兴证早评【金融】

兴证金融期权：2月CPI同比上升0.7%，环比增长1.0%，显示出国内消费需求的稳定增长。PPI同比下降2.7%，环比下降0.2%，工业品出厂价格的延续下跌，PPI的同比降幅略有扩大，这主要受到春节因素影响，工业生产季节性放缓。从中长期来看，股市流动性风险相继出清，人工智能概念与高股息低估值蓝筹概念板块相继发力，大小风格或将呈现初出轮动上涨的局面。上一个交易日上证指数收涨0.74%报3068.46点，创业板指大涨4.6%，上证50、沪深300、中证500、中证1000分别变化0.70%、1.25%、1.71%、1.79%。北向资金尾盘加速流入，全天净买入102.61亿元。金融期权成交活跃度下降，成交PCR值环比下降，短线空头情绪回落；期权隐含波动率连续下降，品种间隐波差环比缩小，上证50期权与中证1000期权隐波差环比收敛至10.8个百分点，skew偏度指数回升，中证1000股指期权skew偏度指数达到107.8，沽购溢价率偏斜较大。由于波动率、波差整体符合均值回归特征，可关注期权空vega策略或者逢回调卖出看跌期权策略。仅供参考。

兴证商品期权：铜、铝期权成交PCR值分别为46.97%、43.37%，黄金期权成交PCR为88.36%，PTA期权成交PCR值102.95%，豆粕期权成交PCR值41.68%。铜铝期权成交PCR值与隐波保持低位，整体呈震荡走势；PTA期权成交PCR小幅回升， PTA空头情绪短线上扬；黄金期权成交PCR值回升，期权成交陡升，隐含波动率反弹，美经济数据低于预期，美债收益率与美实际利率短线下降，黄金期权多头情绪上扬，但连续大涨后，金价面临高位阻力；豆粕期权成交PCR低位，空头情绪衰竭，标的震荡反弹预期强。仅供参考。

兴证贵金属：伦敦现货黄金收于2180.45美元/盎司，现货白银收于24.36美元/盎司；COMEX黄金期货收于2184.00美元/盎司，COMEX白银期货收于24.46美元/盎司。美联储主席鲍威尔认为在今年某个时点可能适当降息；美联储对通胀风险保持高度关注，维持对降息谨慎的立场。美国2月季调后非农就业人口增27.5万，预期增20万，前值增35.3万。美国2月失业率3.9%，预期3.7%，前值3.7%。美国2月平均每小时工资同比升4.3%，预期升4.4%，前值升4.5%。虽然新增就业人数的增长显示出美国经济依然保持着强劲的势头，但失业率的上升则反映了就业市场的不确定性。这种不确定性可能意味着美国经济面临着潜在的风险，进一步增加了美联储降息的可能性。

 美国2月制造业进一步下滑，工厂就业情况的指标降至七个月低点，新订单减少。密西根大学消费者调查信心指数疲弱。由于近期连续公布的这一系列疲弱数据，叠加美国纽约社区银行信用评价危机事件，导致市场预期美联储将在年中之前放松货币政策。在弱预期的数据的推动下，美债收益率与TIPS通胀指数国债利率下降，贵金属价格走高。从趋势上看，美国经济降温、美债供给回落、降息周期后移但仍有望开启，美债利率回落趋势较强，打开了金价上涨空间。

从长期来看，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，构成了黄金价格支撑。央行增持黄金储备，中国黄金储备连续第16个月增加，2月末黄金储备7258万盎司（2257.49吨），环比增加39万盎司（12.13吨），1月末为7219万盎司（2245.36吨）。仅供参考。

兴证早评【有色金属】

兴证沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水（-60）-（-20）元/吨，均价-40元/吨，较前一日上升50元/吨，平水铜成交价格69260~69330元/吨，升水铜成交价格69270~69350元/吨，临近交割周内部分需求前置，早市成交向好升水抬升。（数据来源：SMM)。

