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短期下游低库存支撑煤价，中长期谨防回落风险

l     行情回顾

1月份进入冬季供暖用煤高峰期，加之受强降雪及寒潮的影响，电厂日耗持续回升，动力煤市场稳中偏强运行，CCI5500价格指数突破750元/吨；在基本面的支撑下，动力煤期货一路增仓上行，期现基差不再继续扩大。主力合约ZC805报收664.4元/吨，月涨59.0元/吨，涨幅9.75%；持仓43.0万手，成交522.8万手，大幅放量增仓。

截至1月31日，环渤海动力煤价格指数报577元/吨，与上月持平。下游电厂日耗持续走高，库存不断下降，采购补库需求增强，支撑沿海煤炭价格上涨；但各大煤企相继降价的示范带动作用扩散，加之保供稳价效果逐渐显现，港口煤炭库存有所回升，市场观望情绪升温，从而近期BSPI指数整体维稳运行。

l     后市展望及策略建议

临近春节，2月份动力煤供需均将出现回落，但全国大部分地区气温依然略微偏低，下游电厂日耗仍将高于往年水平，现货价格或维持高位运行，较大的期现基差仍将对动煤形成一定的利好支撑。

然而发改委口头通知地方煤矿要求抓紧生产保供，不要提前放假或者停产，煤炭保供稳价政策进一步推进，煤炭供给可能会有一定放松。

短期动力煤期货价格有望维持高位运行，但5月需求相对淡季，加之政策压制预期依然较强，预计ZC805继续上涨的空间也较为有限；中长期待运力有所宽松后，须谨防煤价回落风险。