兴证早评【金融】

兴证股指期货：沪深300当月合约IF2302报收4120.4点，下跌0.48%，成交491.85亿元；上证50当月合约IH2302报收2752.8点，下跌0.75%，成交231.11亿元；中证500当月合约IC2302报收6379点，下跌0.11%，成交422.53亿元；中证1000当月合约IM2302报收7049.8点，上涨0.1%，成交289.37亿元。震荡行情仍将延续。一、疫情后经济复苏良好，信用仍偏弱，习近平强调经济以扩内需为主；二、流动性充裕，政府层面支持稳健高质量发展；三、美国就业强劲，CPI高于预期0.2个百分点报收6.4%，美联储两次加息预期加强；四、目前估值位于均值水平。预期震荡行情仍将延续。仅供参考。

兴证金融期权：隐波下降，蓝筹股震荡。美国1月零售销售环比升3%，创一年来最大升幅，预期升1.8%，前值降1.1%；核心零售销售环比升2.3%，预期升0.8%，前值自降1.1%修正至降0.9%。随着就业增长加速和通胀在年初略有降温，零售数据大幅反弹。此前美CPI超预期后，零售销售数据超预期再度增加了美联储货币政策紧缩压力，美元指数连续反弹回升。国内市场博弈两会政策预期与个股年报炒作，前期国内经济复苏预期与美联储加息趋缓的预期过满，导致经济数据与加息事件落地后，情绪面回拨，当前处在预期调整阶段，50ETF、沪深300ETF面临日线级别阻力，回踩支撑后震荡为主。波动率方面，隐含波动率下跌，隐波期限结构上波差扩大，近月合约隐波偏低，震荡预期强烈，市场成交量下降，在支撑与阻力并存的情况下，期权标的指数震荡概率较大，主要几个金融期权品种的隐波陆续回落，出现做空波动率的策略机会，关注关注卖出虚值认沽、备兑策略。仅供参考。

兴证商品期权：低波震荡。美零售数据与CPI强于预期，美元指数反弹，有色、能化等主要期权品种的隐含波动率变化不明显，维持在低波区间，国内外事件驱动对商品期权隐波的刺激效果弱化，隐波变动有限，低波震荡局面不变，可关注有色、能化期权虚值认购义务仓策略，仅供参考。

兴证贵金属：美通胀数据与零售销售数据超预期再度增加了美联储货币政策紧缩压力，市场担忧美联储超预期加息。美元指数连续反弹回升，短期利空贵金属价格。长期来看，美国经济衰退预期与地缘政治风险事件构成黄金价格支撑，此外，近期国际上部分避险资金寻求黄金避险功能，也对金价构成支撑，仅供参考。

兴证早评【有色金属】

兴证沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水10-60元/吨，均价35元/吨，较前一日上升35元/吨，平水铜成交价格68220~68310元/吨，升水铜成交价格68220~68310元/吨，下游积极补货，日内现货成交转向升水。（数据来源:SMM)

周五夜盘沪铜震荡走弱。宏观层面中国1月金融数据重磅出炉，新增人民币贷款4.9万亿元，同比多增9227亿元，刷新单月最高纪录，1月末M2同比增长12.6%，增速创2016年5月来新高。需求端，本周铜杆企业的下游恢复不及预期，铜杆厂累库压力较大；铜棒企业节后新订单较少，目前仍生产节前订单。终端来看，据乘联会的数据，1月乘用车零售129.3万辆，同比降37.9%，环比下40.4%，压力明显，新能源汽车的1月零售销为33.2万辆，同比转负至-6.3%，环比降48.3%。库存方面，截至2月10日，，SIM全国主流地区铜库存环比周一减少0.15万吨至31.29万吨，较上周五增加1.52万吨，较节前增加11.63万吨，略高于去年同期的11.31万吨。综合来看，铜价在节前经历了大幅反弹，宏观层面的预期定价已经较为充分。回归基本面有色供需趋松的格局确定性较强，预计短期将维持震荡偏弱的格局。仅供参考。

兴证沪铝：现货报价，佛山地区报价18550~18590元/吨，较上日下降320元/吨；无锡地区报价18550~18570元/吨，较上日下降3150元/吨；杭州地区报价18560~18580元/吨，较上日下降3150元/吨；重庆地区报价18590~18610元/吨，较上日下降280元/吨；沈阳地区报价18590~18610元/吨，较上日下降250元/吨；天津地区报价18610~18630元/吨，较上日下降270元/吨。（数据来源：SMM）