昨日夜盘沪铜震荡偏强。由于美国经济的韧性，加上市场观点认为美元指数下跌“太过了”，美元指数有所反弹。基本面，进口铜精矿零单TC失速下滑至16.41美元/吨，CPST小组成员呼吁联合减产，但未听闻大厂据此有明确大规模减产信息。从检修计划来看，若TC持续下滑，或导致二季度检修提前或时间延长。需求端，线缆企业开工率超预期增长，达到82.68%，环比增长17.39%。地产、基建等工程建筑类订单增长缓慢，当前表现弱于去年同期；电网订单仍尚未发力，多数企业对电网订单存有期待。库存方面，截至3月11日，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加1.6万吨至36.38万吨,创下20年4月以来的最高位。综合来看，海外铜矿减产延续，国内消费逐步复苏，累库速率已明显放缓，预计铜价短期将维持震荡走势。仅供参考。

兴证沪铝：现货报价，佛山地区报价19040~19080元/吨，较上日下降70元/吨；无锡地区报价19080~19100元/吨，较上日下降70元/吨；杭州地区报价19080~19100元/吨，较上日下降70元/吨；重庆地区报价19050~19070元/吨，较上日下降50元/吨；沈阳地区报价19030~19050元/吨，较上日下降30元/吨；天津地区报价19110~19130元/吨，较上日下降20元/吨。（数据来源：SMM）

昨日夜盘沪铝震荡偏强。正值国内重要会议举行期间，市场有一定政策期待。基本面，周内云南等地区电力暂无增量， 区域内电解铝企业持稳生产为主，针对未来的复产预期，云南当地电解铝企业反馈，目前暂未收到明确电力及复产通知，SMM预计3月份云南复产的可能性不大。需求端，国内下游消费开工维持向好态势，企业务工人员基本回归岗位。工业型材方面汽车行业及光伏行业新增订单增加，工业型材企业开工稳步发展，板带箔行业亮点不大，但行业整体开工仍在回暖。库存方面，据SMM最新数据，截至2024年3月11日，SMM统计电解铝锭社会总库存84.0万吨，国内可流通电解铝库存71.4万吨，较上周四累库1.9万吨，较节前累库34.9万吨，稳居近七年同期低位。综合来看，受到氧化铝价格大幅上涨的影响，电解铝成本支撑上移，今年铝锭累库速度较缓，市场下修库存预期，铝价下方存在支撑。仅供参考。

兴证沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价21060~21160元/吨，较上日下降50元/吨，广东0#锌锭报价21050~21150元/吨，较上日下降40元/吨，天津0#锌锭报价21010~21110元/吨，较上日下降50元/吨。（数据来源：SMM）

昨日夜盘沪锌震荡偏强。基本面，俄罗斯Ozernoye锌矿已将锌精矿投产时间至少推迟至今年第三季度，并计划在2025年实现该锌矿产能的满负荷运行。当前国内锌矿加工费低位，海外干扰不断，关注矿端到冶炼端的传导。需求端，国内下游生产尚未恢复至正轨，仍有大部分企业周内并未开工，叠加周内锌价回升，消费较弱。库存方面，截至3月11日，SMM七地锌锭库存总量为18.61万吨，较3月4日增加0.68万吨，较3月7日增加0.58万吨。综合来看，节后锌价反弹，当前矿端紧张预期一致，成本支撑依然有效，短期锌价低位反弹，关注海外宏观数据的指引。仅供参考。

兴证工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅14400（0）元/吨，通氧553#硅14700（0）元/吨，421#硅15250（0）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料61.5（0）元/千克，多晶硅菜花料报价52.5（0）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价16400（-150）元/吨，107胶16400（0）元/吨，硅油18650（0）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝18940（-110）元/吨，A356铝合金锭19750（+100）元/吨，ADC12铝合金200200（+100）元/吨。（数据来源：SMM、iFinD）

从基本面来看：

供应方面，周度工业硅产量保持稳定，云南、新疆地区周度工业硅产量3580吨、1135、36240吨，环比-4.5%、0.4%、-3.0%，工业硅全国周度开炉数量共323台，开炉率43.07%，较上周增加3台。

成本端，电力仍占比工业硅生产成本的较大比例，电价的波动遵循季节性规律，上游生产企业冬季用电成本抬升，对近期硅价的震荡有一定程度影响。全国553#平均生产成本15000元/吨，新疆、云南、四川地区成本分别为13000元/吨、16000元/吨、16000元/吨，月度环比变化+0.65%、+1.4%、+11.3%。全国421#平均生产成本14000元/吨、16000元/吨、17000元/吨，月度环比变化+1.6%、+0.7%、+10.2%。

