兴证早评【金融】

兴证股指期货：沪深300当月合约IF2302报收4185.6点，下跌0.15%，成交719.7亿元；上证50当月合约IH2302报收2820.2点，上涨0.01%，成交285.21亿元；中证500当月合约IC2302报收6369点，上涨0.13%，成交480.5亿元；中证1000当月合约IM2302报收6928点，上涨0.26%，成交396.49亿元。注册制推行，宏观经济方面，经济向好，需求回升，消费回暖，运输通畅，经济复苏迹象显著。且资金对于国内市场热度明显；稳经济方面，央行持续逆回购释放流动性，且多地首套房贷利率开启动态调整，支持刚醒住房需求；相较而言，中国在周期中处于更有利的位置；海外方面，美国经济表现超预期，市场对经济衰退预期降低。美联储加息25bp，美国4季度GDP超预期，首次申领失业救济人数减少；且美国最严重的通胀或已经过去，美联储暴力加息转而温和。但鉴于资金供应相对疲弱以资金供应转弱，美股仍有回落风险。估值在偏低位运行，股权溢价指数高位运行。预期短期震荡上涨。仅供参考。

兴证金融期权：指数短线阻力较大，整体呈震荡降波。美联储联邦公开市场委员会宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.50%至4.75%之间，符合市场预期。释放了几个重要信号：美联储并没有探索暂停加息之后再重新开始加息的可能性，并且今年不会降息。美联储认为通胀可以回落到2%，而不会出现真正严重的经济衰退，经济增长将继续保持温和。此前市场已充分预期了美联储加息步伐放缓，当前情绪面可能面临着事件落地后的反压，国内市场指数短线面临一定阻力。波动率方面，长周期历史波动率降波趋势不变，市场现强震荡预期，隐含波动率期限结构逐渐呈现近月低于远月的偏斜结构，预期后市震荡降波，关注卖出虚值认沽、备兑策略，或者回调后关注牛市价差策略。仅供参考。

兴证商品期权：事件驱动影响弱化，低波震荡。商品市场情绪面趋于平稳，商品期权隐含波动率重回低波局面。美联储加息25个基点，符合市场预期，此前市场对于加息步伐降低的预期充分释放，情绪面较稳定。总体来看，商品期权普遍低波震荡的局面不变。仅供参考。

兴证贵金属：美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.50%至4.75%之间，符合市场预期。释放了几个重要信号：美联储并没有探索暂停加息之后再重新开始加息的可能性，并且今年不会降息。美联储认为通胀可以回落到2%，而不会出现真正严重的经济衰退，经济增长将继续保持温和。此前美联储加息趋缓预期得到充分消化，2月加息事件落地后，情绪面可能面临反压。隔夜美元指数反弹上涨，短线利空黄金价格。仅供参考。

兴证早评【有色金属】

兴证沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水（-70）-（-20）元/吨，均价-45元/吨，较前一日下降5元/吨，平水铜成交价格68960~69150元/吨，升水铜成交价格68980~69160元/吨，铜价回调未刺激下游入市采购 现货升水依旧高开低走。（数据来源:SMM)

昨日夜盘沪铜震荡下行。宏观层面，美国1月ISM制造业PMI录得47.4，为2020年5月以来新低。美联储如期继续放缓加息至25个基点，同时暗示要继续加息。中国1月官方制造业PMI好于预期。基本面，据外媒消息秘鲁暴力抗议活动的加剧正在削减这个全球第二大铜供应国的铜产量，多座矿山收到影响，Antapaccay铜矿和Las Bambas铜矿停产，秘鲁约30%的产量面临风险。节后复工方面，大多数铜杆厂复工时间较往年无异，多数于初七至初九恢复生产，年前因终端消费一直清淡，大部分再生铜杆厂都有备足5天左右的再生铜原材料库存以满足节后生产。库存方面，截至1月30日，SMM全国主流地区铜库存环比上周六增加2.79万吨至26.39万吨，春节后下游消费仍未恢复，冶炼厂继续将货发运至仓库。较春节前的19.66万吨增加6.73万吨，节后前几天的增量要略高于去年同期。综合来看，铜价在节前经历了大幅反弹，宏观层面的预期定价已经较为充分。回归基本面有色供需趋松的格局确定性较强，预计短期将维持高位震荡的格局。仅供参考。

兴证沪铝：现货报价，佛山地区报价19040~19080元/吨，较上日上升60元/吨；无锡地区报价19000~19020元/吨，较上日上升55元/吨；杭州地区报价19010~19030元/吨，较上日上升60元/吨；重庆地区报价19030~19050元/吨，较上日上升60元/吨；沈阳地区报价18970~18990元/吨，较上日上升70元/吨；天津地区报价19020~19040元/吨，较上日上升70元/吨。（数据来源：SMM）

