兴证早评【金融】

兴证股指期货：沪深300当月合约IF2301报收3846点，下跌0.06%，成交591.99亿元；上证50当月合约IH2301报收2610.6点，上涨0.19%，成交283.86亿元；中证500当月合约IC2301报收5865.8点，下跌0.6%，成交477.23亿元；中证1000当月合约IM2301报收6302.2点，下跌0.86%，成交381.83亿元。宏观经济方面，疫情反弹及出口回落之下，经济依然承压。11月信用货币双双宽松，市场流动性仍然充裕。财政收入增加，利率维持不变。财政全国一般公共预算收入超18万亿，个人所得税较去年同期增加8%，LPR利率维持不变。证监会提出加快投资端改革，引导社保基金、保险基金、企业年金等各类中长期资金加大入市力度，推动养老金投资公募基金形成市场规模。提振市场信心。预期近期以震荡为主。仅供参考。

兴证金融期权：短线受阻调整不改长线震荡反弹降波。基本面维持弱现实与强预期并存的局面，地产、消费利好刺激政策频出，但是国内宽货币向信贷端的传导效果一般，高M2增速背景下，社融资与新增贷款弱于预期。昨日美股反弹，VIX指数回落，情绪面缓和。国内指数短线回调至强支撑位，两市成交量萎缩，多空情绪均回落，交易意愿趋弱，指数震荡预期增强。期权波动率方面，昨日指数缩量窄幅震荡，期权隐波下跌，空头情绪衰减，指数下探空间有限。总体上隐含波动率保持降波趋势，隐波数值普遍低于历史波动率，维持负波差状况，震荡预期加强，上证50、沪深300短期历史波动率高于中证500、中证1000，品种间波差倒挂，由于波差与波动率符合均值回归特征，后市波差回归常态的需求较大。策略方面，关注备兑策略，或者等待本轮短线企稳后关注牛市价差策略，仅供参考。

兴证商品期权：低波震荡。防疫政策优化与地产利好政策频出，对于需求端预期改善，黑色板块走反弹行情。受弱基本面现状压制，能化、有色板块的上方阻力较大。黑色板块受近期强政策预期支撑，短期呈反弹走势，整体维持箱体震荡。商品期权成交量近期整体偏低，隐含波动率升幅不明显，波动率维持在偏低区间，国内外事件驱动对商品期权隐波的刺激效果弱化，隐波增幅有限，低波震荡局面不变。仅供参考。

兴证早评【有色金属】

兴证沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水480-580元/吨，均价530元/吨，较前一日上升20元/吨，平水铜成交价格66250~66370元/吨，升水铜成交价格66310~66450元/吨，近期国内疫情反复对部分加工企业造成停炉影响，下游拿货热情有所降温。（数据来源:SMM)

昨日夜盘沪铜偏强震荡。宏观层面，日本央行修改收益率曲线控制政策，允许10年期国债收益率浮动区间扩大25个基点，日元兑美元大幅上涨，美元指数下跌。国内方面，中国11月经济数据表现弱于预期。基本面，智利和秘鲁10月产量增速明显提升，尤其智利转为正增长，11月中国铜精矿进口大幅增长进一步证实铜矿供应宽松。需求方面，铜市消费逐步进入淡季，冷冬的到来也导致开工受到影响，而且因今年春节较早，传统电网已经多数于11月交付完成，新增订单比较低迷。库存方面，截至12月16日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五减少1.24万吨至8.19万吨，总库存较去年同期的8.67万吨低0.48万吨，创下近4年来历史同期最低值。综合来看，短期宏观数据多事偏空，基本面供应预计逐步有增量兑现，需求逐步步入淡季，现货支撑或持续走弱。短期铜价将偏弱震荡行情。仅供参考。

兴证沪铝：现货报价，佛山地区报价18740~18780元/吨，较上日上升70元/吨；无锡地区报价18790~18800元/吨，较上日上升75元/吨；杭州地区报价18800~18820元/吨，较上日上升70元/吨；重庆地区报价18760~18780元/吨，较上日上升10元/吨；沈阳地区报价18740~18760元/吨，较上日上升80元/吨；天津地区报价18770~18790元/吨，较上日上升40元/吨。（数据来源：SMM）

昨日夜盘沪铝震荡走高。中国11月经济数据表现弱于预期。基本面，据SMM数据，贵州因气温骤降而导致用电攀升，贵州电网要求电解铝厂自12月13日起调减负荷，或影响产能40万吨；进口窗口保持关闭，无电解铝流入。需求端，根据海关总署数据，2022年11月未锻轧铝及铝材出口量约为45.56万吨，环比减少4.94%，同比减少10.55%。库存方面，2022年12月19日，SMM统计国内电解铝社会库存48.3万吨，较上周四库存小幅增加0.1万吨，，较11月底库存下降3.4万吨，较去年同期库存下降40.9万吨。综合来看，近期国内不断有刺激政策的释出，铝市呈现基本面弱现实，宏观强预期的状态，供需双弱之下，预计铝价短期将维持震荡格局。仅供参考。

