兴证早评【金融】

兴证股指期货：沪深300当月合约IF2303报收4103点，下跌0.83%，成交836.85亿元；上证50当月合约IH2303报收2745.2点，下跌1.32%，成交356.85亿元；中证500当月合约IC2303报收6364点，下跌0.17%，成交574.1亿元；中证1000当月合约IM2303报收6956.4点，上涨0.2%，成交442.92亿元。经济方面，宏观经济反弹超预期，但以结构分化为主且持续度仍有待考证，人民币贬值对指数带来一定压力。政府工作报告定调：国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人左右，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右。要坚持稳字当头、稳中求进，保持政策连续性针对性，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力；积极的财政政策要加力提效；赤字率拟按3%安排，完善税费优惠政策，对现行减税降费、退税缓税等措施。海外方面，美国就业数据回落，市场鹰派预期有多改善。预期指数震荡行情仍将延续。仅供参考。

兴证金融期权：震荡降波。两会召开并确定了今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人左右，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；赤字率拟按3%安排，完善税费优惠政策，对现行减税降费、退税缓税等措施。其中，关于5%的GDP增长目标小幅低于市场的预期。从今年国家货币政策与财政政策目标来看，不搞全面过强刺激，倾向于结构刺激为主，以温和的节奏完成经济复苏。因此，在温和复苏的宏观经济预期下，后续股市大概率呈现个股分化，股指呈低波动率震荡反弹为主。当前期权标的上证50ETF、沪深300ETF箱体震荡，分别在2.8元与4.15元附近面临阻力压制。波动率方面，两会期间，资金观望等待政策明朗的意愿较强烈，期权隐含波动率呈缓降趋势，隐波期限结构回归近月低于远月的偏斜特征，在阻力与政策支撑并存的情况下，期权标的指数震荡降波，关注备兑策略、卖出虚值认沽策略。仅供参考。

兴证商品期权：低波震荡。国内经济复苏背景下，大宗商品的需求呈改善趋势，但复苏强度有限，价格大概率呈震荡局面。且有色、化工等主要期权品种的120日周期历史波动率维持在低波区间，即使短线升波不改波动率长期缓降的趋势。商品期权隐波变化幅度较小，低波震荡局面不变，可关注有色、能化期权虚值认购义务仓策略，仅供参考。

兴证贵金属：华尔街权威机构公布了 3月份美联储按照原有预期加息25个基点的概率近75%，未形成加快步伐的加息路径，美元指数受阻回落，从短期来看，贵金属情绪面回暖。市场还在等待后续美国经济与就业数据出炉，整体来看，现在美元指数没有像去年那样出现单调趋势，呈现出区间轴上下摆动，更多会影响贵金属的波段节奏。从长期来看，国际地缘政治风险事件构成黄金价格支撑，国际上部分避险资金寻求黄金避险功能，SPDR黄金ETF持仓量呈反弹趋势，也对金价构成支撑，仅供参考。

兴证早评【有色金属】

兴证沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水（-10）-20元/吨，均价5元/吨，较前一日下降5元/吨，平水铜成交价格69230~69350元/吨，升水铜成交价格69250~69370元/吨，供需仍存分歧现货胶着于平水附近。（数据来源:SMM)

昨日夜盘沪铜震荡走高。宏观层面，美国2月ISM非制造业PMI录得55.1，高于预期的54.5。美联储半年度货币政策报告重申将坚定致力于使通胀率降至2%，并认为持续加息是合适之举。基本面，矿端干扰频繁，进口铜精矿指数持续回落。3~5月国内精铜冶炼厂检修较集中，产量释放受限。需求端，近期终端民用工程类订单确实出现回升，但整体增量仍有限。市场对国内需求复苏预期较强，但现实层面消费偏弱。库存方面，截至3月6日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五下降0.1万吨至30.81万吨，目前总库存较春节前的19.66万吨增加1.15万吨。综合来看，近期国内累库进入尾声，铜价依旧由宏观主导。美国经济韧劲超出预期，美联储由鸽转鹰。国内政策端逐步发力，但实际需求复苏尚待时日，短期铜价上方存在压力。仅供参考。