需求中端，多晶硅价格波动较小，有机硅系列DMC、107胶、硅油、生胶报价均有升高。中游企业维持按需补库。

库存方面，本周社会库存共计36万吨，环比增加0.6吨。仅供参考。

兴证碳酸锂：现货报价，国产99.5%电池级平均价格109250（+400）元/吨，国产99.2%工业零级平均价格100400（+1400）元/吨，电池级氢氧化锂平均价99650（+1250）元/吨。(数据来源：SMM）

上一交易日期货主力合约LC2407收盘价113350（+350）元/吨，日度涨幅0.31%。

海外供应方面，本月澳大利亚主要锂矿供应商Core Lithium宣布暂缓BP33项目，暂停露天矿的开采，格林布什锂矿下调了2024年锂精矿产量计划。国内供应方面，在前期价格下行、利润下跌的影响下，上游锂矿进入产量缩减阶段，锂辉石月度产量环减16.7%至13720吨，锂云母月度产量环减33.3%至18965吨、盐湖月度产量减少8.9%至7750吨。三元材料811、523月度产量18965吨、10734吨，环比变化-11.9%、-25.7%，磷酸铁锂月度产量73200吨，环比减少25.9%，月度开工率下降8%至20%。钴酸锂月度产量5450吨，环比下降26.3%。下游采购方面，期货价格的上涨或将带动下游询价。成本方面，全球最大锂矿山格林布什长协包销定价模式发生更改，精矿定价从Q-1变更为M-1的定价机制，主要参考Fastmarkets、Asian Metals、Benchmark Minerals Intelligence和S&P Platts四家报价平均值。

综合来看，短期关注上游供应端减产及中下游正极材料的产量变化。仅供参考。

兴证早评【黑色】

兴证钢材：现货报价，杭州螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3660元/吨（-60），上海热卷4.75mm汇总价3800元/吨（-70），唐山钢坯Q235汇总价3410元/吨（-50）。（数据来源：Mysteel）

“两会”经济目标符合预期，对当下商品市场利好较为有限，但对远月需求预期有所提振。一方面，据国家发改委，《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》重点将实施设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升“四大行动”，设备更新将是一个年规模5万亿元以上的巨大市场。另一方面，住建部表示今年再改造5万个老旧小区，其中加装电梯、更新各类设施、改造燃气管道等均涉及用钢。关注本周公布的2月社融等经济数据。

基本面，随着劳务人员到岗和项目开工率提高，钢材需求加速回升，而供应一直处于低位，近期多家钢厂开启减产，4月螺纹供需或阶段性错配。下游，房地产销售不佳，需求预期较弱；钢材直接出口情况仍不错，1-2月周均值高于去年同期，不过有传闻称钢坯出口或加关税。据百年建筑调研，全国10094个工地开复工率62.9%，农历同比降13.6个百分点，劳务上工率57.5%，农历同比降10.7个百分点，资金到位率44.7%，地产用材消费量同比降幅较大，新项目明显减少。

总结来看，宏观上，设备更新以及“三大工程”利好远月而非近月；基本面，多家钢厂开启减产，随着需求持续回升，4月螺纹可能呈现供需错配，预计后期钢材价格先跌后涨。仅供参考。

兴证铁矿：现货报价，普式62%价格指数108.4美元/吨（-8.25），日照港超特粉701吨（-45），PB粉834元/吨（-44）。（数据来源：iFind、Mysteel）

随着天气好转，澳洲港口逐步恢复，铁矿石发运量大幅增加。据钢联数据，全球铁矿石发运总量3125.6万吨，环比增加521.9万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2544.5万吨，环比增加466.0万吨。中国47港到港总量2126.4万吨，环比减少398.0万吨；45港到港总量2024.7万吨，环比减少352.3万吨。

上周247家钢企日均铁水产量222.25万吨，环比降0.61万吨，复产速度已显著低于去年；进口矿日耗272.63万吨，环比降0.94万吨。由于亏损较多，近期多家钢厂开启减产，预计铁水产量或维持偏低水平。

