兴证早评【金融】

兴证股指期货：沪深300当月合约IF2301报收3898点，下跌0.06%，成交608.97亿元；上证50当月合约IH2301报收2654.2点，上涨0.11%，成交251.03亿元；中证500当月合约IC2301报收5957点，下跌0.16%，成交410.94亿元；中证1000当月合约IM2301报收6414.4点，下跌0.18%，成交289.47亿元。预期短期震荡。第一，经济受疫情影响较为严重，12月PMI承压；第二，央行持续向市场投放流动性，市场流动性仍然充裕；第三，资金层面，证监会提出加快投资端改革，存量资金年末加速调仓趋于均衡配置。第四，估值偏低位运行，股权溢价指数高位运行。第五，海外美股齐跌也产生拖累。预期短期震荡运行。仅供参考。

兴证金融期权：低波震荡。基本面维持弱现实与强预期并存的局面，地产、消费利好刺激政策频出，但是国内宽货币向信贷端的传导效果一般，12月官方PMI数据47，环比前值继续下降，宽货币背景下，社融资与新增贷款弱于预期。美联储货币政策会议纪要释放偏鹰信号，美股上涨，空头边际影响弱化。国内沪深两市成交量低迷，低量震荡为主。期权波动率方面，上证50与沪深300指数系列的20日周期历史波动率下降至近一年10%分位以下。隐波延续降波趋势，期间隐波反弹力度小，市场呈现强降波预期，隐波与历史波动率共振走低，考虑到春节长假效应，节前大概率延续低波强震荡预期。上证50、沪深300与中证500、中证1000的短周期历史波动率波差开始回归，后市指数间降波共振概率加大。策略方面，关注备兑策略、卖出虚值认沽策略，或者择时关注牛市价差策略，仅供参考。

兴证商品期权：低波震荡。国内第一波感染高峰来临，短期压制供需，后市随着感染人数边际趋缓，需求端预期改善。能化、有色板块的上方阻力较大。黑色板块受近期强政策预期支撑整体维持箱体震荡。商品期权成交量近期整体偏低，隐含波动率升幅不明显，波动率维持在偏低区间，国内外事件驱动对商品期权隐波的刺激效果弱化，隐波增幅有限，低波震荡局面不变。仅供参考。

兴证早评【有色金属】

兴证沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水50-110元/吨，均价80元/吨，较前一日下降110元/吨，平水铜成交价格65050~65200元/吨，升水铜成交价格65070~65220元/吨，下游采购动能减弱，期现市场显现疲软。（数据来源:SMM)

昨日夜盘沪铜小幅走低。宏观层面，美国首次申请失业救济人数增幅符合预期，未强化美联储紧缩预期。国内方面，12月份受疫情冲击等因素影响，中国PMI比上月有所下降，我国经济景气水平总体有所回落。基本面，进口铜精矿供给宽松，TC回落但仍偏高，精铜冶炼产能增加，产量同比延续增长，供给逐渐改善。需求方面，临近年末，受疫情反弹影响，下游部分工厂提前放假需求萎缩，年末冶炼厂有清库发货量增加，叠加近日铜库存有所增加，持货商主动降价出货，下游买兴不振。库存方面，截至1月3日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加1.13万吨至10.93万吨，总库存较去年同期的9.49万吨高1.44万吨，岁末年初冶炼厂发货增加但下游消费不佳，是导致库存持续增加的主要原因。综合来看，中国短期内完成大规模感染强化了经济恢复预期，需求有望逐渐改善，不过随着春节临近，基本面供应预计逐步有增量兑现，需求逐步步入淡季，现货支撑或持续走弱。短期铜价将偏弱震荡行情。仅供参考。

兴证沪铝：现货报价，佛山地区报价17980~18020元/吨，较上日下降300元/吨；无锡地区报价17990~18010元/吨，较上日下降310元/吨；杭州地区报价18020~18040元/吨，较上日下降300元/吨；重庆地区报价18060~18080元/吨，较上日下降310元/吨；沈阳地区报价18070~18090元/吨，较上日下降280元/吨；天津地区报价18060~18080元/吨，较上日下降290元/吨。（数据来源：SMM）

昨日夜盘沪铝偏弱震荡。基本面，据SMM数据，贵州因气温骤降而导致用电攀升，贵州电解铝厂于12月29日再次调减负荷，此次影响产能19万吨，两次共计影响产能64万吨。需求端，近两周国内铝下游加工龙头企业环比继续下跌，订单疲软致中小型企业减产或提前放假，预计后期市场交易更偏清淡。上周周度出库量约10.38万吨，环比出库量下降1.27万吨。库存方面，2023年1月3日，SMM统计国内电解铝社会库存56.1万吨，较上周四库存增加6.8万吨，较去年同期库存下降24.1万吨。元旦假期期间，电解铝到货量增加。综合来看，节后有色普遍回落，其中铝的跌幅较大，主要是由于此前低库存支撑的崩塌。此外市场预计2023年煤炭价格在进口煤炭增加及国内供应量增加的带动下，价格易跌难涨，加之新一轮预焙阳极大跌，铝价成本端支撑也有下移的风险。不过短期来看铝价连续下跌，已经跌破铝冶炼的加权平均成本，铝价后续尽管依旧偏弱势，但下跌路径更可能是震荡式的。仅供参考。