兴证沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价23840~23940元/吨，较上日上升160元/吨，广东0#锌锭报价24080~24180元/吨，较上日上升210元/吨，天津0#锌锭报价23870~23970元/吨，较上日上升110元/吨。（数据来源:SMM）

昨日夜盘沪锌偏强震荡。上周秘鲁矿业和能源协会会长RaulJacob表示，该国大型铜、锌和银矿生产未受政治动荡影。基本面，国内原料充沛及利润高企下，为12月及明年1月炼厂提产创造较好的条件，供应增加预期延续。需求端，下游消费当前处于淡季，部分企业由于订单不佳叠加今年年节靠前缘故或将顺势减产、提前放假。库存方面，截至12月19日，SMM七地锌锭库存总量为5.6万吨，较12月16日减少0.1万吨，较12月12日增加0.05万吨。综合来看，短期供应预期增量仍然未有效兑现为库存，现货延续偏紧格局。不过中长期来看锌锭供需将逐渐走向宽松，锌价格中枢偏向于下移。仅供参考。

兴证工业硅：兴证工业硅：现货报价，黄埔港通氧553#硅18850（0）元/吨，不通氧553#硅18450（0）元/吨，421#硅20000（0）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料293（0）元/千克；多晶硅菜花料报价290（0）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价17000（-50）元/吨，107胶17350（0）元/吨，生胶17750（0）元/吨，二甲基硅油19250（0）元/吨。

铝合金锭ADC12佛山18900（0）元/吨，无锡18800（0）元/吨，重庆18900（0）元/吨。（数据来源：Mysteel）

昨日工业硅价格震荡走弱。供应端，由于疫情缓解，新疆地区生产情况有所改善，当地工业硅厂陆续复产，工业硅总产量微增，云南四川地区因电力设备维修、电力成本上浮从而开工下滑，利润水平继续压缩。需求方面，多晶硅利润持续下滑，但仍然保持较高开工率，对工业硅需求较为强劲；有机硅DMC价格小幅回暖，不过产业利润尚未修复，部分企业仍处于亏损状态，部分单体厂选择减产；铝合金盈利持续低迷，铝厂开工基本稳定，保持对工业硅刚需采购状态。库存方面，处于高位，持续累库。总体而言，按震荡偏弱思路对待为宜。此外，工业硅期货今天上市，需密切关注期货价格走势。仅供参考。

兴证早评【黑色金属】

兴证铁矿：现货报价，普式62%价格指数110.5美元/吨（+1.3），日照港超特粉673元/吨（+11），PB粉825元/吨（+17）。（数据来源：Mysteel）

基本面，钢联最新数据，供应端全球铁矿发运环比增加，国内到港回升；需求端，由于原料库存周期、钢材价格上涨使得钢企盈利有所改善，247家日均铁水产量小幅回升至223万吨。钢企原料库存较低，仍处于铁矿补库周期中，港口疏港量环比继续回升，铁矿基本面明显强于钢材。去年补库过程中铁矿价格持续上涨，今年或类似。

考虑对宏观预期和补库逻辑已经充分计价，铁矿进一步上行空间较为有限，短期或高位震荡，后期更多跟随钢材。仅供参考。

兴证钢材：现货报价，江苏三线螺纹钢HRB400E 20mm现货汇总价收于3960元/吨（+30），上海热卷4.75mm汇总价4120元/吨（+70），江苏钢坯Q235汇总价3870元/吨（+50）。（数据来源：Mysteel）

由于短期疫情影响扩大，叠加中央经济会议并未出台强力政策，并且强调“房住不炒”，强预期有所松动，上周五价格出现明显回调。但从中期来看，中央经济会议定调明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大宏观政策调控力度，强预期虽有松动但在明年旺季前依然无法证伪。

基本面，上周螺纹表需降至298万吨，供给285万吨，库存下降13万吨，热卷需求310万吨，供应312万吨，库存累积1.3万吨，五大品种库存共下降22.6万吨。年末需求仍存有韧性，预计今年春节库存累积幅度较低，低库存会予以价格支撑。

原料方面，煤焦远期因中澳关系改善而出现大跌，导致05合约螺纹盘面成本一度大幅下行。但目前原料库存偏低，补库逻辑下现货仍较为强势。

综上，强预期在明年旺季前无法证伪，因此上涨趋势不改，不过随着价格长期上涨，波动也会加大。仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝(油) 7850-7900元/吨，跌0元/吨；华东pp拉丝(煤) 7800-7850元/吨，跌0元/吨。（数据来源：卓创资讯）

