讨论增产50万桶/日，国际油价盘中一度暴跌，但沙特出面否认传言，隔夜原油盘中巨震V型反转，整体原油中短期偏向震荡，近端聚丙烯供需修复有限，聚丙烯反弹后承压，不过估值及宏观预期支撑仍在，长线仍受新增产能释放压制。仅供参考。

兴证PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5600元/吨，跌200元/吨，乙二醇现货报价3775元/吨，跌65元/吨。（数据来源：CCFEI）

基本面来看，PTA供应端，东营威廉250万吨新装置预计本周投料，新增产能压力逐步来临。MEG供应端，山西一套30万吨装置重启，安徽一套30万吨装置检修，整体装置负荷尚可。需求端，江浙涤丝今日产销整体一般，至下午3点半附近平均估算在5成左右；终端订单疲软，江浙织机开工继续下滑，需求走弱，聚酯企业逐步兑现减产，聚酯负荷进入下行通道。综合而言，PTA方面，市场传闻OPEC+将讨论增产50万桶/日，国际油价盘中一度暴跌，但沙特出面否认传言，隔夜原油盘中巨震V型反转，整体原油中短期偏向震荡，PTA短期跟随原油波动，宏观仍有修复预期，PTA仍有支撑，较为确定的是基差以及月差将进一步走弱。MEG方面，叠加需求走弱明显，MEG回吐前期涨幅，不过后期仍有宏观政策预期，MEG仍有支撑。仅供参考。

兴证甲醇：现货报价，华东2740-2910（-30/-10），江苏2740-2810（-30/-30），广东2780-2850（10/-20），山东鲁南2760-2765（0/0），内蒙2230-2300（0/0），CFR中国（所有来源）250-313（0/0），CFR中国（特定来源）298-313（-2/0）（数据来源：安迅思）。

从基本面来看，内地方面，气头装置冬季开工预期有所改善，煤头检修陆续恢复，上周卓创甲醇开工率69.30%（+2.84%），西北开工率82.67%（+4.59%）。港口方面，上周卓创港口库存56.71万吨（1.42万吨）有所上升，进口船货堵港依然严重，预计11月18日至12月4日中国进口船货到港量在53.76万吨，后续港口库存仍是累库预期。外盘开工方面，伊朗majarn和busher检修，开工率短期小幅回落，但总体海外开工率绝对水平处于高位，预期进口量后续仍是回升预期。需求方面，MTO需求进一步受拖累，南京诚志一期仍检修，南京诚志二期负荷不高，斯尔邦负荷仍不高，兴兴仍然是复工待定，宁波富德有可能11月下旬检修拖累需求。综上，甲醇基本面整体仍较弱，港口开始累库，沿海MTO开工继续下调，虽然四季度气头甲醇装置有检修预期，但近期开工率开始从低点回升，均压制中长线甲醇价格；近期国内外宏观预期好转，优化防疫二十条等政策利好延续，预计近期甲醇仍以宽幅震荡格局为主。仅供参考。

兴证尿素：现货报价，山东2690（10），安徽2675（35），河北2665（25），河南2721（18）。（数据来源：卓创资讯）。

国内尿素市场偏强整理，新单跟进良好。尿素装置日产量变化不大，部分厂家预收尚可，提涨意向增强。需求面方面，买涨不买跌心态硬性，下游采买积极性提升，部分储备。预计短期国内尿素市场稳中显强，关注复合肥采购和装置动态。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证油粕：美国震荡反弹；豆油需求一般，库存80.8万吨，江苏地区三级豆油交货价10120（-200）元/吨，期货区间震荡走低；豆粕需求一般，现货价格震荡偏强，江苏地区价格5060（-40）元/吨，维持高位震荡回调；印尼出口大幅增加，导致供应急剧增加对价格利空，印尼出口税费提高，对价格利多，广州地区交货价7910（-200）元/吨，期货区间震荡偏弱，观望为主，仅供参考。

兴证生猪：全国外三元毛猪均价23660（-540）元/吨；河南主产区外三元毛猪价格23480（-740）元/吨；生猪供应萎缩导致猪价走高，发改委抛储冻肉降温，整体生猪现货价格震荡走低，期货维持震荡走低，仅供参考。