兴证早评【金融】

兴证股指期货：沪深300当月合约IF2305报收3964.6点，下跌0.06%，成交630.66亿元；上证50当月合约IH2305报收2621.4点，下跌0.01%，成交247.85亿元；中证500当月合约IC2305报收6131.6点，上涨0.44%，成交549.22亿元；中证1000当月合约IM2305报收6629点，上涨0.49%，成交511.88亿元。震荡仍在延续，结构行情继续。经济方面，一季度经济超预期增长，信贷结构优化，金融支持实体力度增强。政策方面，信贷结构将持续优化，货币政策精准性继续提高。4月中旬有关部门召开座谈会，银行息差下行压力仍在，有效信贷需求不足。海外方面，美国制造业数据好于预期，美前财长斯萨默认为下周加息25基点。市场对于降息预期有修正迹象。近期预期A股荡仍将延续，市场以结构行情为主。仅供参考。

兴证金融期权：五一假前指数避险情绪高，指数承压回调。外部市场方面，此前美国政府计划限制美企对中国的投资，涉及晶片、人工智慧(AI)和量子投资等经济关键领域，消息面利空国内A股市场。临近美联储5月议息会议，市场提前交易美联储加息趋缓的预期，需要注意预期落地后的情绪面回拨，美元指数近期触底反弹的概率较大。国内方面，离岸人民币汇率短线下挫，资金流出压力较大，前期上证指数创下年内新高后，面临较大的抛压，前期涨幅较大的AI、科技题材调整风险较大，对小盘股市场产生短空效应。上一个交易日上证指数跌0.02%，连跌6日；深证成指涨0.33%，创业板指涨1.54%，北证50涨1.14%，万得全A、万得双创分别反弹0.25%、0.67%；A股全天成交1.12万亿元，连续17日破万亿。昨日期权PCR值与隐含波动率回落，情绪面短暂修复，五一长假前市场对于长假不确定性的避险需求依然存在，隐波期限结构呈现近月高于远月的偏斜特征。策略方面，关注备兑策略，仅供参考。

兴证商品期权：铜、铝上方强阻力压制局面不变，铜期权PCR大幅上升，隐波反弹，短线空头情绪上扬；PTA期权隐波持续回落，近远月期限结构回归近月低于远月的偏斜特征，受国际原油价格下跌影响，PTA震荡回调压力较大；豆粕弱势震荡，隐波小幅度变化。仅供参考。

兴证贵金属：伦敦现货黄金白银价格分别为2003.00美元/盎司、24.85美元/盎司。COMEX黄金白银期价分别为1986.60美元/盎司、25.03美元/盎司，国际黄金白银价格处在阶段高位震荡。美国4月Markit制造业PMI、服务业PMI、综合PMI均超预期，美国经济景气度整体高于预期，且环比上升，数据改善或将扰动美联储货币政策，此外，4月份国际油价环比高于3月，可能对美国CPI通胀数据产生支撑效应，如果通胀的韧性与经济数据阶段性超预期，或将上修美联储未来利率预期，贵金属价格受阻力压制。从长期来看，欧美经济潜在的慢衰退风险问题依然存在，与国际地缘政治风险事件构成了黄金价格支撑，此外，避险资金寻求黄金避险功能，全球部分央行增持黄金储备，中国3月末黄金储备为6650万盎司，环比增加58万盎司，为连续第五个月增加。仅供参考。

兴证早评【有色金属】

兴证沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水20-50元/吨，均价35元/吨，较前一日上升35元/吨，平水铜成交价格67420~67640元/吨，升水铜成交价格67440~67650元/吨，铜价暴跌吸引下游逢低备货，现货升水因此得以返回小幅升水态势。（数据来源:SMM)

昨日夜盘沪铜偏弱震荡。宏观层面，中国一季度经济数据表现良好，Q1 GDP同比增长4.5%，高于预期值4.0%。基本面，SMM数据显示我国3月电解铜产量95.14万吨，同比增长12.1%。智利铜业委员会公布智利2月铜总产量为38.1万吨，同比下降3.4%，其中Codelco2月产量同比下降15%至10.5万吨。 需求端，旺季过半，铜材整体开工未有超出季节性的表现，经历过三月份铜价下跌下游订单短暂大增后，后续消费被提前透支，据草根调研四月中旬以后新增订单大幅走弱，未来进入淡季后存在进一步走弱的风险。库存方面，截至4月24日，SIM全国主流地区铜库存环比上周五减少0.66万吨至17.69万吨，总库存较去年同期的11.49万吨高6.2万吨。综合来看，当前铜价受到宏观情绪回暖和库存去化的支撑，不过铜供需逐步走向过剩的格局没有改变，上半年铜价重心仍以向下为主。仅供参考。

