贵金属7月先抑后扬。月初受欧美经济数据较好，全球货币政策趋于收紧的影响，贵金属震荡走低；而此后美国公布的通货膨胀相关数据依然维持疲软，美联储加息预期降温，且市场不确定性依然存在，贵金属受到支撑走高。

经济数据面来看，美国方面7月上半月公布的经济数据较好，其中6月ISM制造业指数57.8，创2014年8月以来新高，好于预期及前值；且连续十个月高于50的荣枯线水平，表明美国制造业持续扩张中；美国6月非农就业人数新增22.2万，创4个月新高，大幅好于预期17.8万；失业率4.4%，仍然维持低位。但另一方面美国通货膨胀依然没有起色，其中美国6月CPI环比持平，同比升1.6%，低于预期，且回到2016年10月份水平；美国6月核心CPI同比升1.7%，持平预期；此外美国6月平均每小时工资同比增2.5%，环比增长0.15%，均不及预期；整体数据显示，虽然美国就业市场强劲，但薪资增长疲软，通胀不仅没有起色，还有继续下滑的迹象，这与美联储此前预期的通胀回暖并不一致，使得年内加息预期下降。

美联储7月会议宣布维持联邦基金利率在1%-1.25%的区间不变，符合市场预期；并表示将相对快速地缩表，也符合市场普遍预期的9月开始缩表；但美联储修改了对于通胀的描述从此前的有所偏低改为偏低，显示美联储对于未来通货膨胀能否达到目标水平的担忧正在上升；此次会议声明相对较为鸽派。

总体来看，美国通货膨胀相关的数据没有起色，这与美联储认为的就业增长将带动通胀上升的预期不一致，也使得美联储年内能否再次加息存疑；同时短期市场不确定性依然支撑金价，包括特朗普推进的法案屡屡受阻及通俄事件仍处于调查中。预计金价短期偏强震荡，但中期仍有下行压力，建议投资者区间高抛低吸为主，仅供参考。

美国加息预期降温，贵金属偏强震荡-兴证期货研发中心贵金属8月报.pdf