兴证早评【金融】

兴证股指期货：沪深300当月合约IF2211报收3626.6点，下跌0.04%，成交925.85亿元；上证50当月合约IH2211报收2394.8点，上涨0.21%，成交371.57亿元；中证500当月合约IC2211报收5863.6点，下跌0.31%，成交933.37亿元；中证1000当月合约IM2211报收6340.8点，上涨0.14%，成交653.67亿元。二十大召开，会议传递中国式现代化思想，表现以中国式现代化全面推进中华民族伟大阜新，强调了安全发展。周一外资大幅撤离，IH受到影响最多。受到中美关系影响，美国中概股集体大幅回落，并带动港股下调。北向资金流回稳定市场情绪，美元指数回落及美债收益率回落，短期A股仍处于偏低位置，IM比IH强。仅供参考。

兴证金融期权：超跌反弹修复。固定资产、消费数据连续下降，近期大消费板块指数大跌拖累权重指数，上证50指数接近三年多新低位置。国内通胀对宽松政策的边际影响减弱。欧美加息和人民币快速贬值的压力阶段高点已过，在央行预期管理和基本面因素重归主导下，人民币兑美元汇率有望恢复双向波动，汇率贬值和外资流出对A股的负面影响将逐步改善，欧美股市连续反弹，外部环境回暖。期权标的指数经过年内多段下探行情，底部支撑力度与估值安全边际强，隐含波动率居于阶段高位，隐波期限结构曲线偏斜度较大，出现买远卖近的波动率套利机会，期权成交量较大，但持续性有待观察。综合来看，后市超跌反弹修复概率较大。关注备兑策略、卖近买远的波动率中性套利策略，逢低布局牛市价差策略。仅供参考。

兴证商品期权：低波震荡。期权成交量总体下滑，市场成交情绪减弱。基本面受全球经济衰退负面影响，标的指数上行空间受压制，能化、有色、黑色等商品期权众多品种普遍呈现隐波大幅低于历史波动率的负波差现象，后市实际波动率走低概率较大，震荡降波预期强烈。仅供参考。

兴证早评【有色金属】

兴证沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水390-460元//电，均价425元/吨，较前一日下降160元/吨，平水铜成交价格64150~64380元/吨，升水铜成交价格64180~64400元/吨，日内盘面上涨300元/吨，月差依旧BACK超千元，下游持续畏高，贸易商因风控大多也持观望状态。（数据来源:SMM）

昨日夜盘沪铜低开后弱势震荡。宏观层面，美国成屋销售连续第8个月下滑，加息严重抑制美国房地产市场需求。基本面，四季度冶炼基准价格环比大涨，表明铜矿宽松已经形成一致性预期，国内未来冶炼产量将持续维持在90万吨/月以上，带来供应压力。需求方面，据SMM了解，近期再生铜杆企业原料采购相对宽松，多数企业周内保持连续生产，且精废杆价差扩大利好再生铜杆消费，上周再生铜杆行业开工率将呈现回升态势。库存方面，据SMM调研，截至10月24日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五减少1.86万吨至10.65万吨，总库存较去年同期的9.86万吨高0.79万吨，两者差值较上周五收窄。综合来看，宏观面的压制的不断加深，短期全球供应端的矛盾又支撑商品价格，不过长期来看，海外宏观面预期较为悲观，随着供应端逐渐放量，这将驱动铜价重心下移。仅供参考。

兴证沪铝：现货报价，佛山地区报价18680~18720元/吨，较上日下降90元/吨；无锡地区报价18520~18540元/吨，较上日下降120元/吨；杭州地区报价18570~18590元/吨，较上日下降90元/吨；重庆地区报价18690~18710元/吨，较上日下降90元/吨；沈阳地区报价18490~18510元/吨，较上日下降100元/吨；天津地区报价18570~18590元/吨，较上日下降50元/吨。（数据来源：SMM）

