兴证早评20190125

兴证早评【金融期货】

兴证国债：昨日国债期货早盘低开后拉升，后区间窄幅震荡，尾盘小幅收跌；现券方面，现券收益率短降长升，其中10年期上行1.48bp至3.1338%，IRS微幅上行。早盘央行暂停公开市场操作，净回笼2500亿元，但央行进行1000亿元国库现金定存操作，操作利率为3.3%，较前期下行约72bp，大多数期限资金利率上行，由于临近春节和地方债较往年提前发行，资金面边际收紧，早盘期债在央行超预期进行国库现金定存操作且操作利率大幅下行影响，期债拉升，后资金面边际收紧，市场谨慎有所升温期债跳水转弱，午盘区间窄幅震荡，整体成交偏清淡。昨日期转现暂无成交。昨日晚间央行公告创设央行票据互换工具（CBS），增强市场对银行永续债的认购意愿，央行解读CBS对基础货币影响中性。操作上，长期投资者前多单持有，短期投资者关注日内波动或做平曲线（多T空2TF）继续持有，仅供参考。

兴证股指：沪指上个交易日先抑后扬，量能有所增加，三大期指集体收涨，IF涨幅略大，合约期现价差震荡走强，期指持仓均有增加，IC增仓幅度较大，IF主力净增空仓，IH及IC主力净增多仓。综合来看，科创板超预期加速提振创投概念及券商板块，5G及银行永续债再出利好，但目前宏观基本面承压，上市公司披露商誉减值的利空风险，预计短期股指或冲高回落，建议多单逢高减仓。仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证动煤：隔夜动煤偏弱震荡运行。当前神木重大安全事故影响仍存，坑口煤价有所支撑；但随着春节假期临近，下游电厂日耗继续回落，当前下游需求整体仍不乐观，CCI5500指数继续下跌1元/吨，短期港口煤价仍将承压运行。预计短期动煤或延续偏弱震荡运行为主，仅供参考。

兴证纸浆：隔夜纸浆期价上涨，现货市场山东进口针叶浆银星市场价5625元/吨，凯利普市场价5750元/吨，较昨日不变。木浆 到港量总体持稳，青岛港、常熟港木浆库存较高，供应较为充足。下游印刷用纸行业利润不佳，双胶纸和双铜纸利润继续下滑，双 胶纸利润也进入亏损状态，需求偏弱；生活用纸利润下滑，但是目前利润仍较高，需求尚可；包装白卡纸需求一般，下游消费总体 不佳。节前部分纸厂陆续放假，现货市场购销清淡。预计近期纸浆价格以震荡调整为主，建议暂时观望，仅供参考。

兴证原油：美国或制裁委内瑞拉带来供给担忧，美国失业金申领人数创49年以来新低，隔夜油价收涨。但EIA原油库存超预期大增， 汽油库存也继续累库，俄罗斯减产不及预期，供给端偏空情绪大增，加之美元走高，预计日内油价震荡偏空，仅供参考。

兴证TA：隔夜原油震荡。PX在1064美元/吨，PX-石脑油在594/吨；TA现货均价在6460元/吨，加工差在800元/吨上下；POY8540元/吨，水瓶片8400元/吨，涤短8960元/吨。装置方面，逸盛重启进度稍慢，暂未出合格品；福海创TA提负延后至春节后；华彬月底有检修预期。操作建议，1月TA累库预期继续下修至25万吨，TA、聚酯、坯布产品库存均尚可，TA暂观望。TA5-9暂观望。PTA/Brent，PTA/INE临近区间高点，PX及TA加工差均有压缩空间，可逢高试空。仅供参考。
兴证EG：隔夜华西村电子盘震荡走升，EG内盘在5040元/吨，外盘在618美元/吨。本周华东港口库存小幅减少，至89.3万吨，港口库存继续维持高位。EG仍显宽松，观望或逢高沽空。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证玉米：玉米现货价格总体稳定，东北局部地区小幅下跌。深加工企业库存偏高，采购意愿减弱，距离春节不足两周，贸易商出 货减少，预计近期玉米价格稳中调整为主，建议暂时观望，仅供参考。

