兴证早评【金融】

兴证股指期货：沪深300当月合约IF2302报收4143.8点，下跌0.92%，成交800.78亿元；上证50当月合约IH2302报收2778.2点，下跌1.3%，成交357.3亿元；中证500当月合约IC2302报收6343.2点，下跌0.5%，成交568.69亿元；中证1000当月合约IM2302报收6920点，下跌0.19%，成交479.18亿元。注册制推行，宏观经济方面，经济向好，需求回升，消费回暖，运输通畅，经济复苏迹象显著。稳经济方面，央行持续逆回购释放流动性，且多地首套房贷利率开启动态调整，支持刚醒住房需求；相较而言，中国在周期中处于更有利的位置；海外方面，美国就业数据强劲，市场达成共识经济软着陆。估值在偏低位运行，股权溢价指数高位运行。预期短期震荡上涨。仅供参考。

兴证金融期权：指数短线阻力较大，短空情绪刺激隐波反弹。此前市场已充分预期了美联储加息步伐放缓，当前面临着事件落地后的情绪面反压，上周美公布的非农数据大幅超预期，美失业率低于预期，美元指数反弹，强美元逻辑回升，利空金融市场与商品市场。此前美联储确定今年不会降息，认为通胀可以回落到2%，而不会出现真正严重的经济衰退，经济增长将继续保持温和。国内市场指数短线面临强阻力压制，或将步入震荡回踩行情。波动率方面，长周期历史波动率维持降波趋势，短期来看，指数短空情绪回升刺激隐含波动率回升，小级别脉冲式升波行情之后，市场出现做空波动率的策略机会，关注卖出宽跨式、备兑策略，或者等待本轮回调后关注牛市价差策略。仅供参考。

兴证商品期权：美元指数反弹，隐波小幅回升不改低波格局。美国1月季调后非农就业人口增51.7万人，预期增18.5万人，前值增22.3万人；失业率为3.4%，预期3.6%，前值3.5%。美国1月失业率为3.4%，预估为3.6%，前值为3.5%。美非农数据大幅超预期，美失业率低于预期并创下近53年新低，美元指数反弹，强美元逻辑回升。利空有色能化商品，短线因空头情绪刺激隐波回升，长期低波震荡局面不变，历史波动率维持偏低位置。可关注虚值认购义务仓策略，仅供参考。

兴证贵金属：此前美联储加息趋缓的预期得到提前消化，2月加息事件落地后，情绪面回拨，叠加美非农数据大超预期与美失业率低于预期，美元指数反弹，强美元逻辑回升，短期利空黄金价格。仅供参考。

兴证早评【有色金属】

兴证沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水（-90）-（-40）元/吨，均价-70元/吨，较前一日上升25元/吨，平水铜成交价格68250~68450元/吨，升水铜成交价格68270~68470元/吨，沪铜破位下行现货商压价收货，贸易成交量提升。（数据来源:SMM)

昨日夜盘沪铜震荡偏弱。宏观层面，美国1月ISM制造业PMI录得47.4，为2020年5月以来新低。美联储如期继续放缓加息至25个基点，同时暗示要继续加息。中国1月官方制造业PMI好于预期。基本面，据外媒消息秘鲁暴力抗议活动的加剧正在削减这个全球第二大铜供应国的铜产量，多座矿山收到影响，Antapaccay铜矿和Las Bambas铜矿停产，秘鲁约30%的产量面临风险。节后复工方面，大多数企业周初恢复生产，个别企业复工时间稍晚，大型线缆企业已恢复正常生产，随着周尾铜价的回落，下游需求持续回升，其中民用家装布电线端口回升更为明显。库存方面，截至2月3日，SMM全国主流地区铜库存环比上周一增加3.38万吨至26.39万吨。综合来看，铜价在节前经历了大幅反弹，宏观层面的预期定价已经较为充分。回归基本面有色供需趋松的格局确定性较强，预计短期将维持震荡偏弱的格局。仅供参考。

兴证沪铝：现货报价，佛山地区报价18900~18940元/吨，较上日下降140元/吨；无锡地区报价18880~18890元/吨，较上日下降125元/吨；杭州地区报价18880~18890元/吨，较上日下降135元/吨；重庆地区报价18890~18910元/吨，较上日下降140元/吨；沈阳地区报价18850~18870元/吨，较上日下降120元/吨；天津地区报价18890~18910元/吨，较上日下降130元/吨。（数据来源：SMM）

