兴证早评【金融】

兴证股指期货：沪深300当月合约IF2305报收3998点，上涨0.8%，成交601.13亿元；上证50当月合约IH2305报收2656.6点，上涨1.3%，成交286.68亿元；中证500当月合约IC2305报收6171.4点，上涨0.53%，成交468.44亿元；中证1000当月合约IM2305报收6647.6点，上涨0.23%，成交468.27亿元。宏观经济方面，一季度经济超预期增长，但信贷结构优化，金融支持实体力度增强。政策方面，信贷结构将持续优化，货币政策精准性继续提高。货币发行速度较快，信用宽松超预期，表内表外双双扩张，直接融资减少。海外方面，美国制造业数据好于预期，美前财长斯萨默认为下周加息25基点。市场对于降息预期有修正迹象。近期预期A股荡仍将延续，市场以结构行情为主。仅供参考。

兴证金融期权：缩量反弹，隐波下降。外部市场方面，美国至4月22日当周初请失业金人数为23万人，预期24.8万人，前值从24.5万人修正为24.6万人。美国2023年第一季度实际国内生产总值首发预估值年化环比上升1.1%，较2022年第四季度的2.6%放慢了1.5个百分点，隔夜美股上涨，VIX波指下降。国内方面，中国3月规模以上工业企业营收由降转增，利润降幅收窄，上证指数涨0.67%，终结6连跌；深证成指涨0.28%，创业板指涨0.58%，北证50跌1.46%，万得全A、万得双创涨跌不一；市场全天成交1.05万亿元，保险股全天强势，中国平安时隔近8年再度涨停。昨日期权PCR值与隐含波动率大幅下降，情绪面进一步修复，但市场对于五一长假不确定性的避险需求依然存在。隐波期限结构回归近月低于远月的偏斜特征。策略方面，关注备兑策略，仅供参考。

兴证商品期权：铜、铝上方强阻力压制局面不变，铜期权PCR与隐波回落，阶段企稳，情绪面修复，波动率下降预期；PTA标的与期权隐波均回落，近远月期限结构回归近月低于远月的偏斜特征，呈现低波弱势回调的趋势；豆粕弱势震荡，隐波小幅度变化。仅供参考。

兴证贵金属：伦敦现货黄金白银价格分别为1985.65美元/盎司、25.15美元/盎司。COMEX黄金白银期价分别为1988.00美元/盎司、24.97美元/盎司，国际黄金白银价格处在阶段高位震荡。美国4月Markit制造业PMI、服务业PMI、综合PMI均超预期，美国经济景气度整体高于预期，且环比上升，数据改善或将扰动美联储货币政策，此外，4月份国际油价环比高于3月，可能对美国CPI通胀数据产生支撑效应，如果通胀的韧性与经济数据阶段性超预期，或将上修美联储未来利率预期，贵金属价格受阻力压制。从长期来看，欧美经济潜在的慢衰退风险问题依然存在，与国际地缘政治风险事件构成了黄金价格支撑，此外，避险资金寻求黄金避险功能，全球部分央行增持黄金储备，中国3月末黄金储备为6650万盎司，环比增加58万盎司，为连续第五个月增加。仅供参考。

兴证早评【有色金属】

兴证沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水20-50元/吨，均价35元/吨，较前一日上升0元/吨，平水铜成交价格66520~66780元/吨，升水铜成交价格66530~66800元/吨，期铜失守67000元/吨下游青睐低价货源。（数据来源:SMM)

昨日夜盘沪铜偏强震荡。宏观层面，中国一季度经济数据表现良好，Q1 GDP同比增长4.5%，高于预期值4.0%。基本面，SMM数据显示我国3月电解铜产量95.14万吨，同比增长12.1%。智利铜业委员会公布智利2月铜总产量为38.1万吨，同比下降3.4%，其中Codelco2月产量同比下降15%至10.5万吨。 需求端，旺季过半，铜材整体开工未有超出季节性的表现，经历过三月份铜价下跌下游订单短暂大增后，后续消费被提前透支，据草根调研四月中旬以后新增订单大幅走弱，未来进入淡季后存在进一步走弱的风险。库存方面，截至4月24日，SIM全国主流地区铜库存环比上周五减少0.66万吨至17.69万吨，总库存较去年同期的11.49万吨高6.2万吨。综合来看，当前铜价受到宏观情绪回暖和库存去化的支撑，不过铜供需逐步走向过剩的格局没有改变，上半年铜价重心仍以向下为主。仅供参考。

