兴证早评【金融】

兴证股指期货：震荡。逻辑：7月以来，国内散点疫情对经济继续产生扰动，地产行业出现局部影响恢复信心的事件，政策上依旧保持了定力。相比于5、6月份密集推出增量政策，当下的政策信号传递出更多是重落实，而非加码。此外，监管机构对于近期出现的局部“断贷”的处理仍以市场化处置为主要原则，并未因局部问题而全局性放松。央行在7月以来的逆回购操作也持续释放了抑制资金空转、被动收水减量的信号。从长期来看，在二季度疫情底与政策底之后，经济复苏大方向不变，虽然经济恢复的斜率开始放缓，总体复苏趋势不变。仅供参考。

兴证金融期权：期权标的上证50ETF、沪深300ETF（沪）、沪深300ETF（深）、沪深300指数、中证1000指数的变化分别为0.45%、0.07%、0.14%、0.05%、-0.58%。

观点：降波趋势，震荡预期。从长期来看，在二季度疫情底与政策底之后，经济复苏大方向不变，期权标的指数短线调整但不改后市中长期走好。期权持仓PCR值持续下降，市场避险情绪减弱，期权隐含波动率呈降波趋势，隐波下降，空头情绪影响力有限，标的指数后市震荡概率较大。关注期权备兑策略，或者择时布局卖出虚值认沽策略。仅供参考。

兴证早评【有色金属】

兴证沪铜：现货报价，华北地区报价56750-57140元/吨，较上日增加710元/吨；华东地区报价57060-57240元/吨，较上日增加745元/吨；西南地区报价56750-56930元/吨，较上日增加535元/吨。（数据来源:SMM)库存方面，LME铜库存合计133925吨，较前一交易日增加375元/吨；国内阴极铜库存为14265吨，较前一交易日减少6214吨。在美国通胀持续上行，就业良好的背景下，美联储加息与缩表持续，对全球经济衰退的预期仍然存在。8月份后集中检修期进入尾声，产量有望持续提升。但国内由于进口比价的关闭，整体进口量有限，让国内库存持续去库，升水持续抬升，短期震荡反弹，但反弹力度有限，仅供参考。  

兴证沪铝：现货报价，佛山地区报价17910-17950元/吨，较上日增加150元/吨；沈阳地区报价18010-18030元/吨，较上日增加160元/吨；无锡地区报价17980-18000元/吨，较上日增加150元/吨；杭州地区报价18020-18040元/吨，较上日增加150元/吨；重庆地区报价17980-18000元/吨，较上日增加150元/吨；天津地区报价18030-18050元/吨，较上日增加170元/吨。（数据来源：SMM）库存方面，LME库存313175吨，较上一交易日减少4100吨，国内社库总计191198吨，较上一周增加527吨。在美国通胀持续上行，就业良好的背景下，美联储加息与缩表持续，对全球经济衰退的预期仍然存在。6月份（30天） ， 国内预焙阳极产量186.77万吨， 环比减少0.66%， 同比增长7.56%， 行业开工率仍然维持在75%以上， 达到76%，国内电解铝成本端持稳运行为主， 仅部分地区氧化铝价格小幅上涨， 但未来铝用阳极及电力方面有望继续小幅走跌， 电解铝成本端压力有望减缓。短期反弹，但反弹力度有限，仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝(油) 7900-7950元/吨，跌100元/吨；华东pp拉丝(煤) 7800-7800元/吨，跌125元/吨。（数据来源：卓创资讯）

基本面来看，供应端，聚丙烯装置负荷82.54%小幅上涨0.54个百分点，拉丝排产率仍偏低。需求方面，BOPP企业开工率降3个百分点至55%，注塑企业开工率降1个百分点至48%，塑编企业开工率小幅回升1个百分点至44%；下游企业成品订单仍未改善，企业开工偏弱，原料采购谨慎。库存上，上周石化企业库存下降1.96万吨至26.72万吨。综合而言，市场对美联储7月加息100基点的预期有所下降，市场忧虑有所缓和，叠加估值支撑，聚丙烯低位反弹，而新增产能释放忧虑，需求偏弱压力仍在，聚丙烯依然承压，短期低位震荡为主。关注本周美联储议息会议。仅供参考。

兴证PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5750元/吨，跌45元/吨，乙二醇现货报价4230元/吨，跌50元/吨。（数据来源：CCFEI）

