兴证早评【金融】

兴证金融期权：4月我国进出口增长8%，其中，出口增长5.1%，进口增长12.2%；贸易顺差5134.5亿元，进出口数据表现反映贸易回暖。短期来看，指数创下近半年新高后，面临较大的短线抛压，关注上方阻力位，或将进入震荡休整行情。上一个交易日上证指数收涨0.83%报3154.32点，深证成指涨1.55%，创业板指涨1.87%，上证50、沪深300、中证1000指数分别变化0.63%、0.95%、1.63%。A股成交额为9057亿元，环比略增。期权方面，金融期权成交环比增加，成交PCR值回落，上证50ETF期权成交PCR值为95.94%，中证500ETF期权成交PCR值数值为76.82%。上证50、沪深300系列期权隐波维持低位，HO期权与MO期权隐波差环比收敛至8.7个百分点。MO期权skew偏度指数104.16，IO期权skew偏度指数102.05，偏度指数平稳。看涨期权成交量与多头情绪小幅回升，标的指数上方阻力较大，隐波走低，震荡预期强烈，关注上方阻力。

兴证商品期权：铜、铝期权成交PCR值分别为97.71%、43.01%，黄金期权成交PCR为46.76%，PTA期权成交PCR值105.36%，豆粕期权成交PCR值45.75%。铜期权成交量与成交PCR回升，上方阻力位显现，但隐含波动率下降，此前多头行情切换为高位震荡降波行情。PTA期权成交PCR上升，隐含波动率保持在历史低位，PTA低波回落，震荡区间窄，短空情绪释放空间有限，大概率维持低波震荡走势；黄金期权隐含波动率连续大跌，成交PCR回落，转向震荡降波走势。豆粕期权隐波滞涨，成交量环比减少。仅供参考。

兴证贵金属：伦敦现货黄金收于2325.70美元/盎司，现货白银收于27.63美元/盎司；COMEX黄金期货收于2339.50美元/盎司，COMEX白银期货收于28.20美元/盎司。美元指数收于105.22，近五个交易日变化-0.15%；十年期美债收益率收于4.45%，近五个交易日变化-2.84%，美元指数、美债收益率近期回落。尽管金价前期高位回落，但黄金中长期展望并不悲观，中东局势等全球多地区冲突等地缘政治风险、全球信用本位风险预期、央行连续购金等利多因素持续存在，仍将在未来对贵金属构成强有力支撑。关注美国4月CPI等通胀数据表现，将影响下一阶段美联储货币政策预期。美国上周初请失业金人数23.1万人，为2023年8月26日当周以来新高，预期21.5万人，前值20.8万人；四周均值21.5万人，前值21万人。劳动力市场势头的减弱，使美联储今年的降息预期回升。受美国宏观数据走弱的影响，美元指数、美债收益率回落，对于贵金属价格起到一定支撑效果。

从长期来看，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，构成了对于美联储降息预期的支撑，贵金属价格或将呈现高位震荡的局面。央行增持黄金储备，中国4月末黄金储备7280万盎司，3月末为7274万盎司，为连续第18个月增持黄金储备。仅供参考。

兴证早评【有色】

兴证沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水（-80）（-40）元/吨，均价-60元/吨，较前一日上升5元/吨，平水铜成交价格79500~79700元/吨，升水铜成交价格79520~79720元/吨，仓单占比继续增加，早市现货升水小幅抬升。（数据来源：SMM)

昨日夜盘沪铜震荡偏强。假期美国4月非农就业不及预期，失业率小幅反弹、时薪涨幅回落，通胀预期走弱，令市场对年内美联储降息两次的信心有所回升，受此影响有色高位回落。基本面，4月30日SMM进口铜精矿指数（周）报2.07美元/吨，较上一期的4.11美元/吨减少2.04美元/吨，降幅为49.64%。 铜矿供应的扰动因素未得到缓解。需求端，铜价高企使得铜下游消费需求以及五一的节前备库均受到抑制。电线电缆等铜消费端口的开工率因受高铜价的影响，而未展现出以往的旺季开工效应。库存方面，截至5月9日，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少0.25万吨至40.22万吨，但较上周四增加1.43万吨。综合来看，美国经济数据显示通胀仍可能有反复。宏观主导外盘有色价格，短期注意冲高回落的风险。仅供参考。

