内容提要

• 行情回顾

10月共18个交易日，市场先抑后扬，十一受到海外市场大跌干扰及国内对质押风险担忧升温，沪指继续向下破位，一度触及2449点，随后国内出台多项维稳政策，股市探底回升。整体来看，行业集体收跌，食品饮料、餐饮旅游、计算机及医药领跌。最终，10月上证综指下跌7.75%，创业板指下跌9.62%。

三大期指集体收跌，IC跌幅较大，IH跌幅较小。量能方面，三大品种成交量及持仓量继续增加，持仓均创年内新高。基差方面，期现价差冲高回落，IF合约维持在平水状态震荡，远-近月价差窄幅震荡，IH各合约升水有所收窄，远-近价差呈现冲高回落，IC合约月下旬贴水小幅走扩，远-近月价差震荡走弱。跨品种套利方面， IC/IF、IC/IH、IF/IH比值延续震荡下行。

• 后市展望及策略建议

综合来看，中国经济增长的短期压力进一步显现，企业盈利增速下滑，政策面则继续加强对冲，多股力量集体“排雷”民企风险，公司法完善上市公司回购制度，并购重组市场松绑等利好释放，政策底部已成为市场共识。从估值水平来看，指数估值继续下降，提供长线安全边际，我们认为中长期来看未来上行空间大于下行风险。目前政策底已现，政策对冲预期较强，前期悲观情绪将继续修正，风险偏好有所回升。我们认为此次反弹仍有上行空间，但宏观经济下行及企业盈利增速下滑，叠加外部贸易摩擦风险，中长期来看系统性风险尚存，反弹至反转还需更多积极因素积累，预计十一月走势或冲高回落，随着股指期货期现价差走强至平水位置，继续看好阿尔法策略，偏向于中长期投资者可通过市场中性策略减弱系统性波动影响。仅供参考。

反弹难言反转 期指或冲高回落-兴证研发2018理财股指期货11月报.pdf