兴证早评【金融】

兴证股指期货：沪深300当月合约IF2308报收3882.2点，下跌2.46%，成交862.82亿元；上证50当月合约IH2308报收2568.6点，下跌2.51%，成交350.22亿元；中证500当月合约IC2308报收5910.2点，下跌2%，成交443.16亿元；中证1000当月合约IM2308报收6304点，下跌1.9%，成交409.59亿元。申万31个行业中，房地产、医药生物、国防军工行业领涨；非银金融、计算机、农林牧渔行业领跌。资金方面,上一交易日A股资金净主动买入额为卖出1019.46亿元,其中主板A股资金净主动买入额为卖出793.45亿元。宏观方面，货币信用双双不及预期，预示债务驱动投资模式退潮,国内PMI指数连续两个月平稳上涨，制造业景气水平，总体持续改善,持续性仍待观察。中植信托暴雷事件降低风险偏好。外方面，联邦基金利率期货显示，美联储9月维持利率不变概率近90%，10年期美国国债收益率升至去年以来的高位。短期预期指数维持震荡，中枢将上移，仅供参考。

兴证金融期权：震荡。美国联邦基金利率期货显示，美联储9月维持利率不变概率近90%。但通胀数据向美联储调控目标的变动路径显现出强粘性，美联储停止加息后更倾向于保持高利率状态。国内方面，在高层释放政策利好后，市场迎来情绪面回拨，国内7月CPI、进出口、M2以及社融资数据普遍较弱，在政策预期与弱经济现实的拉锯中，近期指数波动率加大。叠加市场关于部门信托产品无法兑付的传言，加剧了市场短线回踩节奏。上一交易日，上证指数失守3200点，并创9个月来最大单日跌幅。上证指数收跌2.01%，创业板指跌2.33%，万得全A跌2.01%。市场成交额7644.4亿元。从期权角度来看，指数短线大幅回踩，各品种金融期权的成交量单日大增，但是成交PCR值反弹幅度一般，反映了市场多空博弈剧烈，尚未形成合力向下的市场情绪。实际波动率与隐含波动率居于近几个月高位。综上来看，市场仍然表现为剧烈的多空拉锯，从而形成了较强的升波预期，本周市场或将延续升波预期，重点关注高层对于弱经济数据的政策切入，直到市场消息面与情绪面共振趋缓后，才会迎来新一轮降波周期。我们认为短线延续宽幅震荡，中线重回降波周期。

兴证商品期权：铜、铝期权成交量偏低，成交PCR值分别为149.64%、85.73%，铜期权沽购比率短线反弹，但隐波平稳，维持震荡预期，铝期权隐波处在近几年最低值区域，波动率定价低；美联储9月维持利率不变概率近90%。但通胀数据向美联储调控目标的变动路径显现出强粘性，美联储停止加息后更倾向于保持高利率状态，黄金期权成交PCR为103.40%，但黄金期权空头情绪释放空间有限，或将延续震荡趋势。PTA期权成交活跃度偏低，隐含波动率平稳，震荡预期强化。仅供参考。

兴证贵金属：伦敦现货黄金收于1915.80美元/盎司，现货白银收于22.69美元/盎司；COMEX黄金期货收于1912.20美元/盎司，COMEX白银期货收于22.75美元/盎司。美国7月未季调CPI同比上升3.2%，预期3.3%，前值3%；7月未季调核心CPI同比升4.7%，创2021年10月来新低，预期及前值均为4.8%，联邦基金利率期货显示，美联储9月维持利率不变概率近90%。但通胀数据向美联储调控目标的变动路径显现出强粘性，美联储停止加息后更倾向于保持高利率状态；10年期美国国债收益率升至去年以来的高位，市场再度押注美国经济可能支撑更久的高利率，在年底前大概率保持利率不变。市场对于欧美经济的预期呈现摇摆特征，贵金属价格或将呈现拉锯震荡。

从长期来看，在美债收益率倒挂背景下，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，构成了黄金价格支撑。国际避险资金寻求黄金避险功能，全球部分央行增持黄金储备，中国7月末黄金储备报6869万盎司（约2136.5吨），环比增加74万盎司（约23.02吨），为连续第九个月增加。仅供参考。