周五夜盘沪铝偏弱震荡。美国计划最快本周对俄生产铝征收200%关税的消息传出，但该消息尚未最终落地，因此暂时不会产生较大的影响。基本面，云南省部分企业反馈已经接到口头通知，正式文件或近期落地，减产预计在50-70万吨附近，目前云南省内电解铝建成产能536万吨运行产能404万吨，若减产兑现则云南地区运行产能将回落到350万吨附近。节后复工方面，根据百年建筑统计的全国建筑行业工地的开工率明显低于往年，需求复苏尚需时日。库存方面，截止2月9日，SMM统计国内电解铝锭社会库存119万吨，较上周四库存增加14.3万吨，较本上周一库存量增加4.7万吨。较去年2月份历史同期库存增加24.1万吨。较春节前1.19号库存累计增加44.9万吨。综合来看短期供应短期增量有限的情况下，消费好转预期或持续增强铝市信心，不过今年春节周期国内累库的压力较大，后市铝价将偏弱运行。仅供参考。

兴证沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价23140~23240元/吨，较上日下降140元/吨，广东0#锌锭报价23070~23170元/吨，较上日下降180元/吨，天津0#锌锭报价23060~23160元/吨，较上日下降170元/吨。（数据来源:SMM）

昨日夜盘沪锌震荡走弱。欧洲冷冬未兑现，天然气库存维持较为健康的水平，欧洲天然气及各国电价已较高位大幅回落，多数炼厂已实现盈利，但目前欧洲能源供应不稳定性因素依然存在，炼厂难言大规模复产，供应将维持偏紧。基本面，1月SMM国内精炼锌产量为51.12万吨，略高于预期值。2月国内炼厂除湖南部分炼厂检修外，其他地区炼厂基本稳定生产，冶炼厂开工率预计环比进一步抬升。预计2月产环比减少0.96万吨至50.16万吨，同比增加4.42万吨或9.43%。需求端，当前全国建筑行业工地的开工率明显低于往年，一季度镀锌订单预计维持低位。库存方面，据SMM调研，截至2月6日，，SMM七地锌库存总量为18.55万吨，较 2月3日增加1.14万吨，较上周一(2月6日)增加0.47万吨。综合来看，节后锌价伴随有色整体回落，锌自身累库预期较强支撑减弱。中长期来看锌锭供需将逐渐走向宽松，锌价格中枢偏向于下移。仅供参考。

兴证工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅17100（0）元/吨，通氧553#硅17500（0）元/吨，421#硅17900（0）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料230（0）元/千克；多晶硅菜花料报价200（0）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价17550（0）元/吨，107胶18150（0）元/吨，硅油19750（0）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝18490（30）元/吨，A356铝合金锭19600（0）元/吨，ADC12铝合金19650（0）元/吨。（数据来源：SMM）

昨日工业硅期货震荡偏弱运行，现货价格持稳运行。从基本面来看，供应端有回升势头，云南、四川枯水期开工率环比变动不大，新疆、内蒙古、甘肃等新产能增加整体开工率维持高位。需求端来看，多晶硅硅料价格持稳运行，开工率维持高位，多家多晶硅企业对外放量出货，市场供应增加，对工业硅需求维持景气；有机硅需求保持向好态势，下游采购订单已排至月底，部分单体厂库存消耗较多库存位于较低水平；铝合金方面价格有所回调，跟涨情绪不高，对工业硅实际需求以按需采购居多。综上所述，目前期货价格盘面有反弹趋势，现货价格跟涨对期价有一定支撑，预计硅价维持宽幅震荡格局，谨慎追多。仅供参考。

兴证早评【黑色金属】

兴证铁矿：现货报价，普式62%价格指数123.75美元/吨（+1.9），日照港超特粉755元/吨（+10），PB粉878元/吨（+9）。（数据来源：iFind、Mysteel）

美国1月未季调CPI同比升6.4%，略强于预期，但同比读数仍低于前值，且环比读数符合预期，市场反映“先鹰后鸽”。

基本面，钢联最新数据，澳巴发运1851万吨，环比下降明显，国内45港到港2855万吨，环比增加490万吨；247家日均铁水产量继续增加至228.7万吨，港口疏港量低位回升至305万吨，45港总库存1.4亿吨，环比增加99万吨。

