兴证早评【金融】

兴证股指期货：沪深300当月合约IF2302报收4150点，上涨0.29%，成交503.99亿元；上证50当月合约IH2302报收2780.2点，上涨0.48%，成交197.02亿元；中证500当月合约IC2302报收6395.8点，上涨0.43%，成交367.39亿元；中证1000当月合约IM2302报收7055.6点，上涨0.33%，成交278.83亿元。震荡行情仍将延续。一、信贷数据开门红，但分项数据仍表现出预期偏弱；二、流动性充裕，政府层面支持稳健高质量发展；三、美国就业强劲，CPI高于预期0.2个百分点报收6.4%，美联储两次加息预期加强；四、目前估值位于均值水平。预期震荡行情仍将延续。仅供参考。

兴证金融期权：隐波下降，蓝筹股震荡。美国1月未季调CPI同比升6.4%，预期升6.2%，前值升6.5%；美CPI略强于预期，此前美非农数据大超预期，市场担忧鲍威尔关于“如果数据不配合，将会出现超预期的加息动作”的言论。国内市场博弈两会政策预期与个股年报炒作，前期国内经济复苏预期与美联储加息趋缓的预期过满，导致经济数据与加息事件落地后，情绪面回拨反压，当前50ETF、沪深300ETF面临日线级别阻力，回踩支撑后震荡为主。波动率方面，隐含波动率下跌，隐波期限结构上波差扩大，近月合约隐波偏低，震荡预期强烈，市场成交量下降，在支撑与阻力并存的情况下，期权标的指数震荡概率较大，主要几个金融期权品种的隐波陆续回落，出现做空波动率的策略机会，关注关注卖出虚值认沽、备兑策略。仅供参考。

兴证商品期权：低波震荡。美CPI略强于预期，美元指数盘中触底反弹，有色、能化等主要期权品种的隐含波动率变化不明显，维持在低波区间，国内外事件驱动对商品期权隐波的刺激效果弱化，隐波变动有限，低波震荡局面不变，可关注有色、能化期权虚值认购义务仓策略，仅供参考。

兴证贵金属：美国1月未季调CPI同比升6.4%，预期升6.2%，前值升6.5%；季调后CPI环比升0.5%，预期升0.5%，前值降0.1%；未季调核心CPI同比升5.6%，创2021年12月以来最小增幅，预期升5.5%，前值升5.7%；核心CPI环比升0.4%，预期升0.4%，前值升0.3%。美CPI略强于预期，此前美联储主席鲍威尔认为“通胀开始缓解，但是预计是一个漫长的过程，如果经济就业数据不配合，利率上升的幅度可能会超过市场预期”。美元指数呈反弹趋势，短期利空贵金属价格。长期来看，美国经济衰退预期与地缘政治风险事件构成黄金价格支撑，此外，近期国际上部分避险资金寻求黄金避险功能，也对金价构成支撑，仅供参考。

兴证早评【黑色金属】

兴证铁矿：现货报价，普式62%价格指数123.75美元/吨（+1.9），日照港超特粉745元/吨（+6），PB粉869元/吨（+14）。（数据来源：iFind、Mysteel）

美国1月未季调CPI同比升6.4%，略强于预期，但同比读数仍低于前值，且环比读数符合预期，市场反映“先鹰后鸽”。

基本面，钢联最新数据，澳巴发运1851万吨，环比下降明显，国内45港到港2855万吨，环比增加490万吨；247家日均铁水产量继续增加至228.7万吨，港口疏港量低位回升至305万吨，45港总库存1.4亿吨，环比增加99万吨。

综上，近期黑色多空交织，或震荡运行，但强预期尚未证伪，两会前后黑色仍有向上趋势。仅供参考。

兴证钢材：现货报价，江苏三线螺纹钢HRB400E 20mm现货汇总价收于4060元/吨（-30），上海热卷4.75mm汇总价4170元/吨（+30），江苏钢坯Q235汇总价3910元/吨（+20）。（数据来源：Mysteel）

美国1月未季调CPI同比升6.4%，略强于预期，但同比读数仍低于前值，且环比读数符合预期，市场反映“先鹰后鸽”。

国内各省市积极出台2023年促进投资和消费的计划，据钢联调研，1月全国重大开工项目投资超9万亿，后期基建或是经济主要抓手。1月社融数据总量超预期，但结构性依然偏弱，其中增量主要来自企业中长贷，或主要流向基建类企业，而居民中长贷同比少增5193亿元，符合地产销售现状。

基本面暂无明显矛盾，后期主要关注需求恢复情况。

综上，近期黑色多空交织，或震荡运行，但强预期尚未证伪，两会前后黑色仍有向上趋势。仅供参考。

兴证早评【有色金属】

兴证沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水20-60元/吨，均价40元/吨，较前一日上升5元/吨，平水铜成交价格68470~68530元/吨，升水铜成交价格68490~68560元/吨，临近交割现货买卖双方僵持，现货升水企稳。（数据来源:SMM)