兴证早评【有色金属】

兴证工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅13000（0）元/吨，通氧553#硅13400（100）元/吨，421#硅13750（0）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料71（0）元/千克，多晶硅菜花料报价68（0）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价13550（0）元/吨，107胶14000（0）元/吨，硅油15600（0）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝18540（70）元/吨，A356铝合金锭19150（50）元/吨，ADC12铝合金19000（0）元/吨。（数据来源：SMM、iFinD）

上周五工业硅期货价格窄幅震荡，现货价格稳中有涨。从基本面来看，供应端由于仓单原因，市场上部分现货流通被锁定，虽然现货库存充足，但是实际市场流通现货并不是特别多，尤其是云南地区较为明显。需求端，多晶硅价格有抬头现象，对工业硅等原料压价情绪或有所减弱行业开工率持稳，原计划在7月份投产的新增多晶硅产能有所延迟，但目前库存维持低位，预计对硅料价格起到一定支撑；有机硅方面，近期多家单体厂封盘不报，叠加“金九银十”下游消费旺季来临，企业提前备货，刚需单释放带动成交，DMC成交重心上移，单体厂亏损幅度收敛;铝合金企业开工率基本稳定，库存较为充足，以刚需采购居多。综上，基本面仍是偏弱，现货提价给盘面的支撑存疑，预计反弹高度有限，谨慎追涨。仅供参考。

兴证碳酸锂：碳酸锂现货报价，国产99.5%电池级碳酸锂平均价244000（-3000）吨，国产99.2%工业零级碳酸锂平均价231000（-3500）元/吨，电池级氢氧化锂平均价238500（-2500）元/吨。(数据来源：SMM）

上一交易日碳酸锂期货主力合约LC2401结算价208300元/吨，下跌1700元/吨，幅度为0.71%。次主力合约LC2402结算价为201800元/吨，下跌1500元/吨，幅度为0.73%。

从基本面来看，碳酸锂国内供应端，锂云母、锂辉石、盐湖7月产量分别为12658吨，13440吨、9822吨，月度环比分别增加20.6%、6.8%和5.6%。随着锂原矿的增产，碳酸锂整体供应量增加，月度产量环增8.23%至44508吨。锂精矿月度进口量为351442吨，月度环比增加57.2%。目前国内锂精矿进口主要来自西澳大型矿山。需求端本月磷酸铁锂产量为204200吨、同比增加4.8%，月度开工率增加4%至63%。三元材料523和811本月产量为17634吨，19990吨，环比分别减少2.1%、增加1.3%。三元材料月度库存为650吨，月度环比下降2.5%，磷酸铁锂月度库存为25514吨，月度环比下降5.8%。碳酸锂月度下游库存为19279吨，月度环比下降6.8%。近期迫于价格下行和资金周转压力，上游部分选矿厂低价出售精粉，目前精矿价格低于原矿。市场碳酸锂供应量明显增加，对市场心态影响较大。中游正极材料企业的碳酸锂原料库存处于持续去库状态，但库存仍处高位，数量是年初的2倍，对价格压力仍存，叠加磷酸铁锂、三元材料累库较高，中游补库力度减小。锂价有一定下行空间。

综合来看，短期供应端国内产量与海外精矿进口量增加，需求端中下游补库力度减缓，锂价仍有下降空间。仅供参考。

兴证早评【黑色金属】

兴证双焦：焦煤现货报价，京唐港库提价山西产报2150（0）元/吨，沙河驿镇自提价1930（0）元/吨；焦炭现货报价，日照港平仓价准一级冶金焦2240（0）元/吨，天津港平仓价准一级冶金焦2240（0）元/吨。（数据来源：Wind，Mysteel）

上周五双焦期价延续震荡，现货价格持稳。基本面来看，进口海运煤方面，海外需求有所恢复，澳煤价格延续上行；国内方面，随着近期钢材价格持续阴跌，钢厂利润压缩，双焦市场情绪逐步回落，昨日煤矿线上竞拍流拍率提高，整体溢价范围收窄，产地煤矿价格也出现零星下跌情况。上周样本煤矿小幅起库，但多因为运输周转效率下降带来的被动累库，煤矿整体库存低位，出货顺畅。另外主产地煤矿事故依然频发，近日太原古交地区煤矿因事故造成区域供应收紧，对煤价有一定支撑。焦炭方面，随着钢厂高炉检修完毕陆续复产，铁水产量继续增加，刚需旺盛，虽然目前河北方向运输困难问题已在逐步缓解，但在钢厂高日耗基础上焦炭增库仍有一定难度，短期焦炭供需格局延续偏紧，焦价支撑较强。仅供参考。

