煤炭供需趋向宽松，煤价或回归合理运行--兴证期货研发中心动力煤2018年报.pdf

煤炭供需趋向宽松，煤价或回归合理运行

1、 2017年煤炭行业调控政策已经由2016年的“去产能，限产量”逐渐向“保供应，稳煤价”调整。进入2017年，由于需求同比增速明显提升，但供给端释放低于预期，从而煤价整体虽有下跌但仍维持高位运行。

2、 2017年，我国煤炭行业去产能稳步推进，加之受重要会议期间环保安检升级影响，煤矿现有产能产量释放受限，动力煤期现货价格维持高位震荡调整，季节性波动特征较为明显；高煤价也促使煤炭行业近两年盈利显著改善。

3、 展望2018年，我国GDP增长预期只有6.6-6.7%，经济下行压力依然较大；但全球经济复苏有望延续，美国税改政策落定、特朗普基建政策也有望落实，然而英国脱欧、朝鲜及中东地区地缘政治等因素均将对2018年全球经济形势带来较大的不确定性。

随着先进产能持续释放，加之重大会议影响减小，以及未来新增产能置换速度加快，预计后期煤炭供给将逐渐增加；但需求端难有明显的改善，煤炭市场供需基本面将逐渐趋于宽松，煤炭价格均价或合理下移。

2017年动力煤全年价格明显偏离绿色区间，后期加强煤炭中长协合作将是多方共同的诉求。在“保供应、稳煤价”政策的协调下，2018年动煤大概率仍将保持在相对高位区间波动，不过交易重心相比2017年将有所下移。

预计2018年动力煤期货价格全年呈现先抑后扬的走势，价格高点或出现在一季度或四季度，可能达到630-650元/吨。后期随着先进产能持续释放，加之采暖季结束、煤炭需求进入淡季，动煤价格重心将有所下移，或回落至500-570元/吨的合理区间运行；随后新一轮供暖用煤补库需求将再度提振煤炭价格。

后续仍可关注迎峰度夏、冬储供暖等阶段性供需错配预期下带来的逢低做多机会。