兴证早评【金融】

兴证股指期货：沪深300当月合约IF2303报收4126.6点，下跌0.15%，成交639.97亿元；上证50当月合约IH2303报收2775.8点，下跌0.09%，成交293.41亿元；中证500当月合约IC2303报收6381点，下跌0.11%，成交437.52亿元；中证1000当月合约IM2303报收6961.6点，下跌0.2%，成交421.24亿元。经济方面，宏观经济反弹超预期，但以结构分化为主且持续度仍有待考证，人民币贬值对指数带来一定压力。政策方面，财政部视情况进一步完善减税降费措施，今年继续加大民生投入视情况进一步完善减税降费措施，今年继续加大民生投入力度；证监会启动不动产私募投资基金试点；市场流动性充裕，政府层面积极支持稳健高质量发展经济。海外方面，美联储观察工具显示，掉期市场终值利率预期达到5.5%，美联储政策存在不确定性。预期指数震荡行情仍将延续。仅供参考。

兴证金融期权：震荡降波。近期离岸人民币汇率短线波动幅度走阔，成为影响A股市场的重要外部因素，据CME“美联储观察”，美联储3月加息25个基点至4.75%-5.00%区间的概率为76.7%，美国强经济就业数据刺激加息预期回升。国内临近两会，预计高层会传递坚定恢复经济和信心的政策信号，对市场起到支撑效果，2月制造业采购经理指数（PMI）为52.6%，比上月上升2.5个百分点，连续两个月位于扩张区间。当前经济回升态势更加明朗，复苏步伐逐步加快，市场信心逐渐企稳。期权标的上证50ETF、沪深300ETF箱体震荡，波动率方面，隐含波动率缓降，隐波期限结构回归近月低于远月的偏斜特征，在阻力与支撑并存的情况下，期权标的指数震荡降波，关注备兑策略、卖出虚值认沽策略。仅供参考。

兴证商品期权：低波震荡。有色、能化等主要期权品种的120日周期历史波动率维持在低波区间，即使短线升波不改波动率长期缓降的趋势。商品期权隐波变化幅度较小，低波震荡局面不变，可关注有色、能化期权虚值认购义务仓策略，仅供参考。

兴证贵金属：美国就业市场数据超预期再度增加了美联储货币政策紧缩压力，促使华尔街银行调整了对美联储即将暂停加息的预期：CME“美联储观察”，美联储3月加息25个基点至4.75%-5.00%区间的概率为76.7%，加息50个基点至5.00%-5.25%区间的概率为23.3%；到5月累计加息25个基点的概率为0%，累计加息50个基点的概率为73.4%，累计加息75个基点至5.25%-5.50%区间的概率为25.6%，累计加息100个基点至5.50%-5.75%区间的概率为1.0%。近期美元指数短线波动幅度走阔，加剧了贵金属价格的短线波动率。从长期来看，国际地缘政治风险事件构成黄金价格支撑，国际上部分避险资金寻求黄金避险功能，SPDR黄金ETF持仓量呈反弹趋势，也对金价构成支撑，仅供参考。

兴证早评【有色金属】

兴证沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水（-180）-（-130）元/吨，均价-155元/吨，较前一日下降50元/吨，平水铜成交价格68350~68500元/吨，升水铜成交价格68370~68520元/吨，期铜回落现货市场成交回暖。（数据来源:SMM)

昨日夜盘沪铜偏强震荡。宏观层面，美国1月PCE数据同比上升4.7%，超过预估的4.3%和前值的4.4%；1月核心PCE环比上升0.6%，为2022年8月以来最大增幅。数据公布后，交易员完全定价美联储接下来的三次都将会加息，终端利率预期升至5.45%。基本面，矿端干扰频繁，进口铜精矿指数持续回落。3~5月国内精铜冶炼厂检修较集中，产量释放受限。需求端，近期终端民用工程类订单确实出现回升，但整体增量仍有限。市场对国内需求复苏预期较强，但现实层面消费偏弱。库存方面，截至2月27日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五持平即32.54万吨，目前总库存较春节前的19.66万吨增加12.88万吨。综合来看，近期国内累库进入尾声，铜价依旧由宏观主导。美国经济韧劲超出预期，美联储由鸽转鹰。国内政策端逐步发力，但实际需求复苏尚待时日，短期铜价上方存在压力。仅供参考。

兴证沪铝：现货报价，佛山地区报价18310~18350元/吨，较上日下降170元/吨；无锡地区报价18320~18330元/吨，较上日下降140元/吨；杭州地区报价18340~18350元/吨，较上日下降130元/吨；重庆地区报价18370~18390元/吨，较上日下降160元元/吨；沈阳地区报价18320~18340元/吨，较上日下降150元/吨；天津地区报价18370~18390元/吨，较上日下降140元/吨。（数据来源：SMM）