兴证淀粉：玉米淀粉现货价格持稳.，山东局部地区价格上涨。淀粉企业开机率仍较高，供应充足，下游企业节前备货接近尾声，购销转弱。预计近期玉米淀粉价格以稳中调整为主，建议暂时观望，仅供参考。

兴证油粕：南美大豆产量预估下调利多美豆；豆油库存走低，成交尚可，现货价格持平或小涨10-20元/吨，暂观望；豆粕需求较弱，现货价格小涨10-30元/吨，低位成交略有好转，可少量加空；马来西亚棕榈油期末库存上升，但进入减产周期将逐步去库存，现货价格上涨20-50元/吨，短线震荡，仅供参考。

兴证点糖：隔夜盘面震荡。从基本面看，受出糖率下降的预期以及仓单流出的影响，前期盘面快速反弹。短期看，终端陆续放假，现货报价没有成交支撑。中期看，1月份的产量数据以及近期外盘的走势将指引盘面。总的来看，反转时机可能还不成熟。操作上，暂时观望，仅供参考。

兴证早评【黑色】

兴证点焦：昨日夜盘焦煤收跌0.16%、焦炭收涨0.47%。山西煤矿陆续放假，焦煤供应仍然保持偏紧态势，多数焦化企业库存充足，供应影响有限，价格稳定。焦炭现货几轮降价后焦化厂利润处于盈亏边缘，在炼焦煤成本支撑下，部分焦化厂挺价心态明显，针对近期出现的涨价声音，下游由于库存充足接受度不高，山西晋城由于钢厂目前冬储力度不足，对节后开工预期不明朗，焦炭提跌50元/吨。预计焦炭焦煤将维持震荡，建议暂时观望，仅供参考。

兴证铁矿：铁矿石期价隔夜偏强震荡，昨日港口现货价格持稳，成交尚可。本周钢厂库存小幅增加，部分钢厂虽仍有一定补库意愿，但在经过前期的补库后，钢厂库存继续上升的空间相对有限。另一方面进入一月后澳洲巴西的发货较为疲弱，铁矿港口库存仍然难以有效累积；预计矿石短期继续上涨的空间有限，建议投资者暂时观望，仅供参考。

兴证点钢：期钢夜盘有所回升突破前次上涨高点，临近春节提保，不排除多头连续拉涨打出止损盘。目前现货市场几近停摆，电炉开工大幅下降，工人放假回家。建议投资者观望。仅供参考。

兴证早评【有色】

兴证点铝：隔夜沪铝震荡运行，本周铝锭社会库存上涨3.9万吨至130.3万吨，电解铝厂生产全年不停歇与大多数下游加工企业春节放假形成错配，造成铝锭累库。目前市场预期春节后消费会有所复苏，同时内外反套资金亦对沪铝形成支援。但氧化铝价格尚未触底且仍有一定下行空间，预计春节前铝价延续震荡，仅供参考。

兴证点铜：上海电解铜现货对当月合约报贴水170元/吨~贴水100元/吨，LME库存增100吨，COMEX库存下滑1713吨。全球第二大矿山 Freeport-McMoRan发布四季报显示，2018年四季度铜矿产量由于印尼Grasberg矿石品位下滑，大幅减少16%至38.15万吨，全年产量增2%至172.96万吨，根据我们对2019年全球铜矿产量大幅下滑的预判来看，后期精铜供应压力将明显下降，叠加全球铜显性库存处于相对低位，铜基本面并无明显恶化，建议多单轻仓持有。仅供参考。

兴证点锌：隔夜沪锌小幅下挫，现货SMM 0#锌锭下跌180元/吨，涨幅较大。库存方面，本周三地锌社会库存较上周五下降1700吨，较上周一下降1200吨至10.56万吨。LME锌库存持续下滑。供给方面，18年12月，进口锌精矿环比有所下滑，精炼锌进口环比下滑17.4%。目前库存仍无有效增长，短期内，对锌价仍有所支撑。我们认为锌价短期内以横盘整理为主。仅供参考。