兴证早评20190304

兴证早评【金融期货】

兴证国债：上周五国债期货早盘低开后震荡走低，午盘跌幅有所收窄，临近尾盘跳水收跌；现券方面，大多数期限国债收益率涨跌不一，其中10年期上行1.39bp至3.187%，IRS小幅上行。早盘央行暂停公开市场操作，净回笼400亿元，大多数期限资金利率下行，其中隔夜下行幅度较大，资金面边际趋松；早盘公布的财新PMI数据高于预期，期债偏弱震荡。期转现暂无成交。操作上，长期投资者前多单持有，短期投资者做平曲线（多T空2TF）继续持有或关注多TF空T，仅供参考。 

兴证早评【能源化工】

兴证原油：OPEC减产至3068万桶/日，已接近承诺目标3060万桶/日，因此仍会是短期油价的底部支撑，但该利好的热度基本已被市场所消化，所能提供的上行动力不足。虽然贝克休斯钻井数大降10座，但供给端的最大压力仍来自于美国增产，近期油价回升或促使美国产油商继续增产。俄罗斯尽管表示将扩大减产幅度，但仍需防范其继续采取消极减产的策略。需求方面，中美贸易谈判取得阶段性进展或使短期的宏观经济压力及两大国的原油需求有所缓和，但中长期对经济增速放缓及原油需求不振的隐忧仍在，还是会对油价形成一定阻力。主要推升油价的动力或来自于地缘危机的集中爆发，如委内瑞拉、俄罗斯制裁及印巴冲突；伊朗因制裁豁免将到期而可能采取行动；尼日利亚政局动荡、输油管线爆炸等。特朗普也可能因油价不断回温，随时可能发声打压油价，因此也要注意OPEC是否会因为美国的态度而放松减产。因此预计未来油价以震荡走势为主，地缘危机或造成油价短期上行，仅供参考。

兴证纸浆：周五纸浆期价下跌，山东进口针叶浆银星市场报价5725元/吨，凯利普5825元/吨，现货价格持稳。下游造纸行业利润下降，印刷用纸亏损严重，生活用纸行业利润尚可，木浆下游整体需求一般，据不完全统计2月下旬国内港口木浆库存增加20%。预计近期纸浆价格以震荡偏弱为主，建议暂时观望，仅供参考。

兴证TA：美国制造业指数2年新低促隔夜原油回调2%。PX在1122美元/吨，3月ACP谈成在1080美元/吨，PX-石脑油在577美元/吨；TA现货均价在6450元/吨，加工差在600元/吨上下；长丝、短纤回调100元、瓶片小涨50元。装置方面，华彬140万吨计划3.5重启。操作建议，终端订单情况同比持平，聚酯刚需持稳，但聚酯库存偏高下，终端大量备货意愿不高，PTA若大幅涨价，价格向下传导较难，产业链角度而言，TA上下空间均有限，建议等待回调后入多；5-9跨期暂观望，基差偏弱下，有回调空间。仅供参考。
兴证EG：隔夜华西村电子盘走高，EG现货均价在5125元/吨，外盘在629美元/吨。装置方面，台湾20万吨EG开启检修；富德EG重启；韩国两套装置计划3月检修共24.5万吨。上周港口库存至120万吨，本周到港预报回升至18.3万吨。EG供应仍充裕，单边暂观望或考虑逢高沽空。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证玉米：玉米现货价格总体较稳，部分地区价格下跌。基层售粮增多，企业到货量上升，下调收购价。中美谈判取得实质进展，利空玉米市场情绪望，预计近期玉米价格稳中偏弱为主，仅供参考。

兴证淀粉：玉米淀粉现货价格持稳，局部地区价格下跌。淀粉企业开机率回升，下游企业观望情绪较重，淀粉库存继续增加至84万吨，库存处于历史高位，预计近期玉米淀粉价格稳中偏弱为主，建议暂时观望，仅供参考。

