兴证早评【金融】

兴证股指期货：沪深300当月合约IF2305报收4031.6点，上涨0.94%，成交550.12亿元；上证50当月合约IH2305报收2682.4点，上涨0.97%，成交269.66亿元；中证500当月合约IC2305报收6254.6点，上涨1.5%，成交431.89亿元；中证1000当月合约IM2305报收6738.4点，上涨1.4%，成交402.84亿元。   宏观经济方面，伴随经济恢复，消费者信心回升，政策扶持下社融与地产恢复，短期财政政策与货币政策还将继续发力，但预期二季度经济与信贷无法维持一季度快速增长态势，且A股盈利仍有修复空间。政策方面，在总量与结构相结合的背景下，稳经济与提质量依然是重要关注点。海外方面，美联储加息25bp，联邦基金利率调至5%~5.25%。节后或仍延续小幅上涨，市场以结构行情为主。仅供参考。

兴证金融期权：短线情绪面扰动，隐波反弹。外部市场方面，美联储将基准借款利率上调0.25个百分点，将利率目标区间上调至5%-5.25%，美联储认为美国通胀远高于目标，但已有所缓和，如果通胀持续高企，美联储不会降息，市场解读今年美联储降息可能性大幅下降。国内方面，中国4月官方制造业PMI为49.2，前值51.9。中国4月非制造业PMI为56.4，前值58.2，高于临界点，非制造业保持较高景气水平。综合PMI产出指数为54.4%，比上月下降2.6个百分点。三大景气指数不同程度回落，但总体产出继续保持扩张，企业生产经营活动延续恢复发展态势。上一个交易日上证指数涨1.14%，深证成指涨1.08%，创业板指涨0.76%，北证50跌0.21%，万得全A、万得双创均涨超1%；A股全天放量成交1.12万亿元。五一期间欧美股市弱势回调，市场对于美国高息背景下经济衰退预期以及美国银行风险预期的担忧，A50期指回落，短线或将对A股形成情绪面压制，节后首个交易日关注期权盘面上隐波与PCR比值的情况，整体来看，短线情绪面形成扰动，但国内经济基本面维持复苏趋势。策略方面，关注备兑策略，仅供参考。

兴证商品期权：铜、铝上方强阻力压制局面不变，欧美市场交易经济衰退预期，对有色以及能源形成利空压制。国际油价大跌，利空国内能源化工品种，能化品种受利空情绪影响，或将迎来隐波与PCR值上行的局面；豆粕弱势反弹，隐波下降，期权成交量萎缩，维持震荡预期。仅供参考。

兴证贵金属：伦敦现货黄金白银价格分别为2014.3美元/盎司、25.25美元/盎司。COMEX黄金白银期价分别为2015.9美元/盎司、25.46美元/盎司，国际黄金白银价格震荡上行。美联储联邦公开市场委员会(FOMC)一致决定将基准借款利率上调0.25个百分点，将联邦基金利率目标区间上调至5%-5.25%，美联储“将考虑货币政策的累积收紧、货币政策对经济活动和通胀影响的滞后性，以及经济和金融发展。”美联储暂停加息概率上升，且未进一步释放出偏鹰信号。五一期间美国第一共和银行被收购，西部银行股价大跌，美国银行风险事件再起扰动，市场重新交易欧美经济体衰退的逻辑，避险情绪上行刺激贵金属价格上涨。从长期来看，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，与国际地缘政治风险事件构成了黄金价格支撑。国际避险资金寻求黄金避险功能，全球部分央行增持黄金储备，中国3月末黄金储备为6650万盎司，环比增加58万盎司，为连续第五个月增加。仅供参考。

兴证早评【有色金属】

兴证工业硅：现货报价，现货报价，华东不通氧553#硅15050（0）元/吨，通氧553#硅15350（0）元/吨，421#硅16600（0）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料176（0）元/千克，多晶硅菜花料报价172（0）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价15150（0）元/吨，107胶15600（0）元/吨，硅油17850（0）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝18480（-90）元/吨，A356铝合金锭19300（-100）元/吨，ADC12铝合金19000（-50）元/吨。（数据来源：SMM、iFinD）

