国务院新闻办2月25日举行了工业稳增长调结构有关情况的新闻发布会。工信部部长苗圩出席会议时指出，2016年工信部将全面启动实施“中国制造2025”，全力以赴保持工业经济平稳增长，坚定不移推进化解产能严重过剩，大力扶持小微企业的发展，持续推进简政放权、放管结合、优化服务五个方面的工作，其中重点强调了实施“中国制造2025”的具体工作。苗圩指出，2016年工信部将着力推进供给侧结构性改革，确保工业稳增长调结构。苗圩提出了五项措施，其中第一项措施就是全面启动实施“中国制造2025”。具体来看，一是正在加紧编制的11个重点工程实施方案、重要规划、行动计划。二是围绕国家制造业创新中心建设、智能制造、工业强基、绿色制造和高端装备创新五大领域，推动五大工程。三是制定“中国制造2025”和“互联网+”融合发展的指导意见，把制造业、“互联网+”和“双创”紧密结合起来。四是继续出台一批配套政策。

路透2月25日消息，波罗的海贸易海运交易所干散货运价指数周四连升第十个交易日，受助于对较小型船舶的稳定需求。整体干散货运价指数涨3点，报325点。该指数衡量的是铁矿石、水泥、谷物、煤炭和化肥等资源的运输费用。该指数2月10日跌至290点，为1985年波罗的海交易所开始编制该指数以来最低。波罗的海海岬型船运价指数下跌4点，报182点。日均获利跌20美元，报2,457美元。该型船舶的通常运载量为15万吨。波罗的海巴拿马型船运价指数持平于346点。日均获利也持平在2,778美元。该型船舶的通常运载量为6-7万吨。超便型船运价指数大涨7点，至328点。波罗的海灵便型船运价指数升3点，报209点。

香港政府统计处周四(2月25日)公布的数据显示，今年1月由香港净流入中国内地的黄金量按月大降74.4%，终止此前连续两个月升势，为17个月以来最低。1月由香港对中国内地的黄金总出口(本地出口及转口)为37,375公斤(37.375吨)，按月大降75.4%；减去自中国进口的黄金量，月内由香港净流入中国的黄金总量，自12月的129,266公斤降至1月的33,041公斤，按月大降74.4%。

美国COMEX 4月黄金期货价格周四收盘下跌0.30美元，跌幅0.1%，报1238.80美元/盎司。欧洲股市大涨，美国股市攀升，令金价受到抑制。Forex.com技术分析师Fawad Razaqzada表示：“令金价受到抑制的一个原因是股市攀升，它降低了市场对黄金的需求。”荷银分析师Georgette Boele称，技术图形有所改变，同时预计美联储不会再次加息，预计金价年底达到1300美元。

汇丰银行在周四（2月25日）发布的报告中称，在印度国家预算出台之前，印度黄金需求疲软但黄金ETF强劲的需求填补了空缺。印度是世界最大的黄金消费国之一，“衡量印度黄金需求最好的参照指标是印度主要黄金交易中心与世界金价相比的本地黄金的升水。”汇丰称，周三印度黄金折扣在很多地方高达30美元，这表明了需求有限。“这部分原因也可能是预期下周预算发布将会削减10%的黄金进口。削减是不是意味着政府愿意减少，抑或是将关税维持在一定水平，这都不是很清楚，但削减有助于黄金需求反弹。目前黄金ETF的需求已经抵消了印度黄金需求的疲软。ETF累积的程度将会拖延或推升黄金的上涨。”

2月25日长江有色金属平水铜价格上涨110元/吨，至35880元/吨，贴水放大至180元/吨，仍处于持续贴水状态。回顾此轮反弹走势发现，金属铜现货一直处于贴水状态，包括前段时间行情的止跌阶段。笔者认为，持续的贴水状态表明现货消费的疲软。一般来说，在春节前的止跌阶段现货走势会强于期货，现货引导铜价企稳。此轮行情中，现货一直处于弱势，相信这也是限制铜价反弹幅度的主要因素。笔者从铜加工企业了解到，今年春节之后现货的订货量没有出现明显的增加，表明低铜价并未吸引到较多的买盘进场，现货的贴水直接反映了现货市场消费的清淡。正常来说，持续的贴水状态将对铜价的反弹带来较大的阻力，预计沪铜在没有现货支撑的情况下反弹高度相当有限。

