兴证早评【金融】

兴证股指期货：沪深300当月合约IF2211报收3544.6点，下跌2.72%，成交878.11亿元；上证50当月合约IH2211报收2329.4点，下跌2.39%，成交355.56亿元；中证500当月合约IC2211报收5771点，下跌3.62%，成交879.75亿元；中证1000当月合约IM2211报收6224.2点，下跌4.02%，成交649.57亿元。宏观方面，国内经济呈弱复苏态势，地产回落和疫情反弹仍是掣肘经济增速的主要因素。海外增长明显走弱，美欧通胀持续恶化，美联储转向沃尔克风格。受到全球经济复苏乏力影响，上市公司ROE仍然承压，但整体市场流动性和低估值有一定保护。政策层面看，金融工作报告发布，指出继续实施稳健货币政策、全面加强和完善金融监管、进一步加大金融支持实施经济力度。维持IC与IM较IH更强的判断。仅供参考。

兴证金融期权：超跌反弹修复。国常会部署持续落实好稳经济一揽子政策和接续措施，部署加快释放扩消费政策效应，对于近期连续走弱的消费板块构成利好。国外方面，美国第三季度实际GDP年化季率初值升2.6%，2022年首次季度正增长，市场预期升2.4%。欧美加息和人民币快速贬值的压力阶段高点已过，在央行预期管理和基本面因素重归主导下，人民币兑美元汇率有望恢复双向波动，汇率贬值和外资流出对A股的负面影响将逐步改善，欧美股市回暖。期权标的指数经过年内多段下探行情，底部支撑力度与估值安全边际强，期权隐含波动率短线上涨，近月合约隐波高于远月，期限结构偏斜反映了市场短空情绪积聚，但是远月合约隐波升波不明显，从中长线来看，后市回归降波震荡的概率较大。关注备兑策略，逢低布局牛市价差策略。仅供参考。

兴证商品期权：低波震荡。期权成交量总体下滑，市场成交情绪减弱。基本面受全球经济衰退负面影响，标的指数上行空间受压制，能化、有色、黑色等众多品种价格重心整体下移，期权普遍呈现隐含波动率低于历史波动率的负波差现象，后市实际波动率走低概率较大，低波震荡预期强烈。

兴证早评【有色金属】

兴证沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水340-400元/吨，均价370元/吨，较前一日上升55元/吨，平水铜成交价格64470~64730元/吨，升水铜成交价格64480~64750元/吨，日内盘面价格持续下跌，月差仍处于高BACK结构，下游畏高情绪有所缓解，市场交易变暖。（数据来源:SMM）

昨日夜盘沪铜大幅走低。宏观层面，国内政府仍积极维稳经济，尤其针对房地产政策不断；美元短期调整，美元兑人民币加速冲高后出现明显调整，汇率端压力缓解。基本面，四季度冶炼基准价格环比大涨，表明铜矿宽松已经形成一致性预期，国内未来冶炼产量将持续维持在90万吨/月以上，带来供应压力。需求方面，据SMM了解，近期再生铜杆企业原料采购相对宽松，多数企业周内保持连续生产，且精废杆价差扩大利好再生铜杆消费，上周再生铜杆行业开工率将呈现回升态势。库存方面，据SMM调研，截至10月28日，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少2.33万吨至8.32万吨，较上周五减少4.19万吨。综合来看，宏观面的压制的不断加深，短期全球供应端的矛盾又支撑商品价格，不过长期来看，海外宏观面预期较为悲观，随着供应端逐渐放量，这将驱动铜价重心下移。仅供参考。

兴证沪铝：现货报价，佛山地区报价18420~18460元/吨，较上日下降280元/吨；无锡地区报价18280~18300元/吨，较上日下降260元/吨；杭州地区报价18300~18320元/吨，较上日下降290元/吨；重庆地区报价18440~18460元/吨，较上日下降250元/吨；沈阳地区报价18330~18350元/吨，较上日下降210元/吨；天津地区报价18340~18360元/吨，较上日下降200元/吨。（数据来源：SMM）