全国45个港口进口铁矿库存为14150.54万吨，环比增加257.86万吨。247家钢厂库存9260万吨，环比降73万吨，日均疏港量295万吨，环比增2万吨。

总结来看，由于负反馈程度加大，铁矿石供需将进一步失衡，后续止跌条件：一是成本较高的矿山开始减产或减少发运；二是钢材需求预期好转，库存加速下降，钢厂有动力复产。仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证原油：现货报价：英国即期布伦特83.81美元/桶（+0.04）；美国WTI 78.01美元/桶（-0.92）；阿曼原油82.19美元/桶（-1.39）；俄罗斯ESPO 78.49美元/桶（-0.71）。（数据来源：Wind）。

期货价格：ICE布伦特81.98美元/桶（+0.47）；美国WTI 77.77美元/桶（+0.43）；上海能源SC 608.4元/桶（-9.4）。

昨日原油市场延续震荡，无明显驱动。3月3日，欧佩克+官宣将延长去年11月30日达成的减产协议至今年2季度，该消息对原油底部有较强支撑，但由于一部分资金已经提前炒作，反而造成该消息正式落地后油价波动回调。基本面方面，美国至3月1日当周EIA原油库存 136.7万桶，预期211.6万桶，前值419.9万桶；当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存 70.1万桶，前值145.8万桶；当周除却战略储备的商业原油库存增加136.7万桶至4.49亿桶。供应端，03月01日当周美国国内原油产量减少10.0万桶至1320.0万桶/日。美国原油产品四周平均供应量为1949.9万桶/日，较去年同期减少1.25%。 3月3日，OPEC+ 官方宣布，将去年11月达成的自愿减产协议延长至今年二季度，来平衡当前供应偏过剩的状态。需求端，美国至3月1日当周EIA原油产量引伸需求数据 2022.67万桶/日，前值1908.5万桶/日；当周EIA投产原油量 59.4万桶/日，前值10万桶/日。总体看，上周EIA数据显示基本面边际转好，利多油价。宏观层面，美国1月个人消费支出(PCE)物价指数环比上涨0.3%，高于12月下修后的上涨0.1%；但同比涨幅为2.4%，创2021年2月以来最低，市场预期美联储仍可能在年中降息。地缘事件方面，哈马斯、卡塔尔与埃及(不包括以色列)的谈判代表正在开罗试图促成哈马斯与以色列战争停火40天的协议，但当前谈判尚未取得突破。红海危机仍在，3月6日胡塞武装袭击一艘名为“True Confidence”的商船，造成三人死亡，至少四人受伤，船只严重受损。综合来看，尽管当面原油基本面数据及海外宏观数据偏利空，但OPEC+潜在的减产对油价有较强支撑，同时中东局势仍是驱动油价走高的主要因素，预计在加沙停火协议达成前，原油仍将震荡。仅供参考。

兴证纯苯&苯乙烯：现货报价，华东纯苯8620（105）元/吨，东北亚乙烯930（0）美元/吨，华东苯乙烯9360（0）元/吨。下游方面，华东EPS 10350（0）元/吨，ABS 10600（0）元/吨，PS-GPPS  9550（0）元/吨。（数据来源：隆众资讯、iFinD）

期货方面，EB主力合约收盘价9226元/吨，较上一个交易日上涨1.05%，基差9（-30）元/吨。基本面来看，日内浙石化60万吨/年装置停车检修，恒力72万吨/年装置重启。中石化上调纯苯挂牌价200元/吨至8550元/吨。纯苯和乙烯价格坚挺，原料端对于苯乙烯的向上驱动趋缓但下方亦有较强支撑。苯乙烯供应继续回落，上周苯乙烯产量27.64万吨，环比减少-0.62万吨，产能利用率63.46%，环比下降-1.42%。需求端，苯乙烯下游3S装置逐步回归。EPS产能利用率51.20%，环比上升0.03%，ABS产能利用率62.8%，环比下降0.00%，PS产能利用率59.69%，环比上升10.35%，目前下游利润有一定修复，下游装置陆续回归，供需矛盾整体预计有所缓和，叠加三月终端排产同比表现较好，预计开工将持续修复。库存方面，苯乙烯各环节库存陆续进入去库周期，重要库存数据或迎来拐点。总体看，成本端驱动趋缓，但是苯乙烯自身供应减量较为明显，且后期仍有下降的可能，需求端陆续恢复，供需边际改善对于价格存在较大支撑。短期仍可能延续偏强震荡。重点关注成本端价格表现以及去库的幅度和持续性。仅供参考。

