兴证早评【金融】

兴证金融期权：近期央行持续加大14天逆回购投放，释放出呵护跨年资金面的积极信号。上证50与沪深300指数显示出较强的估值安全边际优势，其中沪深300指数市盈率低于近五年2%分位，指数点位与市盈率显示当前指数处在估值洼地区域。短期指数反弹上涨，成交量增加，多头主动买入意愿上扬，北上资金大幅流入，资金面扭转，叠加政策预期不断加码，后市上证50指数与沪深300指数大概率呈现震荡反弹修复走势。上一个交易日上证指数收涨1.38%报2954.7点，创三个月最大单日升幅；创业板指涨3.85%，创年内最大单日升幅。市场成交额9025.7亿元，北向资金实际净买入135.58亿元。期权标的指数震荡反弹，期权日度成交量回升，空头情绪衰减，认购期权成交活跃度上升，空头情绪对于波动的影响边际趋弱。标的指数的长周期历史波动率维持低位，短线升波持续性不足，上证50、沪深300系列期权的偏度指数低位反弹回升，后市预期期权标的指数震荡反弹叠加隐波回落。仅供参考。

兴证商品期权：铜、铝期权成交PCR值分别为45.31%、44.01%，黄金期权成交PCR为57.44%，豆粕期权成交PCR值75.96%。铜期权成交量偏低，成交PCR位于极低值，铜波动率维持在历史级别低位，震荡区间偏小，铝隐含波动率短线拉升，波动环比走阔；甲醇期权隐含波动率环比回落，隐波下降；PTA期权成交PCR回落，隐波平稳，震荡反弹预期；黄金期权隐含波动率回落，市场情绪面趋缓，等待下一阶段宏观预期酝酿，当前震荡预期为主；豆粕期权隐波平稳。仅供参考。

兴证贵金属：伦敦现货黄金收于2069.40美元/盎司，现货白银收于24.04美元/盎司；COMEX黄金期货收于2064.80美元/盎司，COMEX白银期货收于24.15美元/盎司。美联储释放降息预期，美元指数及美债收益率处于近期低位震荡，实际利率走低巩固金价支撑，但另一方面，在降息预期加持下，金价涨幅表现一般，由于前期金价上涨提前兑现了市场对于美联储降息的预期。后市美国经济数据及就业劳工数据对于降息预期的依旧存在较大扰动，预期落差对金价形成潜在回落因素。国内方面，国内经济回暖，近期人民币汇率呈反弹趋势，对于以人民币计价的国内金价不利，近期国际金价与国内金价剪刀差收窄。

从长期来看，在美债收益率倒挂背景下，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，构成了黄金价格支撑。央行增持黄金储备，中国11月末黄金储备报7158万盎司（约2226.39吨），环比增加38万盎司（约11.82吨），为连续第13个月增持黄金储备。仅供参考。

兴证早评【有色金属】

兴证沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水150-200元/吨，均价175元/吨，较前一日上升145元/吨，平水铜成交价格69640~69810元/吨，升水铜成交价格69660~69830元/吨，铜价升水齐冲高，成交零星市场冷清。（数据来源：SMM)。

昨日夜盘沪铜偏弱震荡。国家统计局发布数据显示，11月份规上工业企业利润同比增长29.5%，增速较10月份明显加快，利润已连续4个月实现正增长。基本面，11月SMM中国电解铜产量为96.08万吨，环比下降3.3万吨，降幅为3.3%，同比增加6.8%；且较预期的100.12万吨减少4.04万吨。需求端，电解铜市场交投清淡，年底下游终端采购积极性不强，叠加消费淡季下临近年底，部分下游项目陆续完工。库存方面，截至12月25日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五下降0.62万吨至5.04万吨。相比上周五库存的变化，全国各地多数地区的库存是下降。总库存较去年同期的7.87万吨低2.93万吨。综合来看，国内供应端延续较高增速，需求侧维持韧劲。供需面整体有趋松预期，预计铜价维持震荡走势。仅供参考。

兴证沪铝：现货报价，佛山地区报价19540~19580元/吨，较上日上升280元/吨；无锡地区报价19540~19560元/吨，较上日上升250元/吨；杭州地区报价19550~19570元/吨，较上日上升280元/吨；重庆地区报价19560~19580元/吨，较上日上升260元/吨；沈阳地区报价19500~19520元/吨，较上日上升240元/吨；天津地区报价19510~19530元/吨，较上日上升260元/吨。（数据来源：SMM）

