兴证早评【金融】

兴证股指期货：震荡。逻辑：政治局会议强调宏观政策要在扩大需求上积极作为。财政货币政策要有效弥补社会需求不足。加大对企业的信贷支持，用好政策性银行新增信贷和基础设施建设投资基金。国内政策支持的态度不变。相比于5、6月份密集推出增量政策，当下的政策信号传递出更多是重落实，而非加码。此外，监管机构对于近期出现的局部“断贷”的处理仍以市场化处置为主要原则，并未因局部问题而全局性放松。央行在7月以来的逆回购操作也持续释放了抑制资金空转、被动收水减量的信号，指数短期震荡。从长期来看，在二季度疫情底与政策底之后，虽然经济恢复的斜率开始放缓，但总体复苏趋势不变。指数有望震荡上行。仅供参考。

兴证金融期权：期权标的上证50ETF、沪深300ETF（沪）、沪深300ETF（深）、沪深300指数、中证1000指数的变化分别为0.03%、0.07%、0.02%、0.01%、0.72%。

观点：震荡降波。从长期来看，在二季度疫情底与政策底之后，经济复苏大方向不变，期权标的指数近期弱势调整不改后市中长期走好。短期来看，期权市场与股票市场成交萎缩，交易意愿下滑，期权隐含波动率盘中回落，总体上呈降波趋势，后市标的指数震荡概率较大。关注期权备兑策略，或者择时布局卖出虚值认沽策略。仅供参考。

兴证早评【有色金属】

兴证沪铜：现货报价，华北地区报价59720-60050元/吨，较上日增加1300元/吨；华东地区报价59430-60080元/吨，较上日增加1095元/吨；西南地区报价59700-59990元/吨，较上日增加1295元/吨。（数据来源:SMM)库存方面，LME铜库存合计131700吨，较前一交易日减少800元/吨；国内阴极铜库存为8051吨，较前一交易日减少375吨。在美国通胀持续上行，就业良好的背景下，美联储加息与缩表持续，对全球经济衰退的预期仍然存在。由于铜价持续下跌，使部分下游企业采购积极性略有回升，提振市场升贴水报价，电力板块或等到3、4季度交替之际受季节性因素及年末赶工影响开始发力，短期反弹，反弹力度有限，仅供参考。

兴证沪铝：现货报价，佛山地区报价18260-18300元/吨，较上日增加340元/吨；沈阳地区报价18320-18340元/吨，较上日增加300元/吨；无锡地区报价18330-18350元/吨，较上日增加320元/吨；杭州地区报价18370-18390元/吨，较上日增加320元/吨；重庆地区报价18320-18340元/吨，较上日增加310元/吨；天津地区报价18330-18350元/吨，较上日增加280元/吨。（数据来源：SMM）库存方面，LME库存295325吨，较上一交易日减少4375吨，国内社库总计191198吨，较上一周增加527吨。在美国通胀持续上行，就业良好的背景下，美联储加息与缩表持续，对全球经济衰退的预期仍然存在。6月份（30天） ， 国内预焙阳极产量186.77万吨， 环比减少0.66%， 同比增长7.56%， 行业开工率仍然维持在75%以上， 达到76%，国内电解铝成本端持稳运行为主， 仅部分地区氧化铝价格小幅上涨， 但未来铝用阳极及电力方面有望继续小幅走跌， 电解铝成本端压力有望减缓。短期反弹，但反弹力度有限，仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝(油) 8100-8150元/吨，涨100元/吨；华东pp拉丝(煤) 8000-8100元/吨，涨75元/吨。（数据来源：卓创资讯）

基本面来看，供应端，昨日拉丝排产率下滑至28%，处于偏低水平，淡季及经济效益影响8月煤制装置或有集中检修。需求方面，煤化工竞拍方面，昨日竞拍氛围尚可，拉丝成交100%；下游企业成品订单仍未改善，企业开工偏弱，原料采购谨慎。综合而言，7月美联储加息75BP落地，谈及放慢加息节奏的可能性被视为释放鸽派信号，风险资产大幅反弹，原油偏强，此外8月煤制装置存集中检修预期，聚丙烯估值偏低，推动短期修复反弹。仅供参考。

兴证PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价6115元/吨，涨65元/吨，乙二醇现货报价4365元/吨，涨125元/吨。（数据来源：CCFEI）