兴证沪铝：现货报价，佛山地区报价18850~18890元/吨，较上日下降90元/吨；无锡地区报价18730~18750元/吨，较上日下降85元/吨；杭州地区报价18760~18780元/吨，较上日下降90元/吨；重庆地区报价18860~18880元/吨，较上日下降60元/吨；沈阳地区报价18780~18800元/吨，较上日下降70元/吨；天津地区报价18760~18780元/吨，较上日下降100元/吨。（数据来源：SMM）

昨日夜盘沪铝偏弱震荡。基本面，西北地区再现限电风险，此前云南地区限电导致的减产尚未结束，如今青海发布迎峰度夏电力负荷管理预案，更加增加了市场对供应减少的担忧，当前国内供给端持续偏紧。库存方面，截止4月24日，SMM统计国内电解铝锭社会库存88.5万吨，较上周四库存下降2.1万吨。较2022年4月份历史同期库存下降13.2万吨。4月份月度库存累计下降20.2万吨。综合来看，供应端干扰短期再度成为支撑因素之一，需求端延续修复态势，不过仍需等待房地产信心修复。当前基本面对铝价仍有支撑，短期铝价预计维持偏强震荡。仅供参考。

兴证沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价21380~21480元/吨，较上日下降270元/吨，广东0#锌锭报价21330~21430元/吨，较上日下降290元/吨，天津0#锌锭报价21320~21420元/吨，较上日下降270元/吨。（数据来源:SMM）

昨日夜盘沪锌偏强震荡。基本面，泰克资源和韩国锌业公司将2023年亚洲锌精矿benchmark价格确定为274美元/干吨，同时该合同还包括价格超过3000美元以上的部分有6%的价格分成。本次价格高于市场预期的270美元/干吨，较2022年230美元/干吨的基准价格也增长19%，这是自2008年以来的第二高水平。国内3月锌锭产量接近56万吨，锌锭供应大幅回升。需求端，部分企业开启五一备库，整体有利于锌锭继续去库，但锌的消费更多依赖于地产、基建项目的开工而非竣工，这一波价格影响相对来说会滞后。库存方面，截至4月24日，SMM七地锌库存总量为13.65万吨，较上周五 (4月21日)减少0.02万吨，较上周一 (4月17日)减少0.62万吨。综合来看，近期终端复苏略不及预期，国内库存低位震荡。中长期来看锌锭供需将逐渐走向宽松，锌价格中枢偏向于下移。仅供参考。

兴证工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅15100（0）元/吨，通氧553#硅15350（0）元/吨，421#硅16600（0）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料176（-4.5）元/千克，多晶硅菜花料报价172（-4）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价15150（0）元/吨，107胶15600（-300）元/吨，硅油17850（-150）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝18750（-80）元/吨，A356铝合金锭19600（-100）元/吨，ADC12铝合金19150（-100）元/吨。（数据来源：SMM、iFinD）

昨日工业硅期货价格延续反弹趋势，但上方压力仍存，现货价格持稳。从基本面来看，供应端，枯水期下西南地区整体成本倒挂，停炉较多，新疆地区虽然生产成本较低，但随硅价持续下跌，生产意愿有所减弱，国内总体供应平稳。需求端，多晶硅硅料价格持续阴跌，尚有回落空间，利润仍在高位，供需基本保持平衡，对工业硅整体需求偏稳为主；有机硅DMC价格持稳，产成品价格均有下调，有机硅行业迫于库存压力开工率环比继续下降，对工业硅需求未见改善；铝合金方面，从各地汽车销售数据看，整体有所恢复，终端复苏节奏较慢，对工业硅需求或存在一定支撑。综上，工业硅基本面随开工回落，存一定边际改善，给予市场挺价信心，硅价略有反弹，但整体终端需求较为疲软，预计短期价格维持承压震荡。后期关注节假日前后主产地开炉变化及西南地区电价波动情况。仅供参考。