昨日夜盘沪铝偏强震荡。基本面，云南部分电解铝厂已经开始停槽，总体影响产能为70万吨。需求端，由于铝消费偏向于地产后端，地产竣工带动作用明显，铝下游企业订单量表现优于预期，带动库存的逐渐去化。不过铝价近两日有所回调，且市场上可流通的现货相对充裕，在价格回落的过程中，下游接货表现不够积极。库存方面，截止2月27日，SMM统计国内电解铝锭社会库存126.8万吨，较上周四库存增加2万吨，较1月底库存月度增加28.2万吨，较2022年2月份历史同期库存增加15.1万吨。较春节前1.19日库存累计增加52.4万吨。综合来看，云南减产终于落地，上周开始下游加工企业进一步修复，宏观支撑消费好转预期较强，短期国内铝市累库放缓。不过随着市场基本消化供应减产事件，预计铝价延续区间震荡走势。仅供参考。

兴证沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价22940~23040元/吨，较上日下降450元/吨，广东0#锌锭报价22910~23010元/吨，较上日下降460元/吨，天津0#锌锭报价22870~22970元/吨，较上日下降450元/吨。（数据来源:SMM）

昨日夜盘沪锌偏强震荡。欧洲能源价格维持在近一年半低位，炼厂利润修复，新星法国炼厂计划 3 月初复。基本面，云南再现电力缺口，铝厂基本确定减产，短期锌冶炼厂尚未有减产消息，不过供应端干扰再现依旧支撑锌价。需求端，年后镀锌消费强势，且随着市政、房建项目逐渐落地，消费端对锌价尚有一定支撑力度。库存方面，截至2月27日，SMM七地锌库存总量为18.34万吨，较上周一 (2月20日)增加0.19万吨，较上周五(2月24日)增加0.21万吨。综合来看，近期终端复苏有好转的迹象，国内垒库节奏放缓，预计短期锌价偏强震荡。中长期来看锌锭供需将逐渐走向宽松，锌价格中枢偏向于下移。仅供参考。

兴证工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅17100（0）元/吨，通氧553#硅17350（0）元/吨，421#硅17850（0）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料223.5（-1.5）元/千克；多晶硅菜花料报价214（-1）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价17400（0）元/吨，107胶18050（0）元/吨，硅油19750（0）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝18530（90）元/吨，A356铝合金锭19600（100）元/吨，ADC12铝合金19700（50）元/吨。（数据来源：SMM）

昨日工业硅期货盘面小幅震荡为主，现货价格持稳运行。从基本面来看，供应端，目前云南怒江限电对工业硅生产供给影响有限新疆地区部分新增产能释放，供应持稳偏宽松；需求端，多晶硅产量稳定，硅料价格仅小幅走弱，上游有意控制价格下跌节奏，市场价格随即出现僵持；有机硅迎来消费旺季，终端消费有所改善，对有机硅行业市场信心提升，对工业硅需求有回暖趋势；铝合金终端汽车等行业的消费疲弱，传导至上游表现为压铸厂、再生铝合金企业的订单量有限，对工业硅以按需采购居多。综上所述，供应端偏宽松格局未变，需求主导未来行情走势，但近期价格走势来看，上下游博弈力度有所减弱，价格走势方向尚未明朗，预计本周硅价维持窄幅震荡。仅供参考。

兴证早评【黑色金属】

兴证铁矿：现货报价，普式62%价格指数126.8美元/吨（+2.7），日照港超特粉805元/吨（+5），PB粉918元/吨（+3）。（数据来源：iFind、Mysteel）

美国2月制造业数据超预期强劲，通胀亦有再次抬头迹象，联储加息预期再起。

基本面，钢联最新数据，澳巴发运2392万吨，环比增加90万吨；国内45港到港1916万吨，环比下降243万吨；247家日均铁水产量继续增加至234.36万吨，低于预期，近期唐山、秦皇岛以及邯郸烧结限产30%-50%，两会在即，短期将压制铁水回升高度，港口疏港量继续回升至319万吨，45港总库存1.42亿吨。

短期唐山烧结限产和汇率波动，利空铁矿；但钢材需求回暖，库存去化，后期钢企或加速复产，两会前后黑色仍有向上趋势。仅供参考。

兴证钢材：现货报价，江苏三线螺纹钢HRB400E 20mm现货汇总价收于4200元/吨（+0），上海热卷4.75mm汇总价4320元/吨（+30），江苏钢坯Q235汇总价4100元/吨（+0）。（数据来源：Mysteel）

美国2月制造业数据超预期强劲，通胀亦有再次抬头迹象，联储加息预期再起。

2月官方和财新制造业PMI均表现较好，叠加财政部部长刘昆在新闻发布会上表示要适度加大财政政策扩张力度，市场信心好转。据钢联调研，1月全国重大开工项目投资超9万亿，新增专项债4912亿元，1月社融数据总量超预期，其中增量主要来自企业中长贷，主要流向基建类企业。地产再出利好政策，证监会启动不动产私募投资基金试点，据中指研究院统计，2月地产销售回升明显，1-2月TOP100房企销售额同比下降4.8%，较去年同期降幅大幅收窄29.2个百分点，百城新房均价结束“七连跌”，环比上涨。

