2018年上半年经济走势呈现韧性，但受中美贸易战影响而面临不确定性，通胀冲高回落，5年期国债期货和10年期国债期货在边际缓和的监管政策和结构性宽松的货币政策的影响下从年初的新低分别趋势性上行约2.8元和4.4元，10年期国债现券收益率从年初4%趋势性下行约52bp触及年内低点3.48%，现券收益率曲线先走陡后走平；5年期国债期货和10年期国债期货日均成交和持仓先降后升；国债期货的交割手数较大幅下降，且老券占比较相对较大，但合约新规规定从1812合约开始剔除发行期限较长的可交割券；国债期货价格合理有效，期现套利机会相对不多，且在利率趋势性下行时，国债期货较好地发挥了价格发现的功能。

从宏观基本面来看，2018年下半年宏观经济有一定的下行压力，特别是房地产投资增速和进出口增速有下滑的风险；货币政策维持稳健中性的基调，结构性宽松的操作将在下半年延续，主要通过公开市场操作、MLF操作和定向降准来投放流动性，央行可能会相机抉择是否跟随美联储加息而上调国内公开市场操作利率，资金面大概率维持边际宽松，但阶段性有趋紧压力；资管新规细则等监管政策可能会继续出台，但对市场影响或边际减弱。10年期国债收益率可能在3.2%-3.7%区间运行。

利率仍有下行空间-兴证研发中心部国债期货年报2018年半年报.pdf