兴证早评【金融】

兴证股指期货：沪深300当月合约IF2301报收4180.4点，上涨0.71%，成交215.38亿元；上证50当月合约IH2301报收2837.2点，上涨0.79%，成交118.71亿元；中证500当月合约IC2301报收6244.2点，上涨0.65%，成交183.58亿元；中证1000当月合约IM2301报收6728.2点，上涨0.73%，成交128.06亿元。春节期间，美股、港股和A50期货均出现不同程度上涨。海外方面，美国经济表现超预期，市场对经济衰退预期降低。美国4季度GDP超预期，首次申领失业救济人数减少；且美国最严重的通胀或已经过去，美联储暴力加息转而温和。但鉴于资金供应相对疲弱以资金供应转弱，美股仍有回落风险。国内方面，疫情之后，需求回升，消费回暖，运输通畅，经济复苏迹象显著。且资金对于国内市场热度明显。预期节后上方仍有空间。

兴证金融期权：假期情绪消化，重回降波反弹。春节期间欧美、香港股市延续涨势继续上行，A50期指累计涨幅近3%，节后首日A股高开成定局。国内基本面维持弱现实与强预期并存的局面，弱经济数据陆续公布落地，在利好刺激政策频出的背景下，市场交易经济困境复苏预期的逻辑。美国通胀数据预示着美联储2月加息幅度将进一步收窄至25个基点。美国GDP数据超预期，当周失业情况低于预期，美欧经济体均有超预期表现，衰退担忧缓和，叠加中国增长前景向好，全球市场情绪乐观。虽然欧美主要经济体进入紧缩周期尾声，但全球通胀仍高，利率下行的过程将会缓慢，后续需要关注紧缩政策的滞后效应及可能引发衰退风险和金融脆弱性加剧。节后首个交易日是ETF期权1月合约到期日，该月份合约波动率溢价较高，且平值附近合约gamma值大，呈现显著的末日期权特征。波动率方面，长假结束后，节前积聚的升波情绪或将在节后宣泄，隐波或将出现脉冲后的回落走势，关注非近月合约虚值义务仓的波动率交易机会。

兴证商品期权：长假效应消退，重回低波震荡。长假期间豆类波动相对较大，长假结束后，预期商品市场情绪面趋于平稳，商品期权隐含波动率重回低波局面。总体来看，商品期权普遍低波震荡的局面不变。

兴证早评【有色金属】

兴证沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水(-70)-(30)元/吨，均价-50元/吨，较前一日上升0元/吨，平水铜成交价格70000~70280元/吨，升水铜成交价格70020~70300元/吨，铜价受宏观暖风再次哄抬高位，但供需双淡格局下，现货升水已难有波澜。（数据来源:SMM)

春节期间外盘铜价跌0.74%。宏观层面，美国四季度实际GDP录得年化环比增长2.9%，创下2021年四季度以来新高，高于预期。美国其他经济数据喜忧参半，虽然1月Markit服务业与制造业PMI初值仍处于荣枯线之下，但是跟前值相比均有所改善，但随后公布的1月里奇蒙德联储制造业指数大幅降至-11，远远不及预期跟前值。此外，美国经济中的货币供应量已经出现收缩1，2月美国M2同比增长率为-1.3%，这是自美联储1959年开始跟踪该指标以来的最低水平，也是美国M2在现有数据中的首次下降。库存方面，截至1月28日，SMM全国主流地区铜库存环比节前(上周五)增加3.94万吨至23.60万吨。从12月末开始全国库存已经连续5周增加，春节期间冶炼厂没有停工但下游已经放假，供过于求导致库存持续增加，但受制于运输效率问题，今年节后首日累库幅度不如去年，去年节后首日较节前增加5.88万吨。综合来看，铜价在节前经历了大幅反弹，宏观层面的预期定价已经较为充分。回归基本面有色供需趋松的格局确定性较强，预计短期将维持高位震荡的格局。

兴证沪铝：现货报价，佛山地区报价19010~19050元/吨，较上日上升140元/吨；无锡地区报价18960~18970元/吨，较上日上升140元/吨；杭州地区报价18970~18980元/吨，较上日上升140元/吨；重庆地区报价19000~19020元/吨，较上日上升140元/吨；沈阳地区报价18920~18940元/吨，较上日上升140元/吨；天津地区报价18920~18940元/吨，较上日上升140元/吨。（数据来源：SMM）

春节期间外盘铝价涨0.44%。基本面，节内国内电解铝厂持稳运行，国内电解铝运行产能位于4026万吨附近，较2022年12底月份下降17万吨，较2022年1月底高187万吨。库存方面，截止1月28日，SMM统计国内电解铝社会库存92.9万吨，较上周四（1.19日）的库存增加18.5万吨，较去年同期（2022.1.27日）库存增加18.5万吨。其中巩义、无锡、南海三地库存增幅最大。对比2022年春节期间累库14万吨的总量，今年春节累库总量较大。综合来看，短期供应短期增量有限的情况下，消费好转预期或持续增强铝市信心，节后第一周铝价或维持偏强运行状态。