兴证铁矿：现货报价，普式62%价格指数103.35美元/吨（-1.45），日照港超特粉710元/吨（+12），PB粉841元/吨（+11）。（数据来源：Wind、Mysteel）

据钢联数据，澳洲巴西铁矿发运总量2280.7万吨，环比减少385.0万吨。本期全球铁矿石发运总量2832.9万吨，环比减少434.7万吨。47港到港总量1935.3万吨，环比减少155.0万吨；45港到港总量1867.4万吨，环比减少166.5万吨；

随着唐山高炉复产，铁水重新上行，247家钢厂日均铁水产量243.60万吨，环比增加2.62万吨。市场传闻粗钢平控文件于中下旬出台。

全国45个港口进口铁矿库存为11945.91万吨，环比降344.45万吨；日均疏港量316.85万吨，环比16.10万吨。

总结来看，因前期台风影响，铁矿发运和到港明显下滑，而铁水产量高位上行，港口库存连续下降，对铁矿价格形成支撑，但地产风险发酵，且受粗钢平控压制，价格难持续上涨。仅供参考。

兴证钢材：现货报价，江苏三线螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3640元/吨（+10），上海热卷4.75mm汇总价3930元/吨（+10），唐山钢坯Q235汇总价3520元/吨（+0）。（数据来源：Mysteel）

美国劳工统计局公布的数据显示，美国7月CPI年率录得3.2%，虽结束连续12个月的放缓，但低于市场先前预期的3.3%，核心CPI年率录得4.7%，是2021年10月以来的最低水平。CME利率观测工具显示市场普遍预计9月不会继续加息。

经济数据不及预期，地产存有风险，出口连续下滑。7月新增社融5282亿元，低于Wind一致预期的1.1万亿元，同比少增2703亿元，信贷乏力。而头部房企碧桂园美元债违约，地产再次面临风险；下游项目拖欠工程款现象频繁，风险已经逐渐向钢贸蔓延；出口连续3个月负增长。

唐山高炉复产，铁水产量高位上行。高频数据显示钢材表需下滑，8月出口亦环比走弱；供给方面，铁水产量243.6万吨，周环比继续增加，近日平控传闻较多，或在中下旬出文件。库存方面，需求淡季，叠加地产风险蔓延，钢材加速累库。

总结来看，信贷乏力，地产存在风险，向钢贸蔓延；产业层面，表需下滑，出口走弱，钢材加速累库，基本面走弱，负反馈正在酝酿。粗钢平控文件或在中下旬出台。仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证聚丙烯： 现货报价，现货报价，华东pp拉丝(油) 7330-7430元/吨，跌5元/吨；华东pp拉丝(煤) 7300-7420元/吨，跌0元/吨。（数据来源：卓创资讯）

基本面来看，供应端，聚丙烯装置负荷83.76%，环比回升3.71个百分点，近期装置负荷延续回升，拉丝排产率30%附近，结构性支撑一般。需求方面，塑编企业开工率下降1个百分点至40%，BOPP企业开工回升2个百分点至53%，注塑企业开工维持47%不变，下游开工略有分化，下游实际改善仍有限，对聚丙烯支撑仍较为有限。库存上，石化企业库存增加1.22万吨至25.88万吨。综合而言，近期原油受供应端扰动支撑，总体偏强，成本对聚丙烯存一定支撑，供需端，装置负荷回升明显，叠加新增产能忧虑，供应压力仍在，需求仍未见实质改善，供需压制聚丙烯，聚丙烯偏向震荡。仅供参考。

兴证PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5920元/吨，涨60元/吨，乙二醇现货报价4005元/吨，跌0元/吨。（数据来源：CCFEI）

