兴证早评【金融】

兴证股指期货：沪深300当月合约IF2305报收4033.6点，上涨0.14%，成交525.78亿元；上证50当月合约IH2305报收2694.8点，上涨0.56%，成交244.34亿元；中证500当月合约IC2305报收6256.6点，上涨0.27%，成交351.76亿元；中证1000当月合约IM2305报收6725.2点，上涨0.03%，成交280.43亿元。 宏观经济方面，伴随经济恢复，消费者信心回升，政策扶持下社融与地产恢复，短期财政政策与货币政策还将继续发力，但预期二季度经济与信贷无法维持一季度快速增长态势，且A股盈利仍有修复空间。政策方面，在总量与结构相结合的背景下，稳经济与提质量依然是重要关注点。海外方面，美联储加息25bp，联邦基金利率调至5%~5.25%。节后或仍延续小幅上涨，市场以结构行情为主。仅供参考。

兴证金融期权：低波震荡。外部市场方面，美联储将基准借款利率上调0.25个百分点，将利率目标区间上调至5%-5.25%，根据美联储货币政策会议发言，市场综合解读为当前暂停加息概率较大，但年内美联储降息可能性也下降。国内方面，中国4月官方制造业PMI、非制造业PMI、综合PMI三大景气指数不同程度回落，但总体产出继续保持扩张，企业生产经营活动延续恢复发展态势。上一个交易日上证指数涨0.82%，连升3日；深证成指跌0.57%，创业板指跌1.16%，北证50跌0.42%，万得全A涨0.21%，万得双创跌0.82%。A股全天成交1.17万亿元，环比放量。近期个别美国商业银行股价大跌，引发市场对于美国高息背景下经济衰退预期以及美国银行风险预期的担忧，外部市场担忧情绪从短线层面或将对A股形成情绪面压制，但国内经济复苏以及宽松政策构成指数的基本面支撑。五一节后首个交易日期权隐波与PCR比值小幅度回升，结合基本面与外部环境来看，短线情绪面产生扰动，但不构成大幅升波的条件。因此，维持低波震荡的预期。策略方面，关注备兑策略，仅供参考。

兴证商品期权：铜、铝上方强阻力压制局面不变，欧美市场交易经济衰退预期，对有色以及能源形成利空压制。国际油价大跌，利空国内能源化工品种，能化品种受利空情绪影响，隐波与PCR值上行，短空情绪上扬；豆粕弱势反弹，隐波下降，期权成交量萎缩，维持震荡预期。仅供参考。

兴证贵金属：伦敦现货黄金白银价格分别为2044.70美元/盎司、25.63美元/盎司。COMEX黄金白银期价分别为2047.9美元/盎司、26.04美元/盎司，国际黄金白银价格震荡上行。美联储决定将基准借款利率上调0.25个百分点，将联邦基金利率目标区间上调至5%-5.25%，美联储“将考虑货币政策的累积收紧、货币政策对经济活动和通胀影响的滞后性，以及经济和金融发展。”美联储暂停加息概率上升，且未进一步释放出偏鹰信号。美国第一共和银行被收购，部分中小商业银行股价大跌，美国银行风险事件再起扰动，市场重新交易欧美经济体衰退的逻辑，避险情绪上行刺激贵金属价格上涨。

从长期来看，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，与国际地缘政治风险事件构成了黄金价格支撑。国际避险资金寻求黄金避险功能，全球部分央行增持黄金储备，中国3月末黄金储备为6650万盎司，环比增加58万盎司，为连续第五个月增加。仅供参考。

兴证早评【有色金属】

兴证工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅15050（0）元/吨，通氧553#硅15350（0）元/吨，421#硅16600（0）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料167.5（-8.5）元/千克，多晶硅菜花料报价163.5（-8.5）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价15150（0）元/吨，107胶15600（0）元/吨，硅油17850（0）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝18510（30）元/吨，A356铝合金锭19300（0）元/吨，ADC12铝合金19000（0）元/吨。（数据来源：SMM、iFinD）

昨日工业硅期货冲高回落，现货持稳运行，由于节后第一个交易日，成交整体有所缩量。从基本面来看，供应端，当前全国整体平均开炉数水平偏低，五六月份逐步转入丰水期，但西南地区整体暂无复产意愿，国内供应趋于平稳。需求端，多晶硅硅料价格持稳，根据SMM数据一季度多晶硅产量在31.5万吨，随着新产能投产爬坡4-5月份产量继续增加，预计二季度多晶硅产量或增至35万吨，对对工业硅需求稳中有增；有机硅DMC价格持稳，强预期弱现实下价格与开工双降，4 月底全国DMC 开工率维持在 66%左右，但终端需求表现羸弱；铝合金近期开工稳定，短期对工业硅需求维稳。综上，工业硅随供应有所缩减，基本面边际稍有改善，但整体终端需求较为疲软，硅价反弹空间相对有限，预计短期窄幅整理，后续关注西南地区硅企的复产进程。仅供参考。