周四(2月25日)伦敦基本金属全线下跌，国际铜价下跌0.8%，逆转稍早涨势，因中国股市沪综指下跌加重了对中国铜需求的担忧，但减产扶助市场恢复供需平衡，限制了期铜价格的跌幅。伦敦金属交易所(LME)三个月期铜收跌0.8%，报每吨4602美元。期铜在本周稍早触及两周高位4701美元。交易商表示，投资者人气在纽约市场开市后转为负面，对中国沪综指收跌超过6%，创下一个月来最大单日跌幅作出反应。一交易商说，“焦点回到中国经济和需求的问题上。”去年中国铜需求增长放缓至大约2%，分析师预计今年需求增幅相若或更小。分析师预计，铜矿迄今已减产大约60万吨，且预计今年额外减产最多20万吨，有助市场进一步恢复供需平衡。三个月期铝下滑0.6%，报1557美元，周二触及四个月高位1582美元。但铝价预计将面临新的压力，因供应过多和库存庞大重压市场。

海关总署数据显示，2016年1月我国进口铁矿砂及其精矿8219万吨，较前一月减少1408万吨，同比增长4.6%。1—2月澳洲、巴西矿山进入季节性减产周期，加上港口检修、环保问题和飓风天气等影响，发货量总体处于偏低水平。据Mysteel统计，2月1至21日澳洲、巴西铁矿石日均发货量分别为190.01万吨和87.88万吨，较1月分别增长4.33%和22.89%。预计3月发货情况将趋于改善，同时矿山也计划补交1—2月所欠的长协矿。另外，从海外矿山相继公布的财报来看，四大矿山到岸成本在30—35美元/吨，其他中小矿山在40—48美元/吨区间。尽管四大矿山扩产的步伐放缓，但45美元/吨以上海外矿山整体供应并不存在问题。国内矿方面，根据Mysteel最新统计，全国266座样本矿山（铁精粉总产能为2.28亿吨/年，约占2014年全国铁精粉总产能51.8%），产能利用率仅为53.4%，环比继续下降0.4个百分点。目前国内中小矿山90%以上已经停产，仅剩钢厂附属矿山和独立大型矿山维持开工。可以说，开工率阶段性到了降无可降的地步。随着天气转暖北方开采和选矿影响消除，加上近期矿价反弹，刺激国内矿山的复产意愿增强，3月以后矿山开工率有望回升。

据中国钢铁工业协会统计，2月上旬会员钢铁企业日产粗钢156.11万吨，比上期增加5.54万吨，增长3.68%。据此估算，本旬全国日产粗钢206.13万吨，比上期增长3.22%。目前华东和华北多数钢厂已经有50—150元/吨的利润，存在着复产的基础。根据Mysteel对国内全样本高炉企业统计，春节后已复产高炉15座，总容积11620立方米，日均铁水产量共增加3.3万吨。另外，仍有19家共计24座高炉计划于2月底或3月恢复生产，总容积21580立方米。若按计划均顺利复产，理论上日均产量累计可以增加8万吨，产能利用率将上升5.6个百分点至84.9%。这也仅恢复到2015年10月的水平，复产的程度依然不深。在1—2月利润已经修复的情况下，由于资金等制约，钢厂复产情况一直不及预期。后期钢厂能否顺利复产除了资金到位外，还需要钢材下游的需求来配合。从我们了解的情况来看，三大主要用钢领域除基建有所加码外，房地产和制造业开工生产情况仍乏善可陈，传统“金三银四”的“成色”尚有待验证。即便钢厂能够顺利复产，但月度对铁矿石的需求增量也仅为350万吨左右，矿山通过增加发货量和提高开工率仍然能够满足，并不存在明显的供应缺口。

二季度钢材需求环比有望持续好转，因为钢厂开工率在回升，上中下游库存较低。目前钢材价格处于上涨阶段，而成本回升具有一定滞后期，在钢厂盈利不断改善，叠加企业流动性需求，企业生产积极性提高的背景下，焦炭刚需有望环比回升。从库存看，钢厂的焦炭库存维持在低位水平，在预期焦炭价格将好转的前提下，贸易商极易出现惜售行为，库存充当供给的作用弱化。而一旦下游订单扩张，中下游同时补货将放大焦炭的真实需求，进而推动焦炭价格企稳，局部市场短期有可能小幅上涨。这种迹象经过金融市场发酵后，会被看成是利空出尽的标志，上涨走势会被强化，这是期货价格大幅上涨的动力。我们认为，这一逻辑已经被市场印证，由基本面好转引发的利好已经有效释放。