兴证早评【黑色金属】

兴证双焦：焦煤现货报价，京唐港库提价山西产报2100（0）元/吨，沙河驿镇自提价1870（0）元/吨；焦炭现货报价，日照港平仓价准一级冶金焦2390（0）元/吨，天津港平仓价准一级冶金焦2490（0）元/吨。（数据来源：Wind，Mysteel）

昨日双焦价格继续回调，现货报价持稳。从基本面来看，焦煤进口方面，甘其毛都口岸通关数量回升至926车，成交一般，蒙煤近期出货整体表现不佳。国内方面，大部分煤矿产地生产正常，整体煤炭供应维持趋增。五一节假期临近，厂内原料多维持低库存生产。焦炭方面，供应端，焦炭供应继续提产，230家独立焦化厂产能利用率78.43%，247家钢厂样本焦化厂日均产量46.99万吨；需求端，铁水日均产量见顶回落至245.88万吨，下游企业对焦炭采购仍持谨慎态度。库存方面，上周独立焦企、钢厂及港口的焦炭库存均有不同程度下降，焦炭库存总量继续表现回落。总体而言，随着原料煤成本坍塌以及钢材需求表现平平，焦炭价格预计随黑色板块承压运行。仅供参考。

兴证铁矿：现货报价，普式62%价格指数107.65美元/吨（+3.3），日照港超特粉670元/吨（+5），PB粉811元/吨（+8）。（数据来源：iFind、Mysteel）

基本面，钢联最新数据，澳洲巴西19港铁矿发运总量2397.6万吨，环比增加644.8万吨。二季度海外矿山发运环比将增加；45港到港总量2206.5万吨，环比增加44.9万吨；247家日均铁水产量见顶回落至245.88万吨，西北联钢召开关于协调限产会议，呼吁自律减产比例不低于30%，预计本周铁水继续下行。港口日均疏港量320万吨，45港总库13034.5万吨，转降为增。

另一方面，由于废钢到货量和用量的持续上升，对铁矿替代作用有所增加。

综上，近期受宏观和国内能耗限制政策影响，叠加港口累库，铁矿弱势下行，远近月价差有所收窄。后期下跌幅度将主要取决于钢企减产幅度。仅供参考。

兴证钢材：现货报价，江苏三线螺纹钢HRB400E 20mm现货汇总价收于3730元/吨（+20），上海热卷4.75mm汇总价3980元/吨（+10），江苏钢坯Q235汇总价3680元/吨（+10）。（数据来源：Mysteel）

第一共和银行仍面临流动性危机，近期美国存储机构贷款额再次上行。

自然资源部宣布全国实现不动产统一登记，引发了市场对于地产税的开征担忧。一季度GDP同比增4.5%，经济复苏超预期。央行一季度货币例会表态，将去年的“强化跨周期和逆周期调节，加大稳健货币政策实施力度”改为“要精准有力实施稳健的货币政策，搞好跨周期调节”，将“信贷有效增长”改为“信贷合理增长、节奏平稳”，二季度货币可能会环比收窄。

供需最新数据，螺纹表需321.45万吨，下游节前补库不及预期。一季度钢材净出口增加121%，或可解释铁水产量与五大材产量劈叉；随着内外价差收窄，预计二季度开始出口环比略减弱。

原料供应均增多，焦炭仍有提降预期。

综上，旺季预期证伪，但螺纹自身矛盾并不突出，主要是高铁水产量以及原料供应增加预期的压力。铁水减产过程中原料对成材负反馈，价格下方需见原料供需重建平衡。仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证聚丙烯： 现货报价，现货报价，华东pp拉丝(油) 7580-7620元/吨，跌0元/吨；华东pp拉丝(煤) 7500-7580元/吨，跌0元/吨。（数据来源：卓创资讯）

基本面来看，供应端，拉丝排产率29%，纤维排产率上调至8%，结构性支撑尚可，且近期负荷下滑明显。需求端，煤化工竞拍方面，场内竞拍氛围尚可，拉丝成交 84%，总体需求端不佳，缺乏亮点。综合而言，虽然美国商业原油库存下降，但美国部分银行股价进一步下跌，市场交易衰退预期进一步攀升，原油再度承压回落，国内商品承压，聚丙烯承压，不过存在一定估值支撑，预计短期延续低位震荡。仅供参考。

兴证PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价6130元/吨，跌75元/吨，乙二醇现货报价4090元/吨，跌20元/吨。（数据来源：CCFEI）