兴证沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价24400~24500元/吨，较上日上升370元/吨，广东0#锌锭报价24420~24520元/吨，较上日上升400元/吨，天津0#锌锭报价24370~24470元/吨，较上日上升370元/吨。（数据来源:SMM）

春节期间外盘锌价跌0.10%。海外对国内疫情开放后市场活跃度提升的预期较强，加之欧洲炼厂尚无新复产计划，LME持续去库至低位。基本面，据SMM调研，从国内锌冶炼厂排产情况来看，2023年2月冶炼厂减产规模同比缩减，当月精炼锌产量环比降幅有限。库存方面，据SMM调研，截至1月19日，SMM七地锌锭库存总量为8.93万吨，较1月9日增加1.87万吨，较1月13日增加1.02万吨。节后在可观单吨生产利润下节后库存或得到明显恢复，库存端对内盘锌价支撑有限。综合来看，短期在海外挤仓预下，国内锌价或呈现偏强状态，中长期来看锌锭供需将逐渐走向宽松，锌价格中枢偏向于下移。

兴证工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅17350（0）元/吨，通氧553#硅17700（0）元/吨，421#硅18700（0）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料165（0）元/千克；多晶硅菜花料报价150（0）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价17000（0）元/吨，107胶17150（0）元/吨，硅油19500（0）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝18980（140）元/吨，A356铝合金锭20150（150）元/吨，ADC12铝合金19700（0）元/吨。（数据来源：SMM）

节前工业硅期货低开高走，尾盘大幅拉升，持仓与成交量增幅明显，现货价格持稳运行。从基本面来看，供应端转弱，春节期间，工业硅供应端受到西南地区部分硅厂停工停产的影响，开工率整体有所下滑，产量供给过剩有所缓解。需求端，多晶硅和有机硅春节假期开工维持稳定运行，春节节前多晶硅龙头企业以及下游环节的相继提价，对硅料价格有较强引导作用，再生铝合金大部分企业陆续复工复产，原生铝合金企业维持正常生产，对工业硅需求较为稳定。库存方面小幅累库，据SMM调研统计，1月28日昆明、天津港、黄埔港三地社会库存共计12.5万吨，较春节前增加0.2万吨。综上，节前期货价格盘面提前拉升，与现货价格相比出现一定幅度的升水，短期内现货价格或有所反弹，但是工业硅价格缺乏上涨的实际驱动力，预计硅价或维持区间震荡格局。

兴证早评【黑色金属】

兴证铁矿：现货报价，普式62%价格指数124.95美元/吨（+2.25），日照港超特粉753元/吨（+3），PB粉885元/吨（+6）。（数据来源：iFind、Mysteel）

节后钢材现货拉涨，铁矿港口报价表现强势。

刘鹤总理在世界经济论坛上发表讲话，表明房地产的中国国民经济的支柱产业，未来仍有发展潜力；节前铁矿做多情绪高涨，发改委等三部门联合提醒告诫有关铁矿石贸易企业和期货公司。

基本面，钢联最新数据，节前澳巴铁矿发运2409万吨，中国45港到港总量2480万吨；节后247家日均铁水产量227万吨，港口疏港量251万吨，45港总库存1.37亿吨。

短期来看，节后钢材现货拉涨，铁矿仍有向上趋势。

兴证钢材：现货报价，江苏三线螺纹钢HRB400E 20mm现货汇总价收于4100元/吨（+0），上海热卷4.75mm汇总价4280元/吨（+0），江苏钢坯Q235汇总价4040元/吨（+0）。（数据来源：Mysteel）

春节期间，欧美经济指数软着陆，市场情绪亢奋，美股等大幅上涨

国内疫情明显好转，居民出行消费得到释放，各省市积极出台2023年促进投资和消费的计划。地产利好政策持续出台，继首套住房贷款利率政策动态调整机制，中国监管机构初步确定实施“资产负债表改善计划”的优质开发商名单，同时完善针对30家试点房企的“三线四档”规则。刘鹤总理在世界经济论坛上发表讲话，表明房地产的中国国民经济的支柱产业，未来仍有发展潜力。

基本面，春节期间钢材供需双降，并且同比低于去年，库存累积水平略高于去年。

原料方面，澳煤进口即将放开，国内焦煤供应缺口有望修复；外盘新加坡铁矿掉期震荡运行。

综上，在强预期的提振下，节后黑色仍有向上趋势。

兴证早评【能源化工】

兴证聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝7975元/吨，较节前上涨125元/吨。（数据来源：卓创资讯）

