兴证早评【金融】

兴证股指期货：沪深300当月合约IF2212报收3969.8点，上涨0.67%，成交957.9亿元；上证50当月合约IH2212报收2685点，上涨0.51%，成交433.74亿元；中证500当月合约IC2212报收6214.6点，上涨0.07%，成交691.5亿元；中证1000当月合约IM2212报收6697.8点，上涨0.03%，成交475.9亿元。 宏观层面，多地疫情防控措施进一步优化完善提振市场信心，房地产政策持续发力，证监会射出“第三支箭”，决定在股权融资方面调整优化五项措施，恢复上市房企和涉房上市公司再融资。财政政策持续发力，11月新增专项债481亿元，为拉动基建投资、稳经济大盘提供重要支撑。海外美联储释放鸽派信号，通胀增速放缓，加息或出现转机。伴随着疫情反弹与防控措施逐渐放松的矛盾以及信用扩张困难与稳经济间的协调，在指数估值处于历史低位，股权风险溢价处于历史高位优势明显，外资看多国内资产热气高涨，短期跨年行情或已提前布局，但经济景气度不足仍有回落风险。仅供参考。

兴证金融期权：震荡反弹降波。防疫政策优化，大消费板块回暖预期，50ETF与沪深300系列期权标的延续反弹走势。从长期来看，上证50指数与沪深300指数估值处在洼地位置，维持周线、月线级别反弹预期。此前证监会出台金融十六条与房企股权融资方面调整优化5项措施，房企迎来资金端的利好政策；证监会主席发言释放出加快完善国有企业估值体系的信号，旨在扭转国有企业在资本市场中折价的趋势，从中长期来看，强政策预期加持，利好蓝筹股。近期北向资金累计增量流入，资金面走好。国内防疫政策优化叠加美联储加息放缓预期，利好共振，助推打开指数反弹空间。国内期权波动率方面，隐含波动率回落，隐波数值普遍低于历史波动率，维持负波差状况。平值附近隐含波动率期限结构近低远高，空头情绪偏低。波动率结构显示后市震荡反弹概率较大，关注备兑策略，或者逢回调关注牛市价差策略，仅供参考。

兴证商品期权：低波震荡。由于防疫政策优化，对于需求端预期改善，地产强政策刺激下，黑色板块走反弹行情，但是受弱基本面现状压制，能化、有色板块的上方阻力较大，反弹空间受压制。黑色板块受近期强政策预期支撑，短期呈反弹走势，整体维持箱体震荡。商品期权隐含波动率升幅不明显，波动率维持在偏低区间，国内外事件驱动对商品期权隐波的刺激效果弱化，隐波增幅有限，低波震荡局面不变。仅供参考。

兴证早评【有色金属】

兴证沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水460-520元/吨，均价490元/吨，较前一日下降5元/吨，平水铜成交价格66500~66600元/吨，升水铜成交价格66510~66620元/吨，市场出现部分进口货源，略微扩大了供应量，但好铜货源依旧紧俏，今日升水先扬后抑的表现凸显了消费的不尽人意。（数据来源:SMM)

昨日夜盘沪铜冲高回落。宏观层面，11月30日公布的“小非农”美国11月ADP就业人数也大幅低于预期，但周五公布的季调后非农就业增加26.3万人，高于预期的增加20万人，失业率保持3.7%不变。基本面，智利国家统计局（INE）表示，10月份，全球最大的铜生产国智利的铜产量同比增长2.2%至485447吨。这是自2021年7月以来的首次增加。需求方面，据SMM调研，2022年11月电线电缆企业开工率为79.4%，环比下降1.10个百分点，同比下降6.15个百分点，铜需求依旧处于现实弱预期强的状态。库存方面，截至12月5日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五减少0.53万吨至10.74万吨，总库存较去年同期的9.12万吨高1.62万吨。综合来看，美国宏观层面数据多空交织，不过市场对于加息放缓的预期似乎已达成一致。基本面铜供需趋松，低库存的支撑将减弱。短期铜价将维持偏强震荡行情。仅供参考。