春节后钢铁市场一轮新的补库存周期来临，其中螺纹钢社会库存由节前的400万吨增至2月19日的577万吨，增幅44%。短期库存大幅提升，一方面是去年贸易环节去库存较为充分，另一方面是受春季需求有望回升这一预期刺激，而去年四季度汽车、家电行业供销两旺带来的真实需求好转，则强化了这一预期。中下游环节集中补库存，叠加金融市场的自我强化特征，焦炭期货急速拉涨。反观现货基本面，焦炭价格基本维持平稳走势，局部市场的提价请求也因为钢厂盈利改观幅度有限而搁浅。短期内，钢厂复产较为积极，但行业去产能政策引发的产量下滑将对焦炭市场形成长期压制，市场向上的动力正在减弱，预计后期焦炭价格反弹空间不会太大，警惕行业重新落入“减产—反弹—复产—下跌”的循环中。

里约热内卢2月25日消息，巴西矿商淡水河谷周四公布，2015年第四季净亏损85.7亿美元，因商品价格下跌及大幅减记给该全球最大的铁矿石生产商带来进一步压力。这是过去六个季度里，淡水河谷第五个季度录得亏损，因正值公司进入在大型项目上进行大幅投资之时，遭遇到铁矿石价格崩跌的打击。尽管铁矿石价格在2015年底一度跌至每吨37美元低位，淡水河谷表示，其仍具有竞争力，公司扣除版税后的生产成本在每吨11.9美元。不过资产减值总额达93.7亿美元 几乎全部在煤炭和镍资产上，令淡水河谷深度负债。分析师此前预估淡水河谷第四季度亏损5,600万美元。淡水河谷公布，税息折旧及摊销前利润（EBITDA）为13.9亿美元，符合预估，但同比下降36%。

美国NYMEX 4月原油期货周四收涨0.92美元，涨幅2.86%，报33.07美元/桶。ICE布伦特4月原油期货收涨0.88美元，涨幅2.56%，报35.29美元/桶。主要产油国计划再次开会，推动周四油价大幅反弹。周四原油期货价格开盘走低。在有关委内瑞拉石油部长宣布该国准备与俄罗斯、沙特及卡塔尔举行会谈的报道公布后，油价大幅反弹。据媒体报道，委内瑞拉石油部长皮尼奥(Eulogio Del Pino)表示，上述国家将在3月中旬召开“范围宽广的会议”。

莫斯科2月25日消息，俄罗斯能源部周四公布数据显示，1月俄罗斯炼油厂的原油加工量较前月下滑4.7%，或275,584桶/日。俄罗斯1月原油加工量为556.2万桶/日，2015年12月为583.7万桶/日。市场消息人士称，原油和成品油价格下跌，导致炼油厂利润下滑，中质馏分油的海内外需求降低则打压产能。此外，俄罗斯炼油厂的部分初级加工设备也被封存。与此同时，俄罗斯1月石油产量触及苏联解体以来的最高位，达到1,088万桶/日。基于对俄罗斯能源部数据的测算，2016年俄罗斯离线初级炼油产能料在2,080万吨，2015年为2,280万吨。

步入2月，泰国在释放收储利好政策后，又马不停蹄地联合印尼和马来西亚等产胶国，以国际橡胶三方委员会(ITRC)的名义发表声明，计划将从今年3月份开始实施出口削减措施，预计在头六个月内减少61.5万吨出口量。三国减量分配如下：泰国32.4万吨、印尼23.87万吨、马来西亚5.23万吨。此举意在削减天胶出口规模，缓解供应压力，从而改善供需失衡矛盾，推动胶价稳步反弹。受政策因素影响，印尼橡胶协会预计，2016年该国橡胶出口量料由去年的260万吨下降8%，至240万吨。而泰国橡胶局也预计该国从3月开始橡胶出口料比往年削减50%，以此来完成上述承诺。虽然目前马来西亚尚在具体筹划之中，不过可以预见，削减出口行动迫在眉睫。如若三大产胶国真能切实履行削减义务，则在一定程度上有助于缓解本年度全球天胶的供需矛盾，令供需前景发生转变。当然，这也需要得到越南等其他产胶国的共同配合才能奏效，这些变量因素值得投资者密切关注。