昨日夜盘沪铝偏弱震荡。基本面，SMM统计2023年11月份(30天)国内电解铝产量约为348.8万吨，同比增长4.6%。11月份国内云南地区电解铝停槽减产，国内电解铝日均产量环比下滑1185吨至11.63万吨/天。需求端，上周国内国内下游暂稳运行，周内铝棒加工费回落，铝型材企业补库转好， 但企业普遍反馈一月份订单排产下滑，后续行业开工可持续性有待验证。库存方面，截止12月29日，SMM统计国内可流通电解铝库存30.8万吨，电解铝锭社会总库存43.4万吨，较本周一减少0.9万吨，较上周四减少1.2万吨，同比去年同期下降5.9万吨，继续刷新年内低点。综合来看，受到氧化铝价格大幅上涨的影响，电解铝成本支撑上移，国内铝锭继续快速去库，预计沪铝维持偏强震荡。仅供参考。

兴证沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价21560~21660元/吨，较上日上升130元/吨，广东0#锌锭报价21510~21610元/吨，较上日上升140元/吨，天津0#锌锭报价21400~21500元/吨，较上日上升130元/吨。（数据来源：SMM）

昨日夜盘沪锌偏强震荡。基本面，近期秘鲁发生6级地震，但从地域上看附近无重要在产锌矿，对国内原料供应影响较小。需求端，继9月“认房不认贷”政策后，北京和上海再度出手全面为楼市调控政策松绑，市场预计或将带动房地产需求有所增长，但实际效果待验证，叠加国内经济近期仍偏弱运行，需求端仍较低迷。库存方面，截至12月25日，SMM七地锌锭库存总量为7.36万吨，较12月18日下降0.2万吨，较12月22日下降0.07万吨。综合来看，随着锌价跌至震荡区间下沿附近，成本端及低库存支撑有望显现，预计锌价延续偏强运行。仅供参考。

兴证工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅15100（0）元/吨，通氧553#硅15600（50）元/吨，421#硅15750（0）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料59（0）元/千克，多晶硅菜花料报价53.5（0）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价14200（0）元/吨，107胶14350（0）元/吨，硅油15750（0）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝19570（290）元/吨，A356铝合金锭20250（300）元/吨，ADC12铝合金20300（200）元/吨。（数据来源：SMM、iFinD）

昨日工业硅期货价格延续窄幅震荡，现货报价持稳为主。基本面来看，供应端受极寒天气影响，不仅影响部分地区硅厂原材料采购运输和炉况，而且在新疆石河子和伊犁地区部分硅厂按要求停炉保温。同时内蒙地区限电管控也导致少数硅厂非正常生产。需求端，虽然多晶硅价格下行，但是新增产能按计划投放且未有停产检修计划，对工业硅需求小幅增加；并且有机硅价格弱稳运行和铝合金价格小幅上涨，按需采购工业硅，并支撑市场需求。综合来看，工业硅供应端缩减，云南区域目前在产矿热炉50余台，后期可能还会有减产，加上四川新疆等的供应减少，短期内对价格形成一定支撑，后续价格还要看下游的接受程度以及厂家去库存状况。仅供参考。

兴证碳酸锂：碳酸锂现货报价，国产99.5%电池级碳酸锂平均价格97000（-1500）元/吨，国产99.2%工业零级碳酸锂平均价格88000（-1500）元/吨，电池级氢氧化锂平均价93250（-500）元/吨。(数据来源：SMM）