昨日夜盘沪铝偏强偏弱。本周多地下调首套房贷利率下限，约70城一季度或降房贷利率。基本面，沙特Ma'aden 铝冶炼厂停运部分铝电解槽，海外供应短期有所下滑。节内国内电解铝厂持稳运行，国内电解铝运行产能位于4026万吨附近，较2022年12底月份下降17万吨，较2022年1月底高187万吨。节后复工方面，根据SMM调研，集中复工时间主要集中在1.28-1.31日，当前初端企业开工率回落显著且低于往年同期水平。库存方面，截止2月2日，SMM统计国内电解铝锭社会库存104.7万吨，较春节前库存增加30.3万吨，较1月30本周一库存量增加6.1万吨。较去年2月份历史同期库存增加18.1万吨。综合来看短期供应短期增量有限的情况下，消费好转预期或持续增强铝市信心，不过今年春节周期国内累库的压力较大，后市铝价或有回调压力。仅供参考。

兴证沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价23990~24090元/吨，较上日下降110元/吨，广东0#锌锭报价23970~24070元/吨，较上日下降120元/吨，天津0#锌锭报价23950~24050元/吨，较上日下降110元/吨。（数据来源:SMM）

昨日夜盘沪锌大幅走低。海外对国内疫情开放后市场活跃度提升的预期较强，加之欧洲炼厂尚无新复产计划，LME持续去库至低位。基本面，据SMM调研，从国内锌冶炼厂排产情况来看，2023年2月冶炼厂减产规模同比缩减，当月精炼锌产量环比降幅有限。需求端，当前多数企业仍未完全复工复产。库存方面，据SMM调研，截至2月3日，SMM七地锌锭库存总量为17.43万吨，较节前周五（1月20日）增加7.06万吨，较本周一（1月30日）增加1.62万吨。综合来看，节后锌价伴随有色整体回落，锌自身累库预期较强支撑减弱。中长期来看锌锭供需将逐渐走向宽松，锌价格中枢偏向于下移。仅供参考。

兴证工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅17000（-50）元/吨，通氧553#硅17050（-50）元/吨，421#硅17850（-150）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料205（0）元/千克；多晶硅菜花料报价190（0）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价17050（50）元/吨，107胶17300（0）元/吨，硅油19500（0）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝18880（-130）元/吨，A356铝合金锭20000（-150）元/吨，ADC12铝合金19750（0）元/吨。（数据来源：SMM）

周五工业硅期货延续下跌趋势，现货价格震荡下行。从基本面来看，供应端四川、云南硅企产量存在继续减产的预期，整体开工偏低，预计1月供应整体减少，节后逐渐持稳；需求端，多晶硅企业开工率维持高位，受光伏装机预期好转影响，预计对工业硅需求保持强劲；铝合金企业下游压铸订单不足、原料废铝采购受限行业利润微薄等原因开工率环比小幅降低。总体来看，随着节假日结束，下游企业陆续复工，工业硅需求有望恢复。但目前基本面仍维持供应偏宽松而需求较为疲软的情况，预计短期硅价维持宽幅震荡格局，可密切关注价格回调下来后的区间操作机会。仅供参考。

兴证早评【黑色金属】

兴证铁矿：现货报价，普式62%价格指数125.15美元/吨（-1.55），日照港超特粉743元/吨（+5），PB粉868元/吨（+9）。（数据来源：iFind、Mysteel）

上周美国非农数据远超预期，市场担忧美联储或转鹰，近期美债收益率再次呈现上行趋势，或施压大宗商品。

基本面，钢联最新数据，澳巴铁矿发运2158万吨，环比出现明显回落，国内45港到港量2434万吨；247家日均铁水产量227万吨，港口疏港量低位回升，45港总库存1.39亿吨。

短期来看，铁矿受成材拖累或出现回调，但铁水回升，中期基本面好于成材，仍有向上趋势。仅供参考。

兴证钢材：现货报价，江苏三线螺纹钢HRB400E 20mm现货汇总价收于4060元/吨（-60），上海热卷4.75mm汇总价4130元/吨（-10），江苏钢坯Q235汇总价3920元/吨（-10）。（数据来源：Mysteel）

上周美国非农数据远超预期，市场担忧美联储或转鹰，近期美债收益率再次呈现上行趋势，或施压大宗商品。

国内疫情明显好转，居民出行消费得到释放，各省市积极出台2023年促进投资和消费的计划。地产利好政策持续出台，继首套住房贷款利率政策动态调整机制，中国监管机构初步确定实施“资产负债表改善计划”的优质开发商名单，同时完善针对30家试点房企的“三线四档”规则。不过，由于近期多个城市下调房首套房贷款利率低至3.7%-3.8%，出于对未来收入的担忧，引发了提前还贷热潮，而当前地产销售也依然不及预期。

基本面，钢材供需双降，并且绝对值同比均低于去年，钢材库存水平暂无压力，但钢坯库存水平过高。

综上，节后多空交织，短期现货情绪不佳或回调，但强预期尚未证伪，黑色仍有向上趋势。仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝(油) 7800-7900元/吨，跌 150元/吨；华东pp拉丝(煤) 7780-7800元/吨，跌110元/吨。（数据来源：卓创资讯）

