兴证早评【金融】

兴证股指期货：沪深300当月合约IF2303报收4109.8点，下跌0.76%，成交806.79亿元；上证50当月合约IH2303报收2774.6点，下跌1.12%，成交396.73亿元；中证500当月合约IC2303报收6363点，上涨0.21%，成交509.7亿元；中证1000当月合约IM2303报收6968点，上涨0.58%，成交445.67亿元。 震荡延续，结构性行情显现。经济方面，宏观经济恢复，但高度仍有待考证。政策方面，注册制开启第一天及银保监会、央行《商业银行资本管理办法》征求意见对金融及相关板块带来激励；证监会启动不动产私募投资基金试点；流动性充裕，政府层面支持稳健高质量发展经济方面，宏观经济恢复，但高度仍有待考证。海外方面，美联储公布2月货币政策会议纪要，会议上所有担任票委的美联储官员都支持加息25几点，市场认为经济恢复良好。预期指数震荡行情仍将延续。仅供参考。

兴证金融期权：隐波短升后或将再现降波行情。年初以来经济回升势头显现，企业融资成本已处于持续下行通道，1月信贷数据“开门红”显示企业融资意愿增强。不动产私募基金试点启动，地产再现融资利好。国内市场博弈两会政策预期与个股年报炒作，市场大小风格分化特征显著。美国2月Markit制造业PMI与服务业PMI均超预期。美国市场超预期恢复活力，但通胀居高不下，美联储暂停加息的可能性大幅降低，加剧美国股市再次下跌的风险。上证50ETF、沪深300ETF面临阻力，但是短空情绪下降，波动率方面，多空博弈致使隐含波动率小幅回升，隐波期限结构波差缩小，在支撑与阻力并存的情况下，期权标的指数短线回踩不改震荡走势，隐波短线反弹后出现做空波动率的策略机会，关注卖出虚值认沽、备兑策略。仅供参考。

兴证商品期权：低波震荡。美零售数据、PMI数据与通胀数据均超预期，美元指数呈反弹趋势，有色、能化等主要期权品种的隐含波动率变化不明显，维持在低波区间，商品期权隐波变化幅度较小，低波震荡局面不变，可关注有色、能化期权虚值认购义务仓策略，仅供参考。

兴证贵金属：美国2月Markit制造业PMI初值47.8，创4个月新高，预期47.1，前值46.9。美国2月Markit服务业PMI初值50.5，重回荣枯线上方，创8个月新高，预期47.5，前值46.8。美国市场超预期恢复活力，但通胀居高不下，美联储暂停加息的可能性大幅降低，加剧美国股市再次下跌的风险。数据超预期再度增加了美联储货币政策紧缩压力，促使华尔街银行调整了对美联储即将暂停加息的预期。市场担忧美联储超预期加息。美国衍生品市场显示，交易员预计联邦基金利率将在8月份达到5.6%左右的峰值。近期美元指数呈现反弹回升趋势，短期压制贵金属价格。从长期来看，国际地缘政治风险事件构成黄金价格支撑，国际上部分避险资金寻求黄金避险功能，SPDR黄金ETF持仓量呈上升趋势，也对金价构成支撑，仅供参考。

兴证早评【有色金属】

兴证沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水（-140）-（-80）元/吨，均价-110元/吨，较前一日下降15元/吨，平水铜成交价格70230~70370元/吨，升水铜成交价格70250~70400元/吨，期铜大涨下游驻足观望，贸易商压价降低收货成交。（数据来源:SMM)