兴证沪铝：现货报价，佛山地区报价19390~19430元/吨，较上日下降110元/吨；无锡地区报价19390~19410元/吨，较上日下降105元/吨；杭州地区报价19410~19430元/吨，较上日下降105元/吨；重庆地区报价19460~19480元/吨，较上日下降110元/吨；沈阳地区报价19340~19360元/吨，较上日下降90元/吨；天津地区报价19430~19450元/吨，较上日下降70元/吨。（数据来源：SMM）

昨日夜盘沪铝震荡走高。疫情政策进一放开，国内总体宏观情绪维持偏暖。基本面，广西等地区复产及贵州、内蒙古地区的新增投产进展仍不及预期，供应压力有所减缓。需求端，11月中国铝加工行业PMI为42.4%，仍在荣枯线之下。上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下跌0.8个百分点至66.3%。整体来看，淡季下需求不足叠加疫情冲击，短期铝下游加工企业开工预计继续走弱。库存方面，2022年12月5日，SMM统计国内电解铝社会库存50.7万吨，较上周四库存量增加0.7万吨，较11月底月度库存下降1万吨，较去年同期库存下降47.2万吨。综合来看，近期国内不断有刺激政策的释出，铝市呈现基本面弱现实，宏观强预期的状态，预计短期将维持震荡偏强格局。仅供参考。

兴证沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价25180~25280元/吨，较上日下降60元/吨，广东0#锌锭报价24990~25090元/吨，较上日下降80元/吨，天津0#锌锭报价24930~25030元/吨，较上日下降80元/吨。（数据来源:SMM）

昨日夜盘沪锌偏强震荡。基本面，据SMM调研，前期受环保影响暂时停产的四川冶炼厂，于本周均已陆续复产。当前锌精矿加工费仍然较高，冶炼厂利润较好，未来供应仍有增加预期。需求端，上周Mysteel样本镀锌厂产量高位攀升，给予锌价支撑。库存方面，截至12月2日，SMM七地锌锭库存总量为5.11万吨，较11月28日减少0.34万吨，较上周五11月25日减少0.16万吨。综合来看，前高加工费带来的供应预期增量仍然未有效兑现，锌锭社库低位仍在去库，短期淡季不淡使得锌的基本面偏多。不过中长期来看锌锭供需将逐渐走向宽松，锌价格中枢偏向于下移。仅供参考。

兴证早评【黑色金属】

兴证铁矿：现货报价，普式62%价格指数109.6美元/吨（+2.3），日照港超特粉655元/吨（+0），PB粉788元/吨（-1）。（数据来源：Mysteel）

宏观预期向好，但现实需求季节性转弱。据根据彭博对中国美元高收益债券指数的统计，该指数平均月度回报为26%，截至上周五，碧桂园旗下债券在过去一个月回报达404%，远洋集团紧随其后，回报达275%。地产美元债的暴涨或能解释外盘铁矿为何如此强劲。另一方面，铁矿是海外定价，而钢材是国内，这或许是铁矿强于成材的主要原因。基本面，钢联最新数据，供应端，澳洲巴西19港铁矿发运总量2613.2万吨，环比增加98.4万吨；47港铁矿石到港总量2384.8万吨，环比增加36.9万吨；45港铁矿石到港总量2318.7万吨，环比增加58.3万吨；四大矿山对2023年印度下调铁矿出口关税，非主流矿供应有望逐步恢复。需求端，日均铁水产量降至222.8万吨，但钢厂补库下，疏港量反而环比增加，导致港口库存环比下降207万吨，基本面明显强于钢材。现在钢企原料库存较低，春节前有必要进行一轮补库，去年补库过程中铁矿价格持续上涨，今年或类似。

