兴证早评20190128

兴证早评【金融期货】

兴证国债：上周五国债期货早盘低开偏弱震荡，后震荡上行，跌幅有所收窄，尾盘跳水收跌；现券方面，大多数期限国债收益率出现程度不一的上行，其中10年期上行0.6bp至3.1398%，IRS微幅上行。早盘央行暂停公开市场操作，净回笼100亿元，大多数期限资金利率上行，由于临近春节和地方债较往年提前发行，资金面继续边际收紧，期债低开后整体偏弱震荡，市场谨慎有所升温。期转现成交100手。操作上，长期投资者前多单持有，短期投资者关注日内波动或做平曲线（多T空2TF）继续持有，仅供参考。 

兴证股指：沪指上个交易日午后冲高回落，行业涨跌不一。三大期指中IH较强，IC较弱，合约期现价差略有走弱，IF及IC持仓有所减少，IH小幅增仓。综合来看，受商誉减值的风险压制反弹，中小盘股已有疲软态势。周末证监会换帅或提振市场情绪，但本周将公布的重要宏观数据预计偏空，加上即将迎来春节休市，资金流出压力及海外市场不确定性较大，情绪修复空间有限，预计短期股指冲高回落，建议多单逢高减仓。仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证原油：美国政府将开门三周，委内瑞拉供给或大幅下降，投机者对油价看多情绪继续回暖，均对油价形成支撑。但贝克休斯钻井数大增10座，结束三连降，显示反弹的油价激励了页岩油产油商增产意愿，或抵消市场对攻击的担忧，加之投资者对全球经济走势担忧仍在，使油价承压。预计短期油价震荡偏多，仅供参考。

兴证纸浆：周五纸浆期价下跌，现货市场山东进口针叶浆银星市场价5625元/吨，凯利普市场价5750元/吨，较昨日不变。木浆到港量总体持稳，青岛港、常熟港木浆库存较高，供应较为充足。下游印刷用纸行业利润不佳，双胶纸和双铜纸利润继续下滑，双胶纸利润也进入亏损状态，需求偏弱；生活用纸利润下滑，但是目前利润仍较高，需求尚可；包装白卡纸需求一般，下游消费总体不佳。节前部分纸厂陆续放假，现货市场购销清淡。预计近期纸浆价格以震荡调整为主，建议暂时观望，仅供参考。

兴证动煤：隔夜动煤维持在570一线上方窄幅震荡。随着保供措施相继出台，神木矿难事件带来的供给缩减影响逐渐淡化；加之临近春节假期，工业企业陆续停产放假，电厂日耗有所回落，下游采购依旧疲软，CCI5500指数继续下行3元/吨，短期煤价仍将弱稳运行。预计短期动煤继续反弹空间有限，或偏弱震荡运行，仅供参考。

兴证TA：隔夜原油震荡。PX在1076美元/吨，PX-石脑油在583/吨；TA现货均价在6530元/吨，加工差在800元/吨上下；POY8540元/吨，水瓶片8400元/吨，涤短8960元/吨。装置方面，逸盛重启进度稍慢，暂未出合格品；福海创TA提负延后至春节后；华彬月底有检修预期。操作建议，1月TA累库预期继续下修至20-25万吨，TA、聚酯、坯布产品库存均尚可，节后或有高负荷补库，当下现货市场已进入放假状态，提防TA获利盘止盈风险，TA暂观望，可在回调后积极入多。TA现货紧张局面缓解，5-9暂观望或逢高沽空。PTA/Brent，PTA/INE临近区间高点，PX及TA加工差均有压缩空间，可逢高试空。仅供参考。
兴证EG：隔夜华西村电子盘震荡走升，EG内盘在5070元/吨，外盘在616美元/吨。本周到港预报25.1万吨，上周华东港口库存小幅减少，至89.3万吨，港口库存预计继续维持高位。EG仍显宽松，观望或逢高沽空。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证玉米：玉米现货价格总体稳定，东北局部地区小幅下跌。25日出台《国家粮食和物资储备局关于进一步做好东北地区秋粮收购工作的通知》，提振期价上涨。深加工企业库存偏高，采购意愿减弱，距离春节不足两周，贸易商出货减少，预计近期玉米价格稳中调整为主，建议暂时观望，仅供参考。