产胶国除了限制内部原料胶出口外，还通过加强自身消化能力以及拓宽海外销售渠道的方式来改善需求端弱势格局。据了解，去年开始，泰国政府便鼓励国内企业积极采购天胶原料来用于工业领域生产，并给予一定财税优惠和补贴。同时又通过“以物换物”的形式，与俄罗斯达成军购贸易，用8万吨橡胶换取价值1.6亿多美元的武器装备，消化过剩天胶，据说今年此种贸易形式还将延续。虽说新渠道带来的消费增量对比总量来讲杯水车薪，但却开了个好头，多元化的消费模式出现有利于改善疲弱的需求面貌，提振市场偏悲观的心态，在短期内形成利多氛围。

除了政策面利多胶价外，当下季节性因素也来“锦上添花”。从东南亚产胶国生产规律来看，每年2月中旬开始，泰国南部主产地、马来西亚以及印尼等区域会因停割期到来而出现胶水产量骤降的现象。上述局面要等到4月底5月初迎来开割期后才会有所改善，届时新胶陆续上市开始对胶价形成压力。在这段时期内，海外胶源供应将趋紧，沪胶抗跌属性将有所体现。另一方面，云南和海南主产区也需要等到4月以后才会逐步开割，距离目前尚有一个多月时间。即使后期国内开割，初期产量也不会太多，难以对沪胶构成威胁。因此，产胶国季节性低产期到来和国内胶源一时无法接济都将给予沪胶企稳走强提供动力。而市场做空信心衰竭，多头力量恢复，有利于沪胶期价摆脱底部区间的束缚。

继去年美国大豆丰收之后，今年南美大豆有望增产，目前巴西大豆已经开始逐渐收获上市，给国际市场带来极大的供应压力。近期巴西大部分大豆主产区天气晴朗，有利于大豆收割。巴西咨询机构AgRural称，截至上周五，巴西大豆收割工作已经完成23%，超过五年平均进度20%的水平。其中，最大主产州马托格罗索州收获过半，第二大主产州巴拉那州收获进度也超过40%。整体来看，巴西大豆单产水平好于预期，总产超过去年水平已成定局。市场普遍预计在9800万吨至1亿吨之间。而在阿根廷，大豆播种已全部完成，播种面积比去年增加0.5%。市场普遍预期该国大豆产量可能减产，远低于去年6140万吨的水平，但如果天气状况良好，在播种面积增加的情况下，市场存在低估该国大豆产量的可能。另外，由于新政府上台，阿根廷港口工人罢工现象可能减少，这将使南美大豆出口上的瓶颈被打破。随着南美大豆上市步伐加快，世界大豆供应重心逐渐向南美转移，美国的大豆出口市场份额将被进一步挤占，美国本年度大豆出口量则存在被继续调低的可能。从世界最大的大豆进口国——中国1月份的大豆进口来源分布可见一斑。据中国海关总署发布的月度统计数据显示，1月份中国进口大豆5656897吨，比上年同期减少17.73%。其中，从美国进口大豆4634265吨，同比减少30.24%；从巴西进口620743吨，同比增加2116.94%；从阿根廷进口187794吨，而上年同期为零。

每年春节前往往是养殖产品集中出栏高峰期，春节后生猪、肉禽等存栏量均倾向于下降。即便出现恢复性补栏，但由于存栏结构偏于幼龄化，对饲料的消费能力降低。因而每年春节后一段时间往往是豆粕等饲料原料的阶段性消费淡季。据农业部统计，1月国内生猪存栏量为3.73亿头，连续三个月下降。能繁母猪存栏量为3783万头，为2012年年底以来最低水平。此外，由于气温回升较慢，目前水产养殖依旧没有开工。春节过后，往往是油脂消费淡季，港口油厂开工率比春节前明显降低，豆粕生产量趋于下降。据统计，截至2月19日当周，我国港口油厂开机率为21.03%，比春节前近60%的水平大幅降低。沿海地区油厂豆粕库存为42.5万吨，较节前减少约22万吨，而未执行合同为193万吨，仅较节前减少1万吨。另外，政府本周加大菜油拍卖力度，增加5万吨，提高至15万吨。源源不断的临储菜油拍卖增加了油脂供应。与此同时，随着气温回升，棕榈油将回归油脂消费市场。油脂供应充裕，而消费低迷，将使得油脂价格不振。油厂为维持加工利润，可能祭出挺粕的大招。

