l  螺纹钢：

限产再起，焦炭挺价，钢材或继续反弹。上周螺纹钢期货反弹，主力合约1905上涨141元每吨；现货市场走势略弱，上海上涨50元每吨，北京下跌40元每吨，广州上涨100元每吨。热卷1905合约上涨172元每吨，现货上上海热卷上涨120元每吨，北京热卷上涨80元每吨，广州热卷上涨190元每吨。步入螺纹钢淡季，各地降温，螺纹需求一般，但是热卷需求明显复苏。螺纹钢淡季开始收基差。

近期环保风暴再起，由于华北天气实在糟糕，唐山屡传会议限产，随后周末文件出台加大限制烧结，还有个别钢厂提前停产。由于偏低的价格，电炉开工率继续大幅下降5%。预计低价叠加环保限产预计钢材产量会有明显回落。这对未来的钢价会起到一定的支撑作用，预计反弹持续。此外，成本来说，焦炭降价结束，一些焦化厂开始提价。这也会成为钢价的成本支撑阻止钢价继续往下。总体来说，我们认为钢价或延续反弹。暂时轻仓持多为主。

l  铁矿石：

铁矿石期价上周收涨。港口库存方面，上周全国45个港口铁矿石库存为13860.02万吨，环比下降174.90万吨，刷新年内新低；分品种看，澳矿与巴西矿库存均出现下滑。发货量方面，澳洲、巴西铁矿石发货总量为2317.2万吨，环比减少61.9万吨，其中巴西发货小幅增长，澳洲发货出现下滑，澳洲发往中国的量减少103.7万吨。供应方面整体来看，巴西发货依然较好，但澳洲发货处于年内偏低位置也弱于往年同期，其中BHP已基本摆脱前期火车事故影响，发货较好，但力拓和FMG发货偏弱；下周澳洲方面港口检修较少，预计发货量或将有明显回升。目前疏港量这几周持续下降，但由于矿石到港量的下滑，港口库存下降明显，预计港口库存短期仍然难以有效累积。但根据四大矿山的年度产量目标，12月澳洲巴西矿山的发货压力依然较大，港口库存后期或逐渐企稳回升。

钢厂方面，上周全国163家钢厂高炉开工率65.88%，环比降0.83%；高炉产能利用率75.67%，环比降0.98%；钢厂盈利率71.78%，环比降1.23%；随着采暖季的来临以及钢厂利润的下滑，预计后期全国铁水产量及高炉开工率或继续小幅下降；今年环保力度总体来看不及预期，需关注后续环保政策的执行力度。上周钢厂烧结粉矿库存继续下滑，随着采暖季的来临以及利润的收窄，钢厂补库积极性也相对较差，预期后期补库空间有限。

整体来看，目前铁矿石港口库存处于年内低位，主力合约1905的基差仍处于高位，此外近期天气污染加重，环保趋严，故铁矿石期货价格仍然受到支撑；但进入取暖季钢厂需求或逐渐趋弱，同时由于钢厂利润的收窄，压力逐渐转向原料端，故矿石上涨空间也较为有限。建议投资者暂时观望为主，仅供参考。

兴证期货研究中心铁矿石螺纹钢周报20181210.pdf