上一交易日碳酸锂期货主力合约LC2407收盘价105700（-450）元/吨，跌幅为0.42%。

从基本面来看，供应端上周国内碳酸锂产量8757吨，周度环减2.1%，在较大的成本压力下，江西锂云母产量下降，头部锂盐厂仍维持平稳生产，本月预计锂辉石、锂云母、盐湖产量为15450吨、11300吨、7458吨，月度环比分别变化分别为+1.3%、-11.4%、-0.7%。周度行业库存62472吨，周度环增1.1%，冶炼厂库存38225吨，周度环增1.8%，下游碳酸锂库存12959吨，环增3.5%，上周下游正极材料厂逢低进行刚需补库，但总体仍以长协单为主。需求端，在锂价下跌超越预期、库存及产成品利润亏损、季节性生产淡季的多重因素影响下，本月正极材料、整车厂出现暂时性需求减弱，三元材料811、523月度产量为19899吨、18430吨，环比变化为-5.8%、+0.8%，磷酸铁锂月度产量为91050吨，环比减少20.0%，月度开工率环比减少18%至26%。钴酸锂月度产量6081吨，环比下降13.0%，锰酸锂月度产量4959吨，环比下降28.0%，本月需求偏弱。成本端，锂价已经跌破澳洲的成本线12.2w，外采外矿的亏损约为2w，国内锂云母成本线约为9.6w，锂云母成本和盘面价格接近持平。利润方面，上游锂矿厂、自产锂辉石锂云母的企业利润约为4-5w，中游正极厂和电池厂利润亏损较大。

综合来看，市场正处于供需双弱的产业出清阶段，上行动力不足，价格震荡运行。仅供参考。

兴证早评【黑色金属】

兴证钢材：现货报价，杭州螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于4030元/吨（-10），上海热卷4.75mm汇总价4060元/吨（-20），唐山钢坯Q235汇总价3680元/吨（+0）。（数据来源：Mysteel）

上周商业银行调降存款利率，宏观预期再度转强。

需求端，本周螺纹表需220万吨，继续回落，随着天气转冷，建筑材需求会加速下降，而热卷表需326万吨，环比小幅增加；供给端螺纹减产较多，年末钢厂检修逐渐增多，铁水产量持续下降。库存端，螺纹库存加速累积，热卷则继续下降，整体热卷基本面明显强于螺纹。

总结来看，近期银行降息，宏观预期再度转强。产业上，年末钢厂检修逐渐增多，钢材偏向冬储定价，预计震荡走势。仅供参考。

兴证铁矿：现货报价，普式62%价格指数138.90美元/吨（-2.5），日照港超特粉904元/吨（-11），PB粉1019元/吨（-11）。（数据来源：Wind、Mysteel）

年末海外矿山发运冲量，本周铁矿石发运到达年内高峰，据钢联数据，全球铁矿石发运总量3529.9万吨，环比增加234.1万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2881.2万吨，环比增加193.8万吨。中国47港到港总量2191.7万吨，环比减少423.8万吨；45港到港总量2059.8万吨，环比减少523.6万吨。

247家钢企日均铁水产量221.28万吨，环比降5.36万吨，进口矿日耗269.67万吨，环比降6.9万吨。据SMM，华北部分地区环保限产，高炉迎来集中检修，本周铁水产量明显下滑，但下周高炉会陆续复产。

随着北方天气因素影响减弱，疏港量开始回升，港口库存增加主要是压港逐渐转化为港口库存。全国45个港口进口铁矿库存为11991.7万吨，环比增104.97万吨，日均疏港298万吨，环比增加43万吨。

总结来看，铁水产量进一步下降，铁矿基本面有所转弱，预计螺矿比会有所扩张。不过钢厂补库需求仍存，本周疏港量大幅回升，钢联预计铁水反弹拐点或在下周，叠加当前宏观强预期尚未证伪，暂不足以引发负反馈。仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证原油：现货报价：英国即期布伦特79.31美元/桶（-1.80）；美国WTI 74.11美元/桶（-1.46）；阿曼原油79.13美元/桶（-1.17）；俄罗斯ESPO 74.93美元/桶（-1.28）。（数据来源：Wind）。