兴证沪铝：现货报价，佛山地区报价18480~18520元/吨，较上日下降80元/吨；无锡地区报价18470~18480元/吨，较上日下降75元/吨；杭州地区报价18470~18490元/吨，较上日下降70元/吨；重庆地区报价18530~18550元/吨，较上日下降80元/吨；沈阳地区报价18460~18480元/吨，较上日下降80元/吨；天津地区报价18490~18510元/吨，较上日下下降80元/吨。（数据来源：SMM）

昨日夜盘沪铝震荡走高。基本面，近期云南减产落地，目前了解到云南部分铝厂确实是开始减产了。从目前了解的口径和基数来看，预计停产规模在80万吨左右，企业依旧在尽量争取最小损失，预计云南铝企减产可能是“边减边看”的随机模式，不确定性依然较大。需求端，由于铝消费偏向于地产后端，地产竣工带动作用明显，铝下游企业订单量表现优于预期，带动库存的逐渐去化。不过铝价近两日有所回调，且市场上可流通的现货相对充裕，在价格回落的过程中，下游接货表现不够积极。库存方面，截止3月6日，SMM统计国内电解铝锭社会库存126.9万吨，与上周四库存持平，较1月底库存月度增加28.3万吨，较2022年3月份历史同期库存增加12.5万吨。较春节前1.19日库存累计增加52.5万吨。综合来看，云南减产终于落地，上周开始下游加工企业进一步修复，宏观支撑消费好转预期较强，短期国内铝市累库放缓。不过随着市场基本消化供应减产事件，预计铝价延续区间震荡走势。仅供参考。

兴证沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价23160~23260元/吨，较上日下降70元/吨，广东0#锌锭报价23170~23270元/吨，较上日下降60元/吨，天津0#锌锭报价23090~23190元/吨，较上日下降60元/吨。（数据来源:SMM）

昨日夜盘沪锌震荡走高。欧洲新星法国年产15万吨的炼厂和全球原子能年产11万吨的炼厂均计划3月初复产，海外远期供应压力增加。基本面，据SMM预计，云南地区限电给锌冶炼带来的影响量在5000-6000吨/月。此外，河南金利新产能生产尚不稳定。受此干扰，国内3月锌锭供应量或低于预期13000吨左右。需求端，年后镀锌消费强势，且随着市政、房建项目逐渐落地，消费端对锌价尚有一定支撑力度。库存方面，截至3月6日，SMM七地锌锭库存总量为18.49万吨，较上周一（2月27日）增加0.15万吨，较上周五（3月3日）增加0.08万吨。综合来看，近期终端复苏有好转的迹象，国内垒库节奏放缓，预计短期锌价偏强震荡。中长期来看锌锭供需将逐渐走向宽松，锌价格中枢偏向于下移。仅供参考。

兴证工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅17050（-50）元/吨，通氧553#硅17250（-100）元/吨，421#硅17800（0）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料223.5（0）元/千克；多晶硅菜花料报价214（0）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价17400（0）元/吨，107胶18050（0）元/吨，硅油19750（0）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝18470（-80）元/吨，A356铝合金锭19500（-100）元/吨，ADC12铝合金19700（0）元/吨。（数据来源：SMM）

昨日工业硅期货盘面跌幅明显，现货价格报价下调。从基本面来看，供应端总开炉数增加，新疆地区贡献度最大，弥补西南地区减量；需求端，多晶硅产量稳定，生产企业近满负荷生产，供应转宽松，硅料价格重心有下移趋势；有机硅在“金三银四”处于消费旺季，终端消费存在改善预期，对有机硅行业市场信心提升，对工业硅需求有回暖趋势；铝合金终端汽车等行业的终端消费表现一般，新增订单量有限，以消耗先前库存为主。库存方面，三地社会库存共计12.6万吨，较上周环比增加0.3万吨。综上，供应整体维持偏宽松格局，需求或有回暖预期，但尚未呈现明显变化，高库存下价格上行缺乏动力。仅供参考。

兴证早评【黑色金属】

兴证双焦：焦煤现货报价，京唐港库提价山西产报2500（0）元/吨，沙河驿镇自提价2210（0）元/吨；焦炭现货报价，日照港平仓价准一级冶金焦2710（0）元/吨，天津港平仓价准一级冶金焦2810（0）元/吨。

