1. 三季度全球主要矿企铜矿产量大增，预计四季度铜矿端供应压力明显减弱。10月大矿企陆续公布三季度报告，截至11月4日，除Codelco与KGHM Polska外，其它8家矿企公布的三季度产量同比去年增加11.19万吨，增量主要来自Glencore在刚果（金）的Katanga项目产量释放。从我们对全球10大矿企全年铜矿增量60万吨的预期来看，在上半年增量44.68万吨，三季度增量11.19万吨（8家）的条件下，四季度铜矿产量增速将明显降低，铜矿供应端压力将逐步缓解。

2. 冶炼厂检修增加，国内精铜供应增速继续下滑。国内9月精铜产量同比增长4.72%，1-9月累计产量为650.6万吨，同比增长11.7%。9月精铜产量增速下滑，主要由于富冶集团本部、东营方圆、新疆五鑫铜业等冶炼厂检修。SMM根据各炼厂排产预计10月产量为73.16万吨，同比增长下滑至1.26%，1-10月累计产量达到723.76万吨，同比增幅下滑至10.6%。

3. 电网投资继续回暖，预期四季度电网对铜消费将有明显提升。国家能源局公布1-9月电网投资3373亿元，较去年同期下降9.6%，其中9月单月完成投资570亿元，同比回升18.32%，环比8月回升25%，8月开始，电网投资逐步回暖，国内铜消费有望得到支撑。

4. 空调、汽车行业表现低迷。9月家用空调总产量906.80万台，同比大幅下滑10.70%。继7、8月国内汽车产量连续出现负增长后，9月汽车产量再度大幅下滑11.71%，1-9月同比增速下滑至0.70%低位。

       综上，我们认为随着国内电网投资的持续回暖，铜消费将有明显提升，叠加供应端铜矿产量增速下滑，国内冶炼厂检修增多，精铜供应压力也将有所缓解。我们对铜价相对乐观。仅供参考。

电网投资回暖，铜价有望反弹-兴证期货研发中心铜11月报-20181104.pdf