节前工业硅期现货价格基本持稳运行，由于过节市场成交逐步转向清淡。从基本面来看，供应端，当前全国整体平均开炉数水平偏低，五六月份逐步转入丰水期，但西南地区整体暂无复产意愿，国内总体供应趋于平稳。需求端，多晶硅硅料价格持稳，根据SMM数据一季度多晶硅产量在31.5万吨，随着新产能投产爬坡4-5月份产量继续增加，预计二季度多晶硅产量或增至35万吨，对工业硅需求存在一定支撑；有机硅DMC价格持稳，有机硅行业迫于库存压力及价格走弱开工率环比继续下降，对工业硅需求未见改善；铝合金短期对工业硅需求维稳。总体来看，工业硅随供应有所缩减，基本面边际稍有改善，但整体终端需求较为疲软，硅价反弹空间相对有限，预计短期窄幅整理。仅供参考。

兴证早评【黑色金属】

兴证双焦：焦煤现货报价，京唐港库提价山西产报2100（0）元/吨，沙河驿镇自提价1780（0）元/吨；焦炭现货报价，日照港平仓价准一级冶金焦2390（0）元/吨，天津港平仓价准一级冶金焦2490（0）元/吨。（数据来源：Wind，Mysteel）

宏观方面，美联储如期加息25个基点，并且美联储主席鲍威尔发言偏鹰派，商品市场承压运行。从基本面来看，焦煤进口方面，甘其毛都口岸通关数量波动频繁，蒙煤近期出货整体表现不佳。国内方面，大部分煤矿产地生产正常，整体煤炭供应趋于宽松，产地煤矿继续累库，煤矿原煤库存环比增加31.32万吨至412.02万吨，目前产地库存量已创近两年来新高。下游考虑到整体基本面宽松预期，煤价或仍有继续下跌空间。焦炭方面，供应端，焦炭供应继续提产，主因在于原料煤跌幅较大，焦企利润回升；需求端，铁水日均产量见顶回落，下游企业对焦炭采购仍持谨慎态度。总体而言，随着原料煤成本坍塌以及钢材需求表现平平，焦炭价格预计随黑色板块承压运行。后续关注成材需求及黑色板块整体表现。仅供参考。

兴证铁矿：现货报价，普式62%价格指数106.2美元/吨（-0.2），日照港超特粉670元/吨（-5），PB粉815元/吨（-3）。（数据来源：iFind、Mysteel）

基本面，钢联最新数据，澳洲巴西19港铁矿发运总量2397.6万吨，环比增加644.8万吨。从四大矿山财报来看，一季度产量增幅较为明显，预计二季度海外矿山发运将环比增加。45港到港总量2206.5万吨，环比增加44.9万吨。钢厂减产，247家日均铁水产量回落至243.54万吨，但仍处于相对的高位。节前补库，港口日均疏港量增至324.16万吨，45港总库降至12887万吨。

另一方面，由于废钢到货量和用量的持续上升，对铁矿替代作用有所增加。

综上，钢厂减产刚刚开始，后期铁矿供应宽松预期，价格仍有下跌可能，不过当前主力合约铁矿基差较大，单边建议基差收敛后再逢高布空。仅供参考。

兴证钢材：现货报价，江苏三线螺纹钢HRB400E 20mm现货汇总价收于3720元/吨（-20），上海热卷4.75mm汇总价3980元/吨（+0），江苏钢坯Q235汇总价3620元/吨（-40）。（数据来源：Mysteel）

美联储如期加息25个基点至5.00%-5.25%区间；第一共和银行被接管，海外金融风险继续发酵。

自然资源部宣布全国实现不动产统一登记，引发了市场对于地产税的开征担忧。一季度GDP同比增4.5%，经济复苏超预期，据央行一季度货币例会表态，二季度货币可能会环比收窄。4月国内制造业PMI 49.2%，新订单环比回落。

供需最新数据，螺纹表需321.45万吨，螺纹表需虽弱，但出口较强，一季度钢材净出口增加121%，或可解释铁水产量与五大材产量劈叉，随着内外价差收窄，预计二季度开始出口环比略减弱。据钢联调研，预计5月钢厂高炉铁水产量238万吨/天左右，结合钢材出口和五大材供需来看，铁水减产幅度并不算大（前两年都持续减至220万吨/天以下）。

原料供应均增多，焦炭仍有提降预期。

综上，旺季预期证伪，但出口较强。铁水减产过程中原料对成材负反馈，价格下方需见原料供需重建平衡，中期仍看空。仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证聚丙烯： 现货报价，现货报价，华东pp拉丝(油) 7500-7580元/吨，跌15元/吨；华东pp拉丝(煤) 7430-7500元/吨，跌30元/吨。（数据来源：卓创资讯）

