兴证早评【金融】

兴证金融期权：盘面上板块轮动加快，指数进入偏震荡整理阶段，买盘力度下降，北向资金净买入力度下降，短期保持谨慎观望为主，等待经济数据的进一步改善等更多驱动因素的出现。中期来看，流动性风险释放幅度小，助于推动A股中枢整体上移；在基本面改善与政策支撑背景下，指数本轮回踩下跌空间有限。股指中期看涨，短期震荡回踩。上一个交易日上证指数收跌0.7%报3027.33点，深证成指跌1.6%，创业板指跌2.06%，A股全天成交8375.1亿元，环比略有放量；北向资金净卖出逾41亿元。期权方面，金融期权成交量环比回升，成交PCR值平稳偏高，短空情绪略有回升，中证500ETF期权成交PCR值维持偏高位，当前数值回升至126.36%。期权隐含波动率小幅反弹，隐波偏度普遍高于100，看跌期权隐波溢价相对较高，中小创标的指数系列期权隐波高于历史中位数，HO期权与MO期权隐波差为12个百分点，MO期权skew偏度指数102.8，IO期权skew偏度指数103.06，沽购溢价偏斜度偏高，但偏度结构稳定。可关注波动率、波差均值回归趋势下的MO期权空vega策略或者逢回调卖出看跌期权策略。仅供参考。

兴证商品期权：铜、铝期权成交PCR值分别为60.41%、32.73%，黄金期权成交PCR为56.91%，PTA期权成交PCR值59.94%，豆粕期权成交PCR值61.84%。铜、铝期权成交PCR值低位，铜期权隐波重心反弹上移；PTA期权成交PCR与隐波维持低位，PTA空头情绪衰减，成本支撑效果强，震荡上涨预期；黄金期权隐波重心上移，但信用本位风险与政治经济风险情绪加剧，此外，美国通胀超预期，降息预期弱化，金价高位震荡，贵金属多空情绪焦灼，波动区间走阔；豆粕期权隐波环比下降，趋于震荡预期。仅供参考。

兴证贵金属：伦敦现货黄金收于2333.00美元/盎司，现货白银收于28.08美元/盎司；COMEX黄金期货收于2329.90美元/盎司，COMEX白银期货收于27.99美元/盎司。美国3月未季调CPI同比上涨3.5%，创2023年9月以来新高，预期3.4%，前值3.2%；季调后CPI环比上涨0.4%，预期0.3%，前值0.4%。美国3月未季调核心CPI同比上涨3.8%，预期3.7%，前值3.8%；环比上涨0.4%，预期0.3%，前值0.4%。高于预期的通胀数据可能会加剧对利率在更长时间内保持高位的担忧，美联储降息预期下降，美元指数与美债收益率走高，对于高位的贵金属产生利空压制。但是全球信用本位风险预期、避险情绪、央行连续购金，以上利多因素仍将在未来对黄金构成强有力支撑。对于正处于历史高位的黄金，美国宏观经济韧性、就业坚挺、通胀黏性问题对利率预期产生扰动，造成金价短线回踩。但整体来看，存量货币、债务规模居于高位以及欧美国家利率拐点的预期将持续支撑金价。高位金价或将宽幅震荡。

从长期来看，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，构成了黄金价格支撑。央行增持黄金储备，中国3月末黄金储备7274万盎司，2月末为7258万盎司，为连续第17个月增持黄金储备。仅供参考。

兴证早评【有色】

兴证沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水（-80）（-50）元/吨，均价-65元/吨，较前一日下降0元/吨，平水铜成交价格75920~76040元/吨，升水铜成交价格75930~76050元/吨，日内升水先抑后扬，下游维持刚需采购。（数据来源：SMM)

昨日夜盘沪铜震荡偏弱。市场交易美元信用危机，贵金属对美国经济数据脱敏。基本面，CSPT会议召开，倡议CSPT小组企业联合减产，减产幅度5%-10%。需求端，各行业订单未见明显改善，仅听闻个别企业的光伏类订单和国网订单有所增长，其他行业仍未见起色。大型企业的家电、电机类订单表现充足，不过企业也表示虽订单总量较为乐观，但也牺牲了利润空间。库存方面，截至4月8日，SMM全国主流地区铜库存环比节前增加1.35万吨至40.15万吨,总库存创下年内新高。相比节前库存的变化，全国各地多数地区的库存均是增加的。综合来看，市场依旧交易国内冶炼厂减产，铜价短期将继续走强，不过当前价位大家也需要注意风险，因为内外盘都涨到了压力位。后续能否继续上涨需要关注国内外需求复苏情况，以及铜库存的去库幅度。仅供参考。

