兴证早评【金融】

兴证金融期权：震荡反弹。国内方面，经济数据逐渐回暖，利好政策落地并积极部署，汇率贬值压力趋缓，预期四季度金融指数风险下降，PMI 连续四个月低位回升释放边际企稳信号，基本面回暖的基础有望进一步巩固。国内经济基本面正逐渐企稳回升，政策密集部署之后落地效果可期。周末证监会出台调整优化融券相关制度，阶段性收紧融券和战略投资者配售股份出借，并将融券保证金比例由不得低于50%上调至80%，对私募证券投资基金参与融券的保证金比例上调至100%。预期四季度指数震荡向好，关注指数左侧交易机会。上一个交易日上证指数收跌0.46%报3073.81点，万得全A跌0.88%。市场成交额8138亿元。从期权角度来看，金融期权成交量回落，成交PCR值整体平稳，指数回踩对空头情绪刺激有限，交易情绪衰减，期权隐含波动率持续下降，上证50与沪深300系列期权隐波接近15%，处于年内低值区域，震荡预期为主，指数下探空间有限，低波震荡上涨或将成为四季度主旋律。逢低关注买入实值认购期权策略。仅供参考。

兴证商品期权：铜、铝期权成交量偏低，成交PCR值分别为177.52%、108.00%，黄金期权成交PCR为49.86%，巴以冲突事件带来短线的情绪面扰动，特别是刺激原油、贵金属期权隐含波动率拉升，近期国际贵金属价格从大跌转向大涨，隐含波动率期限结构方面，近月合约隐波大幅高于远月合约，地缘政治及国内外宏观预期或将持续加剧贵金属期权隐波的变动。仅供参考。

兴证贵金属：伦敦现货黄金收于1918.05美元/盎司，现货白银收于22.60美元/盎司；COMEX黄金期货收于1917.00美元/盎司，COMEX白银期货收于22.61美元/盎司。美国10月密歇根大学消费者信心指数初值 63，预期 67，前值 68.1。消费者信心指数大幅低于预期，叠加巴以冲突加剧的事件刺激，驱动国际金价短线上涨。国内方面，预期四季度国内投资、消费、出口可能持续改善，政策密集部署之后落地效果可期，经济复苏或将支撑人民币汇率回暖，国际金价与国内金价剪刀差持续缩小。

从长期来看，在美债收益率倒挂背景下，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，构成了黄金价格支撑。国际避险资金寻求黄金避险功能，全球部分央行增持黄金储备，中国央行连续11个月增持黄金，中国9月末黄金储备规模为7046万盎司，环比增加84万盎司，前值为6962万盎司。仅供参考。

兴证早评【有色金属】

兴证沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水20-80元/吨，均价50元/吨，较前一日上升50元/吨，平水铜成交价格66320~66500元/吨，升水铜成交价格66340~66520

元/吨，隔月月差完全转为C结构，换月后现货升水状态难以乐观。（数据来源：SMM)

昨日夜盘沪铜偏弱震荡。美国通胀数据略高于预期，市场情绪偏弱。基本面，9月SMM中国电解铜产量为101.2万吨，环比增加2.3万吨，增幅为2.3%，同比增加11.3%;且较预期的98.61万吨增加2.59万吨。1-9月累计产量为848.61万吨，同比增加87.48万吨，增幅为11.49%。需求端，在8月、9月大量房地产利好政策释放，对需求的拉动有限，政策 红利情绪褪去过后，铜价支撑动力不足。库存方面，截至10月16日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五下降0.32万吨至11.41万吨。综合来看，国内供应端延续较高增速，需求侧维持韧劲。供需面整体有趋松预期，预计铜价维持震荡走势。仅供参考。

兴证沪铝：现货报价，佛山地区报价19030~19070元/吨，较上日上升20元/吨；无锡地区报价19040~19060元/吨，较上日上升10元/吨；杭州地区报价19050~19070元/吨，较上日上升10元/吨；重庆地区报价19080~19100元/吨，较上日上升0元/吨；沈阳地区报价19090~19110元/吨，较上日上升0元/吨；天津地区报价19090~19110元/吨，较上日上升0元/吨。（数据来源：SMM）