基本面来看，PTA方面，华东一套250万吨新增产能投产，国内装置负荷相对稳定，装置负荷维持相对高位。MEG方面，油制装置扰动增加，油制装置负荷或下降。需求方面，江浙涤丝昨日产销整体回落，至下午3点半附近平均估算在4成偏下，但终端暂难以承受高原料，织机开工下滑，现金流压力下，聚酯负荷承压。综合而言，虽然美国商业原油库存下降，但美国部分银行股价进一步下跌，市场交易衰退预期进一步攀升，原油再度承压回落，国内商品承压，PTA受压制，短期交易宏观风险，PTA盘面加工差低位，基差较强，PTA下方或有支撑；MEG方面，乙二醇估值偏低，以及油制装置逐步推进检修，存在一定低估值支撑，但聚酯减产攀升，压制乙二醇反弹。仅供参考。

兴证甲醇：现货报价，江苏2550（-30），广东2585（-35），鲁南2445（-40），内蒙古2290（0），CFR中国主港263（0）（数据来源：卓创资讯）。

从基本面来看，内地方面，国内开工率维持低位，鄂能化100万吨4月19日附近产出产品；煤头气头开工不高；兖矿榆林其一期于 4 月 10 日开始检修，恢复时间待定，二期于 4 月 13日停车，计划 5 月初恢复；河南中原大化50万吨/年甲醇装置重启时间推迟；神华宁煤50万吨/年烯烃装置23号停车检修，另一套50万吨烯烃装置已停车，预计节后重启。港口方面，本周隆众港口库存总量在65.55万吨，较上周减少1.63万吨。外盘方面，马来西亚 Petronas 石化 2 套甲醇装均在停车中；沙特IMC计划 5 月 1 日开始停车检修 45-50 天；文莱4月22日停车检修40-50天；kaveh如期恢复稳定运行；Majan于4月22日当周重启恢复；Sabalan近期装置降负运行中。需求方面，南京诚志一期MTO于4月21日恢复，甲醇需求有所提振，三江轻烃项目投产预期再度往后推迟。综上，甲醇内地开工不高，海外开工相对稳定，下游需求总体仍乏善可陈；近期国内煤价下跌，煤化工成本支撑减弱；预计近期甲醇维持震荡偏弱格局。仅供参考。

兴证尿素：现货报价，山东2400（-35），安徽2500（-30），河北2395（-15），河南2360（-45）。（数据来源：卓创资讯）。

昨日国内尿素市场价格偏弱整理，下游按需采买。供应端方面，华北尿素厂家部分装置检修，日产量窄幅变化。需求端方面，下游复合肥开工缓慢恢复，采买偏刚需，农需按部就班跟进。预计短期尿素市场价格震荡偏弱，建议关注原料价格和尿素装置负荷。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证豆类：国内期货方面，豆二合约跳空低开，收盘价变动3.75%至3980元吨，豆油收盘价变动-0.61%至7596元/吨，豆粕收盘价变动1.73%至3472元/吨。CBOT大豆收盘价变动-0.12%至1415.75美分/蒲式耳。现货方面，美西大豆CNF价567.65美元/吨，巴西豆CNF价514.52美元/吨，阿根廷豆CNF价606.53元/吨。

美豆气温低于正常值，寒潮担忧驱动价格上行。美国天气预测显示，未来两周主产区寒潮范围有所扩大，同时降水量有所下降，霜冻以及偏干气候对大豆播种进度与生长情况可能存在一定影响，两周后气温将逐渐回升至正常水平。巴西大豆价格持续走低，外盘大豆承压下行。巴西国内豆价持续下降，大豆CNF价位于近两年低位，升贴水持续下行，压制盘面价格。我国大豆进口成本下降，国内缺豆逐渐缓解。目前国内外大豆交易缺乏题材，上半年豆类合约整体将呈现偏空震荡行情。

豆油呈现弱势震荡行情。基本面看，油脂整体供应充裕，但国内消费不振制约油价，关注节后油脂消费修复情况。豆油呈现偏弱运行。

油厂开工率上升，豆粕供应恢复利空粕价。进口大豆陆续通关，缺豆引起的供应担忧逐步缓解，油厂开工率上升利好豆粕供应。当前猪肉价格仍旧低位，养殖利润未出现止跌迹象，节后豆粕需求可能进一步下降。在供应充裕情况下，豆粕仍将呈现偏空行情。仅供参考。