兴证沪铝：现货报价，佛山地区报价20200~20240元/吨，较上日上升120元/吨；无锡地区报价20190~20210元/吨，较上日上升140元/吨；杭州地区报价20170~20190元/吨，较上日上升120元/吨；重庆地区报价20120~20140元/吨，较上日上升100元/吨；沈阳地区报价20120~20140元/吨，较上日上升90元/吨；天津地区报价20120~20140元/吨，较上日上升70元/吨。（数据来源：SMM）

昨日夜盘沪铝震荡偏强。基本面，据SMM统计，2024年3月份国内电解铝产量355.5万吨，同比增长4.19%。3月份国内电解铝行业日均产量环比持稳在11.49万吨附近。需求端，国内下游开工小幅上涨，其中型材版块订单继续向大中型企业回流，铝棒加工费弱势的情况下，刺激下游型材企业补库铝棒替代铝锭产品自产铝棒方式，周内铝棒库存维持去库态势库存方面，据SMM最新数据，截至2024年4月8日，SMM统计电解铝锭社会总库存86.3万吨，国内可流通电解铝库存73.7万吨，较上周三累库1.6万吨，但仍稳居近七年同期低位，较去年同期下降了17.5万吨。综合来看，今年国内供给预期偏乐观，需求预期偏中性，短期冲高后注意风险。仅供参考。

兴证沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价22200~22300元/吨，较上日上升480元/吨，广东0#锌锭报价22220~22320元/吨，较上日上升460元/吨，天津0#锌锭报价22180~22280元/吨，较上日上升470元/吨。（数据来源：SMM）

昨日夜盘沪锌震荡走强。基本面，供应端23年矿端产量兑现多不及预期，促成24年矿紧锭松格局。由于部分矿品味下降、海外矿山扰动频发，今年海外锌精矿产出或不及预期。需求端，国内下游生产尚未恢复至正轨，仍有大部分企业周内并未开工，叠加周内锌价回升，消费较弱。库存方面，截至4月8日，SMM七地锌锭库存总量为20.95万吨，较4月1日增加0.17万吨，较4月4日增加1万吨。综合来看，当前国内库存接近20万吨。同时海外锌锭库存处于历史偏高水平，对锌价上方产生压力，关注海外宏观数据的指引。仅供参考。

兴证早评【黑色】

兴证钢材：现货，杭州螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3540元/吨（+10），上海热卷4.75mm汇总价3790元/吨（-10），唐山钢坯Q235汇总价3380元/吨（+0）。（数据来源：Mysteel）

昨晚美国劳工部公布的数据显示，3月CPI同比上升3.5%，为去年9月以来新高，高于市场预期的3.4%，美联储利率观察工具显示，美联储在6月降息的可能性已不到20%，远低于报告发布前预期的56%。

基本面，螺纹产量偏低，去库幅度明显，但钢谷数据显示其表需或将见顶；热卷产量偏高，社会库存压力较大且去库缓慢，但需求强于螺纹且有韧性；近几周钢材直接出口环比回升，同比增幅明显。整体钢材基本面继续改善，自身矛盾不明显，但螺纹表需已有见顶的可能。

总结来看，基本面，成材自身供需持续改善，但近期数据显示螺纹表需有见顶的可能，预计近期震荡，后期价格走势主要取决于成材去库和铁水复产情况。仅供参考。

兴证铁矿：现货，普式62%铁矿石CFR青岛港价格指数107.55美元/吨（+3.1），日照港超特粉658元/吨（+1），PB粉826元/吨（+0）。（数据来源：iFind、Mysteel）

本期全球铁矿石发运环比略降，其中巴西矿发运增幅明显；国内47港口到港继续增加，非主流矿下滑较多；整体上铁矿石供应较去年宽松不少。据钢联数据，全球铁矿石发运总量3245.8万吨，环比减少142.5万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2694.2万吨，环比减少116.9万吨。中国47港到港总量2581.9万吨，环比增加20.6万吨；45港到港总量2436.9万吨，环比减少3.6万吨。

焦炭第八轮提降已落地，复产的利润空间进一步扩大。247家钢企日均铁水产量223.58万吨，环比增加2.27万吨；进口矿日耗273.24万吨，环比增2.97万吨。

全国45个港口进口铁矿库存为14452.27万吨，环比增加21.07万吨；港口日均疏港量291.31万吨，环比增加1.43万吨。247家钢厂库存9280万吨，环比增加131万吨。

总结来看，焦炭第八轮提降已落地，铁水复产的利润空间进一步扩大，产业链有望形成正反馈，对铁矿石价格形成支撑。不过铁矿石供应较宽松，港口仍在累库，上涨的高度有限。仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证原油：现货报价：英国即期布伦特91.45美元/桶（-0.65）；美国WTI 86.21美元/桶（+0.98）；阿曼原油90.97美元/桶（+0.82）；俄罗斯ESPO 85.91美元/桶（+0.69）。（数据来源：Wind）。

