兴证早评【金融】

兴证股指期货：沪深300当月合约IF2208报收4195.6点，上涨0.02%，成交580.39亿元；上证50当月合约IH2208报收2798点，上涨0.35%，成交217.41亿元；中证500当月合约IC2208报收6418.4点，下跌0.13%，成交534.72亿元；中证1000当月合约IM2208报收7222.4点，下跌0.77%，成交285.77亿元。国内经济数据受疫情反复与需求不足影响产生波动，虽然流动性充裕，但信用并未扩张，而是资金处于空转状态。CPI上行PPI回落提升企业盈余预期。政策方面，货币政策力保信用，美国《芯片与科学法案》正式生效，对芯片半导体板块或将产生扰动。7月以来中小盘与大盘表现出分化走势，整体看中小盘表现强于大盘股。波动收窄，指数延续震荡，仅供参考。

兴证金融期权：震荡。国内方面，中国7月社会融资规模增量为7561亿元，比上年同期少3191亿元，预期13883亿元，前值51700亿元。中国7月M2同比增长12%，预期11.6%，前值11.4%。7月人民币贷款增加6790亿元，预期11486亿元，同比少增4042亿元。从上周国内经济数据来看，7月CPI同比增速走高，M2增速再创近五年新高，但社融资、新增贷款数据断崖式大跌，在货币宽松环境下，社会融资、贷款需求不足，货币使用需求弱，流动性空转效应强烈，后市考验国内通胀与宽松及宽松政策传导效果之间的平衡性，有望影响短期市场的大小风格。期权方面，隐波呈下降趋势，其中50ETF期权与沪深300系列的三个期权隐含波动率均处在20%至22%区间，与中证1000股指期权隐波差扩大，大小风格或将发生切换。策略上继续关注备兑策略，还可以关注50ETF期权、300ETF期权超跌反弹策略，逢低卖出虚值认沽或者牛市价差组合。

兴证商品期权：震荡降波。铜、铝、甲醇、聚丙烯、PTA商品期权隐含波动率保持降波趋势，其中沪铜反弹降波趋势显著，期权成交量环比减少。美国CPI同比增速下降，加息预期弱化，对铜的利好刺激效果较显著，总体来看，受欧美经济体经济衰退预期压制，大宗商品上方承压，商品期权标的多头持续性有待观察。

兴证早评【有色金属】

兴证沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水-10-30元//电，均价10元/吨，较前一日下降40元/吨，平水铜成交价格62930~63130元/吨，升水铜成交价格62950~63150元/吨，周五距离交割换月仅剩下最后1个交易日，隔月基差窄幅波动下市场升贴水对当月报价围绕在平水附近。（数据来源:SMM）

周五夜盘沪铜回落，早些时候公布的7月新增社融7561亿元，较去年同期少增3191亿元，低于市场预期；7月社融存量同比增长 10.7%，较6月下降0.1个百分点。随着国内通胀有所抬头，央行明确不超发货币，后期货币政策加码空间有限。基本面，供给方面，上周进口铜精矿加工费小幅回落至中低位，国内粗铜供应依旧紧张，加工费依旧维持低位。但近期副产品硫酸价格大幅下跌，下半年冶炼端的产量恢复情况仍需观察。需求方面，据SMM调研数据显示，7月份精铜制杆企业开工率为74.37%，环比增加4.93个百分点，同比增加2.43个百分点。预计8月份精铜制杆企业开工率为75.7%。下游铜材、线缆开工较有所改善，需求边际上有所好转但恢复速度较慢。综合来看，中期角度看铜价可能出在一个宽幅震荡的周期当中。短期的供给端矛盾和宏观层面已经在本轮反弹中得到发酵，后市铜价不宜追高。仅供参考。

兴证沪铝：现货报价，佛山地区报价18540~18580元/吨，较上日下降70元/吨；沈阳地区报价18610~18630元/吨，较上日下降90元/吨；无锡地区报价18620~18640元/吨，较上日下降120元/吨；杭州地区报价18670~18690元/吨，较上日下降120元/吨；重庆地区报价18610~18630元/吨，较上日下降40元/吨；天津地区报价18640~18660元/吨，较上日较上日下降40元/吨。（数据来源：SMM）

周五夜盘沪铝大幅走低，延续了铝在有色品种中的相对弱势。基本面，近期国内多个地区再次出现限电风波。除此之外电解铝大省广西地区铝厂，因为成本压力复产投产相对缓慢。

但中长期来看，铝的供应压力依旧较大，需要密切关注下半年新投产能和复产产能的情况。需求端，据SMM调研统计7月中国原生铝合金行业开工率为41.34%，环比下滑0.93个百分点，同比下滑10.49个百分点，行业淡季下合金企业产销持续低迷，未见好转。综合来看，当前铝供强虚弱的格局明显，短期铝价或继续依托于成本一线震荡为主。仅供参考。

兴证沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价25440~25540元/吨，较上日下降150元/吨，广东0#锌锭报价25370~25470元/吨，较上日下降150元/吨，天津0#锌锭报价25640~25740元/吨，较上日下降100元/吨。（数据来源:SMM）