兴证沪铝：现货报价，佛山地区报价20470~20510元/吨，较上日上升170元/吨；无锡地区报价20520~20540元/吨，较上日上升190元/吨；杭州地区报价20510~20530元/吨，较上日上升190元/吨；重庆地区报价20490~20510元/吨，较上日上升170元/吨；沈阳地区报价20470~20490元/吨，较上日上升150元/吨；天津地区报价20530~20550元/吨，较上日下上升180元/吨。（数据来源：SMM）

昨日夜盘沪铝震荡偏强。基本面，据SMM统计，2024年3月份国内电解铝产量355.5万吨，同比增长4.19%。3月份国内电解铝行业日均产量环比持稳在11.49万吨附近。需求端，SMM数据显示，2024年4月国内铝加工行业综合PMI指数录得56.00%，位于荣枯线以上。库存方面，据SMM最新数据，截至2024年5月9日，SMM统计电解铝锭社会总库存77.8万吨，国内可流通电解铝库存65.2万吨，较周一下降1.6万吨，仍居近七年的同期低位。综合来看，今年国内供给预期偏乐观，需求预期偏中性，短期冲高后注意风险。仅供参考。

兴证沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价23060~23160元/吨，较上日上升10元/吨，广东0#锌锭报价23050~23150元/吨，较上日上升10元/吨，天津0#锌锭报价23060~23160元/吨，较上日上升0元/吨。（数据来源：SMM）

昨日夜盘沪锌震荡偏强。基本面，此前市场传言的海外某矿山减产的消息近期被证实，助力隔夜伦锌进一步上涨；而国内矿端紧缺的情况暂时也并未得到缓解。矿端5月加工费继续下调。需求端，临近五一假期，部分下游企业因五一放假，备库需求增加，带动锌下游三大板块开工率均有不同程度的上涨。库存方面，截至5月9日，SM七地锌锭库存总量为21.29万吨，较4月29日增加0.13万吨，较5月6日降低0.34万吨。综合来看，当前国内库存接近20万吨。同时海外锌锭库存处于历史偏高水平，对锌价上方产生压力，关注海外宏观数据的指引。仅供参考。

兴证早评【黑色】

兴证钢材：现货，杭州螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3640元/吨（-10），上海热卷4.75mm汇总价3840元/吨（+0），唐山钢坯Q235汇总价3470元/吨（-10）。（数据来源：Mysteel）

4月底中央政治局会议释放利好，会议强调要及早发行并用好超长期特别国债，专项债发行有望加快；会议首次提出统筹研究消化存量和优化增量，即政策可能偏向于房地产去库存。据财联社报道，近期“一揽子”房地产支持政策持续推出，热点城市陆续优化、退出住房限购，各地着力降低购房门槛和首付比例，多地房贷利率降至历史低点，金融支持房地产力度加大。

基本面，螺纹产量逐渐回升，需求则季节性下滑，库存下降速度明显放缓；热卷产量再次回升，需求在出口的支撑下尚有韧性，但库存压力依然较大。按季节性规律，“五一”后钢材需求强度将进入下行通道，随着铁水产量持续回升，去库或放缓。海关统计，4月钢材出口为922.4万吨，环比3月略降，但从SMM高频数据观测，当前出口仍然不断攀高。

总结来看，成材需求有见顶的隐忧，“五一”后随着供应端铁水持续复产，去库或环比放缓，出口仍是重要边际变量，预计节后先涨后跌。仅供参考。

兴证铁矿：现货，普式62%铁矿石CFR青岛港价格指数116.25美元/吨（+0.9），日照港超特粉710元/吨（+1），PB粉867元/吨（-1）。（数据来源：iFind、Mysteel）

据钢联数据，本周发运环比略降，其中澳矿冲量明显，到港回升。按船期预计5月到港环比上月会下滑，但发运因澳矿冲量会增加。本期全球铁矿石发运总量3126.7万吨，环比减少27.7万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2687.2万吨，环比增加89.7万吨。中国47港到港总量2468.1万吨，环比增加415.9万吨，45港到港总量2380.9万吨，环比增加403.3万吨。

