l  矿石上周回顾：

铁矿石上周走高。港口库存方面，上周全国45个港口铁矿石库存为14756.61万吨，环比降17.75万吨，上周疏港量上升，库存出现下降；分品种来看，港口巴西矿库存上升，澳洲矿库存下降。发货量方面，上周澳洲、巴西铁矿石发货总量2432.6万吨，环比减少77.6万吨，其中巴西发货量环比下滑，澳洲及澳洲发往中国的量上升。目前澳洲后续暂无新增港口检修，巴西方面则遭遇CSN矿山罢工，预计外矿后续总发货依然平稳，其中澳洲偏强，巴西偏弱。总体来看，铁矿石供给依然较为充裕，港口库存后期难以持续下降。

钢厂方面，上周全国163家钢厂高炉开工率68.23%，环比增加0.69%；高炉产能利用率77.83%，环比0.62%；钢厂盈利率82.82%，环比持平；随着河北等地部分高炉的复产，上周全国铁水产量继续小幅增加，同时下周仍有部分高炉计划复产；但另一方面目前全国各地环保依然较严，不排除政策再次收紧的可能，我们预计全国铁水产量下周保持稳中偏强。钢厂矿石库存方面，截止上周，全国64家样本钢厂进口烧结粉总库存1821.29万吨，环比下降87.35万吨；烧结粉总日耗64.55万吨，较上周增加0.27万吨；进口矿平均可用天数28天，环比增加1天。需求方面看，近期高炉开工率出现一定回升，日耗有所增加，但由于环保检查仍严，钢厂观望情绪仍然较浓，补库积极性不高。

上周海运费继续下滑，人民币兑美元汇率平稳。整体来看，铁矿石自身基本面未有太大变化，走势依然跟随成材为主。目前环保仍然严格，矿石需求受到影响；但另一方面，铁矿石今年以来涨幅相对较小，同时由于前期海运费上涨以及人民币贬值等因素，其成本中枢上移，下方支撑较强；此外近期港口库存的连续回落，也给予矿价一定支撑。整体来看，铁矿石处于上涨乏力，但下跌存在支撑的状态，短期或以偏强震荡为主，建议投资者暂时观望，仅供参考。

l  螺纹钢上周回顾：

夜盘价格飙升，现货旺季与多变的预期。

上周期螺价格主力合约下跌96元每吨，但是近月合约1810合约上涨4元每吨。期螺继续走正套逻辑，近远月价差拉大 。目前看来现货市场处于淡旺季转折的时间点，上周上海螺纹钢现货下跌10元每吨，北京螺纹钢上涨10元每吨，广州螺纹钢下跌20元每吨。在期货市场弱势的前提下，现货价格仍然较为强势，下跌动力不强。

供需角度来说，短期来说，需求开始回暖，供应部分地区有所缓和，但总体短期潜力有限，上周社会库存小幅上涨0.16%，总体来说现货市场供需较为看好。上周高炉和电炉开工都有小幅上升，产量预计略有抬升。但9月中旬以后是全年需求最好的时节，短期需求有释放的预期，供应放量有限。预计短期现货供需仍然偏强为主。从8月一些数据来看，房屋新开工率继续上升，1-8月累计新开工上升15.9%，对钢材需求产生强劲支撑。基建数据继续大幅走弱，但基建有政府政策转向的托底预期。

从长期的预期来看。上周市场最大的变数在于取暖季限产是否放松的预期。从去年冬季的情况来看，即使取暖季严格限产，因为高利润使得淡季产量高企，积累供需过剩，这是螺纹钢主力1901偏弱的主因。但我们综合认为，环保总体来说限产比例下放至地方政府，为了达到环保要求，限产仍然会较为严格地实施。而且人民币汇率仍然偏弱，为了挽救经济下滑的趋势，社融大增，放水托底仍然会存在。上周也存在一个事件性影响就是中美贸易摩擦存变，原本中美贸易摩擦可能使得三季度钢材下游需求下滑，但是因为存在变数，因此钢价预期也存在一些变化。

我们认为，从目前的价格和价差来看，市场确定性的机会逐渐减少，较大的基差与现货强势，和多变的预期之间存在较大变数。建议投资者观望。仅供参考。

兴证期货研究中心铁矿石螺纹钢日报20180917.pdf