兴证早评【金融】

兴证股指期货：沪深300当月合约IF2212报收3939点，下跌0.38%，成交347.97亿元；上证50当月合约IH2212报收2676.8点，下跌0.07%，成交155.02亿元；中证500当月合约IC2212报收6052.8点，下跌0.9%，成交305.41亿元；中证1000当月合约IM2212报收6515点，下跌1.33%，成交188.01亿元。 疫情反弹及出口回落之下，经济依然承压。11月信用货币双双宽松，市场流动性仍然充裕。中央经济工作会议召开，强调明年坚持稳字当头，稳中求进。政策方面，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大宏观政策调控力度，加强必要的财政支出强度，在有效支持高质量发展中保障财政可持续和地方政府债务风险可控。短期有波动，中期预期震荡为主。仅供参考。

兴证金融期权：短线受阻不改长线震荡反弹降波。中国11月M2、社会融资、新增人民币贷款数据公布。宽货币向信贷端的传导效果一般，高M2增速背景下，社融资与新增贷款弱于预期。美联储如期将加息步伐放缓至50基点，并重申鹰派立场，暗示2024年前不降息，坚定地致力于将通胀率恢复至2%的目标，短期美股调整压力。从长期来看，国内防疫政策优化，大消费板块有回暖预期，中央政治经济工作会议定调2023年稳定地产与复苏消费重要工作目标，长期利好金融与消费板块。上证50指数与沪深300指数估值处在洼地位置，维持周线、月线级别反弹预期。近期北向资金累计增量流入，流向偏好大盘蓝筹股，总体上资金面回暖。国内期权波动率方面，隐含波动率保持降波趋势，隐波数值普遍低于历史波动率，维持负波差状况，震荡预期加强，上证50、沪深300短期历史波动率高于中证500、中证1000，品种间波差倒挂，由于波差与波动率符合均值回归特征，后市波差回归常态的需求较大。策略方面，关注备兑策略，或者逢回调关注牛市价差策略，仅供参考。

兴证商品期权：低波震荡。防疫政策优化与地产利好政策频出，对于需求端预期改善，黑色板块走反弹行情。受弱基本面现状压制，能化、有色板块的上方阻力较大。黑色板块受近期强政策预期支撑，短期呈反弹走势，整体维持箱体震荡。商品期权成交量近期整体偏低，隐含波动率升幅不明显，波动率维持在偏低区间，国内外事件驱动对商品期权隐波的刺激效果弱化，隐波增幅有限，低波震荡局面不变。仅供参考。

兴证早评【有色金属】

兴证沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水320-420元/吨，均价370元/吨，较前一日上升370元/吨，平水铜成交价格65640~65850元/吨，升水铜成交价格65660~65870元/吨，日内沪期铜2301合约盘面跌幅达1.05%，现货升水低开高走，下游补货动作显现。（数据来源:SMM)

昨日夜盘沪铜偏弱震荡。宏观层面，美联储加息放缓至50基点，但超预期上调利率峰值指引，鲍威尔暗示2024年前不会降息。国内方面，中国11月经济数据表现弱于预期。基本面，智利和秘鲁10月产量增速明显提升，尤其智利转为正增长，11月中国铜精矿进口大幅增长进一步证实铜矿供应宽松。需求方面，铜市消费逐步进入淡季，冷冬的到来也导致开工受到影响，而且因今年春节较早，传统电网已经多数于11月交付完成，新增订单比较低迷。库存方面，截至12月16日，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少1.37万吨至9.43万吨，较上周五减少1.05万吨。综合来看，短期宏观数据多事偏空，基本面供应预计逐步有增量兑现，需求逐步步入淡季，现货支撑或持续走弱。短期铜价将偏弱震荡行情。仅供参考。

兴证沪铝：现货报价，佛山地区报价18720~18760元/吨，较上日下降50元/吨；无锡地区报价18830~18850元/吨，较上日下降75元/吨；杭州地区报价18840~18860元/吨，较上日下降75元/吨；重庆地区报价18860~18880元/吨，较上日下降40元/吨；沈阳地区报价18800~18820元/吨，较上日下降90元/吨；天津地区报价18880~18900元/吨，较上日下降50元/吨。（数据来源：SMM）

昨日夜盘沪铝偏弱震荡。中国11月经济数据表现弱于预期。基本面，据SMM数据，贵州因气温骤降而导致用电攀升，贵州电网要求电解铝厂自12月13日起调减负荷，或影响产能40万吨；进口窗口保持关闭，无电解铝流入。需求端，铝价走高、淡季来临、出口下滑等多重因素影响下，铝下游国内与海外的新订单均减少、开工率走弱。库存方面，2022年12月15日，SMM统计国内电解铝社会库存48.2万吨，较上周四库存下降1.8万吨，较11月底库存下降3.4万吨，较去年同期库存下降42.9万吨，电解铝锭库存再创新低。综合来看，近期国内不断有刺激政策的释出，铝市呈现基本面弱现实，宏观强预期的状态，预计短期将维持震荡偏强格局。仅供参考。

