兴证早评【金融】

兴证股指期货：沪深300当月合约IF2212报收3883.6点，下跌0.67%，成交747.07亿元；上证50当月合约IH2212报收2620点，下跌0.63%，成交329.41亿元；中证500当月合约IC2212报收6176点，下跌0.45%，成交555.18亿元；中证1000当月合约IM2212报收6681.8点，上涨0.13%，成交402.27亿元。疫情管控出现转机有效提振市场信心。宏观层面，多地疫情防控措施进一步优化完善提振市场信心，房地产政策持续发力，楼市第三只箭放出，助力地产企稳，证监会明确支持房地产企业股权融资方面具体政策措施；海外美联储释放鸽派信号，通胀增速放缓，加息或出现转机。伴随着疫情反弹与防控措施逐渐放松的矛盾以及信用扩张困难与稳经济间的协调，并且在估值处于历史低位，股权风险溢价处于历史高位的时点，短期跨年行情或以提前布局，但景气度不足仍有回落风险。仅供参考。

兴证金融期权：震荡反弹降波。防疫政策优化，多地调整防疫，利好消费数据走好，周五夜盘A50期指大涨，50ETF与沪深300系列期权标的延续反弹走势。指数基本面不变，上证50指数与沪深300指数估值处在洼地位置，保持周线、月线级别反弹预期。此前证监会出台房企股权融资方面调整优化5项措施，房企迎来资金端的利好政策；证监会主席发言释放出加快完善国有企业估值体系的信号，旨在扭转国有企业在资本市场中折价的趋势，从中长期来看，强政策预期加持，利好蓝筹股。近期北向资金累计增量流入，资金面走好。国内防疫政策优化叠加美联储加息放缓预期，利好共振，助推打开指数反弹空间。国内期权波动率方面，隐含波动率回落，隐波数值普遍低于历史波动率，维持负波差状况。平值附近隐含波动率期限结构近低远高。波动率结构显示后市震荡反弹概率较大，关注备兑策略，或者逢回调关注牛市价差策略，仅供参考。

兴证商品期权：低波震荡。由于防疫政策优化，对于需求端预期改善加强，地产强政策刺激下，黑色板块走反弹行情，但是受弱基本面现状压制，能化、有色板块的上方阻力较大，反弹空间受压制。黑色板块受近期强政策预期支撑，短期呈反弹走势，整体维持箱体震荡。商品期权隐含波动率升幅不明显，波动率维持在偏低区间，国内外事件驱动对商品期权隐波的刺激效果弱化，隐波增幅有限，低波震荡下移局面不变。仅供参考。

兴证早评【有色金属】

兴证沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水440-500元/吨，均价470元/吨，较前一日上升80元/吨，平水铜成交价格66300~66440元/吨，升水铜成交价格66330~66480元/吨，出口窗口持续打开近两日，部分冶炼厂捂货至现货市场可流通国产货源紧缺，持货商坚挺现货升水价格2。（数据来源:SMM)

周五夜盘沪铜低开高走。宏观层面，11月30日公布的“小非农”美国11月ADP就业人数也大幅低于预期，但周五公布的季调后非农就业增加26.3万人，高于预期的增加20万人，失业率保持3.7%不变。基本面，11月敲定的2023年铜精矿长单加工费Benchmark为88美元/吨与8.8美分/磅，创2017 年以来新高，显示未来铜矿宽松预期进一证实。需求方面，国内房地产市场迎5项股权融资政策优化，这次调整优化政策力度大、速度快，将有助于促进房地产市场盘活存量，不过当前依旧处在预期强于现实的状态。库存方面，截至12月2日，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少0.13万吨至11.27万吨，较上周五下降0.07万吨。近期国内库存有所回升，现货紧张有所缓解。综合来看，美国宏观层面数据多空交织，不过市场对于加息放缓的预期似乎已达成一致。基本面铜供需趋松，低库存的支撑将减弱。短期铜价将维持偏强震荡行情。仅供参考。

兴证沪铝：现货报价，佛山地区报价19130~19170元/吨，较上日上升50元/吨；无锡地区报价19310~19320元/吨，较上日上升50元/吨；杭州地区报价19350~19360元/吨，较上日上升80元/吨；重庆地区报价19390~19410元/吨，较上日上升50元/吨；沈阳地区报价19240~19260元/吨，较上日上升40元/吨；天津地区报价19290~19310元/吨，较上日上升60元/吨。（数据来源：SMM）