期货价格：ICE布伦特89.70美元/桶（+1.04）；美国WTI 85.49美元/桶（+0.94）；上海能源SC 659.3元/桶（+6.5）。

昨日油价继续偏强运行，尽管本周EIA油品库存超预期累库偏利空，同时美国3月CPI超预期增长也较利空大宗商品市场，但中东局势仍然紧张，驱动油价上涨。基本面方面，美国至4月5日当周EIA原油库存 584.1万桶，预期236.6万桶，前值321万桶；当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存 -17万桶，前值-37.7万桶。美国至4月5日当周API原油库存 303.4万桶，预期241.5万桶，前值-228.6万桶；当周API库欣原油库存 12.4万桶，前值-75.1万桶。供应端，4月5日当周美国国内原油产量环比上周保持不变。3月3日，OPEC+ 官方宣布，将去年11月达成的自愿减产协议延长至今年二季度，来平衡当前供应偏过剩的状态。需求端，美国至4月5日当周EIA原油产量引伸需求数据 1869.96万桶/日，前值1925.9万桶/日。当周EIA投产原油量 -11.5万桶/日，前值-3.5万桶/日。宏观层面，美国3月CPI涨幅超预期，或促使美联储将首次降息推迟到9月，这对大宗商品需求有一定压制。地缘局势方面，4月10日，伊朗表示将对以色列做出反击，美国认为伊朗及其代理人即将对以色列境内发动导弹或无人机袭击，地缘局势有进一步升级迹象。综合来看，近期OPEC+成员国重申将严格执行减产协议至二季度对油价有较强支撑，同时俄乌冲突直接影响了俄罗斯方面的成品油生产和供应，叠加上中东局势有升级趋势以及中美经济数据超预期增长，预计短期原油将维持偏强震荡。由于此轮油价上涨主要由地缘事件主导，未来在地缘因素充分交易后，油价上行空间可能有限。仅供参考。

兴证PX：现货报价，PX FOB韩国主港1029美元/吨（0.00），PX CFR中国主港1052美元/吨（0.00）;石脑油 CFR日本706.38美元/吨（2.13）。（数据来源：隆众资讯、iFinD）

期货方面，昨日PX价格随原油表现承压运行。成本端，近期国际原油价格小幅回调，评估中东冲突走向，交易商获利回吐，欧美原油期货连续下跌，对PX支撑转弱，然而油价仍处于高位，下方支撑仍存。供需来看，PX产量与开工有所回落，进入四月部分装置检修兑现。上周国内PX产量为71.33万吨，环比减少-1.95万吨，周均开工率85.06%，环比下降-2.31%。需求端，PTA方面，上周PTA总产量128.22万吨，环比增加3.29万吨，但是节后PTA负荷有所下滑，装置方面，仪征化纤前日正式试车，台化也于前期投放，新增产能陆续投放贡献边际需求量。总体而言，成本端国际油价高位，对于PX下方存在一定支撑，但是PTA近期检修较多，负荷下滑明显，使得PX需求存在一定拖累，尤其是近端的供应压制仍是存在，需关注检修的兑现情况，后市来看，供应过剩格局对于05合约压力预计仍是较大，或跟随原油短期回调，09合约或更具机会。仅供参考。

兴证纯苯&苯乙烯：现货报价，华东纯苯8705（0）元/吨，东北亚乙烯930（0）美元/吨，华东苯乙烯9600（0）元/吨。下游方面，华东EPS 10850（0）元/吨，ABS 11500（0）元/吨，PS-GPPS  10450（0）元/吨。（数据来源：隆众资讯、iFinD）

期货方面，EB主力合约收盘价9432元/吨，较上一个交易日下跌-1.71%，基差168（39）元/吨。基本面来看，昨日国际原油呈现一定回调迹象，然而纯苯走势背离原油，基本维持高位震荡节奏，乙烯价格持稳，原料端对于苯乙烯的支撑仍存。供需方面，苯乙烯供应有所回升。上周苯乙烯产量27.56万吨，环比增加1.86万吨，产能利用率63.28%，环比上升4.28%。需求端,苯乙烯下游3S装置负荷有所回升。EPS产能利用率57.24%，环比上升0.69%，ABS产能利用率61.6%，环比上升3.50%，PS产能利用率55.1%，环比上升0.45%。库存延续去化格局，整体回落到相对中性水平，预计去库仍会延续。目前综合来看，供需均有回升，但是直接成本端坚挺亦支撑价格维持高位震荡，部分多头获利离场，短期苯乙烯小幅回调，后续仍是以逢低偏多思路对待。需重点关注去库的节奏和幅度。