兴证沪铝：现货报价，佛山地区报价18660~18700元/吨，较上日下降190元/吨；无锡地区报价18560~18570元/吨，较上日下降175元/吨；杭州地区报价18580~18600元/吨，较上日下降180元/吨；重庆地区报价18670~18690元/吨，较上日下降190元/吨；沈阳地区报价18610~18630元/吨，较上日下降170元/吨；天津地区报价18610~18630元/吨，较上日下降150元/吨。（数据来源：SMM）

昨日夜盘沪铝偏强震荡。基本面，西北地区再现限电风险，此前云南地区限电导致的减产尚未结束，如今青海发布迎峰度夏电力负荷管理预案，更加增加了市场对供应减少的担忧，当前国内供给端持续偏紧。库存方面，截止4月27日，SMM统计国内电解铝锭社会库存85.3万吨，较上周四库存下降5.3万吨，较本周一库存下降3.2万吨。较2022年4月份历史同期库存下降13.5万吨。4月份月度库存累计下降23.5万吨。综合来看，供应端干扰短期再度成为支撑因素之一，需求端延续修复态势，不过仍需等待房地产信心修复。当前基本面对铝价仍有支撑，短期铝价预计维持偏强震荡。仅供参考。

兴证沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价21330~21430元/吨，较上日下降50元/吨，广东0#锌锭报价21300~21400元/吨，较上日下降30元/吨，天津0#锌锭报价21260~21360元/吨，较上日下降60元/吨。（数据来源:SMM）

昨日夜盘沪锌偏强震荡。基本面，泰克资源和韩国锌业公司将2023年亚洲锌精矿benchmark价格确定为274美元/干吨，同时该合同还包括价格超过3000美元以上的部分有6%的价格分成。本次价格高于市场预期的270美元/干吨，较2022年230美元/干吨的基准价格也增长19%，这是自2008年以来的第二高水平。国内3月锌锭产量接近56万吨，锌锭供应大幅回升。需求端，部分企业开启五一备库，整体有利于锌锭继续去库，但锌的消费更多依赖于地产、基建项目的开工而非竣工，这一波价格影响相对来说会滞后。库存方面，截至4月24日，SMM七地锌库存总量为13.65万吨，较上周五 (4月21日)减少0.02万吨，较上周一 (4月17日)减少0.62万吨。综合来看，近期终端复苏略不及预期，国内库存低位震荡。中长期来看锌锭供需将逐渐走向宽松，锌价格中枢偏向于下移。仅供参考。

兴证工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅15050（-50）元/吨，通氧553#硅15350（0）元/吨，421#硅16600（0）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料176（0）元/千克，多晶硅菜花料报价172（0）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价15150（0）元/吨，107胶15600（0）元/吨，硅油17850（0）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝18570（-180）元/吨，A356铝合金锭19400（-200）元/吨，ADC12铝合金19050（-100）元/吨。（数据来源：SMM、iFinD）

昨日工业硅期货价格承压回落， 553#牌号报价略降，其余现货价格持稳。从基本面来看，供应端，枯水期下西南地区整体成本倒挂，停炉较多，五六月份逐步转入丰水期，但西南地区整体暂无复产意愿，国内总体供应平稳。需求端，多晶硅硅料价格持续阴跌，尚有回落空间，利润仍在高位，供需基本保持平衡，对工业硅整体需求偏稳为主；有机硅DMC价格持稳，产成品价格均有下调，有机硅行业迫于库存压力开工率环比继续下降，对工业硅需求未见改善；铝合金生产企业受终端消费疲弱影响，行业复苏缓慢，导致硅铝合金下游订单增量有限，对工业硅需求维稳。综上，工业硅基本面随开工回落，存一定边际改善，给予市场挺价信心，硅价略有反弹，但整体终端需求较为疲软，预计短期价格维持承压震荡。后期关注节假日前后主产地开炉变化及西南地区电价波动情况。仅供参考。

兴证早评【黑色金属】

兴证双焦：焦煤现货报价，京唐港库提价山西产报2100（0）元/吨，沙河驿镇自提价1780（-90）元/吨；焦炭现货报价，日照港平仓价准一级冶金焦2390（0）元/吨，天津港平仓价准一级冶金焦2490（0）元/吨。（数据来源：Wind，Mysteel）

