兴证早评【金融】

兴证股指期货：沪深300当月合约IF2301报收3910.8点，下跌1.34%，成交878.7亿元；上证50当月合约IH2301报收2655.6点，下跌1.38%，成交386.19亿元；中证500当月合约IC2301报收5971.8点，下跌1.85%，成交653.58亿元；中证1000当月合约IM2301报收6417点，下跌1.42%，成交406.19亿元。宏观经济方面，疫情反弹及出口回落之下，经济依然承压。11月信用货币双双宽松，市场流动性仍然充裕。政策方面，国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022 - 2035年）》提出战略决策与远景目标。中央经济工作会议召开，强调明年坚持稳字当头，稳中求进。对于明年政策定调，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大宏观政策调控力度，加强必要的财政支出强度，在有效支持高质量发展中保障财政可持续和地方政府债务风险可控。短期或有回落，中期预期震荡为主。仅供参考。

兴证金融期权：短线受阻调整不改长线震荡反弹降波。国内宽货币向信贷端的传导效果一般，高M2增速背景下，社融资与新增贷款弱于预期。美联储如期将加息步伐放缓至50基点，并重申鹰派立场，暗示2024年前不降息，坚定地致力于将通胀率恢复至2%的目标，短期美股调整压力。从长期来看，国内防疫政策优化，大消费板块有回暖预期，中央政治经济工作会议定调2023年稳定地产与复苏消费重要工作目标，长期利好金融与消费板块。上证50指数与沪深300指数估值处在洼地位置，维持周线、月线级别反弹预期。近期北向资金累计增量流入，流向偏好大盘蓝筹股，总体上资金面回暖。国内期权波动率方面，昨日指数大跌，期权隐波增幅有限，未形成恐慌性大幅升波行情，空头下探空间有限。总体上隐含波动率保持降波趋势，隐波数值普遍低于历史波动率，维持负波差状况，震荡预期加强，上证50、沪深300短期历史波动率高于中证500、中证1000，品种间波差倒挂，由于波差与波动率符合均值回归特征，后市波差回归常态的需求较大。策略方面，关注备兑策略，或者逢回调关注牛市价差策略，仅供参考。

兴证商品期权：低波震荡。防疫政策优化与地产利好政策频出，对于需求端预期改善，黑色板块走反弹行情。受弱基本面现状压制，能化、有色板块的上方阻力较大。黑色板块受近期强政策预期支撑，短期呈反弹走势，整体维持箱体震荡。商品期权成交量近期整体偏低，隐含波动率升幅不明显，波动率维持在偏低区间，国内外事件驱动对商品期权隐波的刺激效果弱化，隐波增幅有限，低波震荡局面不变。仅供参考。

兴证早评【有色金属】

兴证沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水440-540元/吨，均价490元/吨，较前一日上升120元/吨，平水铜成交价格65820~66190元/吨，升水铜成交价格65900~66240元/吨，日内盘面价格虽呈现涨幅但较为符合下游拿货预期，现货市场成交回暖。（数据来源:SMM)

昨日夜盘沪铜偏强震荡。宏观层面，美联储加息放缓至50基点，但超预期上调利率峰值指引，鲍威尔暗示2024年前不会降息。国内方面，中国11月经济数据表现弱于预期。基本面，智利和秘鲁10月产量增速明显提升，尤其智利转为正增长，11月中国铜精矿进口大幅增长进一步证实铜矿供应宽松。需求方面，铜市消费逐步进入淡季，冷冬的到来也导致开工受到影响，而且因今年春节较早，传统电网已经多数于11月交付完成，新增订单比较低迷。库存方面，截至12月16日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五减少1.24万吨至8.19万吨，总库存较去年同期的8.67万吨低0.48万吨，创下近4年来历史同期最低值。综合来看，短期宏观数据多事偏空，基本面供应预计逐步有增量兑现，需求逐步步入淡季，现货支撑或持续走弱。短期铜价将偏弱震荡行情。仅供参考。

兴证沪铝：现货报价，佛山地区报价18690~18730元/吨，较上日下降30元/吨；无锡地区报价18730~18740元/吨，较上日下降105元/吨；杭州地区报价18740~18760元/吨，较上日下降100元/吨；重庆地区报价18780~18800元/吨，较上日下降80元/吨；沈阳地区报价18700~18720元/吨，较上日下降100元/吨；天津地区报价18750~18770元/吨，较上日下降130元/吨。（数据来源：SMM）