昨日夜盘沪铜震荡走弱。宏观层面，美联储会议纪要显示，少数官员倾向于或原本可能支持加息50个基点，美联储掉期显示，市场接近完全定价美联储到6月将累计加息75个基点，意味着后面每次加息25BP。基本面，矿端干扰频繁，进口铜精矿指数持续回落。3~5月国内精铜冶炼厂检修较集中，产量释放受限。需求端，近期终端民用工程类订单确实出现回升，但整体增量仍有限，房地产相关利好政策 传导至终端尚需时间。库存方面，截至2月20日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加0.45万吨至32.99万吨，虽然进口铜到货量仍不多，但下游消费有转弱的迹象，令库存仍在持续增加。目前总库存较春节前的19.66万吨增加13.33万吨。综合来看，节后有色库存端的支撑走弱，有色逐步进入供需宽松周期。美国经济韧劲超出预期，美联储由鸽转鹰。国内政策端逐步发力，但实际需求复苏尚待时日，短期铜价上方存在压力。仅供参考。

兴证沪铝：现货报价，佛山地区报价18610~18650元/吨，较上日上升10元/吨；无锡地区报价18600~18610元/吨，较上日上升0元/吨；杭州地区报价18610~18620元/吨，较上日下降5元/吨；重庆地区报价18640~18660元/吨，较上日上升0元元/吨；沈阳地区报价18610~18630元/吨，较上日上升0元元/吨；天津地区报价18590~18610元/吨，较上日下降20元/吨。（数据来源：SMM）

昨日夜盘沪铝冲高回落。基本面，云南部分电解铝厂已经开始停槽，总体影响产能为70万吨。需求端，由于铝消费偏向于地产后端，地产竣工带动作用明显，铝下游企业订单量表现优于预期，带动库存的逐渐去化。库存方面，截止2月20日，SMM统计国内电解铝锭社会库存123.3万吨，较上周四库存增加1.7万吨。较去年2月份历史同期库存增加15.2万吨。较春节前1.19日库存累计增加48.8万吨。综合来看，云南减产终于落地，上周开始下游加工企业进一步修复，宏观支撑消费好转预期较强，短期国内铝市累库放缓。不过随着市场基本消化供应减产事件，预计铝价延续区间震荡走势。仅供参考。

兴证沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价23450~23550元/吨，较上日上升30元/吨，广东0#锌锭报价23410~23510元/吨，较上日上升50元/吨，天津0#锌锭报价23390~23490元/吨，较上日上升20元/吨。（数据来源:SMM）

昨日夜盘沪锌震荡走弱。欧洲能源价格维持在近一年半低位，炼厂利润修复，新星法国炼厂计划 3 月初复。基本面，云南再现电力缺口，铝厂基本确定减产，短期锌冶炼厂尚未有减产消息，不过供应端干扰再现依旧支撑锌价。需求端，年后镀锌消费强势，且随着市政、房建项目逐渐落地，消费端对锌价尚有一定支撑力度。库存方面，截至2月20日，SMM七地锌库存总量为18.15万吨，较上周一 (2月13) 减少0.63，较上周五(2月17日)减少0.3万吨。综合来看，近期终端复苏有好转的迹象，国内垒库节奏放缓，预计短期锌价偏强震荡。中长期来看锌锭供需将逐渐走向宽松，锌价格中枢偏向于下移。仅供参考。

兴证工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅17100（0）元/吨，通氧553#硅17500（0）元/吨，421#硅17900（0）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料230（0）元/千克；多晶硅菜花料报价200（0）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价17800（0）元/吨，107胶18250（0）元/吨，硅油19750（0）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝18620（0）元/吨，A356铝合金锭19700（0）元/吨，ADC12铝合金19900（0）元/吨。（数据来源：SMM）

昨日工业硅期货价格小幅下跌，现货价格持稳运行。从基本面来看，供应端相对稳定，西南地区成本高开工率略低，新疆地区开工维持高位，弥补总产量。成本利润端，云南电力价格小幅提高，叠加原料价格上行使得工业硅生产利润近期有所下降。需求端，多晶硅硅料价格持稳运行，企业近满负荷生产，多家多晶硅企业对外放量出货，下阶段硅料过剩格局逐步显现，市场对未来硅料价格的下跌存在较为一致的预期；有机硅中间体DMC价格反弹，企业开工继续回升，前期停产企业陆续复产，对工业硅需求有回暖趋势；铝合金方面价格持稳，云南电解铝限产已坐实，关注终端对硅铝合金需求变化。综上，供应端偏宽松格局未变，需求主导未来行情走势，预计现货硅价维持宽幅震荡格局，期价破位下跌后迅速反弹，谨慎追多。仅供参考。