昨日双焦价格继续回调，现货报价持稳。从基本面来看，焦煤进口方面，甘其毛都口岸通关数量波动频繁，蒙煤近期出货整体表现不佳。国内方面，大部分煤矿产地生产正常，整体煤炭供应维持趋增。五一节假期临近，节前补库动作基本结束，下游考虑到整体煤价宽松预期，或仍有下跌空间，较为谨慎采购。焦炭方面，供应端，焦炭供应继续提产，主因在于原料煤跌幅较大，焦企利润回升；需求端，铁水日均产量见顶回落至245.88万吨，下游企业对焦炭采购仍持谨慎态度。库存方面，上周独立焦企、钢厂及港口的焦炭库存均有不同程度下降，焦炭库存总量继续表现回落。总体而言，随着原料煤成本坍塌以及钢材需求表现平平，焦炭价格预计随黑色板块承压运行。后续关注成材需求及黑色板块整体表现。仅供参考。

兴证铁矿：现货报价，普式62%价格指数106.05美元/吨（-1.6），日照港超特粉675元/吨（+5），PB粉818元/吨（+7）。（数据来源：iFind、Mysteel）

基本面，钢联最新数据，澳洲巴西19港铁矿发运总量2397.6万吨，环比增加644.8万吨。从四大矿山财报来看，一季度产量增幅较为明显，预计二季度海外矿山发运将环比增加。45港到港总量2206.5万吨，环比增加44.9万吨。钢厂减产，247家日均铁水产量回落至243.54万吨，但仍处于相对的高位。节前补库，港口日均疏港量增至324.16万吨，45港总库降至12887万吨。

另一方面，由于废钢到货量和用量的持续上升，对铁矿替代作用有所增加。

综上，钢厂减产刚刚开始，铁矿仍有下跌可能。仅供参考。

兴证钢材：现货报价，江苏三线螺纹钢HRB400E 20mm现货汇总价收于3740元/吨（+10），上海热卷4.75mm汇总价3980元/吨（+0），江苏钢坯Q235汇总价3660元/吨（-20）。（数据来源：Mysteel）

第一共和银行仍面临流动性危机，近期美国存储机构贷款额再次上行。

自然资源部宣布全国实现不动产统一登记，引发了市场对于地产税的开征担忧。一季度GDP同比增4.5%，经济复苏超预期。央行一季度货币例会表态，将去年的“强化跨周期和逆周期调节，加大稳健货币政策实施力度”改为“要精准有力实施稳健的货币政策，搞好跨周期调节”，将“信贷有效增长”改为“信贷合理增长、节奏平稳”，二季度货币可能会环比收窄。

供需最新数据，螺纹表需321.45万吨，下游节前补库不及预期。螺纹表需虽弱，但出口较强，一季度钢材净出口增加121%，或可解释铁水产量与五大材产量劈叉，随着内外价差收窄，预计二季度开始出口环比略减弱。据钢联调研，预计5月钢厂高炉铁水产量238万吨/天左右，结合钢材出口和五大材供需来看，铁水减产幅度并不算大（前两年都持续减至220万吨/天以下）。

原料供应均增多，焦炭仍有提降预期。

综上，旺季预期证伪，但出口较强。铁水减产过程中原料对成材负反馈，价格下方需见原料供需重建平衡。仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证聚丙烯： 现货报价，现货报价，华东pp拉丝(油) 7530-7580元/吨，跌45元/吨；华东pp拉丝(煤) 7460-7530元/吨，跌45元/吨。（数据来源：卓创资讯）

基本面来看，供应端，拉丝排产率上调至31%，纤维排产率7%，结构性支撑减弱，近期负荷下滑明显。需求端，煤化工竞拍方面，场内流拍有所增多，拉丝成交 34%，总体需求端不佳，缺乏亮点。综合而言，近期市场再度交易衰退逻辑，原油有所承压，隔夜美国宏观数据回暖，缓和市场忧虑，聚丙烯总体呈现上有压力，下有支撑，预计短期延续低位震荡。仅供参考。

兴证PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价6135元/吨，涨5元/吨，乙二醇现货报价4060元/吨，跌30元/吨。（数据来源：CCFEI）