基本面来看，供应端，国内聚丙烯装置开工负荷率为 84.33%，较节前一周下滑 1.57 个百分点，PDH装置利润低迷，存在检修预期，此外供应结构性支撑走弱明显。需求方面，塑编企业开工率回升11个百分点至37%，BOPP企业开工率回升3个百分点至51%，注塑企业开工率回升10个百分点至38%，下游企业陆续恢复，不过员工到岗问题，下游提负偏慢。库存上，石化企业库存30.75万吨，较节前增加12.79万吨。综合而言，近期原油持续承压，成本施压，叠加下游总体恢复偏慢，供应宽松，聚丙烯延续承压回落，随着元宵节后下游逐步恢复，下方存在一定支撑。仅供参考。

兴证PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5580元/吨，跌70元/吨，乙二醇现货报价4130元/吨，跌100元/吨。（数据来源：CCFEI）

基本面来看，上周装置负荷75.6%，近期总体装置稳定，负荷处于相对高位。MEG供应端，装置负荷62.4%，较1月底有所攀升，煤制装置稳定，MEG装置负荷持稳。需求端，聚酯负荷66.3%，小幅上升2.4个百分点，人工到岗偏慢，聚酯负荷回升偏慢。库存上，PTA社会库存增加18.5万吨至265.4万吨；MEG港口库存105万吨，较节前累库15万吨。综合而言，PTA方面，近期原油持续回落，叠加装置负荷提升，PTA承压，不过元宵节后预计聚酯逐步开工，需求修复，下方存在一定支撑；MEG方面，原油回落，以及市场情绪走弱，打压盘面，MEG持续回调。仅供参考。

兴证甲醇：现货报价，江苏2790（-25），广东2710（-25），鲁南2535（-65），内蒙古2280（0），CFR中国主港302（-1）（数据来源：卓创资讯）。

从基本面来看，内地方面，西南气头甲醇1月下旬逐步恢复，新装置关注宝丰240万吨/年新装置冲击，但该装置投产延后到3月份，另外关注传统4-5月的煤头检修计划后续公布情况。港口方面，上周卓创港口库存在83万吨，较上涨减少5.75万吨。外盘开工方面，伊朗持续限气停车检修，伊朗装置复工进度推迟至2月中下旬，1月伊朗到中国船货量级已逐步下滑，2-3月到港将进一步下滑，中国进口量预期季节性下滑，关注伊朗天然气状况及复工进度。需求方面，外购甲醇MTO开工虽有恢复，兴兴1月上旬已重启，但斯尔邦盛虹、诚志1期、鲁西化工仍然复工待定；且宁波富德2月上旬仍有10天检修计划，拖累甲醇需求。总的来说，甲醇基本面目前处于外盘春检港口去库与MTO开工仍较低的多空博弈中；近期外盘原油天然气有所下跌，国内煤价下行，但国内外宏观氛围较好，预计甲醇近期以宽幅震荡为主。仅供参考。

兴证尿素：现货报价，山东2770（0），安徽2820（0），河北2730（0），河南2748（0）。（数据来源：卓创资讯）。

周末国内尿素市场暂稳整理，商家按需补单。尿素生产厂家继续执行前期预收，新单随行就市。工业开工负荷提升明显，农业适量跟进。预计近期尿素价格坚挺，伴随着气头装置复产及货源流转速度的提升，市场货源流通恢复常态，关注接下来下游新单跟进情况。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证豆类：国内期货方面，豆二合约收盘价变动-1.05%至4898元吨，豆油收盘价变动-0.28%至8606元/吨，豆粕收盘价变动0.26%至3891元/吨。CBOT大豆变动0.9%至1534美分/蒲式耳。现货方面，美西大豆CNF价666.69美元/吨，巴西豆CNF价650.13美元/吨，阿根廷豆CNF价629.70美元/吨。

大豆方面，外盘大豆延续高位震荡走势，进口豆价跟随外盘波动。美豆周度出口销售量与上期数据基本持平，出口情况仍然强势。南美产地方面，巴西降水阻碍收获进度，阿根廷干旱支撑盘面价格。新作大豆上市时间存在延迟可能，2-3月到港量偏紧局面仍将延续。当前豆类出口端与供应端均对豆价形成利好，近月受供应端约束，高位支撑较强。

豆油方面，豆油观望，延续宽幅震荡走势。消费端看，线下消费不及预期，节日驱动基本告一段落，豆油缺乏明显上行动力，各类油脂供应充足预期较强，下游补货结束后豆油存在趋弱可能。但是消费复苏预期无法证伪，豆油下方空间有限。

豆粕方面，豆粕跟随成本端波动，延续高位震荡。养殖刚需支撑豆粕消费，库存回升仍需时间。2、3月大豆预计到港量相对偏紧，生猪存栏量将保证豆粕刚需。目前饲料企业库存相对较低，支撑市场豆价。但是养殖利润尚未改善，这将在一定程度上影响未来补栏意愿，进而影响豆粕下游需求。仅供参考。