l  行情回顾

受美国加息预期降温及市场不确定性支撑的影响，贵金属上周收涨。沪金主力合约上周收于278.8元/克，上周上涨2.1元/克，涨幅为0.76%。沪银主力合约上周收于3920元/千克，上周上涨20元/千克，涨幅为0.51%。

l  后市展望及策略建议

上周美国方面公布的经济数据好坏不一。美国6月耐用品订单环比初值增6.5%，预期增3.7%，前值由降0.8%修正为降0.1%，环比创2014年7月以来最高值；核心资本耐用品订单下滑，但运输耐用品订单仍维持上涨趋势。美国7月Markit制造业PMI初值53.2，好于预期的52.2。就业市场方面，美国截至7月22日当周初请失业金人数24.4万，继续维持低位。另一方面，周五公布的数据显示，美国二季度国内生产总值(GDP)初值年化季率增长2.6%，好于预期的2.5%，但一季度GDP增长由1.4%下修至1.2%；此外二季度核心PCE价格指数折年率涨幅0.9%，为近年来新低。同时美国二季度劳工成本指数环比也为近年来低位。整体数据显示，美国薪资增长疲软，通胀不仅没有起色，还有继续下滑的迹象，这与美联储此前预期的通胀回暖并不一致，使得年内加息预期下降。

美联储上周会议宣布维持联邦基金利率在1%-1.25%的区间不变，符合市场预期；并表示将相对快速地缩表，也符合市场普遍预期的9月开始缩表；同时美联储修改了对于通胀的描述从此前的有所偏低改为偏低，显示美联储对于未来通货膨胀能否达到目标水平的担忧正在上升；总体来看，此次会议声明相对此前偏鸽派，但仍然符合市场预期，美联储年内能否继续加息仍然将主要取决于美国下半年经济数据的表现。

持仓方面来看，SPDR黄金ETF继此前大幅流出后，本周继续大幅流出21.88吨，目前持仓下降至791.88吨，为近16个月的新低。

总体来看，美国近期经济数据好坏不一，特别是通货膨胀相关的数据依然没有起色，这与美联储此前预期的就业增长将带动通胀上升的预期不一致，也使得美联储年内能否再次加息存疑。同时短期市场不确定性依然支撑金价，包括特朗普推进的法案受阻及通俄事件仍处于调查中。预计金价短期偏强震荡，建议投资者区间操作为主，仅供参考.

兴证期货研发中心贵金属周报20170731.pdf