基本面来看，PTA方面，装置负荷76.7%，环比回落2.3个百分点，低加工费下装置扰动略有增加，装置负荷有所下滑。MEG方面，装置负荷63.48%，变化不大，其中煤制装置负荷61.88%，煤制负荷有所下滑。需求上，聚酯负荷92.3%，负荷有所下滑，暂处于高位，近期部分聚酯检修，另聚酯负荷承压，关注后期聚酯效益及库存变化。库存上，PTA社会库存315.1万吨，库存环比增加2万吨；乙二醇港口库存回升4.5万吨至98.34万吨。综合而言，PTA方面，原油受供应端扰动支撑偏强运行，PTA加工差低迷，成本对PTA仍有支撑，供需变化有限，PTA装置检修与聚酯检修并行，供需面对PTA支撑较为有限。MEG方面，供应端相对宽裕，聚酯有一定减产，港口有所累库，供需压制盘面，原油较强，成本存一定支撑，乙二醇偏向震荡。仅供参考。

兴证甲醇：现货报价，江苏2405（15），广东2360（20），鲁南2465（20），内蒙古2080（0），CFR中国主港240（0）（数据来源：卓创资讯）。

从基本面来看，内地方面，上周卓创甲醇开工率 68.53%（+0.46%），西北开工率 73.57%（-0.51%），国内甲醇开工率已回升，新疆广汇甲醇装置现已恢复满负荷运行；陕西长青甲醇装置8月初恢复满负荷运行，开工率回升带动内地库存累库，上周隆众西北工厂库存总量在20万吨，较上周增加0.1万吨。港口方面，上周卓创港口库存总量在104.3万吨，较上周增加4.7万吨，继续累库，预计 2023 年 8月11日至 2023 年8月27日中国进口船货到港量在73.13万吨。外盘方面，特立尼达气田检修导致 2 套甲醇装置停车，伊朗方面开工偏高，前期停车的kaveh、 marjarn 装置恢复，7月伊朗装船量级尚可，导致8月进口到港压力仍大。需求方面，传统下游6-7月淡季，MTO方面，浙江兴兴MTO停车检修中，盛虹MTO于8月中旬附近计划复工。综上，前期国内外能源价格异动带动甲醇反弹，近期外盘原油天然气强势延续，甲醇基本面来看，内地供应增加，港口累库，需求一般，预计甲醇近期维持震荡小幅走强态势，关注海内外能源价格变化及甲醇下游开工情况。仅供参考。

兴证尿素：现货报价，山东2497（9），安徽2584（0），河北2470（-10），河南2531（0）（数据来源：卓创资讯）。

周末国内尿素市场大稳小动，新单按需采买。供应端方面，前期检修装置陆续复产，现货供应相对稳定。需求端方面，复合肥企业逢低补单，部分集港订单跟进中。近期能源价格维持偏强，预计国内尿素市场延续震荡偏强，关注尿素装置变化及消息面情况。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证豆类：国内期货方面，豆二收盘价变动-0.28%至4941元吨，豆油收盘价变动-0.27%至8146元/吨，豆粕收盘价变动0.02%至4487元/吨。CBOT大豆变动-1.00%至1306.25美分/蒲式耳。现货方面，美湾大豆CNF价577美元/吨，巴西豆CNF价587美元/吨，阿根廷豆CNF价689.43美元/吨。

美豆单产下调，市场持续计价产量上升可能。USDA供需报告下调美豆单产至50.9蒲式耳，位于市场预期值内，产量下降引发盘面价格上升。但是8月整体充沛降水仍然存在大豆产量上行可能，大豆价格随即下降。外盘后市将持续关注产量修复情况，由于种植成本小幅上升，价格预计偏弱震荡，但下跌空降相对有限。

豆油基本面尚未发生改变，整体维持震荡走势。豆油库存持续位于高位，棕榈油7月库存同样有所上升，油脂供应整体较为宽松。下游需求有所好转，成交量开始上升，但节前备货尚未启动，豆油整体偏弱运行。

海关政策影响豆粕产量，近期偏强运行。检疫收紧持续影响大豆入库，本周豆粕产量仍然相对偏低，影响累库进程。同时，下游养殖利润持续转好，豆粕需求向好趋势不变，双重影响下豆粕整体表现较强。仅供参考。