综上，近期黑色多空交织，或震荡运行，但强预期尚未证伪，两会前后黑色仍有向上趋势。仅供参考。

兴证钢材：现货报价，江苏三线螺纹钢HRB400E 20mm现货汇总价收于4080元/吨（+20），上海热卷4.75mm汇总价4190元/吨（+20），江苏钢坯Q235汇总价3950元/吨（+40）。（数据来源：Mysteel）

美国1月未季调CPI同比升6.4%，略强于预期，但同比读数仍低于前值，且环比读数符合预期，市场反映“先鹰后鸽”。

国内各省市积极出台2023年促进投资和消费的计划，据钢联调研，1月全国重大开工项目投资超9万亿，后期基建或是经济主要抓手。1月社融数据总量超预期，但结构性依然偏弱，其中增量主要来自企业中长贷，或主要流向基建类企业，而居民中长贷同比少增5193亿元，符合地产销售现状。

基本面暂无明显矛盾，后期主要关注需求恢复情况。

综上，近期黑色多空交织，或震荡运行，但强预期尚未证伪，两会前后黑色仍有向上趋势。仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝(油) 7750-7850元/吨，涨0元/吨；华东pp拉丝(煤) 7650-7750元/吨，跌0元/吨。（数据来源：卓创资讯）

基本面来看，供应端，拉丝排产率下调至24%，纤维排产率9%，结构性支撑有所回升，但近期负荷尚可。需求方面，煤化工竞拍方面，竞拍氛围平平，拉丝成交 83%；下游企业开工延续回升，不过终端订单不佳。综合而言，成本端油偏强煤偏弱，成本支撑分化，总体聚丙烯估值仍较低，存在估值支撑，但终端总体仍有待恢复，压制聚丙烯。仅供参考。

兴证PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5435元/吨，涨5元/吨，乙二醇现货报价4150元/吨，涨35元/吨。（数据来源：CCFEI）

基本面来看，华南一供应商因加工费低下降负，其中一套125万吨装置计划检修提前至3月中旬，短期装置负荷尚可，但低加工费下，装置存在计划外降负及检修。MEG供应端，浙江一140万吨装置落实减产，华中一28万吨装置重启，海南80万吨新装置开车，近期供应有所收缩。需求端，江浙涤丝昨日产销整体维持偏弱，零星优惠放量，至下午3点半附近平均估算在4成左右，聚酯负荷如预期提升，但仍低于往年同期，且终端订单仍偏弱。综合而言，PTA方面，近期PTA加工差低位，存在一定估值支撑，此外PTA加工差低位，主流工厂通过降负及检修挺加工差预期攀升，短期不看PTA深跌，下方或存支撑；MEG方面，乙二醇估值低位，叠加供应扰动，乙二醇存支撑，下方存支撑。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证豆类：国内期货方面，豆二合约收盘价变动-1.12%至4778元吨，豆油收盘价变动-0.78%至8624元/吨，豆粕收盘价变动-0.95%至3838元/吨。CBOT大豆变动-0.81%至1523.47美分/蒲式耳。现货方面，美西大豆CNF价653.18美元/吨，巴西豆CNF价615.68美元/吨，阿根廷豆CNF价631.82美元/吨。

外盘大豆缺乏行情驱动事件，巴西收割速度加快，供应压力逐渐上升。外盘大豆而言，阿根廷减产基本被充分交易，巴西丰产将在一定程度上抵消减产损失。未来几周巴西进入收割加速期，未来供应端压力增大，利空远月豆价。国内豆二则受巴西大量到港预期利空影响，上方压力相对较大，整体基于国内未来供应情况波动。近月外盘大豆仍将延续窄幅震荡，小幅偏空走势，远月大豆价格下行关注巴西收割进度与大豆装船量。

豆油供应宽松概率上升，整体延续宽幅偏弱震荡。大豆丰产提升豆油潜在供应量，同时1月棕榈油进口罕见上调，叠加棕榈油季节性增产，油脂整体供应压力增加，线下消费驱动有限，近期豆油延续宽幅震荡走势。

豆粕跟随成本端波动，近月延续高位震荡，远月偏空。阿根廷豆粕压榨原料不足，外盘豆粕供应担忧上升，或将推升压榨成本。国内养殖刚需支撑豆粕消费，库存回升仍需时间。但是在节前生猪库存尚未出清、养殖利润持续恶化、下游需求较弱三重因素作用下，养殖企业补栏积极性将受到一定影响，进而影响豆粕整体需求。仅供参考。