周三芝加哥期货交易所(CBOT)农产品期货集体走低，大豆期货触及六周低位，因南美收割推进及美国出口疲弱；玉米期货跌至六周低位，因美国玉米种植面积料扩大。美国大豆期货下挫，交易商称因南美收割推进，及美国出口销售步伐放缓。CBOT3月大豆合约收跌8.5美分，报每蒲式耳8.59美元。3月豆粕合约收低2.9美元，报每短吨260美元。3月豆油合约跌0.27美分，报30.65美分。美国玉米期货连续第三日下跌，交易员称，受压于全球供应充裕，以及美国农业部预估春季玉米种植面积将扩大。3月玉米期货收盘下跌4.25美元，报每蒲式耳3.555美元。

周四，马来西亚衍生品交易所（BMD）的毛棕榈油期货收盘上涨，这也是近一周来的首次上涨，主要是受到空头回补以及市场预期2月底库存下滑的支持。基准的2016年5月毛棕榈油期约报收2537令吉/吨，合每吨601.8美元，比周三上涨18令吉或者0.7%，比周一创下的2648令吉的近两年高点下跌了1.9%。交易商称，我们预计2月份棕榈油库存将会进一步下滑，虽然出口仍在下滑。过去五个交易日里，棕榈油价格连续下跌，因为2月份头20天里马来西亚棕榈油产量出人意料增长。不过，自从去年11月份马来西亚棕榈油库存创下290万吨的历史新高后，库存规模就一直在出现下滑。周四，马来西亚令吉汇率略有走强，报收4.22令吉兑1美元，周三为4.2308令吉兑1美元。这对棕榈油价格构成一些利空影响，因为令吉走强导致棕榈油对海外买家的吸引力减弱。船运调查机构ITS周四发布的数据显示，2月份头25天马来西亚棕榈油出口量比上月同期减少14.8个百分点。中国和印度这两大买家对棕榈油的需求一直不振。从外部市场看，周四亚洲电子盘交易时间，美国芝加哥的3月豆油期货上涨0.4%。

北京2月25日消息：本周中国国储菜籽油竞价交易会上出售的菜籽油数量比一周前增加64%，因为油籽加工商积极采购低价的国储菜籽油。中国政府在本周竞价交易会上提供了140,571吨菜籽油，实际成交量为105,488吨；平均售价为每吨5,330元，约合每吨816.11美元。中国政府提高了国储菜籽油的拍卖数量，并计划从4月1日开始对加拿大油菜籽进口实施严格的质检管理措施。此举可能制约中国的进口需求。

华盛顿2月25日消息：美国农业部周四称，2016年美国农户将会把8种主要农作物的播种面积减少到2.491亿英亩，比上年减少1%，因为农户对价格下跌的预期将会导致播种面积下滑。美国农业部首席经济学家罗伯特·约翰森（Robert Johansson）在美国首都华盛顿特区举行的年度农业展望论坛上表示，价格下跌后，农业预算一直在趋于紧张。2016年播种面积预期下降最多的品种为小麦，总的小麦播种面积预计为5100万英亩，比上年减少360万英亩。如果预测成为现实，这也将是1970年以来的最低面积。今年1月份时美国农业部预计冬小麦播种面积为3660万英亩，创下六年新低。约翰森表示这也是价格下跌导致播种面积下滑的一个初步信号。美国Rice Dairy公司的分析师杰瑞·盖德尔（Jerry Gidel）称，当前的低迷价格将会农户现金流吃紧，使得他们不那么愿意在美国中部地区的边缘田地上播种作物。

周四洲际交易所(ICE)原糖期货涨至五周高位，期棉结束四连跌，受空头回补带动。原糖期货上升至五周高位，延续本周稍早的创纪录涨势。5月原糖合约收高0.32美分，或2.3%，报每磅14.2美分，此为1月22日来最高，升穿100日移动均线后，受技术性买盘推动扩大升幅。纽约期棉结束了四连跌，从六年半最低位回升，因投资者空头回补。ICE5月期棉收涨0.35美分，或0.61%，报每磅57.76美分，盘中低见57.27美分。