昨日夜盘沪铜偏强震荡。宏观层面，美国1月CPI数据显示，美国通胀较市场预期更为顽固。美国1月未季调CPI年率录得6.4%，超过预期的6.20%，为连续第7个月下降，创2021年10月以来最小增幅。美国1月未季调核心CPI年率录得5.6%，创2021年12月以来最小增幅。需求端，近期终端民用工程类订单出现一定的增量，但国网订单表现一般。部分订单或于3月初开始陆续释放，短期内线缆消费难见明显。库存方面，截至2月13日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加0.34万吨至31.63万吨，消费逐步恢复叠加进口铜到货仍偏少，令库存累积幅度减少。目前总库存较春节前的19.66万吨增加11.97万吨。综合来看，节后有色库存端的支撑走弱，有色逐步进入供需宽松周期。美国经济韧劲超出预期，美联储由鸽转鹰。国内政策端逐步发力，但实际需求复苏尚待时日。预计短期价格将维持横盘整理。仅供参考。

兴证沪铝：现货报价，佛山地区报价18440~18480元/吨，较上日下降0元/吨；无锡地区报价18450~18460元/吨，较上日下降10元/吨；杭州地区报价18460~18480元/吨，较上日下降10元/吨；重庆地区报价18470~18490元/吨，较上日下降10元/吨；沈阳地区报价18480~18500元/吨，较上日下降10元/吨；天津地区报价18500~18520元/吨，较上日下降10元/吨。（数据来源：SMM）

昨日夜盘沪铝偏弱震荡。美国计划最快本周对俄生产铝征收200%关税的消息传出，但该消息尚未最终落地，因此暂时不会产生较大的影响。基本面，市场等待云南供应端减产的落地，但目前云南减产迟迟未兑现利多逐步被消化。上周铝加工企业复产工作继续稳步推进，消费复苏带动下短期开工率上涨趋势不变。库存方面，截止2月13日，SMM统计国内电解铝锭社会库存121.8万吨，较上周四库存增加2.8万吨，较2月6上周一库存量增加7.5万吨。较去年2月份历史同期库存增加22.4万吨。 目前电解铝锭库存仍是累库为主，但库存增速有所放缓。综合来看，云南减产迟迟未落地，短期供应断变化不大。上周开始下游加工企业逐步复工，宏观支撑消费好转预期较强，不过短期国内铝市依旧累库，铝价将维持横盘震荡。仅供参考。

兴证沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价23130~23230元/吨，较上日上升140元/吨，广东0#锌锭报价23040~23140元/吨，较上日上升140元/吨，天津0#锌锭报价23060~23160元/吨，较上日上升140元/吨。（数据来源:SMM）

昨日夜盘沪锌偏弱震荡。欧洲冷冬未兑现，天然气库存维持较为健康的水平，欧洲天然气及各国电价已较高位大幅回落，多数炼厂已实现盈利，但目前欧洲能源供应不稳定性因素依然存在，炼厂难言大规模复产，供应将维持偏紧。基本面，1月SMM国内精炼锌产量为51.12万吨，略高于预期值。2月国内炼厂除湖南部分炼厂检修外，其他地区炼厂基本稳定生产，冶炼厂开工率预计环比进一步抬升。预计2月产环比减少0.96万吨至50.16万吨，同比增加4.42万吨或9.43%。需求端，当前全国建筑行业工地的开工率明显低于往年，一季度镀锌订单预计维持低位。库存方面，据SMM调研，截至2月13日，SMM七地锌库存总量为18.78万吨，较上周一 (2月6日)增加0.7万吨，较上周五(2月10日)增加0.23万吨。综合来看，节后锌价伴随有色整体回落，锌自身累库预期较强支撑减弱。中长期来看锌锭供需将逐渐走向宽松，锌价格中枢偏向于下移。仅供参考。

兴证工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅17100（100）元/吨，通氧553#硅17500（50）元/吨，421#硅17900（50）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料230（0）元/千克；多晶硅菜花料报价200（0）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价17550（50）元/吨，107胶18150（0）元/吨，硅油19750（0）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝18470（-100）元/吨，A356铝合金锭19600（-100）元/吨，ADC12铝合金19650（0）元/吨。（数据来源：SMM）

昨日工业硅期货冲高回落，现货价格延续反弹趋势。从基本面来看，供应端有回升势头，新疆地区复产推进，弥补西南产量缺口，部分企业挺价意愿较强。需求端来看，多晶硅硅料价格持稳运行，开工率维持高位，多家多晶硅企业对外放量出货，市场供应增加，对工业硅需求较为强劲；有机硅方面对工业硅需求有回暖趋势，有机硅单体厂利润持续改善；铝合金方面价格有所回调，跟涨情绪不高，对工业硅实际需求以按需采购居多。总体而言，目前期货价格盘面有反弹趋势，现货价格跟涨对期价有一定支撑，但从基本面来看短期内供需关系未有明显转变，预计硅价维持宽幅震荡格局，谨慎追多。仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝(油) 7750-7850元/吨，涨10元/吨；华东pp拉丝(煤) 7650-7750元/吨，跌25元/吨。（数据来源：卓创资讯）