兴证PX：现货报价，PX FOB韩国主港982.33美元/吨（2.66），PX CFR中国主港1003美元/吨（-10.00）;石脑油 CFR日本708.5美元/吨（-2.00）。（数据来源：隆众资讯、iFinD）

期货方面，昨日PX延续承压走势。目前市场仍是交易现货宽松，库存累积至相对高位的逻辑。成本端， OPEC+延长减产至二季度，国际油价下方有所支撑。供需来看，PX产量与开工变化不大，上周国内 PX 产量为 72.51 万吨，环比+0.33%。国内 PX 周均产能利用率至 86.46%，四季度以来高开背景下，国内及亚洲市场PX供应压力累积，印尼TPPI 扩能至78万吨后重启失败，但是短期供应货源充足。需求端，终端装置陆续回归，预估3月初多数减产、停车的聚酯装置恢复正常，且目前PTA下游在高加工费下，保持较高生产积极性，或延后3月份的检修计划，缓和PX的累库预期。后市来看，短期调整或尚未结束，若是市场持续交易交割逻辑，则价格仍有下探的可能，不过目前原油价格高位，整体向下的幅度和空间亦相对有限。仅供参考。

兴证PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5760元/吨，跌25元/吨，乙二醇现货报价4565元/吨，涨10元/吨。（数据来源：CCFEI）

基本面来看，供应端，PTA方面，昨日无装置变化，装置负荷处于高位；乙二醇方面，近期部分煤制装置兑现检修，以及部分油制装置停车及降负，装置负荷有所下滑。需求方面，江浙涤丝昨日产销局部放量，至下午3点半附近平均产销估算在110%左右，聚酯负荷及江浙织机开工延续修复，不过恢复力度仍较慢。综合而言，PTA方面，OPEC+延长减产，以及中东局势仍紧张，供应端对原油仍有支撑，不过对原油需求仍有忧虑压制油价，总体油价处于高位震荡，而PX表现疲软，成本压制PTA，供需面支撑有限，装置负荷回升，现货流通偏宽松，PTA偏震荡。乙二醇方面，国内装置负荷下滑，国内供应下滑，以及港口库存下滑对盘面有所支撑，而进口回升预期，压制乙二醇，乙二醇高位震荡。仅供参考。

兴证聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝7350-7450元/吨，涨20元/吨；华东pp拉丝(煤) 7350-7450元/吨，涨10元/吨。（数据来源：卓创资讯）

基本面来看，供应端，拉丝排产率23%，结构性支撑有所回升。需求方面，煤化工竞拍方面，竞拍氛围尚可，拉丝成交 77%；下游开工率有所回升，不过下游工厂新订单及成品库存偏高，对原料难放量补库。综合而言，OPEC+延长减产，以及中东局势仍紧张，供应端对原油仍有支撑，不过对原油需求仍有忧虑压制油价，总体油价处于高位震荡，成本对聚丙烯有所支撑，供需面看装置负荷变动有限，下游恢复较慢，供需支撑有限，压制聚丙烯，聚丙烯偏弱震荡。仅供参考。

