内容提要

• 行情回顾

7月份，产地煤炭供应回升，水电发力抑制电厂日耗提升，加之消费物流环节库存维持高位、北方港口清库疏港，煤炭市场心态逐渐转弱，从而北方港口煤价率先出现松动，带动坑口煤价及长江口煤价随之出现大幅回落，促使动力煤期货市场弱势震荡下行。主力合约ZC809报收586.8元/吨，月跌60.6元/吨，跌幅9.36%；持仓39.7万手，成交772.2万手，缩量增仓。

截至8月1日，环渤海动力煤价格指数报567元/吨，比上月同期下跌3元/吨，跌幅为0.53%。由于水电出力大幅增加，对火电形成一定的挤出效应，抑制了下游采购热情；加之港口库存居高不下，存煤风险继续上升，同时港口清库疏港，进一步促使煤价下跌，从而近期BSPI指数继续回落。

• 后市展望及策略建议

随着环保督察“回头看”的结束，主产地复产煤矿继续增加，产地供应充足。同时，受高温天气影响，居民用电需求有所增加，电厂日耗水平开始改善；但由于水电出力大幅增加，替代效应明显，加之环保对下游工业错峰限产，火电仍将受到一定的抑制。整体来看，短期煤炭市场供需仍将维持相对宽松的格局。

其次，国内大型煤企相继下调长协煤价格，对市场价格的支撑进一步下移；加之港口仍在积极清库疏港，料短期煤价下跌趋势仍将延续。但由于目前煤价已经回落至蓝色区间，加之高温天气仍将对电厂日耗以及动力煤价格形成一定的支撑，预计后期煤价降幅将有所收窄。

整体而言，短期动煤价格或维持偏弱震荡调整为主，后续仍需谨防电厂日耗超预期增长、以及进口煤政策等的变化。建议投资者可关注多ZC901空ZC811空ZC905的蝶式套利操作，仅供参考。

大型煤企集体下调煤价，现货价格有望回归合理运行--兴证期货研发中心动力煤7月月报.pdf