昨日双焦期货盘面震荡偏弱，现货方面持稳运行。焦煤方面，进口蒙煤通关量维持高位，国内受矿难事故影响，叠加两会临近，煤矿安全检查趋严，但是否会使煤炭供应受到影响仍有待关注；焦炭方面，钢厂生产积极性延续回升态势，铁水持续增加，自身基本面处于相对平衡状态，后期关注钢材需求进一步复苏表现。建议短期以观望为主。仅供参考。

兴证铁矿：现货报价，普式62%价格指数125.35美元/吨（-2.1），日照港超特粉790元/吨（-17），PB粉906元/吨（-18）。（数据来源：iFind、Mysteel）

美国2月制造业数据超预期强劲，通胀亦有再次抬头迹象，联储加息预期再起。两会公布今年经济增长目标，GDP增速5%低于市场预期，但财政将扩大赤字，地产政府专项债额度3.8万亿，高于去年。

基本面，钢联最新数据，澳巴发运2461万吨，环比增加68.4万吨；国内45港到港2111万吨，环比增加265万吨；247家日均铁水产量继续增加至234.36万吨，低于预期，近期唐山、秦皇岛以及邯郸烧结限产30%-50%，短期将压制铁水回升高度，港口疏港量继续回升至322万吨，45港总库存1.4亿吨，环比去化223万吨。

综上，两会并未有超预期政策，GDP增速低于预期或形成利空，但黑色基本面暂无明显矛盾，短期市场或震荡运行。仅供参考。

兴证钢材：现货报价，江苏三线螺纹钢HRB400E 20mm现货汇总价收于4210元/吨（-20），上海热卷4.75mm汇总价4340元/吨（-40），江苏钢坯Q235汇总价4100元/吨（-40）。（数据来源：Mysteel）

美国2月制造业数据超预期强劲，通胀亦有再次抬头迹象，联储加息预期再起。

两会公布今年经济增长目标，GDP增速5%低于市场预期，但财政将扩大赤字，地产政府专项债额度3.8万亿，高于去年。据钢联调研，1月全国重大开工项目投资超9万亿，1月社融数据总量超预期，其中增量主要来自企业中长贷，主要流向基建类企业。地产再出利好政策，证监会启动不动产私募投资基金试点，据中指研究院统计，2月地产销售回升明显，1-2月TOP100房企销售额同比下降4.8%，较去年同期降幅大幅收窄29.2个百分点，百城新房均价结束“七连跌”，环比上涨。

基本面最新数据，钢材需求继续回升，建材进入了降库周期，据百年建筑网调研，最新的基建用水泥直供量同比已经正增长。

原料端，内蒙发生重大煤矿事故，叠加两会临近，全国煤矿安检加严，焦炭第一轮提涨。近期政策端再次打压矿价，需注意市场风险。

综上，两会并未有超预期政策，GDP增速低于预期或形成利空，但钢材基本面暂无明显矛盾，短期市场或震荡运行。仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证聚丙烯： 现货报价，现货报价，华东pp拉丝(油) 7800-7850元/吨，跌15元/吨；华东pp拉丝(煤) 7680-7800元/吨，跌10元/吨。（数据来源：卓创资讯）

基本面来看，供应端，拉丝排产率下调至27.22%，纤维排产率上调至10%，负荷偏低。需求端，煤化工竞拍方面，业者观望居多，拉丝成交67%，下游企业开工延续回升，需求有所修复，不过终端新订单韧劲仍有所担忧。综合而言，原油走势较强，聚丙烯估值偏低，供应端负荷较低，聚丙烯仍存在低估值支撑。仅供参考。

兴证PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5800元/吨，涨0元/吨，乙二醇现货报价4235元/吨，跌35元/吨。（数据来源：CCFEI）