基本面来看，供应端，拉丝排产率35%较节前回升明显，结构性支撑明显走弱，国内装置负荷尚可。需求方面，随着国内疫情高峰过去，口罩需求逐步降温，纤维料需求回归正常水平，市场对传统需求修复存在预期。库存上，两油企业塑料库存82万吨，较节前累库31万吨，低于去年春节节后库存。综合而言，春节假期期间原油波动有限，成本端指引偏弱，宏观环境偏暖，预计市场交易需求修复预期较强，现货已经提前上涨，预计节后首日聚丙烯将高开，关注元宵前后下游实质补库情况。

兴证PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5790元/吨，涨0元/吨，乙二醇现货报价4332元/吨，涨22元/吨。（数据来源：CCFEI）

基本面来看，PTA装置负荷提升较快，节前检修装置陆续重启，装置负荷提升至75%左右。MEG供应端，多套一体化大装置意外停车，煤化工装置表现稳定，装置负荷59.6%，较节前下滑5.3个百分点，供应端有所缩量。需求端，聚酯企业尚未重启，聚酯负荷处于低位，不过需求修复预期较强。综合而言，PTA方面，供应端压力较大，春节期间季节性累库较大，不过需求修复预期较强，且PX偏强，PTA存在一定支撑；MEG方面，部分一体化装置意外停车，叠加需求修复预期，MEG存在一定支撑。

兴证甲醇：现货报价，江苏2855（0），广东2745（-30），鲁南2650（-10），内蒙古2275（30），CFR中国主港293（0）（数据来源：卓创资讯）。

从基本面来看，内地方面，截至1.20当周，全国甲醇开工率67.50%（-0.09%），西北开工率78.97%（-1.73%），气头恢复小幅延后，1月产量小幅下修。港口方面，截至1.20当周，卓创港口库存总量在78.44万吨（-2.56万吨），外盘伊朗春检，2-3月进口逐步下降。需求方面，外购甲醇MTO开工仍偏低，斯尔邦盛虹、诚志1期、鲁西化工仍然复工待定。总的来说，甲醇基本面变化不大，目前处于外盘春检港口去库与MTO开工仍较低的多空博弈中；春节假期外盘原油天然气有所下跌，但股市上涨，目前国内外宏观氛围较好，预计甲醇整体在宏观影响下震荡偏强。

兴证尿素：现货报价，山东2780（10），安徽2810（10），河北2715（0），河南2740（11）。（数据来源：卓创资讯）。

春节假期期间国内尿素市场大稳小涨，新单按部就班跟进。西南气头检修装置陆续恢复，厂家主供前期订单。节后汽运逐步恢复，商家随行就市采销，下游逢低按需跟进。宏观方面，春节假期国内外宏观氛围较好，对商品整体有所提振，预计近期国内尿素市场震荡偏强，建议关注尿素及下游装置负荷变化情况。

兴证早评【农产品】

兴证豆类：国内期货方面，豆二合约收盘价变动-0.64元%至4953元吨，油收盘价变动0.6%至8788元/吨，豆粕收盘价变动-1.44%至3841元/吨。CBOT大豆变动-0.78%至1511.67美分/蒲式耳。现货方面，美西大豆CNF价661.27美元/吨，巴西豆CNF价642.77美元/吨，阿根廷豆CNF价615.82美元/吨。

大豆方面，南美降水逐渐落地，气候好转一定程度上利空豆价。美豆出口销量在一定程度上对大豆价格形成支撑，但不改天气好转产生的下降趋势。最新天气预报表示，未来阿根廷主要农作物产区将迎来累计10mm-75mm的大到暴雨，土壤湿润程度上升，预期产量进一步恶化可能性有所下降，天气升水或将逐渐减弱。同时，巴西部分产区正在进行收割作业，增产预期开始落地，外盘大豆将形成一定供应压力，抑制大豆价格。但是南美天气炒作窗口尚未完全关闭，未来仍需关注降水变动情况。国内进口豆方面，1月预计到港接近800万吨，基本满足市场需要，二、三月到港量虽然有所下降，但也正逢下游消费季节性趋弱时期，豆二合约未来或将呈现供需双弱情况。近期缺少明显市场指引，豆二合约跟随外盘大豆波动。

豆油方面，棕榈油出口趋弱拖累油脂板块，大豆丰产也将在一定程度上利空价格，但是节日期间线下消费逐渐好转，年后豆油消费存在恢复可能，豆油或将呈现宽幅震荡走势。

豆粕方面，春节期间豆粕或将延续震荡走势。春节节日尚未结束，节后豆粕将保持震荡走势，但生猪养殖利润尚未改善，供应端压力较大，叠加即将到来的消费淡季，中长期豆粕整体行情相对较弱，目前豆粕围绕进口大豆成本波动。