兴证早评【黑色金属】

兴证双焦：焦煤现货报价，京唐港库提价山西产报1970（-130）元/吨，沙河驿镇自提价1780（0）元/吨；焦炭现货报价，日照港平仓价准一级冶金焦2290（-100）元/吨，天津港平仓价准一级冶金焦2390（-100）元/吨。（数据来源：Wind，Mysteel）

从基本面来看，焦煤进口方面，甘其毛都口岸于5月1日至3日闭关3天，4日恢复通关，但蒙煤近期出货表现较差。国内方面，大部分煤矿产地生产正常，整体煤炭供应趋于宽松，随焦炭落实第五轮提降后，市场看跌情绪仍存，下游对原料采购相对谨慎，导致累库趋势逐步显现，基本面趋于宽松，煤价或仍有继续下跌空间。焦炭方面，节前焦炭市场第五轮降价全面落地，焦炭价格累积下跌400-500元/吨，焦企盈利水平进一步收缩。供应端多保持正常生产节奏，下游钢厂对原料采购表现较为谨慎，一是钢厂利润基本处于盈亏线附近，二是铁水产量见顶回落，终端需求增量有限。考虑当前供需面依旧宽松，且成本端缺少有利支撑，短期焦炭价格或延续偏弱走势，后市仍需关注钢厂需求以及炼焦煤价格。仅供参考。

兴证铁矿：现货报价，普式62%价格指数104.5美元/吨（-2.15），日照港超特粉657元/吨（-13），PB粉792元/吨（-23）。（数据来源：iFind、Mysteel）

基本面，钢联最新数据，澳洲巴西19港铁矿发运总量2397.6万吨，环比增加644.8万吨。从四大矿山财报来看，一季度产量增幅较为明显，预计二季度海外矿山发运将环比增加。45港到港总量2206.5万吨，环比增加44.9万吨。钢厂减产，247家日均铁水产量回落至240.5万吨，但仍处于相对的高位。节前补库，港口日均疏港量303万吨，45港总库降至12736万吨。

另一方面，由于废钢到货量和用量的持续上升，对铁矿替代作用有所增加。

综上，钢厂减产刚刚开始，后期铁矿供应宽松预期，价格仍有下跌可能，不过当前主力合约铁矿基差较大，单边建议基差收敛后再逢高布空。仅供参考。

兴证钢材：现货报价，江苏三线螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3650元/吨（-70），上海热卷4.75mm汇总价3890元/吨（-90），江苏钢坯Q235汇总价3570元/吨（-50）。（数据来源：Mysteel）

美联储如期加息25BP至5.00%-5.25%区间；美债面临违约风暴；第一共和银行被接管，海外金融风险继续发酵。

自然资源部宣布全国实现不动产统一登记，引发了市场对于地产税的开征担忧。一季度GDP同比增4.5%，经济复苏超预期，据央行一季度货币例会表态，二季度货币可能会环比收窄。4月国内制造业PMI指数49.2%，新订单环比回落。

供需最新数据，五一节后螺纹表需282万吨，同环比均明显下降。内需虽弱，但出口较强，一季度钢材净出口增加121%，或可解释铁水产量与五大材产量劈叉。随着海外铁水回升以及内外价差收窄，预计二季度出口环比略减弱。据钢联调研，预计5月钢厂高炉铁水产量238万吨/天左右，结合钢材出口和五大材供需来看，此次铁水减产幅度并不算大（前两年都持续减至220万吨/天以下）。

原料供应均增多，焦煤跌幅较大，焦炭仍有提降预期。

综上，成材弱需求是下跌的导火索，但底部需要看原料焦煤的成本线。仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证聚丙烯： 现货报价，现货报价，华东pp拉丝(油) 7400-7480元/吨，跌100元/吨；华东pp拉丝(煤) 7370-7400元/吨，跌80元/吨。（数据来源：卓创资讯）