基本面来看，PTA方面，华东250万吨装置今日开始检修，预计检修两周以上，低加工费下装置扰动预期增加。MEG方面，沙特一套90万吨装置重启，国内装置负荷尚可，供应有所回升。需求上，江浙涤丝昨日产销整体尚可，至下午3点半附近平均估算在6-7成，聚酯负荷提升趋于缓和。综合而言，PTA方面，聚酯负荷提升趋于缓和，但出口尚可，低加工费下，PTA装置检修预期增加，PTA供需改善，基差偏强，预计偏强运行；MEG方面，石脑油制乙二醇仍亏损明显，煤制乙二醇现金流有所修复，宏观偏暖下，总体估值仍较低存支撑。仅供参考。

兴证甲醇：现货报价，江苏2715（0），广东2655（0），鲁南2600（0），内蒙古2330（35），CFR中国主港288（-1）（数据来源：卓创资讯）。

从基本面来看，内地方面，国内装置缓慢恢复，关注后续春检情况，3-4 月宝丰 240 万吨新增产能投产，供应有增加预期，关注后续投产进度。港口方面，据卓创数据，上周甲醇港口库存总量在74.23万吨，较上周上涨1.13万吨，近期非伊朗货到港较多，预计3月进口量有所修复。外盘方面，本周预期多装置复产，3月1日马来西亚石油1#66万吨/年甲醇装置已重启运行；美国OCI Beaumont稳定运行；Koch短停2-3天，目前重启中；伊朗Zagros PC目前两套甲醇装置，一套装置运行负荷不高，另外一套停车检修中，计划本周重启恢复，近期招标中；Kimiya Pars目前装置停车检修中，计划本周重启恢复；Fanavaran PC目前装置运行负荷不高；Sabalan目前装置停车检修中，装置计划本周重启恢复。需求方面，外购甲醇MTO开工变动不大，诚志一期、盛虹、鲁西 MTO 仍停车中，宁波富德已于3月1号开始逐步重启；3-4 月三江烷烃裂解投产，届时兴兴MTO有减产可能，影响甲醇需求。综上，甲醇海外供应逐步恢复，需求暂不见好转，整体维持偏弱预期，但前段时间煤矿事故频出，国家加大安监，煤价企稳反弹，对煤化工品有一定支撑，上周五夜盘原油反弹，对甲醇也有一定利多情绪影响，近期预计甲醇整体维持震荡格局。仅供参考。

兴证尿素：现货报价，山东2760（0），安徽2765（0），河北2700（0），河南2804（0）。（数据来源：卓创资讯）。

近日国内尿素市场主流行情多平稳，局部区域灵活商谈，下游用户谨慎心态浓厚，备货积极性一般。目前供需博弈十分激烈，预计近期国内尿素市场挺价为主，部分区域高端价格或有松动，关注下游跟进情况。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证豆类：国内期货方面，豆二合约收盘价变动-0.53%至4526元吨，豆油收盘价变动-0.98%至8892元/吨，豆粕收盘价变动0.69%至3782元/吨。CBOT大豆收盘价变动0.78%至1520.05美分/蒲式耳。现货方面，美西大豆CNF价649.14美元/吨，巴西豆CNF价610.03美元/吨，阿根廷豆CNF价626.07美元/吨。

大豆方面，整体重心下移趋势不变，外盘走势强于内盘。内外盘大豆均受到新作美豆乐观冲击，出现较大跌幅，但内外盘行情走势分化。外盘大豆更多受大豆整体供应影响，天气扰动仍然支撑盘面；内盘大豆关注国内实际到港量，3月与二季度到港量存在明显改善预期，国内上半年供应宽松不变，带动豆二合约下行。整体来看，远月供应压力对盘面形成压制，重心下移趋势不变。

豆油整体延续宽幅震荡。线下消费并未出现报复性反弹随着线下消费存修复，豆油消费也在逐渐修复，但春节后豆油处于消费淡季，需求方面整体较弱。供应方面，国内豆油库存相对较低，整体呈现供需双弱情况。

豆粕震荡偏空。随着未来大豆大量到港，豆粕库存缓慢上升，供应紧张或将有所缓解。同时，目前饲料产量出现拐点，“一号文件”再度强调削减豆粕在饲料中的应用，豆粕饲料生产需求下降。目前处于消费淡季，豆粕成交清淡，下游需求不振。市场等待巴西大量到港，远月基差存在下行可能。仅供参考。