昨日夜盘沪铝偏弱震荡。中国11月经济数据表现弱于预期。基本面，据SMM数据，贵州因气温骤降而导致用电攀升，贵州电网要求电解铝厂自12月13日起调减负荷，或影响产能40万吨；进口窗口保持关闭，无电解铝流入。需求端，铝价走高、淡季来临、出口下滑等多重因素影响下，铝下游国内与海外的新订单均减少、开工率走弱。库存方面，2022年12月19日，SMM统计国内电解铝社会库存48.3万吨，较上周四库存小幅增加0.1万吨，，较11月底库存下降3.4万吨，较去年同期库存下降40.9万吨。综合来看，近期国内不断有刺激政策的释出，铝市呈现基本面弱现实，宏观强预期的状态，供需双弱之下，预计铝价短期将维持震荡格局。仅供参考。

兴证沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价24200~24300元/吨，较上日下降290元/吨，广东0#锌锭报价24390~24490元/吨，较上日下降210元/吨，天津0#锌锭报价24280~24380元/吨，较上日下降290元/吨。（数据来源:SMM）

昨日夜盘沪锌大幅走低。上周秘鲁矿业和能源协会会长RaulJacob表示，该国大型铜、锌和银矿生产未受政治动荡影。基本面，国内原料充沛及利润高企下，为12月及明年1月炼厂提产创造较好的条件，供应增加预期延续。需求端，下游消费当前处于淡季，部分企业由于订单不佳叠加今年年节靠前缘故或将顺势减产、提前放假。库存方面，截至12月20日，SMM七地锌锭库存总量为5.6万吨，较12月16日减少0.1万吨，较12月12日增加0.05万吨。综合来看，短期供应预期增量仍然未有效兑现为库存，现货延续偏紧格局。不过中长期来看锌锭供需将逐渐走向宽松，锌价格中枢偏向于下移。仅供参考。

兴证工业硅：现货报价，黄埔港通氧553#硅18950（0）元/吨，不通氧553#硅18450（0）元/吨，421#硅20200（0）元/吨。多晶硅方面，多晶硅致密料293（-2）元/千克；多晶硅菜花料报价290（0）元/千克。有机硅方面，DMC平均价17050（-50）元/吨，107胶17350（0）元/吨，生胶17750（0）元/吨，二甲基硅油19250（0）元/吨。铝合金锭ADC12佛山18900（0）元/吨，无锡18800（0）元/吨，重庆18900（0）元/吨。（数据来源：Mysteel）近期工业硅价格震荡偏弱运行。供应方面来看，工业硅总产量微增，新疆伊犁等地复工后开工上升，川滇地区因电力设备维修、电力成本上浮从而开工下滑。新疆伊犁硅厂复产顺利。云南四川地区电价继续攀升，利润水平继续压缩。需求方面，多晶硅利润持续下滑，但仍然保持较高开工率，对工业硅需求较为强劲；有机硅DMC价格小幅回暖，不过产业利润尚未修复，部分企业仍处于亏损状态，对工业硅需求短期难有起色；铝合金盈利持续低迷，铝厂开工基本稳定，保持对工业硅刚需采购状态。总体而言，短期内我国新冠感染者快速增加，各行业的复苏仍需时日，工业硅价格短期或继续偏弱运行。不过当前硅价逐渐迎来成本支撑，上下游博弈的加剧有望缓和跌势，后续硅价下行空间有限。仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝(油) 7850-7900元/吨，跌0元/吨；华东pp拉丝(煤) 7800-7850元/吨，跌0元/吨。（数据来源：卓创资讯）

基本面来看，供应端，装置负荷尚可，拉丝排产率回升至32%，口罩需求攀升下，结构性仍存一定支撑。需求端，煤化工竞拍方面，场内氛围尚可，拉丝成交 85%；传统需求一般，口罩需求激增，提振纤维料需求。综合而言，近期宏观政策持续支撑盘面修复反弹，基本面端虽然存在一定结构性支撑，不过需求整体仍较为低迷，随着中央经济工作会议政策利好过后，短期政策预期或有所放缓，盘面不排产回调可能，当然口罩引发的结构性支撑仍在，回调力度或也有限。长线仍受新增产能释放压制。仅供参考。