兴证沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价23790~23890元/吨，较上日下降30元/吨，广东0#锌锭报价23550~23650元/吨，较上日上升70元/吨，天津0#锌锭报价23640~23740元/吨，较上日下降20元/吨。（数据来源:SMM）

昨日夜盘沪锌偏弱震荡。七国集团（G7）、澳大利亚及欧盟等西方国家达成协议，对俄出口石油设定价格上限每桶60美元，不过俄罗斯表示不会再向任何实施价格上限的国家和企业出售其石油和石油产品。基本面，12月SMM统计的中国精炼锌产量为54.56万吨，同比增加6.29%，环比增加3.98%。需求端，受疫情影响，下游加工企业开工率持续走低，镀锌企业开工率大幅下降，压铸锌合金企业开工率低位波动，下游需求整体较为疲弱。库存方面，截至12月26日，据SMM调研，截至1月3日，SMM七地锌锭库存总量为6.32万吨，较12月30日增加0.85万吨，较12月26日增加1.31万吨。综合来看，短期供应预期增量仍然未有效兑现为库存，现货延续偏紧格局。不过中长期来看锌锭供需将逐渐走向宽松，锌价格中枢偏向于下移。仅供参考。

兴证工业硅：现货报价，黄埔港通氧553#硅18250（-200）元/吨，不通氧553#硅17850（-300）元/吨，421#硅19350（-100）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料220（0）元/千克；多晶硅菜花料报价205（0）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价16800（0）元/吨，107胶17150（0）元/吨，生胶17650（0）元/吨，二甲基硅油19250（0）元/吨。

铝合金锭ADC12佛山18800（-100）元/吨，无锡18700（-100）元/吨，重庆18800（-100）元/吨。（数据来源：Mysteel）

昨日工业硅期货冲高回落，尾盘小幅跳水，现货价均有下调。从基本面来看，供应端基本持稳，湖南、云南、四川地区有所减产。新疆交通受阻情况有所缓解，据百川盈孚统计，本周中国工业硅产量约62880吨，产量整体有所提升。需求端受多晶硅增产带动增长，多晶硅产量不断提产，多晶硅料价格有所回落，但高利润驱动下开工始终维持高位，对工业硅需求有一定支撑。有机硅整体开工较低，对工业硅需求较弱；铝合金市场变化不大，部分厂家提前进入春节放假，成交较少。库存方面，本期工厂库存与前周持平为10.35万吨，市场库存增加0.2万吨至11.8万吨。综合来看，随着春节临近，工业硅市场整体成交较为低迷，短期内硅价大幅下挫的可能性较小，预计价格将维持小幅震荡。仅供参考。

兴证早评【黑色金属】

兴证铁矿：现货报价，普式62%价格指数117.65美元/吨（+0.3），日照港超特粉700元/吨（+2），PB粉843元/吨（-5）。（数据来源：Mysteel）

基本面，钢联最新数据，澳巴铁矿发运小幅增加，而国内45港口到港环比增加603万吨，247家日均铁水产量维持在222.5万吨左右，受钢企盈利较差限制，铁水产量难继续增加。钢企原料库存较低，钢厂进口矿库存低于去年同期1477万吨，仍处于铁矿补库周期中，上周疏港量292万吨，45港进口矿库存环比下降。

由于前期宏观预期和补库逻辑已经充分计价，铁矿进一步上行空间较为有限，短期或高位震荡，后期更多跟随钢材。仅供参考。

兴证钢材：现货报价，江苏三线螺纹钢HRB400E 20mm现货汇总价收于4030元/吨（+0），上海热卷4.75mm汇总价4130元/吨（-10），江苏钢坯Q235汇总价3900元/吨（-20）。（数据来源：Mysteel）

受疫情冲击等因素影响，12月制造业PMI下行至47%，其中新订单和新出口订单指数趋弱。从中期来看，中央经济会议定调明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大宏观政策调控力度，在明年旺季前强预期依然无法证伪。

基本面，本周螺纹表需降至247万吨，供给272万吨，总库存增加25万吨，热卷需求304万吨，供应309万吨，库存增加4.8万吨，五大品种库存共增加43万吨。随着春节将近，钢材需求自然回落，库存加速累积。