基本面来看，PTA方面，华东一套250万吨新增产能投产，国内装置负荷相对稳定，装置负荷维持相对高位。MEG方面，油制装置扰动增加，油制装置负荷或下降。需求方面，江浙涤丝昨日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均估算在3-4成，但终端暂难以承受高原料，织机开工下滑，现金流压力下，聚酯负荷承压。综合而言，近期市场再度交易衰退逻辑，原油有所承压，隔夜美国宏观数据回暖，缓和市场忧虑，叠加PTA盘面加工差低位，基差较强，PTA下方或有支撑，关注海外宏观风险事件；MEG方面，乙二醇估值偏低，以及油制装置逐步推进检修，存在一定低估值支撑，但聚酯减产攀升，压制乙二醇反弹。仅供参考。

兴证甲醇：现货报价，江苏2560（10），广东2610（25），鲁南2450（10），内蒙古2290（0），CFR中国主港263（0）（数据来源：卓创资讯）。

从基本面来看，内地方面，国内开工率维持低位，鄂能化100万吨4月19日附近产出产品；煤头气头开工不高；兖矿榆林其一期于 4 月 10 日开始检修，恢复时间待定，二期于 4 月 13日停车，计划 5 月初恢复；河南中原大化50万吨/年甲醇装置重启时间推迟；神华宁煤50万吨/年烯烃装置23号停车检修，另一套50万吨烯烃装置已停车，预计节后重启。港口方面，本周卓创港口库存总量在71.4万吨，较上周上涨2.22万吨。外盘方面，马来西亚 Petronas 石化目前 2 套甲醇装置，1 号甲醇装置重启恢复中，2 号装置仍在停车检修中；文莱BMC于 4 月 21 日开始停车检修，计划停车检修 45-50 天；Zagros PC两套甲醇装置，目前一套装置停车中，另外一套8成负荷。需求方面，南京诚志一期MTO于4月21日恢复，甲醇需求有所提振，三江轻烃项目投产预期再度往后推迟。综上，甲醇内地开工不高，海外开工相对稳定，下游需求总体仍乏善可陈；近期国内煤价下跌，煤化工成本支撑减弱；海外宏观整体偏弱，欧美金融风险继续酝酿，预计近期甲醇维持震荡偏弱格局。仅供参考。

兴证尿素：现货报价，山东2370（-30），安徽2450（-50），河北2370（-25），河南2354（-6）。（数据来源：卓创资讯）。

昨日国内尿素价格震荡偏弱整理，部分厂家探涨。供应端方面，尿素装置开停工变化不大，厂家根据接单情况灵活调整报价。需求端方面，复合肥开工有所恢复，随行就市采买。预计短期国内尿素市场大稳小降，建议关注尿素装置负荷和下游开工情况。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证豆类：国内期货方面，豆二收盘价变动-0.8%至3948元吨，豆油收盘价变动-1.66%至7470元/吨，豆粕收盘价变动-0.63%至3450元/吨。CBOT大豆收盘价变动-0.71%至1405.75美分/蒲式耳。现货方面，美西大豆CNF价567.93美元/吨，巴西豆CNF价511.12美元/吨，阿根廷豆CNF价605.52元/吨。

美豆销售情况符合预期，外盘大豆价格下跌。最新销售报告显示，美豆出口量约为45.4万吨，净销售量为31.13万吨，销售量持续下降，符合市场预期，美豆价格随即走低。受中国需求下降影响，Ance下调巴西大豆四月出口量44万吨至1471万吨，巴西大豆国内售价与出口升贴水价格持续下行，压制盘面价格。美豆气温低于正常值，寒潮担忧驱动价格上行，霜冻以及偏干气候对大豆播种进度与生长情况可能存在一定影响，两周后气温将逐渐回升至正常水平。我国大豆进口成本下降，国内缺豆逐渐缓解。目前国内外大豆交易缺乏题材，上半年豆类合约整体将呈现偏空震荡行情。

豆油呈现弱势震荡行情。基本面看，油脂整体供应充裕，但国内消费不振制约油价，关注节后油脂消费修复情况。豆油呈现偏弱运行。

部分油厂停工检修，近期豆粕供应偏紧现实延续。受节前备货影响，豆粕交易量大幅上升，需求出现阶段性提振。供应方面，虽然豆粕潜在供应量较为充裕，但近期油厂缺豆现象未完全缓解，5月华北、华东部分油厂仍将停工检修，豆粕供应相对偏紧，油厂挺粕支持期价上行。但在供应趋松整体方向不变，豆粕维持低位震荡，小幅偏空行情。仅供参考。