昨日夜盘沪铝偏弱震荡。 基本面，周内国内电解铝供应端持稳运行为主，云南地区电力供应良好，企业稳定生产为主。需求端，国内铝下游开工较节前略有好转，但型材板块仍呈现订单较少，行业开工整体 疲软的状态。库存方面，截止10月16日，SMM统计国内电解铝锭社会库存62.6万吨，较上周四库存增加1.0万吨，较节前库存增加14.0万吨，较去年节后历史同期的66.4万吨仅相距3.8万吨。综合来看，供应端复产对铝价形成压制，后续去库动能略显不足，预计铝价有回落压力。仅供参考。

兴证沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价21410~21510元/吨，较上日上升190元/吨，广东0#锌锭报价21230~21330元/吨，较上日上升200元/吨，天津0#锌锭报价21410~21510元/吨，较上日上升190元/吨。（数据来源：SMM）

昨日夜盘沪锌偏弱震荡。基本面，9月SMM中国精炼锌产量为54.4万吨，环比上涨1.74万吨或环比上涨3.31%，同比增加7.94%，低于预计值。1至9月精炼锌累计产量达到484.8万吨，同比增加9.84%。其中9月国内锌合金产量为8.82万吨，环比增加0.2万吨。。需求端，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加码消费端政策。库存方面，截至10月16日，SMM七地锌库存总量为10.21万吨，较10月13日增加0.21万吨，较10月9日增加0.06万吨。综合来看，锌价在低库存支撑下已经快速走高，假期外盘锌价走弱，不过海外持续去库影响下，基本面上对锌价有支撑，预计节后锌价维持震荡偏弱走势。仅供参考。

兴证工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅14800（-50）元/吨，通氧553#硅15400（0）元/吨，421#硅15800（-50）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料78.5（0）元/千克，多晶硅菜花料报价74.5（0）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价14600（350）元/吨，107胶15000（0）元/吨，硅油16000（0）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝19050（0）元/吨，A356铝合金锭19700（0）元/吨，ADC12铝合金19500（0）元/吨。（数据来源：SMM、iFinD）

昨日工业硅期货震荡下跌，现货报价有所松动。从基本面来看，主产区均维持高开工率，其余地区陆续放量。据百川盈孚统计，截至10月13日，我国工业硅开工炉数415台，整体开炉率56.93%，较前期环比增加9台。需求端，多晶硅处于持续去库状态，多晶硅目前库存保持相对低位，下游终端向好，对工业硅需求有望保持较快增长。有机硅方面，下游终端刚需采购为主，观望态度强烈，多数谨慎补仓，后续部分单体厂或陆续开始检修降负运行；铝合金方面，价格略有上涨，但开工以稳为主。

整体来看，在供给增加、需求改善下，预计本周工业硅价格将维持高位震荡，重点关注11月的仓单集中注销情况。仅供参考。

兴证碳酸锂：碳酸锂现货报价，国产99.5%电池级碳酸锂平均价173000（+2500）元/吨，国产99.2%工业零级碳酸锂平均价格163000（+3000）元/吨，电池级氢氧化锂平均价169000（+1000）元/吨。(数据来源：SMM）

上一交易日碳酸锂期货主力合约LC2401收盘价168900（-1350），跌幅为0.79%。

从基本面来看，碳酸锂国内供应端，九月锂云母、锂辉石、盐湖产量分别为10962、12903、9788吨，环比分别下降6%，9.6%、7.4%。锂矿龙头志存锂业、盛新锂能宣布十月检修减产，青海盐湖季节性较强，因天气转凉有部分减产。海外供应端，澳洲矿石因价格昂贵，销售数量减少，非洲矿石因装车速度缓慢及道路崎岖等原因，运货速度不及预期，近期锂矿供给量国内与海外总体均呈现下降趋势。成本端，前期因锂价下跌导致多数锂盐厂出现利润亏损，为减少生产成本，锂盐厂不再购买澳矿，转为购买较为便宜的国内云母，因此云母价格逐步成为市场主流支撑，随着上周锂价大涨，云母成本攀升，目前约为17万元/吨，锂盐厂利润与成本接近持平。需求终端多数新能源车企迎来“金九银十”上涨，比亚迪9月销量287454辆，环比增长4.8%，零跑、小鹏、哪咤等车企月度销量环比增加10%，提车周期拉长。需求中游，随着新能源汽车的热销向上传导，电池厂去库幅度提升，询单数量增加，磷酸铁锂、三元材料订单有望打破前期小幅采购局面，进行增量补库。市场情绪方面，下游有买涨不买跌心态，询价积极性提升。