基本面来看，供应端，装置负荷尚可，拉丝排产率回落至29%，口罩需求攀升下，结构性仍存一定支撑。需求端，煤化工竞拍方面，场内氛围尚可，拉丝成交 83%；传统需求一般，口罩需求激增，提振纤维料需求。综合而言，美国商业原油库存降幅超预期，叠加沙特重申减产立场坚定，原油持续企稳，成本存一定支撑，且口罩引发的结构性支撑仍在，不过总体反弹动能有所减弱。长线仍受新增产能释放压制。仅供参考。

兴证PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5430元/吨，涨30元/吨，乙二醇现货报价4020元/吨，跌40元/吨。（数据来源：CCFEI）

基本面来看，PTA供应端，能投100万吨装置近期重启，装置负荷略有回升，新增产能逐步释放，供应压力不改。MEG供应端，装置负荷变化不大，新增产能释放压力较大。需求端，江浙涤丝今日产销整体依旧偏弱，至下午3点45分附近平均估算在3成左右，近期产销有所回落，不过终端需求修复仍在，市场对至下而上的正反馈存在一定预期，关注本周江浙织机开工变化情况。综合而言，PTA方面，美国商业原油库存降幅超预期，叠加沙特重申减产立场坚定，原油持续企稳，成本端提振原油进一步反弹，后续需要关注终端需求是否持续回暖，下游春节放假情况。MEG方面，煤价有所走弱，叠加供应释放，MEG有所承压，低估值及需求修复预期仍存支撑。仅供参考。

兴证甲醇：现货报价，华东2565-2670（-15/-30），江苏2565-2630（-15/-10），广东2580-2610（0/-10），山东鲁南2360-2360（20/-40），内蒙2000-2050（0/-50），CFR中国（所有来源）240-303（0/0），CFR中国（特定来源）300-303（0/0）（数据来源：安迅思）。

从基本面来看，内地方面，国内检修总体维持，煤头长青半负荷继续，中新、鹤壁和中原大化预期检修延期到明年1月底；同煤广发检修预期延期12月25日；久泰200万吨维持低负荷运行。港口方面，本周隆众港口库存总量在64.48万吨（+0.07万吨），预计12月16日至2023年1月1日中国进口船货到港量在62.7万吨。外盘方面，Sabanlan本周计划停车检修，Fanavaran、Kharg运行负荷不高，Koch170万吨恢复稳定运行，伊朗季节性限气检修，外盘开工有所回落，但短期12月中下到港仍然集中。需求方面，外购MTO负荷持续低位，拖累甲醇需求，鲁西、南京诚志一期、斯尔邦、兴兴MTO停车持续时间待定，天津渤化、阳煤负荷不高。综上，近期甲醇基本面多空交织，供应端有西南限气以及伊朗限气停车的扰动，但近期到港量仍较大，且MTO开工持续低位，港口仍处于累库预期中；宏观面，国内防疫政策持续调整，给市场带来情绪利多，但近期国内疫情实际冲击较大，预计甲醇整体仍处于宽幅震荡格局，关注上游煤价变化。仅供参考。

兴证尿素：现货报价，山东2695（-10），安徽2780（-20），河北2708（-17），河南2666（-30）。（数据来源：卓创资讯）。

昨日国内尿素市场弱势整理，新单交投按需。尿素企业预收订单略好，短线逢低按需。下游板材和复合肥企业小单跟进，商家适量逢低补单。预计近期国内尿素市场延续整理运行，关注后续工业开工动态和淡储跟进意愿。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证豆类：国内期货方面，豆二合约收盘价变动0.96%至4932元/吨，豆油收盘价变动0.26%至8502元/吨，豆粕收盘价变动1.4%至3758元/吨。现货方面，美西大豆CNF价662.8美元/吨，巴西豆CNF价652美元/吨，阿根廷豆CNF价608.25美元/吨。

大豆方面，港口库存企稳回升，大豆供应情况有所改善，南美天气仍为市场关注重点。今日豆类合约均有所回升，阿根廷在近期仍然面临干旱困扰，核心种植区播种进度落后，引发市场对阿根廷豆产量担忧。目前豆二合约跟随美豆走势，但整体弱于外盘，压榨利润转负对大豆实际采购形成影响，叠加下游需求走弱，年前大豆保持震荡偏空。豆油需求不及预期，延续下跌走势。防疫放开后疫情影响线下餐饮恢复，节前备货不及预期，年前油脂需求整体偏弱。可关注明年一季度后线下消费恢复情况。

豆粕表现略强于豆油。受生猪出栏与饲料价格下行影响，豆粕需求有所下降，但养殖行业饲料需求仍然存在，豆粕价格支撑略好于豆油，整体位置震荡走势。仅供参考。