兴证早评【黑色金属】

兴证铁矿：现货报价，普式62%价格指数130.6美元/吨（-1.25），日照港超特粉795元/吨（-5），PB粉913元/吨（-6）。（数据来源：iFind、Mysteel）

美国2月制造业数据超预期强劲，联储最新会议纪要显示，所有票委都支持加息25个基点的决定，但有少数非票委希望加息50个基点，以展示出更大的、降通胀的决心。

基本面，钢联最新数据，澳巴发运2303万吨，环比增加452万吨，巴西暴雨或影响后期发运；国内45港到港2061万吨，环比下降794万吨；247家日均铁水产量继续增加至230.8万吨，港口疏港量继续回升至314万吨，45港总库存1.42亿吨。

综上，钢材需求回暖，库存累积速率明显放缓，后期钢企或加速复产，两会前后黑色仍有向上趋势。仅供参考。

兴证钢材：现货报价，江苏三线螺纹钢HRB400E 20mm现货汇总价收于4200元/吨（+20），上海热卷4.75mm汇总价4300元/吨（+40），江苏钢坯Q235汇总价4110元/吨（+0）。（数据来源：Mysteel）

美国2月制造业数据超预期强劲，联储最新会议纪要显示，所有票委都支持加息25个基点的决定，但有少数非票委希望加息50个基点，以展示出更大的、降通胀的决心。

国内各省市积极出台2023年促进投资和消费的计划，据钢联调研，1月全国重大开工项目投资超9万亿，后期基建将是经济主要抓手。1月社融数据总量超预期，其中增量主要来自企业中长贷，或主要流向基建类企业。地产再出利好政策，证监会启动不动产私募投资基金试点。

基本面最新数据，节后第三周钢材表需超预期回升，五大品种表观消费周环比回升114万吨，建材日均成交量一度达20万吨以上。从钢联调研来看，需求的复苏主要由基建发力，截止二月二，全国12220个工程项目开复工率为86.1%，农历同比提升5.7个百分点。需求加速回升而铁水匀速复产，预计库存拐点提前出现。

原料端，22日内蒙发生重大煤矿事故，夜盘双焦价格跳空高开，进一步抬升钢价。

综上，近期黑色预期现实均向好，两会前后黑色仍有向上趋势。仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝(油) 7850-7900元/吨，跌25元/吨；华东pp拉丝(煤) 7800-7850元/吨，涨0元/吨。（数据来源：卓创资讯）

基本面来看，供应端，拉丝排产率26%，纤维排产率上调至11%，总体结构性支撑仍较弱。需求方面，煤化工竞拍方面，场内竞拍氛围尚可，拉丝成交 94%，下游企业开工延续回升，终端订单偏弱，但预期仍存。综合而言，成本端内蒙矿难，煤价偏强，而原油承压回落，成本分化，总体聚丙烯估值偏低，下方存支撑，关注海外宏观变化。仅供参考。

兴证PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5660元/吨，涨100元/吨，乙二醇现货报价4210元/吨，跌5元/吨。（数据来源：CCFEI）

基本面来看，东北一套225万吨PTA装置计划本周末附近重启，总体装置稳定，底加工费下，后期装置存在扰动预期攀升。MEG供应端，煤制装置利润修复，煤制装置负荷存在提升预期。需求端，江浙涤丝昨日产销整体回落，至下午3点半附近平均估算在5成偏下，聚酯负荷和江浙织机开工如预期回升，但终端订单偏弱。综合而言，PTA方面，叠加 PTA加工差低迷，低加工费下后期装置扰动增加，PTA存支撑，不过原油承压回落，PTA反弹有所承压；MEG方面，乙二醇估值有所修复，叠加原油回落，短期乙二醇反弹承压。仅供参考。