据Mysteel调研，5月有16座高炉计划复产，有4座高炉计划检修，预计日均铁水产量233.6万吨/天，铁矿石需求将继续增加。本期247家钢企日均铁水产量234.5万吨，环比增加3.83万吨；进口矿日耗285.88万吨，环比增5.37万吨。

港口去库。全国45个港口进口铁矿库存为14675万吨，环比下降84万吨；港口日均疏港量303万吨，环比增加1.7万吨。247家钢厂库存9323万吨，环比下降203万吨。

总结来看，本期铁水增幅明显，港口已实现去库，铁矿石基本面较好，但钢材需求见顶，去库放缓，铁水上限将至，预计短期偏震荡走势。仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证原油：现货报价：英国即期布伦特84.02美元/桶（+0.80）；美国WTI 79.53美元/桶（+0.54）；阿曼原油85.42美元/桶（+0.63）；俄罗斯ESPO 79.24美元/桶（+0.98）。（数据来源：Wind）。

期货价格：ICE布伦特83.88美元/桶（+0.30）；美国WTI 79.26美元/桶（+0.27）；上海能源SC 619.4元/桶（+4.3）。

昨日原油继续小幅上涨，本周中东停火谈判并未达成一致协议，地缘局势对油价仍有一定支撑。昨日基本面无明显变化。基本面方面，美国至5月3日当周EIA原油库存 -136.2万桶，预期-106.6万桶，前值726.5万桶。美国至5月3日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存 188万桶，前值108.9万桶。供应端，05月03日当周美国国内原油产量维持在1310.0万桶/日不变。欧佩克月报显示欧佩克3月原油产量环比增加了3,000桶/日，当前为2660万桶/日。 3月3日，OPEC+ 官方宣布，将去年11月达成的自愿减产协议延长至今年二季度，来平衡当前供应偏过剩的状态。需求端，美国至5月3日当周EIA原油产量引伸需求数据 2026.36万桶/日，前值1883.4万桶/日；当周EIA投产原油量 30.7万桶/日，前值-23万桶/日。随着夏季汽油旺季即将到来，上周美国炼厂产量有所提升。宏观层面，上周美联储表示通胀问题仍然存在，仍将维持当前利率水平不变，市场降低对近期降息的预期，这将抑制原油需求恢复，利空油价，同时美国4月PMI低于预期，需求仍然偏弱。地缘事件方面，以色列继续发动在拉法东部地区的进攻，本周巴以和谈以失败告终。当前以色列表示对停火持开放态度，但拒绝了结束战争的要求。综合来看，当前油价在市场对地缘炒作逐渐理性化后进入合理区间，在OPEC+仍然维持减产政策的背景下，预计继续下行空间有限。仅供参考。

兴证纯苯&苯乙烯：现货报价，华东纯苯8775（-10）元/吨，东北亚乙烯860（0）美元/吨，华东苯乙烯9415（-45）元/吨。下游方面，华东EPS 10550（0）元/吨，ABS 11800（0）元/吨，PS-GPPS  10150（0）元/吨。（数据来源：隆众资讯、iFinD）

期货方面，EB主力合约收盘价9216元/吨，较上一个交易日下跌-0.85%，基差199（34）元/吨。基本面来看，近期原油价格震荡反复，纯苯价格企稳反弹，乙烯价格保持不变，原料端对于苯乙烯的支撑向上驱动减弱，但苯乙烯自身供需矛盾不大，价格韧性尚可。供需方面，苯乙烯供应有所回升。国内外多套装置检修重启，尽管负荷维持低位，但是存增产预期，目前负荷基本维持66%左右。需求端，三大下游周内窄幅波动，利润略修复，目前EPS及PS有利润，ABS盈亏平衡。ABS产量继续下降，EPS及PS提升，三S折EB消耗上升。三S总库存下降，库存位于中性水平。总体来看，苯乙烯前期部分检修装置回归，下游综合负荷有一定回升，主要影响盘面走势在于成本方面，供需整体变化不大，预计短期维持震荡为主。仅供参考。

兴证PX：现货报价，PX FOB韩国主港993美元/吨（3.00），PX CFR中国主港1015美元/吨（3.00）;石脑油 CFR日本678.13美元/吨（11.00）。（数据来源：隆众资讯、iFinD）