兴证PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5960元/吨，跌15元/吨，乙二醇现货报价4465元/吨，涨25元/吨。（数据来源：CCFEI）

基本面来看，供应端，PTA方面，华东一套64万吨装置停车，一套300万吨装置计划内检修，检修装置增多，装置负荷进一步下滑；乙二醇方面，昨日无新装置变化信息，近期国内供应有所收缩。需求方面，江浙涤丝昨日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成附近；聚酯负荷延续回升，不过回升力度有限，聚酯负荷处于高位。综合而言，PTA方面，虽然EIA原油库存增加584.1万桶，以及通胀高企美联储推迟降息预期，但中东局势愈发紧张，原油企稳反弹，成本对PTA有所支撑，且短期PTA装置负荷下滑，聚酯负荷回升，供需面改善，延续去库对盘面亦有所支撑。乙二醇方面，近期国内油制装置检修增多，供应收缩，不过进口回升，总体国内供应回升，港口库存持续回升，压制乙二醇，不过聚酯产销有所好转，以及原油高位，下方存在一定支撑，乙二醇震荡对待。仅供参考。

兴证聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝（油）7530-7600元/吨，跌25元/吨；华东pp拉丝(煤) 7520-7600元/吨，跌5元/吨。（数据来源：卓创资讯）

基本面来看，供应端，拉丝排产率下调至19%，结构性支撑再度回升，且近期装置负荷处于低位。需求方面，煤化工竞拍方面，竞拍氛围不佳，拉丝成交35%；下游企业新订单仍无明显改善，成品去库较慢，企业对原料维持刚需采购为主。综合而言，虽然EIA原油库存增加584.1万桶，以及通胀高企美联储推迟降息预期，但中东局势愈发紧张，原油企稳反弹，油价仍处于高位，成本对聚丙烯仍有支撑，供需面看，拉丝排产率至低位，结构性支撑回升，且负荷低位，供应端对聚丙烯有所支撑，需求端支撑依然较为有限，石化去库偏慢压制盘面，聚丙烯震荡为主。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证豆粕：现货方面，美豆CNF价518美元/吨（-2），巴西豆CNF价479美元/吨（-1），阿根廷豆CNF价为478.26元/吨（-2.57），张家港豆粕成交为3320元/吨（-30），大连豆粕成交价为3430元/吨（-10）。

豆类市场缺乏题材，延续震荡运行。目前南美大豆产量基本确定，对豆价影响下降，USDA4月供需报告即将发布，市场预测巴西大豆产量预计进一步下降至1.51亿吨，虽然产量下降，但产量仍然居前，整体供应仍然充裕。近期随着阿根廷大豆上市，巴西CNF升贴水报价存在松动可能，但是在巴西豆性价比仍然较好，本轮升贴水降幅预计有限。美豆出口仍然偏弱，外盘大豆承压震荡，当前美豆天气炒作尚未开始，豆价存在下行可能。

豆粕方面，4月大豆到港在即，油厂缺豆缓解后豆粕库存预计上升，供应预计逐渐回升。在美豆播种完成前，国内豆粕价格存在回撤可能。当前豆粕主力合约转移至09合约，美豆生长预计成为后市主要交易逻辑，天气炒作下豆粕上涨可能性上升，同时6-7月豆粕将进入消费旺季，基本面预计有所改善，大豆到港压力回撤到位后可逐步介入09合约，关注4月港口情况与美豆天气情况。仅供参考。

兴证油脂：现货方面，张家港棕榈油现货价为8400元/吨（30），广东棕榈油现货价为8430元/吨（30），张家港豆油现货价为7970元/吨（-30），广州豆油现货价为8120元/吨（-30）。

斋月题材接近尾声，马棕产量开始回升。机构预估数据显示，马棕3月产量预计为141万吨，较2月增长11.9%，但出口增幅高于产量修复，库存预计降至178万吨。近期棕榈油受产地约束持续强势，节日过后棕榈油生产将逐步恢复正常水平，节日效应结束后马棕其他植物油竞争，出口同样存在趋弱可能。国内进口利润仍然亏损，库存预计5月起开始回升，但是该阶段与美豆天气炒作叠加，棕榈油回落预计存在波折，目前棕榈油主力合约转移至09合约，关注产地供应与美豆天气炒作对棕榈油影响。

豆油维持高位震荡。美农报告指引有限，豆油回归震荡运行，豆油对部分棕榈油形成替代，需求端对盘面仍然存在一定支撑。4月大豆到港量预计上升，供应宽松下预计对其余植物油价格形成拖累，近期维持震荡运行，但是存在下行压力。仅供参考。