昨日夜盘沪铝震荡走高。基本面，美国政府考虑对俄罗斯铝发布全面禁令。若禁令生效，欧美供应减少可能导致俄铝更多进入中国市场，沪伦比可能走弱。国内方面，据SMM统计，截至10月初SMM国内电解铝建成产能至4516万吨，国内电解铝运行产能4028.1万吨，全国电解铝开工率下降至89.2%。需求端，近期下游开工情况来看，增长相对缓慢。“金九银十”预期基本落空。库存方面，2022年10月24日，SMM统计国内电解铝社会库存62.6万吨，环比周度降库1万吨，较9月底库存小幅增加0.6万吨，较去年同期库存下降33.1万吨。综合来看，供应端的干扰已经存在，导致电解铝库存进一步下滑，但铝价上行空间仍受下游需求疲软抑制，短期铝价预计维持震荡偏强走势。仅供参考。

兴证沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价24820~24920元/吨，较上日下降170元/吨，广东0#锌锭报价24890~24990元/吨，较上日下降310元/吨，天津0#锌锭报价24980~25080元/吨，较上日下降270元/吨。（数据来源:SMM）

昨日夜盘沪锌低开后弱势震荡。基本面，欧盟再次抛出一揽子紧急能源措施，如启动联合购买天然气的规则，天然气价格延续跌势。短期能源端对锌价驱动减弱。国内方面，矿端延续宽松，加工费上涨趋势不改；SMM预计10月精炼锌产量仅52万吨左右，不及预期，而11月后随着炼厂全面恢复正常生产以及高利润带来的炼厂提产追产计划，预计精炼锌产量将增加至54万吨左右。需求端，目前市场整体开工虽仍小幅改善，但金九银十的消费情况不及预期，后续消费预计仅维持现状。库存方面，截至10月24日，SMM七地锌锭库存总量为9.71万吨，较上周五减少0.29万吨，较上周一增加0.27万吨，国内库存录减。综合来看，供应端对锌的定价已经很充分了，四季度或出现长线做空锌的机会。仅供参考。

兴证早评【黑色金属】

兴证铁矿：10月25日，普式62%价格指数93美元/吨（+1.6），日照港超特粉617元/吨（-8），PB粉710元/吨（-8）。（数据来源：Mysteel）

宏观面，美国9月CPI同比上涨8.2%，强于此前预期，但近期美联储释放鸽派声音，12月加息75BP或放缓。央行公布9月金融数据，社融总体增量超预期，但结构上依然偏弱。企业端信贷恢复较快，但主要是对公，或与政策窗口指导有关。而反映地产销售的居民中长期贷款依然较差，下游房屋销售不佳。铁矿基本面转弱，成材需求趋弱，预计本周铁水产量下降，叠加近期废钢到货回升，铁矿替代作用减少。中期来看，随着北方入冬，成材需求下降，叠加北方采暖季限产等等，铁水供应过剩压力增加，预计日均铁水产量240万吨已经是今年四季度的顶部，后期有较大的下降空间，铁矿价格或弱势下跌。仅供参考。

兴证钢材：10月25日，杭州螺纹钢HRB400E 20mm现货汇总价收于3840元/吨（-50），上海热卷4.75mm汇总价3780元/吨（-30），江苏钢坯Q235汇总价3660元/吨（-20）。（数据来源：Mysteel）

近期下跌主要是宏观数据偏空叠加需求预期转弱引起。美国9月CPI公布，同比上涨8.2%，强于此前预期，但近期美联储释放鸽派声音，12月加息75BP预期放缓；英国首相宣布辞职，激进的财政政策宣布破产，市场担忧情绪暂缓。统计局公布9月各项金融数据，其中三季度GDP同比增长3.9%，超市场预期，但股市反映不佳；地产方面，9月商品房销售面积同比-16%，新开工同比-44%，并且已经传到至施工面积上，导致施工面积同比下降5.3%，远期螺纹钢需求预期进一步下滑。成材基本面亦转弱，钢联最新数据显示，上周螺纹供应增加，表需略有下滑，库存去化幅度放缓，基本验证了螺纹旺季需求落空。原料方面，焦炭开启第一轮提降；山西疫情缓解，部分前期停产煤矿复产，甘其毛都口岸进口蒙煤通关稳步上升，焦煤价格弱势下跌。后期关注铁水产量下降幅度。综上，近期利空兑现，钢价或偏弱运行。仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝(油) 7950-8050元/吨，跌50元/吨；华东pp拉丝(煤) 7850-7950元/吨，跌50元/吨。（数据来源：卓创资讯）