短期来看，铁矿受国内外宏观利好消息以及外盘刺激，出现超涨，但成材需求面临寒潮影响出现下滑，铁矿价格上方有一定压力，并持续挤压成材利润。仅供参考。

兴证钢材：现货报价，杭州三线螺纹钢HRB400E 20mm现货汇总价收于3770元/吨（-10），上海热卷4.75mm汇总价3960元/吨（-10），江苏钢坯Q235汇总价3720元/吨（-20）。（数据来源：Mysteel）

美国ISM服务业PMI、工厂订单均超预期，激发美股市场调整情绪。国内全面降准；支持房企融资“第三支箭”已被射出，证监会恢复涉房上市公司并购重组及配套融资，允许符合条件的房地产企业实施重组上市；国家发改委主持召开全国基金项目视频调度工作会，实现基金工作第二阶段11月30日前项目全部开工的目标。预计后期将出台更多利好政策，明年二季度预期向好。钢联最新数据显示，螺纹表需降至280万吨，供给下降至284万吨，库存转为累积4万吨，热卷需求305万吨，供应298万吨，库存去化7.6万吨，五大品种库存共去化7.6万吨，寒潮来临，钢材基本面数据季节性转弱，库存拐点将近。此外，随着多地管控放开，焦煤运输情况好转，供应增加；但钢厂补库导致铁矿库存下降，铁矿偏强。但成材弱需求限制，原料或此消彼长。综上，强预期弱现实博弈，短期钢价有一定超涨，或震荡盘整。仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝(油) 7830-7850元/吨，跌35元/吨；华东pp拉丝(煤) 7800-7830元/吨，跌10元/吨。（数据来源：卓创资讯）

基本面来看，供应端，昨日拉丝排产率下滑至30%，结构性支撑仍较弱，负荷尚可。需求端，煤化工竞拍方面，场内流拍增多，拉丝成交 29%；新订单依然不足，下游备货谨慎。综合而言，近期美国部分经济数据超预期，市场再度交易美联储加息预期，美元指数反弹，美股下挫，金融属性压制，叠加市场对原油需求走弱预期，原油大幅下挫，成本端压制聚丙烯，而国内仍存在一定宏观利好政策预期，相对抗跌。长线仍受新增产能释放压制。仅供参考。

兴证PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5115元/吨，跌160元/吨，乙二醇现货报价3925元/吨，跌5元/吨。（数据来源：CCFEI）

基本面来看，PTA供应端，近期部分装置检修，装置负荷有所下滑，而新增产能逐步释放，供应压力攀升。MEG供应端，美国一套75万吨装置计划停车，海南一套80万吨新装置计划本月投产，国内供应压力仍较大。需求端，终端低迷，聚酯延续执行减产，聚酯装置负荷延续下滑，聚酯负荷进入下行通道。综合而言，PTA方面，近期美国部分经济数据超预期，市场再度交易美联储加息预期，美元指数反弹，美股下挫，金融属性压制，叠加市场对原油需求走弱预期，原油大幅下挫，成本端压制PTA，叠加需求不佳及新增产能释放，PTA承压，而宏观政策预期仍在存一定支撑。MEG方面，MEG估值偏低，海外装置停车，提振盘面，而需求偏弱，国内供应释放，仍压制盘面。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证油粕：CBOT大豆震荡；豆油需求一般，库存76.8万吨，江苏地区三级豆油交货价10020（-110）元/吨，期货区间震荡回调；豆粕需求一般，现货价格震荡走低，江苏地区价格4750（-10）元/吨，期货维持高位震荡；印尼出口大幅增加，导致供应急剧增加对价格利空，印尼出口税费提高，对价格利多，广州地区交货价8180（-400）元/吨，期货区间震荡回调，观望为主，仅供参考。

兴证生猪：全国外三元毛猪均价22520（-240）元/吨；河南主产区外三元毛猪价格22220（40）元/吨；随着疫情防控的放松以及春节备货的来临，整体生猪现货价格低位震荡反弹，期货震荡，仅供参考。