兴证甲醇：现货报价，江苏2745（20），广东2625（20），鲁南2410（5），内蒙古1950（0），CFR中国主港279.5（7）（数据来源：卓创资讯）。

从基本面来看，内地方面，国内开工率有所下滑，内地逐步公布3-4月春检计划，春检量级尚可，神木化学 3月附近计划检修15天，榆林凯越 3月附近待定计划检修40天，达州钢铁预计3月31日检修，久泰托县3月底检修15-20天，鄂能化3-4月计划检修，兖矿计划3-4月检修，远兴4月计划检修30天。港口方面，上周卓创港口库存总量在72.1万吨，较上一期数据减少4.7万吨，有所去库。海外方面，马石油甲醇2期170万吨/年装置故障停车，初步预估为期1周，伊朗ZPC甲醇165+165万吨/年两套装置目前均处开车状态，负荷均在5成左右运行，伊朗FPC100万吨/年甲醇装置临时停车，预计仅为短停，关注3月初重启动态，Kimiya165万吨/年甲醇装置和Sabalan PC165万吨/年甲醇装置都已重启。需求方面，兴兴MTO开工负荷不满，3月宁波富德及南京诚志有检修预期，关注兑现情况。综上，国内春检计划逐步公布，量级尚可，开工有所下滑，港口方面伊朗已逐步复工，但预估3月甲醇到港量仍偏少，甲醇港口基差维持较强态势，预计3-4月甲醇平衡表进入去库阶段，近期甲醇维持震荡偏强格局。仅供参考。

兴证尿素：现货报价，山东2262（-12），安徽2304（-6），河北2264（-22），河南2275（-14）（数据来源：卓创资讯）。

昨日国内尿素市场涨跌互现，新单交投尚可，3月11日全国中小颗粒市场均价2321元/吨，较上一工作日下滑4元/吨。供应方面，尿素装置负荷尚可，现货供应较为充裕；需求方面，复合肥、板材开工负荷陆续提升，原料采购逢低；库存方面，上周卓创尿素企业总库存量70.9万吨，较上周减少12.2万吨。综合来看，近期尿素供应维持高位，需求逐步恢复，上游库存有所下降，同时出口放松对行业也有所支撑，但目前农需启动情况一般，行情尚不具备大幅走强条件，近期以震荡为主，观察出口和需求情况。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证豆粕：现货方面，美豆CNF价509美元/吨（0），巴西豆CNF价478美元/吨（8），阿根廷豆CNF价为480.26元/吨（6.52），张家港豆粕成交为3350元/吨（60），大连豆粕成交价为3560元/吨（110）。

美豆空头回补，价格上涨。USDA3月报对巴西产量与出口量进行小幅调整，市场整体反应平淡，延续巴西升贴水带动下的空头低位回补，美豆价格上升至1180美分附近。虽然大豆市场前期释放较多利空，但是利空信息均未明显落地，市场由前期交易预期转向交易现实，近期外盘大豆预计延续反弹运行，关注1200美分附近博弈情况。远期而言，阿根廷豆种植情况较好，大豆上市仍将对升贴水形成一定压力，大豆供应趋松趋势未发生明显你改变。

豆粕延续反弹运行。USDA报告对国内影响相对有限，但是豆粕目前仍然保持高位震荡，期现形成共振，近期豆粕预计相对偏强运行。虽然豆粕油厂、下游库存相对偏低，但是油厂压榨基本恢复正常水平，大豆港口库存持续上升，豆粕潜在供应量较大，整体而言大豆供需整体矛盾较小。近期豆粕预计延续反弹运行，可逢高试空。仅供参考。

兴证油脂：现货方面，张家港棕榈油现货价为7890元/吨（30），广东棕榈油现货价为7950元/吨（30），张家港豆油现货价为8150元/吨（20），广州豆油现货价为8170元/吨（20）。

节日及去库逻辑支撑棕榈油板块。MPOB数据基本符合市场预期，去库延续，3-4月将迎来斋月与开斋节，马来国内需求预计对偏弱出口形成一定弥补，3月去库及节日题材预计利多盘面，但利多程度需关注高频数据披露情况。国内棕榈油进口利润仍然较差，买船偏少，棕榈油近期需求相对偏强支撑国内价格，但是豆油替代将限制上方空间。国内进口利润二季度回升，马棕榈油产量同样存在上升可能，或将限制上涨空间，关注未来产地棕榈油情况。短期内，棕榈油偏强震荡趋势不变。

豆油受棕榈油提振，价格持续反弹。目前豆棕价格转负，豆油对棕榈油替代持续上升，下游消费小幅好转，大豆升贴水上升同样对豆油价格形成支撑。但是豆油库存仍然位于历史高位，库存压力仍然偏大。在豆油供应边际改善背景下，豆油高位库存仍将维持，近期跟随棕榈油走势反弹运行。仅供参考。