兴证PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5400元/吨，跌30元/吨，乙二醇现货报价4020元/吨，跌20元/吨。（数据来源：CCFEI）

基本面来看，PTA供应端，装置负荷低位，新增产能逐步释放，供应压力不改。MEG供应端，装置负荷变化不大，新增产能释放压力较大。需求端，江浙涤丝昨日产销整体偏弱，至下午4点附近平均估算在3-4成，不过终端需求修复仍在，市场对至下而上的正反馈存在一定预期，关注本周江浙织机开工变化情况。综合而言，PTA方面，近期市场在宏观政策偏暖，以及疫情防控放松后，广州中大等市场重启，终端需求修复，市场对至下而上的正反馈预期，支撑盘面修复反弹，不过需要谨防短期对政策利好兑现，以及随着各地疫情高峰逐步来临终端修复持续性，上方或逐步承压。MEG方面，MEG估值偏低，需求存在修复预期，乙二醇修复估值反弹明显，而国内供应释放，仍压制盘面。仅供参考。

兴证甲醇：现货报价，华东2610-2690（10/-50），江苏2610-2650（10/-20），广东2590-2630（0/-20），山东鲁南2400-2450（-50/0），内蒙2060-2100（0/0），CFR中国（所有来源）242-305（0/0），CFR中国（特定来源）300-305（0/0）（数据来源：安迅思）。

从基本面来看，内地方面，国内检修总体维持，煤头长青半负荷继续，中新、鹤壁和中原大化预期检修延期到明年1月底；同煤广发检修预期延期12月25日；久泰200万吨维持低负荷运行。港口方面，上周卓创港口库存总量在64.52万吨（+6.68万吨），有所累库，预计12月16日至2023年1月1日中国进口船货到港量在62.7万吨。外盘方面，Sabanlan本周计划停车检修，Fanavaran、Kharg运行负荷不高，Koch170万吨恢复稳定运行，伊朗季节性限气检修，外盘开工有所回落，但短期12月中下到港仍然集中。需求方面，外购MTO负荷持续低位，拖累甲醇需求，鲁西、南京诚志一期、斯尔邦、兴兴MTO停车持续时间待定，天津渤化、阳煤负荷不高。综上，近期甲醇基本面多空交织，供应端有西南限气以及伊朗限气停车的扰动，但近期到港量仍较大，且MTO开工持续低位，港口仍处于累库预期中；宏观面，国内防疫政策持续调整，给市场带来情绪利多，但近期国内疫情实际冲击较大，预计甲醇整体仍处于宽幅震荡格局，关注上游煤价变化。仅供参考。

兴证尿素：现货报价，山东2725（-15），安徽2820（-20），河北2772（-3），河南2756（-17）。（数据来源：卓创资讯）。

昨日国内尿素市场弱势下滑，交投气氛低迷。尿素企业预收订单扫尾，新单灵活可谈。下游板材和复合肥企业跟进谨慎，商家补单意愿放缓。预计近期国内尿素市场偏弱运行，工农业备货积极性理性，关注后续复合肥跟进动态。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证豆类：国内期货方面，豆二合约收盘价变动-1.47%至4883元/吨，豆油收盘价变动-1.85%至8468元/吨，豆粕收盘价变动-1.38%至3704元/吨，大豆、豆粕合约收跌，豆油收涨。现货方面，美西大豆CNF价658.02美元/吨，巴西豆CNF价650.90美元/吨，阿根廷豆CNF价609.35美元/吨。大豆方面，港口库存企稳回升，大豆供应情况有所改善。南美丰产证伪较难，但天气影响尚未证实情况下，豆二将延续高位震荡，小幅偏空走势，出现明显下跌可能性较小。豆油、豆粕方面目前呈现供需双弱情况。豆油需求方面，疫情影响线下餐饮恢复，节前备货不及预期，同时高校放假爱提前，线下实际需求下降，豆油需求整体偏弱。豆粕需求方面，目前生猪养殖利润持续下行，猪肉成交价也有所下降，饲料需求下降影响豆粕实际需求。整体供应方面，大豆压榨利润转负，可能对油厂开工率存在影响，未来豆油、豆粕供应可能有所趋弱。