周五夜盘沪锌大幅回落。基本面，锌的供给端矛盾依旧突出，上周欧盟各成员国上月达成的削减天然气用量协议正式生效，欧洲供应紧张根据延续。而国内炼厂利润不佳，原料锌矿供应边际改善，但副产品硫酸价格大幅下跌，下半年锌冶炼端的产量恢复情况仍需观察。需求端，三季度正是新增专项债落地使用的高峰，对基建需求必然有较大提振，进而支撑镀锌的消费，而压铸锌则受地产拖累明显，依旧维持弱势。综合来看，短期锌依旧是有色中供给端矛盾最强的品种，但中期来看，2023-2025年锌将逐渐走向供给过剩，需要关注欧洲能源供应恢复的进展，以及海外锌矿供应增量兑现的节奏，中期可能维持宽幅震荡，短期不宜追涨。仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝(油) 8050-8100元/吨，跌0元/吨；华东pp拉丝(煤) 7950-8050元/吨，跌0元/吨。（数据来源：卓创资讯）

基本面来看，供应端，上周国内聚丙烯装置开工负荷为 77.90%， 较前一周下滑 0.75 个百分点。需求方面，塑编企业 开工率下降2个百分点至43%，BOPP企业开工率下降9个百分点至48%，注塑企业开工率维持不变；塑编企业成品库存高企，企业开工率下滑，BOPP企业错峰生产开工下滑明显，整体需求较为低迷。库存上，上周石化企业库存小幅下滑0.31万吨至25.38万吨。综合而言，原油承压，成本端支撑减弱，且下游企业开工回落明显，需求未持续改善，聚丙烯承压，而供应端装置集中检修，装置负荷低位运行，供应收缩存一定支撑。短期低位震荡为主。仅供参考。

兴证PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价6185元/吨，涨115元/吨，乙二醇现货报价4120元/吨，涨30元/吨。（数据来源：CCFEI）

基本面来看，PTA供应端，上周部分装置重启，装置负荷小幅回升至67.6%，仍处于低位运行。MEG供应端，上周装置较为平稳，装置负荷小幅下降0.7个百分点至46.74%，其中煤制负荷下降5.89个百分点至39.54%，煤制负荷下滑明显。需求上，聚酯负荷小幅提升至82.3%，聚酯负荷延续修复，但力度仍较为有限。库存上，PTA社会库存下降8.7万吨至211万吨；MEG港口库存下降4.48万吨至113.28万吨。综合而言，PTA方面，原油承压，成本端对支撑有所减弱，而近期供应收缩，聚酯负荷修复，供需改善，持续去库对盘面特别是近月合约有较强支撑。MEG方面，国内装置负荷低位运行，聚酯负荷小幅修复，港口库存小幅去化，供需略有改善对盘面有所支撑，不过整体库存仍高位，原油承压，仍限制反弹空间，短期低位震荡为主。仅供参考。

兴证甲醇：现货报价，华东2435-2530（25/10），江苏2435-2470（25/10），广东2450-2480（30/20），山东鲁南2450-2450（-10/-10），内蒙2190-2250（0/0），CFR中国（所有来源）247-310（0/0），CFR中国（特定来源）300-310（0/0）（数据来源：安迅思）。

从基本面来看，内地方面，上周全国甲醇开工率66.1%（+1.3%），西北开工率75.7%（+1.1%），复工仍慢，近期国家加强对煤价管控，化工煤价格有所回落。港口方面，上周卓创港口库存107万吨（-7.4）快速去库，预计8月12日至8月28日沿海地区进口船货到港量在53万吨，到港量级开始回落。外盘开工方面，伊朗负荷低位，伊朗Busher、Marjan、kaveh、Sabalan仍重启待定，伊朗kimiya低负荷而近期有检修计划，北美装置装置复工提负，马油2线重启后负荷不高，市场担忧四季度甲醇进口量有下滑预期。需求方面，近期MTO消息频出，诚志一期MTO停车检修，兴兴MTO亦有1个月检修计划，但目前仍未兑现，关注实际兑现情况，富德小幅降负，鲁西MTO计划8.11检修15-20天。综上，伊朗装置集中检修带来的进口减少预期成为基本面支撑，但近期下游MTO装置检修有所增加，基本面出现松动；宏观方面，美国7月未季调CPI同比升8.5%，较前值9.1%回落，美通胀环比拐头回落，美联储加息预期放缓，情绪上利好商品，预计近期甲醇维持震荡格局。仅供参考。

兴证尿素：现货报价，山东2345（0），安徽2405（0），河北2370（60），河南2386（0）。（数据来源：卓创资讯）。

周末国内尿素市场行情大稳小动，新单跟进趋于短线。供应端检修装置逐步增量，近期国内开工和日产有所下降。小单农业零星跟进，工业逢低补单居多，贸易商补单越发谨慎。宏观方面，美国7月未季调CPI同比升8.5%，较前值9.1%回落，美通胀环比拐头回落，美联储加息预期放缓，情绪上利好商品，尿素需求一般但供应小幅减量，预计近期尿素维持震荡格局。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证油粕：美国农业部8月报告中性偏空，外盘豆类震荡；豆油需求一般，库存88万吨，江苏地区三级豆油交货价10600（0）元/吨，反弹后区间震荡；豆粕需求一般，现货价格震荡，江苏地区价格4250（10）元/吨，期货维持区间震荡，暂观望；印尼出口大幅增加，导致供应急剧增加对价格利空，印尼再度下调出口关税导致价格大跌，国内棕榈油库存开始迅速增加，广州地区交货价10600（60）元/吨，国内消费有所好转，反弹后维持区间震荡，仅供参考。

兴证生猪：全国外三元毛猪均价21360（10）元/吨；河南主产区外三元毛猪价格21160（80）元/吨；生猪供应萎缩导致猪价走高，猪粮比超过6:1，生猪现货价格维持高位，7月下旬进入到季节性下跌周期，生猪价格震荡调整，仅供参考。