综合来看，供应端的减产及新能源汽车的超预期销售连续多日带动盘面回升，需求端中游电池厂、磷酸铁锂、三元材料均处于去库中，询价较为积极，有望进一步补库。近期锂价仍有上行空间，实际幅度取决于中游采购力度。仅供参考。

兴证早评【黑色金属】

兴证铁矿：现货报价，普式62%价格指数118.45美元/吨（+0.25），日照港超特粉831元/吨（+5），PB粉935元/吨（+10）。（数据来源：Wind、Mysteel）

据澳媒体报道，澳大利亚正在考虑将铁矿石等纳入“关键矿产清单”。

据钢联数据，全球铁矿石发运总量3095.4万吨，环比增加200.1万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2561.3万吨，环比增加189.4万吨。中国47港到港总量2879.4万吨，环比增加725.4万吨；45港到港总量2738万吨，环比增加703.1万吨；

由于节后需求不及预期，库存压力较大，钢厂减产增多，247家钢企日均铁水产量245.95万吨，环比下降1.06万吨，进口矿日耗301.3万吨，环比降0.7万吨。

全国45个港口进口铁矿库存为10845.60万吨，环比下降116万吨，日均疏港323.09万吨，较节前下降19.91万吨。

总结来看，受宏观回暖提振，昨日黑色系集体反弹，矿石基本面较好，反弹幅度明显，后期铁矿走势主要看钢厂减产节奏。仅供参考。

兴证钢材：现货报价，杭州螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3740元/吨（+30），上海热卷4.75mm汇总价3770元/吨（+40），唐山钢坯Q235汇总价3420元/吨（+10）。（数据来源：Mysteel）

四大行均发布控股股东增持公告，获中央汇金增持，市场对“平准基金”期望较高；全国多个省市发行特殊再融资债券用于化债；9月社融增量4.12万亿，超市场预期，宽信用仍在延续；多项经济数据表明国内宏观情绪回暖。

供需方面，节后需求回升未达节前水平，表明四季度需求或已见顶，成材累库幅度较大，供给端由于亏损正在不断扩大减产范围，但供大于求的矛盾仍未解决。

总结来看，受宏观回暖提振，昨日黑色系集体反弹，但需求见顶使得正反馈难以发生，原料涨幅依然大于成材，亏损进一步增加，因此唯有扩大减产才能改善利润。仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝7580-7650元/吨，涨75元/吨；华东pp拉丝(煤) 7550-7650元/吨，涨75元/吨。（数据来源：卓创资讯）

基本面来看，供应端，拉丝排产率下调至29%，拉丝排产率中等，结构性支撑一般。需求方面，煤化工竞拍方面，竞拍氛围较好，拉丝全部成交；总体下游工厂订单表现一般，开工负荷回落，原料采购意愿一般。综合而言，巴以冲突仍未威胁到实际原油供应，叠加美国可能放松对委内瑞拉制裁，油价有所回调，近期原油围绕地缘政治波动，成本对聚丙烯压制总体略有缓和，聚丙烯供需压制仍在，聚丙烯低位震荡为主。仅供参考。

兴证PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5860元/吨，涨30元/吨，乙二醇现货报价4025元/吨，涨15元/吨。（数据来源：CCFEI）

基本面来看，PTA方面，华南一套110万吨装置检修，预计11月重启，近期总体装置检修较多，供应收缩。MEG方面，嘉兴一套100万吨装置临停，广东一套40万吨装置检修，装置负荷有所下滑。需求上，江浙涤丝昨日产销高低分化，至下午3点半附近平均估算在5成左右；亚运会影响结束，萧山主流聚酯工厂复产聚酯负荷修复，不过瓶片减产较利害，限制聚酯负荷修复力度。综合而言，PTA方面，巴以冲突仍未威胁到实际原油供应，叠加美国可能放松对委内瑞拉制裁，油价有所回调，近期原油围绕地缘政治波动；近期PTA供需略有改善，但远期新增产能压力仍较大，围绕成本波动为主。MEG方面，部分装置转产、海外部分装置检修及聚酯重启对乙二醇有所支撑，乙二醇陷入低位震荡。仅供参考。

