黄金：因美国经济增长而下行，仅有避险式脉冲上涨

目前黄金价格处在供需相对平淡的大周期内，无论供应还是需求都缺乏亮点，因此实物供需层面对于黄金的影响不会太大，“传统旺季”对于黄金也难以产生季节性的价格上升。在年度上，因为机构资金在年初时对于黄金的配置就是平配或者低配，下半年面临的配置型资金调仓压力不会太大，更多会是基于趋势和焦点事件。通过对相关性的分析，可以看到黄金目前还是紧密地跟随美元做反向运动，而下半年由于美国经济的内生增长，美元的强劲会是大概率事件，因此黄金将继续承压，国际金价基本在1300美元/盎司以下运行。当然，如果出现风险事件导致其他资产尤其是美国股市和美元汇率面临大幅回调压力的情况下，黄金的避险需求将恢复，带来脉冲性上涨行情，对黄金和相关股票市场都会有影响。

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