昨日夜盘沪铝大幅走低。基本面，美国政府考虑对俄罗斯铝发布全面禁令。若禁令生效，欧美供应减少可能导致俄铝更多进入中国市场，沪伦比可能走弱。国内方面，据SMM统计，截至10月初SMM国内电解铝建成产能至4516万吨，国内电解铝运行产能4028.1万吨，全国电解铝开工率下降至89.2%，预计10月份日产量环比小幅下滑。需求端，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下跌1个百分点至66.2%，铝板带龙头企业开工率下滑较为明显。库存方面，2022年10月27日，SMM统计国内电解铝社会库存62.1万吨，环比上周四下降1.5万吨，较9月底库存基本持稳，较去年同期库存下降36.1万吨。综合来看，供应端的干扰已经存在，导致电解铝库存进一步下滑，但铝价上行空间仍受下游需求疲软抑制，短期铝价预计维持震荡偏强走势。仅供参考。

兴证沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价24480~24580元/吨，较上日下降280元/吨，广东0#锌锭报价24410~24510元/吨，较上日下降290元/吨，天津0#锌锭报价24480~24580元/吨，较上日下降340元/吨。（数据来源:SMM）

昨日夜盘沪锌大幅走低。基本面，8月底以来欧洲天然气及电价延续弱势，延缓了能源危机，市场对炼厂扩大减产担忧降温，但暂未看到炼厂复产迹象，海外低库存仍对锌价仍存托底。国内方面，矿端延续宽松，加工费上涨趋势不改；SMM预计10月精炼锌产量仅52万吨左右，不及预期，而11月后随着炼厂全面恢复正常生产以及高利润带来的炼厂提产追产计划，预计精炼锌产量将增加至54万吨左右。需求端，目前市场整体开工虽仍小幅改善，但金九银十的消费情况不及预期，后续消费预计仅维持现状。库存方面，截至10月28日，SMM七地锌锭库存总量为8.7万吨，较周五减少1.3万吨，较周一减少1.01万吨，国内库存录减。综合来看，供应端对锌的定价已经很充分了，四季度或出现长线做空锌的机会。仅供参考。

兴证早评【黑色金属】

兴证铁矿：10月28日，普式62%价格指数82.5美元/吨（-5.3），日照港超特粉556元/吨（-25），PB粉659元/吨（-16）。（数据来源：Mysteel）

近期铁矿下跌的主要原因：1）国内外宏观经济形势转弱，导致成材需求预期偏差；2）近期中美汇率变化；3）铁矿自身基本面开始转弱，铁水产量下降。展望后期，随着北方入冬，成材需求下降，叠加北方采暖季限产等等，铁水供应过剩压力增加，后期有较大的下降空间，中长期铁矿价格或弱势下跌。短期来看，海外铁矿掉期跌破80美金，国内连铁主力也受到冲击，市场情绪较差，铁矿价格或向下跌至70-75美金。仅供参考。

兴证钢材：10月28日，杭州螺纹钢HRB400E 20mm现货汇总价收于3750元/吨（-100），上海热卷4.75mm汇总价3670元/吨（-110），江苏钢坯Q235汇总价3570元/吨（-90）。（数据来源：Mysteel）

近期下跌主要是宏观数据偏空叠加需求预期转弱引起。海外10月制造业PMI初值陆续公布，欧元区表现不佳，降至46.6，其中德国初值仅45.7，而美国Markit制造业初值也已经跌破荣枯线。统计局公布9月各项金融数据，其中三季度GDP同比增长3.9%，超市场预期，但股市反映不佳；地产方面，9月商品房销售面积同比-16%，新开工同比-44%，并且已经传到至施工面积上，导致施工面积同比下降5.3%，远期螺纹钢需求预期进一步下滑。成材基本面亦转弱，钢联最新数据显示，上周螺纹供应增加，表需略有下滑，库存去化幅度放缓，基本验证了螺纹旺季需求落空。原料方面，焦炭开启第一轮提降；山西疫情缓解，部分前期停产煤矿复产，甘其毛都口岸进口蒙煤通关稳步上升，焦煤价格弱势下跌；新加坡铁矿掉期已跌破80美金，后期关注铁水产量下降幅度。综上，近期利空因素较多，钢价或偏弱运行。仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝(油) 7850-7950元/吨，跌50元/吨；华东pp拉丝(煤) 7750-7850元/吨，跌50元/吨。（数据来源：卓创资讯）