兴证PX：现货报价，PX FOB韩国主港1013.67美元/吨（4.00)，PX CFR中国主港1036.67美元/吨（4.00）;石脑油 CFR日本660.5美元/吨（3.50）。（数据来源：隆众资讯、iFinD）

期货方面，PX主力合约随原油震荡运行为主。基本面来看，成本端，隔夜原油震荡小幅收跌，即便巴以冲突仍在持续，但盘面成交进一步缩量，市场仍担心中东地区可能出现的石油供应中断的风险，PX随油价震荡运行为主。开工方面，上周国内 PX 产量为 66.74 万吨，周均开工率 79.58%，下降 1.72%。盛虹炼化、广东石化负荷降低。下游来看，PTA周产能利用率 76.99%，环比-6.26%，而聚酯端在亚运会后开工出现一定回升，PTA供需面短期存在改善，因此PX盘面走势稍弱于原油、PTA。综上，原油端宏观事件不断扰动，巴以冲突演化情况引领原油走势， PX供需维持相对紧平衡格局，预计短期内PX随原油价格震荡为主，重点关注油价的波动变化及终端的开工表现。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证豆粕：期货方面，豆粕主力合约收盘价变动0.31%至3885元/吨，CBOT主力合约大豆变动0.39%至1287美元/蒲式耳。现货方面，美湾大豆CNF价551美元/吨，巴西豆CNF价558美元/吨，阿根廷豆CNF价为563.55美元/吨，张家港豆粕成交为4240元/吨。

USDA报告提振盘面，美豆窄幅震荡。10月单产、产量与库存下调超预期，供应端利多推动美豆价格上升。上期出口检验量同样超市场预期，美豆出口速度开始加快，缓解市场出口担忧，但是出口担忧尚未完全消退，美豆上方压力仍存，近期美豆窄幅运行为主，未来重点关注出口端对美豆价格的影响情况。

豆粕方面，市场消化利多影响，豆粕延续宽幅震荡。当前海外供应收紧支撑盘面，豆粕回升至3800元/吨左右，但是国内基本面未发生明显改善，整体跟随外盘变动。开假后豆粕成交清淡，下游存在一定采购意愿，但是现货成交极少，多为远月合约，提货量整体较往年有所下降，下游采购仍然处于观望状态。目前在需求偏弱情况下整体保持震荡运行。仅供参考。

兴证油脂：期货方面，棕榈油主力合约收盘价变动0.66%至7320元吨，豆油主力合约收盘价变动0.22%至8040元/吨，BMD棕榈油主力合约变动0.72%至3781林吉特/吨，美豆油主力合约变动2.66%至55.93美分/磅。现货方面，华东棕榈油现货价为7420元/吨，上升70元/吨，华东豆油现货价为8600元/吨，上升40元/吨。

棕榈油国内基本面偏弱，近期跟随外盘走势小幅反弹。MPOB高位库存持续累库仍然施压盘面，出口方面，印尼澄清棕榈油出口不受交易所限制，马棕10月1-10日出口量提升12%-25%，产地利多提振棕榈油盘面，外盘偏强运行。国内方面，目前棕榈油库存位于高位，下游消费量逐渐下降，四季度整体保持供强于求格局，四季度棕榈油偏弱运行观点不变，但近期受产地影响价格存在一定回升可能，长期来看，四季度走弱趋势仍将延续。

豆油方面，美豆产量下降为豆油提供一定下方支撑，基本面情况相对好于棕榈油。国内方面，豆油库存同样处于高位，但是节后补库情况相对较好，市场对四季度油脂消费仍然存在一定期待，整体走势预计强于棕榈油，未来重点关注节后下游补库情绪与油厂成交量变动情况。四季度运行预计强于棕榈油，近期整体维持震荡走势，四季度关注下游采购力度对盘面的提振情况。仅供参考。