基本面来看，供应端，昨日拉丝排产率维持28%，存一定结构性支撑，但近期整体装置重启较多，装置负荷回升明显。需求端，煤化工竞拍方面，流拍有所增多，拉丝成交 30%；总体下游需求较为稳定，旺季下存在一定需求支撑。综合而言，近期宏观压力再次凸显，国内股市大幅下挫，市场情绪偏弱，远期成本预期仍偏弱压制聚丙烯，此外近期装置重启较多，整体供应回升明显，需求持稳但未进一步改善，供需承压，中长期聚丙烯新增产能释放及成本承压，聚丙烯依然承压。仅供参考。

兴证PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5905元/吨，跌75元/吨，乙二醇现货报价3975元/吨，跌50元/吨。（数据来源：CCFEI）

基本面来看，PTA供应端，恒力石化2号线220万吨装置检修，华东一360万吨装置短期降负，短期负荷下滑，总体近期负荷处于高位。MEG供应端，近期油制装置及煤制装置负荷回升，整体装置负荷回升明显。需求端，江浙涤丝昨日产销整体一般，至下午3点半附近平均估算在6成左右；虽然处于消费旺季，但聚酯企业依然面临高库存及低现金流压力，聚酯负荷回升有限。综合而言，PTA方面，部分装置检修及降负，缓和部分供应压力，对盘面存一定支撑，但近期宏观压力再次凸显，原油有所承压，远期成本预期仍偏弱压制PTA，此外总体整体供应处于回升态势，需求未进一步改善，PTA供需转弱，PTA逐步累库，且PTA新增产能释放，中长期PTA以承压为主。MEG方面，上周港口库存回落，缓和近期供应回升忧虑，不过需求不佳，MEG依然承压。仅供参考。

兴证甲醇：现货报价，华东2870-2980（10/-40），江苏2870-2970（10/-10），广东2800-2840（-30/-10），山东鲁南2770-2770（-10/-30），内蒙2320-2420（-80/-30），CFR中国（所有来源）260-323（0/0），CFR中国（特定来源）315-323（0/0）（数据来源：安迅思）。

从基本面来看，内地方面，久泰逐步投产，后续关注宝丰三期试车情况，内地供应压力加大，但煤炭价格坚挺带来一定成本支撑。港口方面，上周卓创甲醇港口库存在52.47万吨，环比下跌11.22万吨，再度大幅下滑，预计10月21日至11月6日中国进口船货到港量约66万吨，10月下旬至11月上旬集中到港卸货。外盘开工逐步抬升，伊朗装船量有所回升，后续到港量边际回升。下游方面，盛虹MTO10.14逐步恢复，复工后7成附近；兴兴10.17逐步降负，预计检修三周，短期压制港口需求；诚志一期MTO仍等待复工；天津渤化负荷偏低，MTO需求总体较差。综上，甲醇基本面一般，内地投产加上MTO开工下降，但港口低库存对近月有一定支撑，预计甲醇近期维持震荡格局，中线在基本面压制下维持震荡偏弱预期。仅供参考。

兴证尿素：现货报价，山东2405（5），安徽2460（-10），河北2500（0），河南2451（-7）。（数据来源：卓创资讯）。

昨日国内尿素市场区域走势分化，受原料成本支撑以及低价惜售等因素影响，局部企业挺价待涨情绪逐渐增加，但是多数区域市场波动有限，下游业者心态仍较谨慎，多地行情仍有小幅向下走势。预计短期尿素期现货市场或震荡运行为主。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证油粕：外盘维持震荡行情；豆油需求一般，库存86.7万吨，江苏地区三级豆油交货价10920（-20）元/吨，期货区间震荡；豆粕需求一般，现货价格震荡偏强，江苏地区价格5350（-70）元/吨，维持震荡；印尼出口大幅增加，导致供应急剧增加对价格利空，印尼出口关税维持低位，国内需求增加，棕榈油库存迅速增加，广州地区交货价8440（90）元/吨，期货区间震荡反弹，观望为主，仅供参考。

兴证生猪：全国外三元毛猪均价28080（-330）元/吨；河南主产区外三元毛猪价格27720（-290）元/吨；生猪供应萎缩导致猪价走高，发改委抛储冻肉降温，整体生猪现货价格震荡回调，期货维持震荡，仅供参考。