基本面来看，供应端，拉丝排产率上调至33%，纤维排产率上调至5%，结构性支撑一般，近期负荷有所下滑。需求端，下游企业缺乏新订单，叠加成品库存积累，节后下游补库意愿不佳，需求偏弱。综合而言，交易衰退逻辑下，原油依然承压，供需面整体呈现供需两弱格局，预计聚丙烯低位偏弱震荡，不过估值偏低，存在一定支撑。仅供参考。

兴证PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5950元/吨，跌200元/吨，乙二醇现货报价4070元/吨，涨30元/吨。（数据来源：CCFEI）

基本面来看，PTA方面，华南一125万吨装置重启，装置负荷处于相对高位。MEG方面，油制装置扰动增加，油制装置负荷或下降。需求方面，江浙涤丝昨日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均估算在4成略偏下，聚酯负荷缓慢回落。综合而言，市场交易衰退逻辑，原油承压，叠加近期现货加工费尚可，装置负荷高位，聚酯降负，PTA逐渐累库，压制PTA回落，不过盘面加工差偏弱，且后期PTA装置存检修预期，或存支撑，关注成本端变化；MEG方面，乙二醇估值偏低，以及油制装置逐步推进检修，存在一定低估值支撑，但原油大幅下跌及聚酯减产忧虑，压制乙二醇。仅供参考。

兴证甲醇：现货报价，江苏2505（-35），广东2485（-40），鲁南2460（0），内蒙古2290（0），CFR中国主港256（-2）（数据来源：卓创资讯）。

从基本面来看，内地方面，宝丰240万吨/年新装置投产后维持低负荷，存量装置方面，煤头开工维持同期低位，上周卓创全国甲醇开工率65.3%（+0.65%），西北甲醇开工率75.03%（-0.11%）总体偏低。港口方面，卓创港口库存总量在75.72万吨，较上周上涨4.32万吨，继续累库。外盘方面，近期海外开工短期回落，4月中下旬至5月下旬马油装置故障检修，4月底ZPC一条线检修，但船货到港方面，此前伊朗装置的提负带动5月伊朗到港进一步增大，而欧美需求偏弱背景下，非伊分流到中国5月量级仍不小，港口有所累库。需求方面，传统下游开工季节性逐步回落，而外购甲醇MTO开工有所抬升，4月中下旬南京诚志1期MTO恢复，前期市场关注的三江轻烃项目计划5月下旬投产，关注后续具体投产进度。综上，甲醇内地开工不高，海外虽短期检修但进口量不减，港口累库，下游需求总体仍乏善可陈；近期国内煤价走弱，煤化工成本支撑减弱；海外宏观整体偏弱，欧美金融风险继续酝酿，美联储加息0.25个百分点符合预期，预计近期甲醇维持震荡偏弱格局。仅供参考。

兴证尿素：现货报价，山东2369（0），安徽2430（30），河北2320（0），河南2381（0）。（数据来源：卓创资讯）。

昨日国内尿素市场延续窄幅波动运行，新单入市短线逢低。工农业刚需跟进按需为主，交投气氛略淡，少量刚需适量补单。预计近期国内尿素市场延续整理运行，关注后续刚需实际补单情况及尿素检修变化。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证豆类：国内期货方面，豆二收盘价变动0.03%至4000元吨，豆油收盘价变动1.82%至7604元/吨，豆粕收盘价变动-0.8%至3469元/吨。CBOT大豆收盘价变动0.02%至1417美分/蒲式耳。现货方面，美西大豆CNF价572.09美元/吨，巴西豆CNF价521.56美元/吨，阿根廷豆CNF价606.53元/吨。

外盘大豆整理回调带动豆二盘面。受海外宏观影响，近两日外盘大豆呈现调整走势，国内大豆跟随外盘走势变动，但在大豆供应充裕情况下，豆价上行可能较小。整体而言，大豆市场目前缺乏题材，跟随美豆种植进度与巴西销售价格波动。国内方面，我国大豆5、6月到港量较为充裕，后市宽松预期不变，上半年豆类合约整体将呈现弱势震荡行情。

豆油呈现弱势震荡行情。目前油脂市场多空交织，SPPOMA与ITS数据显示，4月马来西亚棕榈油产量与出口量均出现下降，但是美国银行业风险引发衰退预期，原油对油脂板块存在较大扰动。国内豆油库存小幅上升，但消费修复不及预期，关注未来消费变化。

部分油厂停工检修，近期豆粕供应偏紧现实延续。5月华北、华东部分油厂仍将停工检修，豆粕供应相对偏紧，油厂挺粕支持期价上行。但在原料供应趋松整体方向不变，供应约束下豆粕价格或将呈现低位震荡，小幅偏强走势。仅供参考。