周五夜盘沪铝低开高走。疫情政策进一放开，国内总体宏观情绪维持偏暖。基本面，广西等地区复产及贵州、内蒙古地区的新增投产进展仍不及预期，供应压力有所减缓。需求端，11月中国铝加工行业PMI为42.4%，仍在荣枯线之下。上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下跌0.8个百分点至66.3%。整体来看，淡季下需求不足叠加疫情冲击，短期铝下游加工企业开工预计继续走弱。库存方面，2022年12月1日，SMM统计国内电解铝社会库存50万吨，较上周四库存量下降1.8万吨，较11月初月度库存下降8.1万吨，较去年同期库存下降50.3万吨。综合来看，近期国内不断有刺激政策的释出，铝市呈现基本面弱现实，宏观强预期的状态，预计短期将维持震荡偏强格局。仅供参考。

兴证沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价25050~25150元/吨，较上日上升40元/吨，广东0#锌锭报价24840~24940元/吨，较上日上升10元/吨，天津0#锌锭报价24820~24920元/吨，较上日上升40元/吨。（数据来源:SMM）

周五夜盘沪锌低开高走荡。基本面，据SMM调研，前期受环保影响暂时停产的四川冶炼厂，于本周均已陆续复产。当前锌精矿加工费仍然较高，冶炼厂利润较好，未来供应仍有增加预期。需求端，近期中国地产利好政策频出，加之防疫政策进一步优化的预期升温，工业品需求存在反弹预期。此前天津地区收疫情影响大型企业闭环生产，部分中小型企业顺势停产检修，终端消费不足企业开工下降的情况预计将逐步缓解。库存方面，截至12月2日，SMM七地锌锭库存总量为5.11万吨，较11月28日减少0.34万吨，较上周五11月25日减少0.16万吨。综合来看，前高加工费带来的供应预期增量仍然未有效兑现，叠加宏观情绪整体偏多头，短期锌价预计偏强震荡。不过中长期来看锌锭供需将逐渐走向宽松，锌价格中枢偏向于下移。仅供参考。

兴证早评【黑色金属】

兴证铁矿：现货报价，普式62%价格指数103.1美元/吨（+1.95），日照港超特粉638元/吨（+13），PB粉780元/吨（+18）。（数据来源：Mysteel）

宏观预期向好，但现实需求季节性转弱。基本面，钢联最新数据，日均铁水产量降至222.8万吨，但钢厂补库下，疏港量反而环比增加，导致港口库存环比下降207万吨，基本面明显强于钢材。现在钢企库存较低，春节前有必要进行一轮补库，去年补库过程中铁矿价格持续上涨，今年或类似。印度下调铁矿出口关税，非主流矿供应有望逐步恢复。短期来看，铁矿受国内外宏观利好消息以及外盘刺激，出现超涨，但成材需求面临寒潮影响出现下滑，铁矿价格上方有一定压力，并持续挤压成材利润。仅供参考。

兴证钢材：现货报价，江苏三线螺纹钢HRB400E 20mm现货汇总价收于3720元/吨（+20），上海热卷4.75mm汇总价3940元/吨（+30），江苏钢坯Q235汇总价3720元/吨（+10）。（数据来源：Mysteel）

美联储主席就经济和货币市场发表讲话，预计其会巩固市场对下个月放缓加息步伐的预期，同时强调明年利率仍将进一步上升；非农数据公布后，美国股债双杀，加息预期不变，但明年的降息预期下降。国常会召开，国内全面降准；支持房企融资“第三支箭”已被射出，证监会恢复涉房上市公司并购重组及配套融资，允许符合条件的房地产企业实施重组上市；国家发改委主持召开全国基金项目视频调度工作会，实现基金工作第二阶段11月30日前项目全部开工的目标。预计后期将出台更多利好政策，明年二季度预期向好。钢联最新数据显示，螺纹表需降至280万吨，供给下降至284万吨，库存转为累积4万吨，热卷需求305万吨，供应298万吨，库存去化7.6万吨，五大品种库存共去化7.6万吨，寒潮来临，钢材基本面数据季节性转弱，库存拐点将近。此外，随着多地管控放开，焦煤运输情况好转，供应增加；但钢厂补库导致铁矿库存下降，铁矿偏强。但成材弱需求限制，原料或此消彼长。综上，强预期弱现实博弈，短期钢价有一定超涨，或震荡盘整。仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝(油) 7750-7850元/吨，跌50元/吨；华东pp拉丝(煤) 7700-7750元/吨，跌50元/吨。（数据来源：卓创资讯）