兴证甲醇：现货报价，江苏2735（10），广东2670（0），鲁南2560（5），内蒙古2190（0），CFR中国主港296（4）（数据来源：卓创资讯）。

从基本面来看，内地方面，春检逐步开始，煤头检修小幅增加，国产供应回升速率偏慢，久泰新材料200万吨检修延期至2月底。港口方面，本周隆众甲醇港口库存总量在72.09万吨，较上周减少3.43万吨，继续去库。外盘方面，海外开工缓慢恢复，马来西亚石油1#按计划停车检修初步计划15天，预期2月26日恢复；伊朗Kimiya165万吨/年甲醇装置重启失败，再次重启时间待定；伊朗ZPC共计330万吨/年甲醇装置维持运行，其中1#165万吨/年装置较低负荷运行，另外一套165万吨/年装置维持停车，原计划中旬开车，目前重启推迟，时间待定；2-3月进口依旧维持低预期。需求方面，外购甲醇MTO开工变动不大，诚志一期、盛虹、鲁西MTO仍停车中，2月下旬宁波富德MTO检修10天，拖累甲醇需求。综上，内地开工依旧不高，伊朗重启慢于季节性，中国2-3月进口预期维持低位，港口无压力，但下游MTO开工未见进一步提升，需求乏善可陈；昨日内蒙发生重大煤矿事故，夜盘煤价出现拉涨，带动煤化工品反弹，关注事件进展。仅供参考。

兴证尿素：现货报价，山东2775（15），安徽2770（0），河北2710（10），河南2788（13）。（数据来源：卓创资讯）。

昨日国内尿素市场大稳小涨，交投气氛尚可。尿素厂家库存下降，现货主供前期订单。下游工农业按部就班采买跟进，贸易商短线采购为主。昨日内蒙煤矿发生事故，夜盘煤价拉涨，预计短期国内尿素市场供需情况变化不大，受煤价等影响价格稳中上涨，建议关注下游采购心态及原料价格情况。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证豆类：国内期货方面，豆二合约收盘价变动-0.38%至4696元吨，豆油收盘价变动-0.04%至8900元/吨，豆粕收盘价变动0.34%至3874元/吨。CBOT大豆收盘价变动-0.46%至1536.15美分/蒲式耳。现货方面，美西大豆CNF价655.79美元/吨，巴西豆CNF价614.88美元/吨，阿根廷豆CNF价638.08美元/吨。

巴西新作大豆上市打压美豆上升空间，大豆价格出现下行苗头。南美大豆增产基本确定，目前新作大豆收割进度虽然慢于去年，但是于近三年均值较为相近，同时巴西降水有所减少，收割速度存在上升可能。巴西新作上市随即挤占美豆市场份额，大豆上方空间逐渐缩小，但巴西玉米上市时间的重叠将推升货运成本。目前豆类价格仍居高位，但价格出现下行迹象，阿根廷产量下调仍然存在一定支撑，但是不改大豆供应边际宽松趋势，豆二合约未来预计呈现窄幅震荡下行行情。本年度农业展望即将发布，重点关注美国新季大豆种植面积。

豆油供应收缩，后市或将有所回升。国内油厂2月底至3月中上旬相继停机，豆油供应逐渐收缩。油脂板块方面，印尼宣布未来三个月减少2/3棕榈油出口，供应端趋紧，同时线下消费驱动尚未证伪，后期需求仍然存在回升可能。近期豆油延续宽幅震荡走势。

养殖利润持续恶化，国内豆粕需求不振。当前油厂库存回升，但养殖利润尚未改善，补栏情绪不高。目前下游交易清淡，整体需求受限。同时随着巴西大豆的到港，国内豆粕有望进一步宽松，豆粕或将开始呈现窄幅震荡下行走势。仅供参考。