基本面最新数据，钢材需求继续回升，螺纹表需同比已经略超去年，建材进入了降库周期，据百年建筑网调研，最新的基建用水泥直供量同比已经正增长。

原料端，内蒙发生重大煤矿事故，叠加两会临近，全国煤矿安检加严，焦炭第一轮提涨，进一步抬升钢材成本。

综上，近期黑色预期现实均向好，两会前后黑色仍有向上趋势。仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证聚丙烯： 现货报价，现货报价，华东pp拉丝(油) 7800-7880元/吨，涨80元/吨；华东pp拉丝(煤) 7750-7800元/吨，涨35元/吨。（数据来源：卓创资讯）

基本面来看，供应端，拉丝排产率上调至30%，纤维排产率下滑至8%，结构性支撑偏弱，但近期负荷有所下滑。需求端，煤化工竞拍方面，竞拍氛围尚可，拉丝成交96%，部分下游领域订单改善，原料及成品库存下滑，需求有所回升。综合而言，国内经济数据偏暖，聚丙烯估值偏低，在国内宏观偏暖以及需求修复预期下，存在低估值支撑，美指偏强压制反弹节奏。仅供参考。

兴证PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5755元/吨，涨45元/吨，乙二醇现货报价4270元/吨，跌10元/吨。（数据来源：CCFEI）

基本面来看，PTA方面，山东250万吨装置重启负荷提升中，不过低加工费下后期装置存在扰动预期。MEG方面，煤制装置利润修复，装置负荷或有所回升。需求上，江浙涤丝昨日产销整体一般，至下午3点半附近平均估算在5成附近。综合而言，PTA方面，PTA加工差低位，装置扰动如预期逐步兑现，聚酯负荷提负承压，而出口较好，国内宏观偏暖下，PTA修复估值反弹，PTA仍有低估值支撑；MEG方面，石脑油制乙二醇仍亏损明显，煤制乙二醇现金流有所修复，宏观偏暖下，总体估值仍较低存支撑。仅供参考。

兴证甲醇：现货报价，江苏2760（-10），广东2670（-10），鲁南2600（0），内蒙古2295（0），CFR中国主港293（0）（数据来源：卓创资讯）。

从基本面来看，内地方面，国内装置缓慢恢复，关注后续春检情况，3-4 月宝丰 240 万吨新增产能投产，供应有增加预期，关注后续投产进度。港口方面，据卓创数据，本周甲醇港口库存总量在74.23万吨，较上周上涨1.13万吨。外盘方面，海外装置重启加速，近期着重跟踪伊朗装置情况，Zagros PC两套甲醇装置，一套前期停车检修的装置计划近期重启，另外一套装置稳定运行中；Kaveh计划3月重启； Fanavaran PC已恢复重启保持5成负荷。需求方面，外购甲醇MTO开工变动不大，诚志一期、盛虹、鲁西 MTO 仍停车中，宁波富德2月19日开始检修，预期 10 天，拖累甲醇需求；3-4 月三江烷烃裂解投产，届时兴兴MTO有减产可能，影响甲醇需求。综上，甲醇基本面变化不大，近期煤矿事故较多，临近两会预计国内煤矿安监形势加剧，煤价止跌反弹，带给煤化工品较强成本支撑，但宏观暂无具体利好前，预计甲醇维持震荡格局。仅供参考。

兴证尿素：现货报价，山东2755（25），安徽2760（10），河北2690（0），河南2781（7）。（数据来源：卓创资讯）。

昨日国内尿素市场小幅探涨，新单交投向好。下游工业开工负荷尚可，逢低跟进好转。农业刚需适量采购，商家按需逢低跟进。预计近期国内尿素市场延续大稳小涨运行，关注厂家预收订单和气温回升后农需补单意愿。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证豆类：国内期货方面，豆二合约收盘价变动-0.26%至4542元吨，豆油收盘价变动-0.54%至8828元/吨，豆粕收盘价变动-0.24%至3726元/吨。CBOT大豆收盘价变动-0.97%至1509美分/蒲式耳。现货方面，美西大豆CNF价615.19美元/吨，巴西豆CNF价605.77美元/吨，阿根廷豆CNF价624.29美元/吨。

大豆方面，市场转向南美大豆销售，近月大豆延续高位震荡偏空，远月大豆供应趋松。巴西大豆价格优势强于美豆，压制外盘大豆价格，巴西丰产压力逐渐体现。我国2月大豆进口偏紧，并下调3-4月大豆到港，理论上带来一定利多，但是豆油、豆粕需求并未出现明显提振，供需共振提振豆价可能性较低，盘面驱动较弱，目前豆二价格整体跟随外盘走势，远月重心下移趋势不改。

豆油整体延续宽幅震荡。未来印尼棕榈油出口量有所下降，油脂供应量收缩，供应压力有所缓解。同时，线下消费存在回升可能，近期豆油延续宽幅震荡走势。

豆粕供应较为充裕，近期价格延续震荡走势，远期震荡偏空。油厂数据显示，豆粕库存上升，供应紧张或将有所缓解。生猪收储利好，但养殖利润仍处于亏损状态，并且目前处于消费淡季，豆粕成交清淡，下游需求不振。远月基差存在下行可能，豆粕远期走势相对偏空。仅供参考。