期货方面，昨日PX呈现震荡运行的格局。成本方面，巴以停火协议谈判仍无突破性进展，且市场对亚洲需求前景的展望略有改善，国际油价上涨，对于PX下方仍有一定支撑。供需来看，PX产量与开工持稳甚至小幅回升，前期部分检修装置回归，整体难改供应宽松，现货市场供应压力仍存，上方空间受到压制，PX盘面偏弱，PXN进一步压缩，05合约临近交割，重点关注交割方面问题。需求端PTA负荷维持82.2%，负荷有所恢复但整体难以改变宽松格局。总体来看，PX难以改变偏宽松格局，而近期原油震荡反复，成本端对PX的支撑对比前期重心有一定转弱。短期来看，宏观与地缘扰动原油价格仍在持续，预计PX价格跟随成本承压运行为主，供需压力或使得价格进一步承压。近期重点关注成本端的指引变化。仅供参考。

兴证PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5825元/吨，跌15元/吨，乙二醇现货报价4350元/吨，跌30元/吨。（数据来源：CCFEI）

基本面来看，供应端，PTA方面，近期装置检修较多，装置负荷下滑明显；乙二醇方面，近期油制装置检修较多，煤制装置重启，装置负荷变化不大。需求方面，江浙涤丝昨日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4-5成左右；近期聚酯装置检修，聚酯负荷有所下滑。综合而言，PTA方面，中东停火谈判仍无进展，以及美国原油库存下降，原油有所企稳，OPEC+执行减产下，原油存在一定支撑，5月PTA供需尚可，仍处于去库格局，PTA下方存支撑。乙二醇方面，近期国内装置扰动较多，装置负荷低位，但近期外轮到货偏多，进口回升，压制乙二醇，不过估值低位，乙二醇下方存在一定支撑，乙二醇偏弱震荡对待。仅供参考。

兴证聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝（油）7550-7630元/吨，跌10元/吨；华东pp拉丝(煤) 7550-7630元/吨，涨0元/吨。（数据来源：卓创资讯）

基本面来看，供应端，昨日拉丝排产率下调至26%，结构性支撑回升，且装置负荷仍处于低位。需求方面，煤化工竞拍方面，竞拍氛围较好，拉丝成交94%；近端下游企业新订单改善仍较为有限，需求驱动仍不强，不过家电以旧换新政策下，远期需求存在修复预期。综合而言，中东停火谈判仍无进展，以及美国原油库存下降，原油有所企稳，OPEC+执行减产下，原油存在一定支撑，原油带来的压制有所减弱，且装置负荷及拉丝排产率仍处于低位，供应端存支撑，需求端虽然当下需求改善有限，但家电以旧换新政策给予一定需求想象空间，聚丙烯下方存在一定支撑。仅供参考。

兴证甲醇：现货报价，江苏2740（0），广东2635（-10），鲁南2590（-60），内蒙古2390（-20），CFR中国主港276.5（-1）（数据来源：卓创资讯）。

从基本面来看，内地方面，近期国内开工率有所下降，但随着后续装置重启开工率预计将企稳回升，本周卓创甲醇开工率69.88%（-0.43%），西北开工率79.2%（-0.14%），重庆卡贝乐甲醇装置于5月3日临时停车，预计5月18日附近重启，内蒙古荣信一期90万吨/年甲醇装置5月6日已停车检修，预计时长25天左右，中海油华南甲醇装置4月13日停车检修28天，陕西渭化46万吨/年停车检修中，润中清洁甲醇装置4月24日计划检修。港口方面，本周卓创港口库存总量在62.4万吨，较上一期数据减少0.8万吨。海外方面，外盘开工率有所下降，马来西亚Petronas石化公司1号装置重启恢复开工负荷不高，2号装置停车检修中，北美Natgasoline175万吨/年甲醇装置停车检修，初步计划为期1个月，伊朗Bushehr 165 万吨目前装置开工负荷不高，ZPC两套装置均停车。需求方面，传统需求逐步进入淡季，近期关于沿海MTO亏损检修传闻较多，山东鲁西甲醇30万吨/年烯烃装置负荷8成运行，山东恒通30万吨/年MTO装置8成运行，计划5月15日停车检修20天，蒲城清洁能源70万吨烯烃及配套甲醇装置停车，本周卓创外采甲醇制烯烃开工率83.83%。综上，近期国内春检开工下降，海外装置情况反复港口库存偏低，需求方面下游MTO工厂检修信息频发，关注后续检修兑现情况；消息面，MTO工厂与伊朗商谈达成一致，伊朗装船量级正常提升，近期外盘原油跌幅较大，对化工品形成一定拖累；预计近期甲醇整体仍以震荡为主，关注地缘及伊朗情况。仅供参考。

