l  行情回顾

贵金属上周偏强震荡。沪金主力合约上周收于272.45元/克，上涨0.2元/克，涨幅为0.07%。沪银主力合约上周收于3836元/千克，下跌-15元/千克，跌幅为-0.39%。

l  后市展望及策略建议

上周美国方面公布的经济数据较为疲软。美国6月CPI环比持平，预期升0.1%，同比升1.6%，低于预期，且回到2016年10月份水平。美国6月核心CPI环比升0.1%，预期升0.2%；同比升1.7%，预期升1.7%。同时美国6月零售销售月率下跌0.2%，为一年最大跌幅，不及预期增长0.1%。美国6月工业产出环比增0.4%，预期增0.3%，前值持平；制造业产出环比增0.2%，预期增0.2%，前值降0.4%。而就业市场方面则依然保持强劲，美国上周初请失业金人数24.7万，已经连续123周低于30万关口，连续时间创1970年以来最长，预期24.5万，前值由24.8万修正为25万。

美联储主席耶伦上周发表讲话，表示缩表将是一个长期过程，金融危机出现的概率很低。并且耶伦近期首次提及将密切关注通胀走势，表达了对于通胀维持在低位的担忧，或将对美联储加息节奏有很大影响。但她同时也表示劳动力市场进一步收紧；薪资上扬面临压力；认为循序渐进的加息是谨慎之举。结合耶伦的讲话和6月的CPI数据，美联储年内再加息一次的预期有所下降，若后续通胀无法回暖，美联储年内或难以进行再次加息。

持仓方面来看，SPDR黄金ETF继此前大幅流出后，上周继续净流出-6.51吨，目前持有量为828.84吨，持仓刷新近4个月新低。美国商品期货交易委员会(CFTC)发布的报告显示，截至7月11日当周，纽约期金非商业持仓（投机）净多头较前一周净流出-33539手，至净多头60260手。

目前来看，由于零售销售数据的疲软，CPI连续第四个月低于预期，以及美联储主席耶伦对于通胀的担忧，这使得美联储年内再次加息的概率下降，贵金属短期或维持偏强震荡。建议投资者暂时观望，激进投资者可逢低短多，仅供参考。

兴证期货研发中心贵金属周报20170717.pdf