昨日夜盘沪铝偏强震荡。本周多地下调首套房贷利率下限，约70城一季度或降房贷利率。基本面，沙特Ma'aden 铝冶炼厂停运部分铝电解槽，海外供应短期有所下滑。节内国内电解铝厂持稳运行，国内电解铝运行产能位于4026万吨附近，较2022年12底月份下降17万吨，较2022年1月底高187万吨。节后复工方面，根据SMM调研，集中复工时间主要集中在1.28-1.31日，当前初端企业开工率回落显著且低于往年同期水平。库存方面，截止2月2日，SMM统计国内电解铝锭社会库存104.7万吨，较春节前库存增加30.3万吨，较1月30本周一库存量增加6.1万吨。较去年2月份历史同期库存增加18.1万吨。综合来看短期供应短期增量有限的情况下，消费好转预期或持续增强铝市信心，不过今年春节周期国内累库的压力较大，后市铝价或有回调压力。仅供参考。

兴证沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价24100~24200元/吨，较上日下降230元/吨，广东0#锌锭报价24090~24190元/吨，较上日下降250元/吨，天津0#锌锭报价24060~24160元/吨，较上日下降200元/吨。（数据来源:SMM）

昨日夜盘沪锌震荡反弹。海外对国内疫情开放后市场活跃度提升的预期较强，加之欧洲炼厂尚无新复产计划，LME持续去库至低位。基本面，据SMM调研，从国内锌冶炼厂排产情况来看，2023年2月冶炼厂减产规模同比缩减，当月精炼锌产量环比降幅有限。需求端，当前初端加工企业开工率回落显著且低于往年同期水平。库存方面，据SMM调研，截至1月30日，SMM七地锌锭库存总量为15.79万吨，较春节期间（1月20日）增加5.49万吨，国内库存录增。其中上海市场，周末炼厂锌锭集中到货，导致库存进一步增加。节后在可观单吨生产利润下节后库存或得到明显恢复，库存端对内盘锌价支撑有限。综合来看，短期在海外挤仓预下，国内锌价或呈现偏强状态，中长期来看锌锭供需将逐渐走向宽松，锌价格中枢偏向于下移。仅供参考。

兴证工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅17050（-50）元/吨，通氧553#硅17100（-150）元/吨，421#硅18000（-250）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料205（10）元/千克；多晶硅菜花料报价190（10）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价17050（50）元/吨，107胶17300（0）元/吨，硅油19500（0）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝19010（50）元/吨，A356铝合金锭20150（50）元/吨，ADC12铝合金19750（0）元/吨。（数据来源：SMM）

昨日工业硅期货延续下跌趋势，现货价格亦有所下调。从基本面来看，供应端在新疆地区复产的带动下，工业硅产量减少幅度不大，节后供应逐渐持稳，西南地区开工偏低；需求端，多晶硅和有机硅春节假期开工维持稳定运行，受光伏装机预期好转影响，硅料价格偏强反弹，但硅料库存高企，需要关注后续新增产能的投产情况；春节十五假期即将结束再生铝合金企业陆续开工，随着下游企业陆续复工，工业硅需求有望恢复。总体来看，目前工业硅价格缺乏上涨的实际驱动力，基本面偏弱，预计短期硅价维持宽幅震荡格局，可密切关注价格回调下来后的区间操作机会。仅供参考。

兴证早评【黑色金属】

兴证铁矿：现货报价，普式62%价格指数126.7美元/吨（-2.25），日照港超特粉738元/吨（-10），PB粉859元/吨（-19）。（数据来源：iFind、Mysteel）

美联储加息符合预期，并且对后市表态偏乐观。刘鹤总理在世界经济论坛上发表讲话，表明房地产的中国国民经济的支柱产业，未来仍有发展潜力；节前铁矿做多情绪高涨，发改委等三部门联合提醒告诫有关铁矿石贸易企业和期货公司。基本面，钢联最新数据，澳巴铁矿发运2158万吨，环比出现明显回落，国内45港到港量2434万吨；节后247家日均铁水产量227万吨，港口疏港量251万吨，45港总库存1.37亿吨。短期来看，铁矿受成材拖累或出现回调，但中期基本面好于成材，仍有向上趋势。仅供参考。

兴证钢材：现货报价，江苏三线螺纹钢HRB400E 20mm现货汇总价收于4120元/吨（+0），上海热卷4.75mm汇总价4140元/吨（-10），江苏钢坯Q235汇总价3930元/吨（-40）。（数据来源：Mysteel）

美联储宣布上调联邦基金利率目标区间25个基点到4.50%至4.75%之间，符合市场预期，利率观测工具显示5月利率终端有59%的概率落在4.75%-5%。

国内疫情明显好转，居民出行消费得到释放，各省市积极出台2023年促进投资和消费的计划，但节后股票市场高开低走，市场较为纠结。地产利好政策持续出台，继首套住房贷款利率政策动态调整机制，中国监管机构初步确定实施“资产负债表改善计划”的优质开发商名单，同时完善针对30家试点房企的“三线四档”规则。刘鹤总理在世界经济论坛上发表讲话，表明房地产的中国国民经济的支柱产业，未来仍有发展潜力。基本面，钢材供需双降，并且绝对值同比均低于去年，钢材库存水平暂无压力，但钢坯库存水平过高。原料方面，澳煤已经开始发往国内，煤焦期货领跌，拖累成材；铁矿则表现相对偏强，尤其是外盘。综上，节后多空交织，短期现货情绪不佳或回调，但强预期尚未证伪，黑色仍有向上趋势。仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝(油) 7950-8050元/吨，跌 25元/吨；华东pp拉丝(煤) 7850-7950元/吨，跌50元/吨。（数据来源：卓创资讯）