期货价格：ICE布伦特77.48美元/桶（-1.83）; NYMEX WTI 72.23美元/桶（-1.83）；上海能源SC 558.8元/桶（-9.2）。

隔夜外盘原油下跌约3%，红海危机有进一步缓和迹象，更多航运公司表示将会恢复在红海地区的航行，地缘事件溢价进一步回落，尽管昨夜EIA数据显示美国商业原油库存超预期去库利多油价，但市场仍围绕地缘事件进行交易。基本面方面，美国至12月22日当周EIA原油库存 -711.4万桶，预期-270.4万桶，前值290.9万桶；当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存 150.8万桶，前值168.6万桶。12月22日当周，EIA原油库存减量为2023年8月25日当周以来最大值，当周EIA战略石油储备库存为2023年6月2日当周以来最高。供应端，12月22日当周美国国内原油产量维持在1330.0万桶/日不变；当周EIA原油进口 -26.8万桶，前值-11.7万桶。需求端，美国至12月22日当周EIA原油产量引伸需求数据 2059.23万桶/日，前值1963.4万桶/日。美国能源部已经敲定购买300万桶石油用于补充战储的合同，并在上周二购买了210万桶石油。IEA在最新的月报中上调2024年全球石油需求预测。IEA在月度报告中表示，2024年世界石油消费量将增加110万桶/日，比之前的预测增加13万桶/日，理由是美国前景改善和油价下跌带来的需求提振。此外，OPEC在最新的月报中对2024年基本面继续保持乐观，OPEC仍预计2023年世界石油需求将增长246万桶/日，预计2024年需求将增长225万桶/日，也与上月的预测一样。综合来看，本周EIA数据显示原油基本面有一定边际改善，但当前市场仍然围绕交易地缘事件，红海危机的变化对油价影响较大，在地缘政治因素明了之前，对原油市场持谨慎态度，单边投机操作不确定性及风险较大。仅供参考。

兴证PX：现货报价，PX FOB韩国主港1003.33美元/吨（0.00），PX CFR中国主港1026.33美元/吨（0.00）;石脑油 CFR日本688.25美元/吨（-6.50）。（数据来源：隆众资讯、iFinD）

期货方面，昨日PX期货价格略有反弹，小幅收涨。基本面来看，成本端，隔夜原油继续回落，且跌幅有所扩大，红海事件在原油盘面的涨幅基本被回吐，对于PX成本压制有所增加。自身供需来看，供应端，国内PX产量为72.8万吨，较上周+0.3万吨，国内PX周均产能利用率至86.81%，环比+0.36%。周内PX装置未有变化。下游方面，PTA开工82.87%，终端聚酯负荷尚表现出一定韧性。总体来看，目前局势略有缓和，原油价格回吐先前溢价，成本支撑转弱，PX供应良好，PTA需求韧性仍存，叠加现货价格持续探涨，PXN有一定修复，预计短期盘面还是震荡为主。仅供参考。

兴证PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5915元/吨，涨10元/吨，乙二醇现货报价4330元/吨，跌40元/吨。（数据来源：CCFEI）

基本面来看，供应端，PTA方面，近期装置检修与降负并行，装置负荷8成左右；MEG方面，近期内外装置扰动增加，进口仍有缩量预期。需求方面，江浙涤丝昨日产销局部抬升，至下午3点附近平均产销估算在8成左右；聚酯负荷处于高位，短期需求仍有韧性。综合而言，PTA方面，虽然美国商业原油库存降幅超预期，但更多的航运公司表示将恢复红海运输，原油承压回调，成本压力有所攀升，近期PTA跟随成本波动为主。MEG方面，红海事件有所缓和，叠加前期涨幅较大，MEG短期 承压盘整，不过内外装置仍有停车预期，进口仍存缩量预期，供应扰动对盘面仍有一定支撑。仅供参考。

兴证聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝7430-7590元/吨，涨10元/吨；华东pp拉丝(煤) 7450-7560元/吨，涨0元/吨。（数据来源：卓创资讯）

基本面来看，供应端，拉丝排产率36%，结构性支撑进一步减弱，装置负荷低位。需求方面，煤化工竞拍方面，竞拍氛围较好，拉丝成交 84%；下游工厂新订单无明显变化，企业对原料仍以刚需采购为主。综合而言，虽然美国商业原油库存降幅超预期，但更多的航运公司表示将恢复红海运输，原油承压回调，短期成本对聚丙烯压制有所回升，岁末年初市场对国内宏观政策释放存在一定预期，聚丙烯存一定支撑，不过弱需求现状以及结构性支撑减弱压制聚丙烯，聚丙烯低位震荡为主。仅供参考。

兴证甲醇：现货报价，江苏2492.5（27.5），广东2457.5（25），鲁南2415（5），内蒙古2010（0），CFR中国主港258（0）（数据来源：卓创资讯）。