兴证尿素：现货报价，山东2286（4），安徽2329（0），河北2271（0），河南2283（0）（数据来源：卓创资讯）。

昨日国内尿素市场大稳小涨，新单随行就市，5月9日全国中小颗粒市场均价2306元/吨，较上一工作日上涨2元/吨。供应方面，尿素日产高位运行在18万吨附近，但未来短期计划检修装置较多，局部地区的供应将减少；需求方面，下游农需南方水稻用肥需求逐步启动，工业需求稳步增长，三聚氰胺与复合肥厂家开工率持续走高；库存方面，本周卓创尿素企业总库存量39.4万吨，较上期减少6.3万吨，上游企业库存已降低至年内低位水平，库存压力较小。出口方面，出口报检尿素将进行全面核查，政策收紧。综合来看，近期尿素供应仍维持高位，但需求启动，尿素企业库存继续去库且处于低位，均对行情有所支撑，但出口政策再度收紧，由于农需接近尾声，预计尿素整体维持震荡格局，反弹高度有限，关注地缘事件及出口情况。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证豆粕：现货方面，美豆CNF价350美元/吨（-5），巴西豆CNF价503美元/吨（-6），阿根廷豆CNF价为504.32元/吨（-6.98），张家港豆粕成交为3490元/吨（40），大连豆粕成交价为3520元/吨（0）。

5月USDA报告即将发布，大豆价格回落。巴西突发洪水，产量损失可能未被美国农业部确认，市场预计全球大豆供应预计保持宽松，外盘多头获利离场。目前阿根廷降水减少，天气对产量损失影响程度下降，但是工人罢工仍在进行，预计影响阿根廷整体收割进度。巴西南部地区仍有降水，洪水损坏阿雷格里港港口及周边公路设施，港口作业暂停，巴西南部出口预计下降，目前大豆预计呈现高位震荡运行。

国内豆粕基本面未发生变化，整体跟随外盘波动。USDA报告利空预期下，豆粕价格跟随外盘大豆回落，海外洪水炒作放缓，巴西港口作业暂停预计影响我国三季度大豆到港量，叠加美豆天气炒作，豆粕价格中长期仍然偏多对待。但是当前美豆天气炒作尚未完全开始，国内豆粕目前回归基本面运行，等待新的事件驱动。近期外盘成本与天气情况将成为关注重点，可介入豆粕09多单。仅供参考。

兴证油脂：现货方面，张家港棕榈油现货价为7900元/吨（-170），广东棕榈油现货价为7850元/吨（-170），张家港豆油现货价为7970元/吨（-110），广州豆油现货价为7960元/吨（-200）。

棕榈油方面，外盘豆价对盘面影响有限，棕榈油延续区间震荡。产地方面，4月产量逐渐恢复，但是海外出口重新走弱，出口与国内消费对棕榈油支撑有限，增产季背景下产地预计持续累库。国内进口利润回正，远月买船逐渐回升，但是棕榈油需求仍然偏弱，成交量持续位于低位水平。虽然近期大豆对棕榈油存在扰动，但是棕榈油基本面偏弱逻辑不变。目前棕榈油盘面价格重新回落，供应趋松背景下棕榈油上行动力不足。

豆油方面，外盘价格回落带动豆油价格小幅下行，市场关注5月USDA对大豆产量预估。目前国内基本面未发生明显变化，国内豆油供应相对充裕。随着大豆陆续通关，豆油产量、库存预计回升，供应约束整体小于棕榈油，但是在大豆旧作收紧以及天气炒作预期下，豆油存在上涨潜力，未来走势预计强于棕榈油。仅供参考。