基本面来看，供应端，上周国内聚丙烯装置开工负荷率为83.30%，较上一周下滑 1.99 个百分点，负荷尚可，且结构性支撑偏弱。需求端，BOPP企业开工率回升3.25个百分点至61%；塑编企业开工率维持45%不变；注塑企业开工率维持52%不变；新订单依然不足，下游备货谨慎。库存上，上周石化企业库存增加2.22万吨至21.78万吨。综合而言，成本端原油总体有所企稳，加之国内疫情防控政策等宏观利好政策释放，聚丙烯尚有支撑，延续修复性反弹。长线仍受新增产能释放压制。仅供参考。

兴证PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5330元/吨，跌95元/吨，乙二醇现货报价3890元/吨，涨0元/吨。（数据来源：CCFEI）

基本面来看，PTA供应端，上周装置负荷下滑至68.5%，但嘉通能源250万吨装置及东营威廉250万吨装置逐步释放，新增产能压力逐步来临。MEG供应端，装置负荷上升2.14个百分点至57.15%，其中煤制装置负荷回升8.72个百分点至41.15%，整体装置负荷有所回升。需求端，聚酯负荷延续下降至72.6%，终端低迷，聚酯延续执行减产，聚酯装置负荷延续下滑，聚酯负荷进入下行通道。综合而言，PTA方面，需求延续走弱，压制PTA，而成本端及宏观政策预期仍在存一定支撑。MEG方面，需求走弱压制乙二醇，而宏观政策预期仍在及估值偏低，支撑乙二醇。仅供参考。

兴证甲醇：现货报价，华东2620-2760（-15/-60），江苏2620-2690（-15/-35），广东2750-2790（-10/-10），山东鲁南2610-2610（-40/-40），内蒙2220-2250（0/0），CFR中国（所有来源）241-304（1/1），CFR中国（特定来源）295-304（0/1）（数据来源：安迅思）。

从基本面来看，内地方面，气头装置冬季开工预期有所改善，煤头检修陆续恢复，近期国内开工率从低点有所回升，上周全国甲醇开工率71.47%（+0.68%），西北开工率83.08%（+0.39%）。港口方面，上周甲醇港口库存60.9万吨，环比增加9.7万吨，有所累库。外盘，majarn维持检修，busher恢复稳定运行，外盘开工持续高位，12月到港大幅提升，预计进口量上115万吨以上，非伊货物抵港增加。需求方面，外购MTO负荷再度下挫，盛虹MTO检修拖累甲醇需求。斯尔邦12.3开始检修（复工待定），盛虹斯尔邦炼厂开启后乙烯丙烯有盈余，MTO停车持续时间待定。南京诚志一期仍检修，南京诚志二期负荷不高，兴兴仍然是复工待定，宁波富德原检修10天预期未兑现。综上，甲醇基本面整体仍较弱，港口总体是累库预期，沿海MTO开工继续下调，近期内地甲醇开工率从低点回升，均压制中长线甲醇价格；近期国内外宏观预期有所好转，国内疫情防控措施不断优化，美联储释放鸽派言论，预计甲醇整体仍以震荡为主。仅供参考。

兴证尿素：现货报价，山东2760（0），安徽2775（0），河北2758（0），河南2718（4）。（数据来源：卓创资讯）。

周末国内尿素市场稳为主流，交投气氛略有提升。供应相对正常，局部物流仍未完全恢复；需求来看，刚需相对有限，复合肥开工略有增加，农业以淡储为主，商家适价采购补货，部分仍谨慎居多。预计短期尿素期现货市场暂时挺价运行为主，关注消息面动态以及装置变化。仅供参考

兴证早评【农产品】

兴证油粕：CBOT大豆震荡；豆油需求一般，库存76.8万吨，江苏地区三级豆油交货价10030（-200）元/吨，期货区间震荡回调；豆粕需求一般，现货价格震荡走低，江苏地区价格4790（-110）元/吨，期货维持高位震荡；印尼出口大幅增加，导致供应急剧增加对价格利空，印尼出口税费提高，对价格利多，广州地区交货价8450（-190）元/吨，期货区间震荡回调，观望为主，仅供参考。

兴证生猪：全国外三元毛猪均价22440（-340）元/吨；河南主产区外三元毛猪价格21880（60）元/吨；随着疫情防控的放松以及春节备货的来临，整体生猪现货价格低位震荡反弹，期货震荡反弹，仅供参考。