从基本面来看，内地方面，国内开工率随煤头小幅缓慢提升，新疆广汇甲醇装置于上周初恢复满负荷运行；中新化工甲醇装置于12月22日停车检修，计划检修15天；上海华谊甲醇工厂100万吨/年装置昨夜临停。港口方面，本周卓创港口库存总量在97.55万吨，较上一期数据减少4.4万吨。海外方面，外盘开工率随中东停车逐步兑现下降到低位，12月18日伊朗Kaveh230万吨/年甲醇装置停车，伊朗Sabalan甲醇装置也于上周停车，KMI 博坦 66万吨/年目前装置稳定运行，计划一季度停车检修。需求方面，天津渤化MTO装置当前负荷7成附近，兴兴MTO装置正常运行，宝丰三期正常出品。综上，甲醇基本面来看，近期西南西北已陆续开始限气检修，海外也陆续开始限气，甲醇供应有所下降但整体仍充足，下游MTO需求平稳，传统需求淡季开工下降，能源方面红海危机加剧推动原油天然气等止跌反弹，预计甲醇近期维持宽幅震荡格局，关注能源价格变化情况。仅供参考。

兴证尿素：现货报价，山东2248（-59），安徽2325（-15），河北2243（-40），河南2331（-30）（数据来源：卓创资讯）。

昨日国内尿素市场走势继续下行为主，局部成交氛围略有提升，12月28日全国小颗粒市场均价2327元/吨，较上一工作日跌20元/吨左右。供应方面，局部地区气头装置短停或检修，现货供应短时减量，尿素日产量15.52万吨，近期维持较低日产量；需求方面，工业需求端降幅明显，农业储备性需求补仓较为谨慎；库存方面，供需双弱背景下近期上游库存继续累积。本周卓创尿素企业库存67.4万吨，环比增加5.8万吨。综合来看，近期尿素供需双弱，随着库存的增加尿素价格整体呈现震荡偏弱格局，预计在需求和库存压力下尿素近期维持震荡偏弱，重点关注需求和库存情况。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证豆粕：现货方面，美湾大豆CNF价572美元/吨（2），巴西豆CNF价569美元/吨（2），阿根廷豆CNF价为512.1美元/吨（0.55），张家港豆粕成交为3840元/吨（20），大连豆粕成交价为4020元/吨（20）。

巴西降水改善预期压制盘面。巴西种植进度达94.6%，大部分主产区播种基本完成，巴西降水回升对盘面上方形成一定限制。目前巴西进入雨季，中部和中北部地区将迎来大量降水，缓解前期干旱，南部降水回归正常水平，利好巴西大豆生长。马州部分地区开始收割，干旱影响下部分农户放弃大豆补种，机构下调巴西大豆产量至1.52亿吨左右，但是未来14日降水仍然有所回升，改善当地土壤情况。未来持续关注巴西整体种植情况。

豆粕库存持续累库，关注节前备货力度。豆粕连续6周累库至89万吨左右，库存压力不减。下游提货量、成交量仅为去年2/3，消费持续清淡，下游厂商对元旦后行情仍然相对悲观。为提振豆粕采购情绪，广东等地油厂停售豆粕，关注1月豆粕采购情况，整体而言豆粕仍然呈现供强需弱格局。仅供参考。

兴证油脂：现货方面，张家港棕榈油现货价为7240元/吨（-50），广东棕榈油现货价为7210元/吨（-50），张家港豆油现货价为8340元/吨（-60），广州豆油现货价为8340元/吨（-40）。

棕榈油供需双减，延续弱势运行。基本面方面，马棕产量、出口持续下降，马棕12月1-25日减产力度上升，存在去库可能，印尼棕榈油库存降至300万吨以下，棕榈油整体库存有所下降，盘面等待未来数据指引。国内方面，国内棕榈油库存回升至97万吨左右，下游消费未见好转，国内棕榈油延续偏弱运行。近期国内棕榈油运行相对弱于外盘，关注春节备货对棕榈油消费的提振力度。

豆油同样延续偏弱震荡运行。国内方面，随着大豆到港，豆油库存为99.23万吨，较上周变动较小，高位库存未出现明显缓解。需求方面，豆油消费有所好转，但去库时点仍需进一步观察，整体呈现供强需弱结构。今年春节相对偏晚，关注未来1月节前备货情况。仅供参考。