基本面来看，供应端，昨日拉丝排产率降至32%，纤维料排产率10%左右，供应结构性明显走弱。需求方面，煤化工竞拍方面，场内竞拍小幅减少，拉丝成交67%；当下纤维料需求回归正常，传统下游缓慢复苏，维持刚需补库，后期需求修复仍存预期。综合而言，近期原油持续承压，成本施压，叠加市场情绪走弱，聚丙烯承压回调，不过后期需求修复预期仍在，仍存一定支撑，关注元宵节后下游实质补库情况。仅供参考。

兴证PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5650元/吨，跌105元/吨，乙二醇现货报价4230元/吨，跌40元/吨。（数据来源：CCFEI）

基本面来看，近期总体装置重启较多，加上新装置稳定运行，装置负荷处于较高水平。MEG供应端，煤制装置较为稳定，对国内供应量有所支撑。需求端，江浙涤丝昨日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均估算在2-3成，人工到岗偏慢，聚酯负荷回升偏慢。综合而言，PTA方面，近期原油持续回落，叠加市场情绪偏弱，市场交易弱现实，PTA延续承压回落，关注元宵节后下游实质恢复情况；MEG方面，原油回落，以及市场情绪走弱，打压盘面，MEG持续回调。仅供参考。

兴证甲醇：现货报价，江苏2815（-20），广东2735（-30），鲁南2600（0），内蒙古2280（0），CFR中国主港303（-5）（数据来源：卓创资讯）。

从基本面来看，内地方面，国内总体开工随气头恢复，缓慢抬升，山西焦化1月14日重启正常运行；卡贝乐1月14日产出产品，运行正常；泸天化结束检修装置运行稳定。港口方面，本周卓创港口库存在83万吨，较上涨减少5.75万吨。外盘开工方面，伊朗装置复工有所延后，Sabalan165万吨/年装置近期重启计划，Kimiya165万吨/年装置计划2月中旬恢复，ZPC2#165万吨/年装置推迟到下旬恢复。需求方面，外购甲醇MTO开工仍偏低，斯尔邦盛虹、诚志1期、鲁西化工仍然复工待定，甘肃华亭20万吨/年甲醇制烯烃装置正在开车调试中，暂未出产品，神华宁煤存在检修计划，约3月下旬。总的来说，甲醇基本面目前处于外盘春检港口去库与MTO开工仍较低的多空博弈中；近期外盘原油天然气有所下跌，国内煤价下行，但国内外宏观氛围较好，预计甲醇近期以宽幅震荡为主。仅供参考。

兴证尿素：现货报价，山东2775（-5），安徽2820（0），河北2730（0），河南2743（0）。（数据来源：卓创资讯）。

昨日国内尿素市场大稳小动，下游按部就班采买。尿素生产厂家库存增加，执行前期订单为主。下游工业开工负荷回升，农业适量备肥。预计短期国内尿素市场涨跌有限，尿素及下游装置负荷均存回升预期，物流运输好转，货源流通度提升，建议关注下游新单跟进意愿。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证豆类：国内期货方面，豆二合约收盘价变动-1.72%至4918元吨，豆油收盘价变动-3.5%至8534元/吨，豆粕收盘价变动-0.21%至3876元/吨。CBOT大豆变动-1.12%至1520.25美分/蒲式耳。现货方面，美西大豆CNF价661.54美元/吨，巴西豆CNF价646.82美元/吨，阿根廷豆CNF价620.33美元/吨。

大豆方面，美联储加息25个基点，美豆承压回落。巴西大豆丰产确定性较大，目前市场预计巴西产量将达到1.54-1.55亿吨，大豆供应宽松趋势不变。天气因素仍将对盘面形成扰动，但整体影响或将减轻。阿根廷未来一周再度面临干旱，前期降水利好产量有限，近月利好外盘大豆价格，供应趋松则将限制大豆远月空间。豆二目前跟随外盘豆价变动，近月高位震荡，远月震荡偏空。国内进口豆方面，2、3月预计到港量相对较低，但长期宽松趋势不改，在大豆未进入收割季前豆二或将延续高位震荡，远月震荡偏空。

豆油方面，美联储加息导致油脂盘面下行，豆油出现较大跌幅。消费、供应短期利好价格，并且目前尚未出现二次感染，消费复苏预期无法证伪，豆油下方空间有限。但各类油脂供应充足预期较强，下游补货结束后豆油存在趋弱可能。

豆粕方面，补库需求支撑豆粕价格。目前豆粕库存相对较低，饲料企业存在补库需求，养殖企业刚需仍对豆粕价格存在一定支撑。目前未执行合约数有所下降，下游整体消费意愿相对较弱。但是2、3月大豆供应相对偏紧在一定程度上支撑豆粕成本，近月延续高位震荡走势。仅供参考。