兴证沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价24490~24590元/吨，较上日下降220元/吨，广东0#锌锭报价24600~24700元/吨，较上日下降160元/吨，天津0#锌锭报价24570~24670元/吨，较上日下降170元/吨。（数据来源:SMM）

昨日夜盘沪锌偏弱震荡。近期LME注销仓单大增，多头持仓较集中，现货升水回升下，挤仓风险增加，对伦锌构成强拉动。基本面，国内原料充沛及利润高企下，为12月及明年1月炼厂提产创造较好的条件，供应增加预期延续。需求端，下游消费当前处于淡季，部分企业由于订单不佳叠加今年年节靠前缘故或将顺势减产、提前放假。库存方面，截至12月16日，SMM七地锌锭库存总量为5.7万吨，较12月12日增加0.15万吨，较12月9日增加0.33万吨。综合来看，短期供应预期增量仍然未有效兑现为库存，现货延续偏紧格局。不过中长期来看锌锭供需将逐渐走向宽松，锌价格中枢偏向于下移。仅供参考。

兴证工业硅：现货报价，黄埔港通氧553#硅18950（0）元/吨，不通氧553#硅18450（0）元/吨，421#硅20200（0）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料293（-2）元/千克；多晶硅菜花料报价290（0）元/千克。有机硅方面，DMC平均价17100（0）元/吨，107胶17350（0）元/吨，生胶17750（0）元/吨，二甲基硅油19250（0）元/吨。铝合金锭ADC12佛山18900（0）元/吨，无锡18800（0）元/吨，重庆18900（0）元/吨。（数据来源：Mysteel）近期工业硅价格震荡偏弱运行，与前期相比，价格跌幅有所放缓。当前主要矛盾依旧是终端需求表现较为低迷影响硅价运行。供应方面来看，工业硅开炉数小幅上升，据百川盈孚数据，截止12月15日，我国金属硅开工炉数341台，整体开炉率48.58%，环比增加3台。需求方面，多晶硅利润持续下滑，但仍然保持较高开工率，对工业硅需求较为强劲；有机硅DMC价格小幅回暖，不过产业利润尚未修复，部分企业仍处于亏损状态；对工业硅需求短期难有起色；铝合金ADC12价格持稳，但当前企业开工动力不足，保持对工业硅刚需采购状态。总体而言，短期内我国新冠感染者快速增加，各行业的复苏仍需时日，工业硅价格或继续偏弱运行。不过当前硅价逐渐迎来成本支撑，上下游博弈的加剧有望缓和跌势，后续硅价下行空间将逐渐受限。仅供参考。

兴证早评【黑色金属】

兴证铁矿：现货报价，普式62%价格指数113.15美元/吨（+3.4），日照港超特粉672元/吨（-6），PB粉823元/吨（-9）。（数据来源：Mysteel）

基本面，钢联最新数据，供应端到港回升；需求端，日均铁水产量小幅回升至223万吨，但钢厂补库下，疏港量环比继续回升，基本面明显强于钢材。现在钢企原料库存较低，春节前有必要进行一轮补库，去年补库过程中铁矿价格持续上涨，今年或类似。短期来看，铁矿受国内外宏观利好消息以及外盘刺激，价格偏强。仅供参考。

兴证钢材：现货报价，江苏三线螺纹钢HRB400E 20mm现货汇总价收于3950元/吨（+30），上海热卷4.75mm汇总价4140元/吨（-30），江苏钢坯Q235汇总价3910元/吨（+0）。（数据来源：Mysteel）

美国11月零售额同比降幅超预期，市场担忧经济衰退。国内11月金融数据不及预期；防疫政策进一步放开，市场对明年经济复苏存在强预期。中央经济会议召开。预计后期将出台更多利好政策，明年二季度预期向好。钢联最新数据显示，螺纹表需降至298万吨，供给285万吨，库存下降13万吨，热卷需求310万吨，供应312万吨，库存累积1.3万吨，五大品种库存共下降22.6万吨。年末需求仍存有韧性，预计今年春节库存累积幅度较低。目前原料库存偏低，补库逻辑下，原料表现明显更强，抬升了钢材成本。综上，强预期占据主导，短期钢价偏强，期螺升水。仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝(油) 7850-7900元/吨，跌0元/吨；华东pp拉丝(煤) 7800-7850元/吨，跌0元/吨。（数据来源：卓创资讯）

基本面来看，供应端，国内聚丙烯装置开工负荷率为 84.18%，较上一周上升 1.63 个百分点，拉丝排产率再跌破30%，口罩需求攀升下，结构性仍存一定支撑。需求端，塑编企业开工率维持43%不变；BOPP企业开工率下滑1个百分点至60%；注塑企业开工率下滑至52%；传统需求一般，口罩需求激增，提振纤维料需求。库存上， 上周石化企业库存降0.95万吨至21.35万吨。综合而言，近期宏观政策持续支撑盘面修复反弹，基本面端虽然存在一定结构性支撑，不过需求整体仍较为低迷，随着中央经济工作会议政策利好过后，短期政策预期或有所放缓，盘面不排产回调可能，当然口罩引发的结构性支撑仍在，回调力度或也有限。长线仍受新增产能释放压制。仅供参考。