基本面来看，供应端，上周国内聚丙烯装置开工负荷率为 87.68%，较上一周下降 0.22 个百分点，近期整体负荷处于高位。需求端，塑编企业开工率下滑2百分点至47%，BOPP企业开工率下滑3个百分点至61%，注塑企业开工率下滑1个百分点至54%，总体企业新订单减弱，企业开工走弱，随着传统需求旺季逐步褪去，下游需求走弱预期明显。库存上，上周石化企业库存下降4.63万吨至22.6万吨。综合而言，上周石化生产企业库存下滑明显，对聚丙烯带来一定支撑，聚丙烯有所企稳，不过当期宏观情绪仍偏弱，原油依然承压，供应回升，聚丙烯依然承压，短期不看深跌，中长期聚丙烯新增产能释放及成本承压，聚丙烯依然受压制。仅供参考。

兴证PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5690元/吨，跌130元/吨，乙二醇现货报价3820元/吨，跌80元/吨。（数据来源：CCFEI）

基本面来看，PTA供应端，上周随着恒力一装置检修及华东一主流装置降负，装置负荷下滑至73.6%，不过华东主流装置开始提负，后期装置负将有所回升。MEG供应端，国内装置负荷下滑至57.36%，其中煤制装置负荷下滑至34.10%，装置负荷有所下滑。需求端，聚酯负荷持稳，维持84%左右，但终端订单疲软，江浙织机开工下滑明显，需求开始走弱，后期聚酯负荷或承压。库存上，PTA社会库存小幅下滑1.1万吨至184.5万吨，整体处于累库中；MEG港口库存下滑2.22万吨至81.34万吨。综合而言，PTA方面，宏观情绪仍偏弱，此外供需偏弱，近期PTA整体供应处于回升态势，需求走弱预期明显，传统旺季接近尾声，叠加南通、广州疫情影响，织造订单疲软，江浙织机开工下滑明显，PTA逐步累库，仍压制PTA，中长期PTA新增产能释放及成本预期偏弱，PTA以承压为主。MEG方面，江浙织机开工回落，需求不佳，MEG依然承压为主，而且口库存小幅回落，对MEG或存一定支撑。仅供参考。

兴证甲醇：现货报价，华东2760-2860（20/10），江苏2760-2810（20/-20），广东2740-2780（0/5），山东鲁南2650-2650（-50/-70），内蒙2300-2400（0/0），CFR中国（所有来源）255-318（-2/-2），CFR中国（特定来源）310-318（0/-2）（数据来源：安迅思）。

从基本面来看，内地表现疲弱，久泰逐步提负，内地供应压力加大，后续关注宝丰三期试车情况，但煤炭价格坚挺带来一定成本支撑，上周全国甲醇开工率71.05%（-2.18%），西北开工率82.89%（-3.8%）。港口方面，上周卓创港口库存51.9万吨（-0.6），小幅去库，进口船货卸港仍慢，预计10月28日11月13日中国进口船货到港量在50万吨，到港压力稍回落，预计近期港口去库接近尾声，对行情支撑减弱。外盘开工逐步抬升，伊朗装船量有所回升，后续到港量回升。需求方面，常州富德计划10月30日开车。11-12月鲁西MTO检修，需求下调10万吨/月附近，另外关注兴兴是否11月上中旬重启，MTO需求总体较差。综上，甲醇基本面较弱，内地投产加上MTO开工下降，且近期港口去库节奏有所减缓，对行情支撑减弱，预计甲醇近期维持震荡偏弱行情。仅供参考。

兴证尿素：现货报价，山东2435（0），安徽2475（0），河北2525（0），河南2499（0）。（数据来源：卓创资讯）。

昨日国内尿素市场大稳小动，新单按需跟进。尿素装置日产量小幅下降，局部物流发运速度偏缓；下游板材和复合肥开工负荷不高，采买偏刚需。预计短期国内市场延续震荡走势，下游维持按部就班采买，关注尿素装置开停工和原料价格变化。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证油粕：受俄乌局势恶化影响，外盘高开震荡；豆油需求一般，库存86.7万吨，江苏地区三级豆油交货价10340（-290）元/吨，期货区间震荡；豆粕需求一般，现货价格震荡偏强，江苏地区价格5380（0）元/吨，维持震荡；印尼出口大幅增加，导致供应急剧增加对价格利空，印尼出口关税维持低位，国内需求增加，棕榈油库存迅速增加，广州地区交货价8340（-260）元/吨，期货区间震荡，观望为主，仅供参考。

兴证生猪：全国外三元毛猪均价27120（-150）元/吨；河南主产区外三元毛猪价格27110（-60）元/吨；生猪供应萎缩导致猪价走高，发改委抛储冻肉降温，整体生猪现货价格震荡回调，期货维持区间震荡，仅供参考。