基本面来看，PTA供应端，上周国内装置较为稳定，装置负荷维持低位运行，为72.7%，前期主流供应商检修及降负使得装置负荷低位运行。MEG供应端，上周国内装置负荷下降3.99个百分点至52%，煤制负荷小幅回升至51.45%，国内装置负荷下降主要油制路线装置检修。需求上，上周聚酯负荷77.5%，修复有限，浙江限电及企业效益影响，聚酯企业执行减产，聚酯负荷低位运行。库存上，PTA社会库存下降4.8万吨至239.3万吨；MEG港口库存下降2.8万吨至114.05万吨。综合而言，PTA方面，市场对美联储7月加息100基点的预期有所下降，市场忧虑有所缓和，此外基差偏强，叠加盘面加工费偏弱，估值偏低，近月修复反弹明显。MEG方面，近期乙二醇库存延续小幅下滑，且估值偏低，宏观情绪有所缓和下，下方存在一定支撑，不过整体供需仍偏弱，限制反弹空间。乙二醇短期低位震荡为主。仅供参考。

兴证甲醇：现货报价，华东2410-2480（10/0），江苏2410-2460（10/-5），广东2390-2440（10/20），山东鲁南2500-2500（20/0），内蒙2250-2300（0/0），CFR中国（所有来源）247-310（0/0），CFR中国（特定来源）300-310（0/0）（数据来源：安迅思）。

从基本面来看，内地方面，上周全国甲醇开工率66.3%（-2.7%），西北开工率74.9%（-3.8%），虽然开工率下降，但实际非一体化煤头开工7月下旬将有所回升，检修峰值暂过，总体来说，近期煤头甲醇处于亏损背景下检修有所持续，内地总体偏强。港口方面，上周卓创港口库存107.5万吨（+4.6万吨），延续累库，预计7月22日至8月7日沿海地区进口船货到港量在62万吨，到港压力仍在。外盘开工方面，伊朗ZPC及Kaveh仍未完全复工，Marjan和busher临时故障到7月底，埃及梅赛尼斯进入检修，中东开工率快速下滑，北美Natagasoline及OCI进入检修，马油2#170万吨7.21恢复，东南亚开工率回升，总体7月下旬外盘开工率快速下降，或导致Q4进口预期回落。需求方面，上周传统下游加权开工率39.7%（-0.9%），变化不大，MTO开工率79.18%（-2.28%），南京诚志二期MTO于7.21故障停车。近期甲醇随着内地开工和进口预期的下降，基本面略有好转，但需求方面仍未有起色，宏观方面中线仍是美联储强加息压制商品的逻辑，关注本周美联储议息会议情况，虽然近期甲醇盘面略有反弹，但中线商品预计仍存在较大压力，整体震荡偏弱为主。仅供参考。

兴证尿素：现货报价，山东2575（0），安徽2645（0），河北2510（-15），河南2605（0）。（数据来源：卓创资讯）。

周末国内尿素市场延续弱势向下局面，新单成交偏谨慎。企业报价有所下调，主供周边预收订单。下游工业生产负荷不高，补单意愿暂不积极。供应虽有部分装置减产检修，但整体供应仍相对充裕。从基本面看，近期国内尿素市场或将继续承压偏弱运行。宏观方面，欧美高通胀下美联储强加息逻辑不变，欧央行上周加息，本周关注美联储议息会议情况。中线预计尿素维持震荡偏弱格局。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证油粕：外盘豆类低位震荡；豆油需求一般，库存93万吨，江苏地区三级豆油交货价11100（-200）元/吨，受棕榈油利空影响中长期震荡偏弱；豆粕需求一般，现货价格震荡，江苏地区价格3980（-20）元/吨，期货维持区间震荡，暂观望；印尼出口大幅增加，导致供应急剧增加对价格利空，传言印尼取消出口关税200美元/吨，导致成本下移对棕榈油利空，国内棕榈油库存下滑，广州地区交货价9180（-20）元/吨，国内消费有所好转，仅供参考。

兴证生猪：全国外三元毛猪均价22560（-80）元/吨；河南主产区外三元毛猪价格22600（-50）元/吨；生猪供应萎缩导致猪价走高，猪粮比超过6:1，生猪现货价格维持高位，7月下旬逐步进入到季节性下跌周期，生猪价格高位震荡走低概率更大，仅供参考。