兴证PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5430元/吨，涨100元/吨，乙二醇现货报价4040元/吨，涨15元/吨。（数据来源：CCFEI）

基本面来看，PTA供应端，国内装置负荷进一步下滑至63.7%，新装置产能逐步释放。MEG供应端，国内装置负荷持稳，维持56%，煤制负荷小幅下滑，新增产能释放压力较大。需求端，聚酯负荷延续下滑至68.1%，而随着疫情放开，终端需求有所修复，江浙织机开工延续回升，市场对至下而上的正反馈存在一定预期。库存上，PTA社会库存增加4.3万吨至189.3万吨；MEG港口库存回升3.23万吨至95.79万吨。综合而言，PTA方面，近期市场在宏观政策偏暖，以及疫情防控放松后，广州中大等市场重启，终端需求修复，市场对至下而上的正反馈预期，支撑盘面修复反弹，不过需要谨防短期对政策利好兑现，以及随着各地疫情高峰逐步来临终端修复持续性，上方或逐步承压。MEG方面，MEG估值偏低，需求存在修复预期，乙二醇修复估值反弹明显，而国内供应释放，仍压制盘面。仅供参考。

兴证甲醇：现货报价，华东2600-2740（-20/-20），江苏2600-2670（-20/-10），广东2590-2650（-30/-10），山东鲁南2450-2450（0/0），内蒙2060-2100（0/0），CFR中国（所有来源）242-305（0/0），CFR中国（特定来源）300-305（0/0）（数据来源：安迅思）。

从基本面来看，内地方面，上周全国甲醇开工率70.13%（-0.93%），西北开工率83.15%（+0.59%），甲醇国内河南山西等煤头仍有检修，西南气头季节性限气检修，12月下旬预计开工变化不大。港口方面，上周卓创港口库存总量在64.52万吨（+6.68万吨），有所累库，预计12月16日至2023年1月1日中国进口船货到港量在62.7万吨。外盘方面，Sabanlan本周计划停车检修，Fanavaran、Kharg运行负荷不高，Koch170万吨恢复稳定运行，伊朗季节性限气检修，外盘开工有所回落，但短期12月中下到港仍然集中。需求方面，外购MTO负荷持续低位，拖累甲醇需求。鲁西、南京诚志一期、斯尔邦、兴兴MTO停车持续时间待定。天津渤化、阳煤负荷不高。宁波富德MTO检修未兑现，关注12月下旬兑现情况。综上，近期甲醇基本面多空交织，供应端有西南限气以及伊朗限气停车的扰动，但近期到港量仍较大，且MTO开工持续低位，港口仍处于累库预期中；宏观面，国内防疫政策持续调整，给市场带来情绪利多，但秋冬季疫情实际情况不容乐观，预计甲醇整体仍处于宽幅震荡格局。仅供参考。

兴证尿素：现货报价，山东2740（-25），安徽2840（0），河北2775（-10），河南2773（-3）。（数据来源：卓创资讯）。

周末国内尿素市场暂稳整理，新单跟进意愿放缓。尿素装置开工负荷微降，厂家存挺价意向，现货主供前期订单。下游板材和复合肥企业跟进谨慎。预计近期国内尿素市场区间整理，下游备货积极性较为理性，关注复合肥跟进动态。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证豆类：豆二合约收盘价变动-0.28%至4931元/吨，豆油收盘价变动-2.58%至8539元/吨，豆粕收盘价变动0.56%至4292元/吨，大豆、豆粕合约收跌，豆油收涨。现货方面，美西大豆CNF价658.02美元/吨，巴西豆CNF价650.90美元/吨，阿根廷豆CNF价609.35美元/吨。大豆方面，12月供应水平有所上升。12月预计到港量910万吨，供应逐渐趋松，未来大豆库存稳定上升，但美豆出口乐观支撑盘面价格，盘面价格震荡偏空。随着巴西播种意向与种植面积扩大的确认，未来大豆丰产可能性较大，但是阿根廷种植条件未出现明显改善，主产区播种进度37%，远低于去年61%播种进度，预计产量存在波动风险。豆粕方面，整体价格走势跟随进口大豆，但近期相对强势。随着油厂开工率提高与供应趋松，未来豆粕供应也将持续扩大，同时受养殖利润下行影响，生猪出栏速度加快，豆粕价格存在回落可能。但目前养殖利润仍然为正，饲料需求仍将驱动豆粕价格，豆粕近期维持震荡。豆油近期供应有所改善，但居民对新冠担忧可能抑制线下消费复苏，同时各地高校提前放假，豆油实际需求下降，近期走势较弱。