基本面来看，供应端，拉丝排产率处于中等偏低水平，结构性支撑一般，近期负荷有所下滑。需求端，下游企业缺乏新订单，叠加成品库存积累，企业原料采购积极性偏弱，多数企业刚需采购为主。综合而言，五一长假，市场交易海外宏观风险事件，原油大幅下挫，成本下行或带动聚丙烯节后低开，供需面整体呈现供需两弱格局，预计聚丙烯低位偏弱震荡，不过估值偏低，预计跌幅小于原油。仅供参考。

兴证PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价6150元/吨，涨15元/吨，乙二醇现货报价4040元/吨，跌20元/吨。（数据来源：CCFEI）

基本面来看，PTA方面，华东一套250万吨新装置已经顺利开车并出成品，国内装置负荷相对稳定，装置负荷维持相对高位。MEG方面，油制装置扰动增加，油制装置负荷或下降。需求方面，终端暂难以承受高原料，织机开工下滑，现金流压力下，聚酯负荷承压。综合而言，五一长假，市场交易海外宏观风险事件，原油大幅下挫，成本下行或带动PTA节后低开，不过09合约加工差低位，PTA跌幅或低于原油；MEG方面，乙二醇估值偏低，以及油制装置逐步推进检修，存在一定低估值支撑，但原油大幅下跌及聚酯减产忧虑，压制乙二醇。仅供参考。

兴证甲醇：现货报价，江苏2540（-20），广东2525（-85），鲁南2460（10），内蒙古2290（0），CFR中国主港258（-5）（数据来源：卓创资讯）。

从基本面来看，内地方面，宝丰240万吨/年新装置投产后维持低负荷，存量装置方面，煤头开工维持同期低位，上周卓创全国甲醇开工率65.3%（+0.65%），西北甲醇开工率75.03%（-0.11%）总体偏低。港口方面，上周卓创港口库存总量在71.4万吨，较前周上涨2.22万吨。外盘方面，近期海外开工短期回落，4月中下旬至5月下旬马油装置故障检修，4月底ZPC一条线检修，但船货到港方面，此前伊朗装置的提负带动5月伊朗到港进一步增大，而欧美需求偏弱背景下，非伊分流到中国5月量级仍不小，港口有所累库。需求方面，传统下游开工季节性逐步回落，而外购甲醇MTO开工有所抬升，4月中下旬诚志1期MTO恢复，前期市场关注的三江轻烃项目计划5月下旬投产，关注后续具体投产进度。综上，甲醇内地开工不高，海外虽短期检修但进口量不减，港口累库，下游需求总体仍乏善可陈；近期国内煤价下跌，煤化工成本支撑减弱；海外宏观整体偏弱，欧美金融风险继续酝酿，昨日美联储加息0.25个百分点，将联邦基金利率目标区间上调至5%-5.25%，预计近期甲醇维持震荡偏弱格局。仅供参考。

兴证尿素：现货报价，山东2369（0），安徽2400（-50），河北2320（-10），河南2381（18）。（数据来源：卓创资讯）。

节后国内尿素市场报价延续整理，新单按部就班。局部装置检修或短停，导致近期供应微降。下游工业负荷低位，补单依旧趋于短线。商家采购理性为主，刚需适量采购。预计近期国内尿素市场延续弱势整理运行，关注后续刚需跟进和市场消息面动态。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证豆类：国内期货方面，豆二收盘价变动0.5%至3999元吨，豆油收盘价变动-0.03%至7434元/吨，豆粕收盘价变动1.36%至3497元/吨。CBOT大豆收盘价变动0.21%至1420.25美分/蒲式耳。现货方面，美西大豆CNF价568.94美元/吨，巴西豆CNF价507.92美元/吨，阿根廷豆CNF价601.48元/吨。

美豆种植高于去年同期水平，外盘大豆震荡下行。最新种植报告显示，截至5月1日，美豆种植进度达到19%，高于去年同期8%，寒潮天气对美豆播种影响较小。美豆压榨量持续上升，3月压榨量为594万吨，高于上月水平，国内消费为美豆带来一定支撑。我国大豆5、6月到港量较为充裕，后市宽松预期不变，上半年豆类合约整体将呈现偏空震荡行情。

豆油呈现弱势震荡行情。美国银行业风险引发衰退预期，宏观扰动带动油脂板块整体下行。基本面看，油脂整体供应充裕，但国内消费不振制约油价，关注节后油脂消费修复情况。豆油呈现偏弱运行。

部分油厂停工检修，近期豆粕供应偏紧现实延续。5月华北、华东部分油厂仍将停工检修，豆粕供应相对偏紧，油厂挺粕支持期价上行。但在原料供应趋松整体方向不变，供应约束下豆粕价格或将呈现低位震荡，小幅偏强走势。