基本面来看，供应端，拉丝排产率27%，纤维排产率下调至9%，结构性支撑仍较弱，且近期负荷尚可，支撑偏弱。需求方面，煤化工竞拍方面，竞拍氛围平平，拉丝成交 67%；下游企业开工延续回升，不过终端订单不佳。综合而言，原油相当偏强，但煤价相对弱势，成本支撑分化，总体聚丙烯估值仍较低，存在估值支撑，但终端总体仍有待恢复，压制聚丙烯。估值支撑下，短期不看深跌，关注下方支撑。仅供参考。

兴证PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5430元/吨，跌30元/吨，乙二醇现货报价4115元/吨，涨25元/吨。（数据来源：CCFEI）

基本面来看，装置变动不大，山东新装置250万吨另一条线125万吨开车，新增产能释放。MEG供应端，大连一套90万吨装置计划4月份检修，此外沙特多套装置降负或检修，近期供应收缩预期有所攀升。需求端，江浙涤丝昨日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均估算在4-5成，聚酯负荷如预期提升，但仍低于往年同期，且终端订单仍偏弱。综合而言，PTA方面，近期PTA加工差低位，存在一定估值支撑，此外PTA加工差低位，主流工厂通过降负及检修挺加工差预期攀升，短期不看PTA深跌，下方或存支撑；MEG方面，乙二醇估值低位，叠加供应扰动，乙二醇存支撑，下方存支撑。仅供参考。

兴证甲醇：现货报价，江苏2775（25），广东2625（-10），鲁南2495（-75），内蒙古2150（-100），CFR中国主港292（0）（数据来源：卓创资讯）。

从基本面来看，内地方面，国内装置总体开工维持低位，气头正常恢复过半，煤头恢复缓慢，后续关注传统3-5月的煤头春检计划公布情况。港口方面，上周卓创港口库存总量在78.48万吨（-4.52万吨），预计2月10日至2月26日中国进口船货到港量在50.96万吨。外盘方面，海外装置开工预期低点已过，目前开始逐步恢复，北美Natgasoline175万吨/年甲醇装置2月9日已重启，目前开工已达6-7成，伊朗Zagros PC2停车装置计划2月中旬重启恢复。需求方面，外购甲醇MTO开工虽有恢复，兴兴1月上旬已重启，但斯尔邦盛虹、诚志1期、鲁西化工仍然复工待定；且宁波富德2月上旬仍有10天检修计划，拖累甲醇需求。综上，内地供应恢复有限，伊朗重启慢于季节性，中国2-3月进口预期维持低位，港口无压力，但下游MTO开工未见进一步提升，需求乏善可陈；近期煤价跌幅扩大，坑口港口加速下跌，拖累煤化工品种价格，加之暂无新的宏观利好刺激，预计甲醇维持震荡偏弱格局。仅供参考。

兴证尿素：现货报价，山东2715（-35），安徽2775（-5），河北2675（-20），河南2688（-31）。（数据来源：卓创资讯）。

昨日国内尿素市场维持向下走势，新单越加谨慎，局部跌幅扩大，对整体市场信心有所冲击。生产企业和商家出货积极性良好，但是下游仅刚需拿货为主，多不敢提前备货，业者观望情绪较重。近期煤价下跌背景下，预计尿素期现货市场继续震荡偏弱运行，关注下游接货动态。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证豆类：国内期货方面，豆二合约收盘价变动0.62%至4858元吨，豆油收盘价变动0.05%至8680元/吨，豆粕收盘价变动-0.01%至3881元/吨。CBOT大豆变动-0.39%至1536.58美分/蒲式耳。现货方面，美西大豆CNF价655.11美元/吨，巴西豆CNF价621.28美元/吨，阿根廷豆CNF价634.11美元/吨。

外盘大豆缺乏行情驱动事件，美豆下行取决于巴西收割进度与排船进度。外盘大豆而言，阿根廷减产基本被充分交易，天气扰动边际影响逐渐减弱。未来几周巴西进入收割加速期，未来供应端压力增大，利空远月豆价，但短期内美豆仍是全球大豆主要供应来源，支撑盘面价格。国内豆二则受巴西大量到港预期利空影响，上方压力相对较大，整体基于国内未来供应情况波动。近月外盘大豆仍将延续窄幅震荡走势，远月大豆价格下行时点关注巴西收割进度与大豆装船量。

豆油供应宽松概率上升，整体延续宽幅偏弱震荡。大豆丰产提升豆油潜在供应量，同时1月棕榈油进口罕见上调，叠加棕榈油季节性增产，油脂整体供应压力增加，线下消费驱动有限，近期豆油延续宽幅震荡走势。

豆粕跟随成本端波动，近月延续高位震荡，远月偏空。阿根廷豆粕压榨原料不足，外盘豆粕供应担忧上升，或将推升压榨成本。国内养殖刚需支撑豆粕消费，库存回升仍需时间。但是在节前生猪库存尚未出清、养殖利润持续恶化、下游需求较弱三重因素作用下，养殖企业补栏积极性将受到一定影响，进而影响豆粕整体需求。仅供参考。