兴证淀粉：玉米淀粉现货价格持稳，山东局部地区价格上涨。淀粉企业开机率仍较高，供应充足，下游企业节前备货接近尾声，购销转弱。预计近期玉米淀粉价格以稳中调整为主，建议暂时观望，仅供参考。

兴证油粕：南美大豆产量预估下调利多美豆；豆油库存走低，成交尚可，现货价格持平或小涨10-20元/吨，暂观望；豆粕需求较弱，现货价格小 跌10-30元/吨，低位成交略有好转，暂观望；马来西亚棕榈油期末库存上升，但进入减产周期将逐步去库存，现货价格上涨20-30元/吨，短线震 荡走高，仅供参考。

兴证点糖：上周盘面高位震荡。从基本面看，前期盘面上涨的主要原因有：持续阴雨导致出糖率下降的预期、仓单持续流出、糖厂资金压力缓解以及外盘的反弹。定性看，我们认为阴雨天对产量的影响可能有限，等待1月数据的指引；现货方面，我们认为积极走货可能是本榨季糖厂的销售策略，因此节后现货可能还会面临一定的压力。短期看，周五夜盘外盘大跌，节后迎来淡季，盘面大概率继续回落。仅供参考。

兴证早评【黑色】

兴证点钢：上周钢材社会库存增加7%，现货进入淡季，基差恢复合理。周末巴西矿坝决堤，该矿2017年产量780万吨，所在矿区2017年产量2630万吨，属于南部系统。可能导致本日螺纹钢受到原料上涨有所偏强。建议投资者观望。仅供参考。

兴证铁矿：铁矿石期价上周五偏强震荡。目前经过前期的补库后，钢厂库存达到相对高位，继续上升的空间相对有限。另一方面进入一月后澳洲巴西的发货较为疲弱，铁矿港口库存仍然难以有效累积；上周六淡水河谷发生大坝事故，市场短期反应较为剧烈，根据官方年报，事故矿区2017年产量780万吨，按照淡水河谷发货总量的57%发往中国推算，如果完全停产，预计全年影响445万吨，但具体影响还需等待进一步的报道。我们预计受此影响短期巴西粉矿溢价将走高，同时铁矿石期价在市场情绪的影响下将偏强，但持续性有待观察，建议投资者暂时观望，仅供参考。

兴证早评【有色】

兴证点铜：供应端，全球主要铜矿企业陆续公布2018年四季度报，从已经公布的6家矿企看，铜矿增量仅为4.5万吨，其中Freeport McMoRan与MMG单季度产量下滑幅度都在15%以上。Freeport McMoRan因印尼Grasberg矿山逐步由露天开采转向地下开采2019年产量预期下滑23.18万吨，其它矿企BHP, Rio Tinto, Anglo American也调低了2019年的产量中枢，符合我们对2019年全球铜矿产量增速大幅下滑的预期。需求方面，最新公布12月单月全国电网基本建设投资额达862亿元，同比增32.03%，环比增23.67%，2018年全年投资同比转正0.6%。虽然海外欧美国家制造业边际转弱，但在国内基建，家电，汽车刺激预期下，铜消费难出现大的滑坡，叠加目前全球铜显性库存处于相对低位，我们认为铜价难跌，建议前期多单轻仓持有。仅供参考。

兴证点铝：隔夜沪铝小幅上涨，上周铝锭社会库存上涨3.9万吨至130.3万吨，电解铝厂生产全年不停歇与大多数下游加工企业春节放假形成错配，造成铝锭累库。目前市场预期春节后消费会有所复苏，同时内外反套资金亦对沪铝形成支援。但氧化铝价格尚未触底且仍有一定下行空间，预计春节前铝价延续震荡，仅供参考。

兴证点锌：隔夜沪锌持续回暖，涨幅接近1%，现货SMM 0#锌锭下挫230元/吨，现货升水持续回落。库存方面，上周三地锌社会库存较上周一增加0.71万吨至11.27万吨。LME锌库存持续下滑至11.64万吨。供给方面，18年12月，进口锌精矿环比有所下滑，精炼锌进口环比下滑17.4%。目前国内锌矿供应紧缺，预计一季度进口仍处于高位。目前库存仍无有效增长，短期内，对锌价仍有所支撑。我们认为锌价短期内以横盘整理为主。仅供参考。