基本面来看，PTA供应端，逸盛大连一套225万吨装置降负至6成运行，近期装置检修及计划检修较多，整体装置负荷低位运行。MEG供应端，华东一套50万吨装置重启，不过整体国内装置负荷低位运行。需求上，江浙涤丝昨日产销整体一般，至下午3点半附近平均估算在6-7成；浙江限电及企业效益影响，聚酯企业执行减产，聚酯负荷低位运行。综合而言，美联储加息落地后，短期宏观情绪有所缓和，原油偏强，成本端对PTA仍有支撑，叠加近期装置检修较多，PTA低位偏强震荡。MEG方面，宏观氛围缓和，原油偏强，以及近期装置检修较多，乙二醇修复性反弹，但供需压力仍较大，压制反弹空间。仅供参考。

兴证甲醇：现货报价，华东2485-2600（35/60），江苏2485-2560（35/70），广东2460-2530（20/60），山东鲁南2580-2580（10/10），内蒙2250-2300（0/0），CFR中国（所有来源）252-315（5/5），CFR中国（特定来源）310-315（10/5）（数据来源：安迅思）。

从基本面来看，内地方面，本周西北指导价提涨，出货顺畅，虽然内地煤头装置检修高峰已过，但目前开工提升速度较慢，内地总体偏强，本周隆众西北厂库25.6万吨（+2.7万吨），西北待发订单量15.3万吨（+1.7万吨）。港口方面，本周卓创港口库存112.2万吨（+4.6万吨），卸港集中，提货下降，预计7月29日至8月14日沿海地区进口船货到港量在60万吨，到港量级下滑但短期压力仍在。外盘装置方面，伊朗短期开工仍偏低，伊朗Busher及Marjan甲醇装置7月下旬故障检修，kaveh仍待重启，ZPC复工后7.5成负荷，7.28再度传出，伊朗kimiya装置亦开始停车检修2周，近期伊朗装置集中短停，市场担忧四季度甲醇进口量有下滑预期。需求方面，天津渤化7.27传出短停检修消息，但7.28再度7成运行，南京诚志MTO一期及二期逐步恢复。综上，近期甲醇基本面随着内地开工和进口预期的下降，有所好转；宏观方面，本月美联储议息会议如期加息75bp，联储主席暗示9月可能继续加息75bp，同时谈及放慢加息的可能，表明当前美国经济确实面临下行的较大压力，加息预期放缓，商品整体有所上涨，但随着利好落地预计商品整体反弹高度有限，近期甲醇整体维持震荡格局。仅供参考。

兴证尿素：现货报价，山东2355（-35），安徽2465（-10），河北2365（-35），河南2415（-50）。（数据来源：卓创资讯）。

近日国内尿素市场延续向下趋势，成交氛围暂无明显回暖。近日部分生产负荷减量减产，受制于需求依旧疲态，供需表现失衡。多地市场行情低迷，直接加重下游观望情绪，整体接货积极性不高，风险意识浓厚。由于部分企业存在成本支撑，厂家有挺价意识。宏观方面，本月美联储议息会议如期加息75bp，联储主席暗示9月可能继续加息75bp，同时谈及放慢加息的可能，表明当前美国经济确实面临下行的较大压力，加息预期放缓，商品整体有所上涨，但尿素受制于基本面反弹有限，8月为农需淡季，预计尿素维持震荡偏弱格局。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证油粕：外盘豆类低位震荡反弹；豆油需求一般，库存93万吨，江苏地区三级豆油交货价10950（150）元/吨，受棕榈油利空影响中长期震荡偏弱，短期超跌反弹；豆粕需求一般，现货价格震荡反弹，江苏地区价格4150（50）元/吨，期货维持区间震荡，暂观望；印尼出口大幅增加，导致供应急剧增加对价格利空，国内棕榈油库存开始迅速增加，广州地区交货价9840（370）元/吨，国内消费有所好转，低位反弹，仅供参考。

兴证生猪：全国外三元毛猪均价21050（-530）元/吨；河南主产区外三元毛猪价格20750（-610）元/吨；生猪供应萎缩导致猪价走高，猪粮比超过6:1，生猪现货价格维持高位，7月下旬逐步进入到季节性下跌周期，生猪价格高位震荡调整概率更大，仅供参考。