原料方面，市场传闻澳煤进口即将放开，部分电厂也证实了该传闻，目前澳煤CFR价格低于国内吕梁主焦价格，预计放开进口后国内焦煤供应缺口将进一步修复。

综上，短期受焦煤下行影响，螺纹期货或震荡偏弱。仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝(油) 7750-7800元/吨，跌0元/吨；华东pp拉丝(煤) 7700-7750元/吨，涨25元/吨。（数据来源：卓创资讯）

基本面来看，供应端，昨日拉丝排产率30%，纤维料排产率降至16%，结构性支撑有所减弱。需求方面，煤化工竞拍方面，场内竞拍氛围尚可，拉丝成交 66%；传统需求领域仍较为低迷，纤维料订单有所走弱，排产率下降，结构性支撑减弱。综合而言，市场对经济衰退风险的担忧有增无减，原油远期需求预期偏弱，原油持续大幅回调，成本端压制聚丙烯，叠加结构性支撑减弱，聚丙烯上方承压。仅供参考。

兴证PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5480元/吨，跌40元/吨，乙二醇现货报价4000元/吨，跌45元/吨。（数据来源：CCFEI）

基本面来看，PTA供应端，装置负荷低位，新增产能释放，供应压力仍在。MEG供应端，国内装置负荷提升，叠加新增产能释放，供应较宽松。需求端，江浙涤丝昨日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均估算在4成略偏下，临近春节且疫情影响，终端重返低迷，需求承压。综合而言，PTA方面，市场对经济衰退风险的担忧有增无减，原油远期需求预期偏弱，原油持续大幅回调，成本压制，削弱市场交易后期修复预期，PTA承压回调；MEG方面，供需压制，乙二醇承压，而估值低位仍存支撑。仅供参考。

兴证甲醇：现货报价，华东2660-2760（-10/0），江苏2660-2700（-10/-10），广东2590-2630（-5/-10），山东鲁南2450-2450（20/20），内蒙2020-2120（0/0），CFR中国（所有来源）252-315（0/0），CFR中国（特定来源）310-315（0/0）（数据来源：安迅思）。

从基本面来看，内地方面，市场传闻久泰甲醇装置12月底至1月底检修，关注兑现情况。港口方面，本周隆众港口库存总量在71.66万吨，较上周增加9.6万吨，港口库存压力再度回升。外盘方面，伊朗季节性限气检修持续，预计影响2月到港下滑，但短期到港仍有压力，目前预期1月进口到港仍在100万吨以上。需求方面，外购MTO装置维持低负荷，南京诚志一期、盛虹斯尔邦持续停车检修；山东鲁西甲醇30万吨/年烯烃装置于11月11日停车，近日有计划准备重启；兴兴MTO下周有重启可能，重新提振甲醇需求，具体重启进度待跟踪。综上，甲醇基本面有所好转，供应端有西南限气以及伊朗限气停车的扰动，MTO方面近期有部分装置有重启预期，但利好持续时间有限；昨日市场传闻放开澳煤进口，预计未来煤价有下跌预期，带动煤化工品种成本下移，预计甲醇近期震荡走弱。仅供参考。

兴证尿素：现货报价，山东2674（10），安徽2780（20），河北2705（5），河南2671（11）。（数据来源：卓创资讯）。

昨日国内尿素市场延续稳中上扬走势，工农业按需采买。华北部分装置短停，日产量小幅下降，厂家主供前期订单。下游复合肥企业刚需备货跟进，局部地区放假减产情况出现。短期国内尿素市场价格区间整理，建议关注煤价变化及尿素装置负荷变化。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证豆类：国内期货方面，豆二合约收盘价变动-0.94%至5144元/吨，豆油收盘价变动-0.41%至8808元/吨，豆粕收盘价变动-1.93%至3866元/吨。现货方面，美西大豆CNF价667.85美元/吨，巴西豆CNF价662.21美元/吨，阿根廷豆CNF价614.69美元/吨。

大豆方面，巴西增产相对确定，阿根廷干旱支撑外盘大豆与豆二进口价格。阿根廷高温与降水稀导致市场对其产量担忧，减产预期仍然是外盘运行主要逻辑。大豆价格接近历史高位，年前或将延续高位震荡走势，目前保持观望，关注1月USDA报告。

豆油方面，下游消费修复不及预期。新冠防疫等级下调带动市场修复预期，但感染人数上升阻碍修复预期落地。目前豆油价格回升至疫情前水平，但旺季不旺情况仍然存在，谨慎看待下游需求恢复情况。豆油跟随进口大豆成本波动，可关注明年一季度后线下消费恢复情况。

豆粕方面，存栏数量保证豆粕刚需，下游需求趋弱。目前油厂库存逐渐上升，饲料企节前备货意愿较弱，下游豆粕交易较为清淡。养殖业利润尚未改善，疫情影响下春节需求不及往年，豆粕年前整体维持震荡走势。仅供参考。