兴证油粕：美豆弱势震荡；豆油节后库存维持震荡，成交一般，上周五现货价格上涨70-90元/吨，暂观望；豆粕需求不振，现货价格上涨10-20元/吨，低位成交略有好转，暂观望；马来西亚棕榈油期末库存下降，进入减产周期将逐步去库存，现货价格上涨10-30元/吨，短线震荡，仅供参考。

兴证点糖：盘面震荡。从基本面看，1月产销双降，但近期广西的甘蔗入榨量已经有所回升。销售方面，截至到1月底的销售进度依然同比偏高，淡季来临现货压力可能会有所增加。总的来看，如果广西放开甘蔗价格，中期利空。但是下榨季蔗价大概率继续下降，产量易降难升。另外未来印度，泰国的产量也有下降的可能，外盘有上涨的潜力。但是从中期看，我们认为糖价将先有一个探底的过程。仅供参考。

兴证早评【黑色】

兴证铁矿：铁矿石期价上周收涨。近期淡水河谷铁矿事故对于供应的影响还未有明显体现，但随着时间的推移，巴西发货量后期有着一定回落风险。后期主要关注钢厂方面的补库力度，目前钢厂生产整体平稳，烧结粉矿库存处于偏低水平，本周或有一定补库需求，若钢厂补库积极性较高，铁矿或仍有一定上行空间。我们预计铁矿石短期仍然高位震荡为主，建议投资者暂时观望，仅供参考。

兴证点焦:上周焦煤焦炭大幅收涨。煤矿大部分仍未恢复到满产状态，完全复工要等待“两会”，近日由于内蒙古矿难引发的煤矿检查更加放慢了煤矿复工速度，进口煤方面仍然没有通关消息，下游焦企开工良好，主焦煤及部分配煤种资源偏紧。焦炭现货二轮提涨落地，焦化港口库存累至高位，成交量不佳，预计本周下游需求开始释放，港口库存或将得到有效去化，预计短期焦煤、焦炭震荡偏强，仅供参考。

兴证点钢：上周期货钢材价格上涨，现货也随之上涨，现货供需复苏状态良好，上海线螺成交以及日度建筑钢材成交均接近旺季水平。钢材社会库存升幅明显减慢。预计本周会出现回落。建议投资者观望。仅供参考。

兴证早评【有色】

兴证点铜：三大交易所库存反季节性下滑至40.44万吨，LME、COMEX库存下滑势头不减，随着vedanta旗下40万吨冶炼厂复产受阻，海外精铜供需相对偏紧状态或将延续。供应方面，近期铜矿端干扰因素不断，周六（北京时间下午）有消息称全球第二大铜矿生产国秘鲁发生7.2级地震，叠加前期Glencore在刚果的Mutanda铜矿意外调低2019年产量，对铜矿产量增速大幅下滑的担忧有望逐步兑现。需求端，周三国家电网公布2019年电网投资计划5126亿元，比2018年实际完成额上升4.84%。虽然海外发达国际实体经济边际转弱，我们认为铜消费出现大问题概率不大，对铜价难以形成实质性的拖累。综上，在供应压力逐步缓解，基建刺激带动电网投资回暖，全球显性库存处于相对低位的供需格局下，铜价有望继续走强。仅供参考。

兴证点铝：隔夜沪铝震荡偏强，上海物贸铝锭升贴水为-40元/吨。当前消费尚未复苏，铝锭库存环比增加7.2万吨至174.4万吨。根据SMM统计，2019年国内电解铝新增产能约为284万吨，云南其亚80万吨电解铝项目开始建设，预计年底投产10万吨，且政府给予其优惠电价近0.25元。消费端当前尚无明显趋势性动向，但市场对3-5月仍存一定利好预期。预计铝价延续震荡，仅供参考。

兴证点锌：隔夜沪锌收涨。上周三地库存小增2400吨，LME库存持续下滑至6.45万吨。1月进口锌矿减少3.92万实物吨。受到春节影响，供需市场两清。上周天津地区重度雾霾天气橙色预警，部分镀锌企业存在50%左右的限产情况，而叠加锌价上涨以及新接纳订单仍未有明显回暖的情况，津市消费呈现进一步走弱趋势。我们认为，本周锌价跌幅有限，以震荡为主，仅供参考。